在金融科技行業(yè)周期切換、資本市場風險偏好相對高的環(huán)境中，一家并不陌生的企業(yè)再次出現(xiàn)在港交所門前。

12月24日，宇信科技向港交所主板年內(nèi)第二次遞交上市申請，聯(lián)席保薦人為華泰國際、法國巴黎銀行。6月首次遞表，至今已失效。

宇信科技的遞表時點，恰好正值金融科技行業(yè)的宏觀敘事出現(xiàn)明顯轉(zhuǎn)向，AI進入“實戰(zhàn)期”、金融信創(chuàng)加速落地、數(shù)據(jù)要素開始實質(zhì)性變現(xiàn)。而這家成立了26年，深交所上市了7年的成熟型金融科技公司正身處這些新趨勢的交匯點。

它的這次赴港其實也是在回答一個極具價值的現(xiàn)實問題：在金融科技從“系統(tǒng)建設”走向“智能運營”的拐點上，傳統(tǒng)銀行IT龍頭如何證明自己的增長韌性與長期價值？

金融IT業(yè)的客戶冠軍

縱觀宇信科技的發(fā)展史可知，這是一家“典型”的金融IT公司，客戶高度集中于銀行體系，業(yè)務以系統(tǒng)建設與解決方案為核心。

根據(jù)招股書及灼識咨詢報告，按收入計，宇信科技在2022年至2024年連續(xù)三年位居中國銀行類金融科技解決方案市場第二名（在所有公司中），并在中國上市公司中位列第一，2024年市場份額為2.1%。

根據(jù)賽迪顧問，其在CRM解決方案、商業(yè)智能解決方案領域，連續(xù)三年位列中國上市公司第一

從這一行業(yè)位置可知，宇信科技比較難得的是，不是某一個垂直細分領域的小眾龍頭，而是一個高度嵌入金融體系的綜合型服務商。

26年的深耕，宇信科技至今積淀了超千家金融機構(gòu)客戶，尤其是對國有大行、股份制銀行進行了全面覆蓋，公司累計服務客戶數(shù)量位居中國市場第一。

這類“高覆蓋率+低單點份額”的格局，決定了宇信科技的核心競爭力并非爆款產(chǎn)品，而是長期綁定金融機構(gòu)數(shù)字化進程的能力密度。

“金融科技”這一核心標簽很清晰且穩(wěn)固，這也構(gòu)成了宇信科技基本盤的“A面”：一個根植于中國大金融數(shù)字化轉(zhuǎn)型進程，業(yè)務穩(wěn)健、客戶關系深厚的傳統(tǒng)優(yōu)勢領域。

毛利率三連升，宇信科技做對了什么？

其主營業(yè)務包括銀行科技解決方案、非銀科技解決方案、運營服務三大類。其中，前兩類更偏向傳統(tǒng)項目制交付，而運營服務則具備更強的持續(xù)性和規(guī)?；瘽摿Α?/p>

眼下，得益于技術(shù)驅(qū)動的迭代新周期出現(xiàn)，這家公司正在加速升級以數(shù)字營銷、數(shù)字零售信貸、數(shù)字普惠為核心的運營服務體系，并通過聯(lián)合運營、生態(tài)賦能的方式，深度介入中小金融機構(gòu)的大零售業(yè)務。

深入拆解其近三年的財務與業(yè)務結(jié)構(gòu)，會發(fā)現(xiàn)收入來源正在從一次性項目，轉(zhuǎn)向更具復利屬性的能力型收入。

根據(jù)招股書披露，2022—2024年，公司收入分別為42.8億元、52.0億元、39.5億元；2025年前三季度為21.8億元。對于業(yè)績的波動，該公司解釋稱是受項目交付周期等因素影響，但這直觀反映了其業(yè)務與國內(nèi)銀行科技支出節(jié)奏的強綁定。

在收入受金融采購周期影響出現(xiàn)波動的表象之下，一個相對積極的信號是，其盈利質(zhì)量和業(yè)務結(jié)構(gòu)的上行。

其毛利率從26.1%穩(wěn)步提升至28.8%，并在2025年前九個月進一步攀升至33.9%。這一核心運營指標的持續(xù)改善，揭示了高附加值業(yè)務比重的增加。

一方面，其提供的數(shù)字營銷、信貸聯(lián)合運營等運營服務從“項目制”走向“分成制”，帶來更具彈性的收入模型。此時，宇信科技不只是“系統(tǒng)交付商”，只對“項目是否交付”負責，而更是對客戶的運營效率和收益增長負責，最終直接將一次性的項目開發(fā)收費轉(zhuǎn)向與客戶業(yè)務增長深度綁定的持續(xù)服務收費，從而同時實現(xiàn)了價值天花板的提升與獲客成本的縮減。

而另一方面，在項目溢價更高的海外市場，尤其是東南亞、中東等新興地區(qū)，正成為公司戰(zhàn)略突圍的新戰(zhàn)場。

作為市場的核心參與者，宇信科技無疑享受著行業(yè)增長的紅利。按照預期，中國金融機構(gòu)科技支出預計將以11.8%的復合年增長率從2024年的4159億元增至2029年的7262億元。

但同時，它也深刻感受到來自同業(yè)，譬如長亮科技、神州信息等同行的激烈競爭，以及銀行客戶在預算管控和自研能力提升下的議價壓力。

類似于，恒生電子、長亮科技等同業(yè)巨頭，出海也成了宇信科技順應中企加速全球化、跨境支付浪潮越掀越大的主動選擇。根據(jù)不久前的投資者調(diào)研紀要，宇信科技已在印尼與頭部數(shù)字銀行開展聯(lián)合運營，推進該業(yè)務快速增長；在港澳及歐洲，其數(shù)據(jù)平臺、核心系統(tǒng)項目也是接連中標。

在基礎設施相對薄弱的新興市場，直接提供融合了AI能力的數(shù)字化解決方案，這比單純輸出傳統(tǒng)IT系統(tǒng)更具競爭力和溢價能力。這便是其毛利率提升背后的另一層深層邏輯。

事實上，現(xiàn)在新興市場的金融科技解決方案支出增速已經(jīng)超過全球平均水平，預計2024—2029年CAGR為12.3%。而宇信科技便是在嘗試將國內(nèi)積累的“全棧式”能力進行產(chǎn)品化、標準化輸出，以應對一個更具增長潛力的增量市場，期間已經(jīng)兌現(xiàn)了不少營收、利潤成果。

AI、場景、出海的三角飛輪

在以AI為核心的新技術(shù)周期里，宇信科技的野心似乎更大了。其正試圖從解決方案提供商，升級為銀行的“AI戰(zhàn)略合伙人”。這一定位的轉(zhuǎn)變，直指當前金融科技行業(yè)最深刻的痛點。

現(xiàn)階段，AI已成為金融科技的基礎設施標配，但金融信創(chuàng)領域普遍面臨從“概念驗證”到“規(guī)模化落地”的鴻溝。

宇信科技首席技術(shù)官張寧指出，傳統(tǒng)招投標模式在AI項目中存在“產(chǎn)出不確定性、驗收標準模糊、成本不易估算”三大痛點。此時，宇信科技給出的答案是力推“合作共研”模式，與銀行從“甲乙方”變?yōu)椤肮步ǚ健薄?/p>

從機構(gòu)調(diào)研與公開信息看，2025年，其海內(nèi)外AI相關訂單高速增長；場景落地上，AI智能手機銀行已在國有大行落地；基于大模型的智能信貸平臺，實現(xiàn)端到端流程效率提升；AI監(jiān)管知識庫、智能監(jiān)管助手已進入實際應用；AI信貸運營方案在合規(guī)前提下，實現(xiàn)流程效率數(shù)倍提升。

其中，最重要的是，宇信科技提出并實踐的“合作共研”模式，將傳統(tǒng)招投標轉(zhuǎn)向與銀行共同定義目標、共擔不確定性。這在當前銀行AI項目難以量化驗收、客戶下單相對謹慎的現(xiàn)實條件下，反而更具落地性。

就在不久前，宇信科技在金融信創(chuàng)層面再次得到客戶認可。12月17日，其以約1.68億元中標中國光大銀行鯤鵬CPU AI算力服務器項目，合作周期兩年。

總而言之，宇信科技其實是想要構(gòu)建新的“技術(shù)－場景－出海”三角飛輪。如此也就可以全然理解，為何是在這個節(jié)點宇信科技顯露出了赴港上市的堅定決心。