巴菲特清倉(cāng)比亞迪真相！17年38倍收益背后的投資智慧

別誤讀巴菲特！清倉(cāng)比亞迪不是看空中國(guó)，而是遵循這個(gè)原則

600億港元完美收官：巴菲特比亞迪17年投資全記錄

巴菲特真的賣飛了嗎？揭開(kāi)清倉(cāng)比亞迪背后的真相

巴菲特清倉(cāng)比亞迪的消息一出，整個(gè)投資圈都在熱議。這位投資大師真的老了嗎？還是這是一場(chǎng)精心策劃的完美收官？讓我們從投資的角度客觀分析這一事件。

2025年9月21日晚間，華爾街傳來(lái)消息——巴菲特旗下的伯克希爾·哈撒韋已經(jīng)全部清倉(cāng)比亞迪股份。一場(chǎng)持續(xù)17年的投資長(zhǎng)跑，就此畫上句號(hào)。這筆投資始于2008年9月，當(dāng)時(shí)全球金融危機(jī)肆虐，巴菲特在芒格的極力推薦下，以每股8港元的價(jià)格買入2.25億股比亞迪H股。這里需要指出的是，當(dāng)時(shí)的總投資金額約為18億港元，而不是一些媒體誤報(bào)的10億港元。

當(dāng)時(shí)的比亞迪估值相當(dāng)合理，市盈率只有10.2倍，市凈率1.53倍，確實(shí)具有很大的安全邊際。此后的14年間，無(wú)論比亞迪股價(jià)如何波動(dòng)，巴菲特始終一股未賣。這種定力不是一般人能有的，也體現(xiàn)了價(jià)值投資者的耐心和遠(yuǎn)見(jiàn)。

直到2022年8月，伯克希爾才開(kāi)始首次減持，當(dāng)時(shí)以每股277.1港元的價(jià)格賣出了133萬(wàn)股。隨后兩年間，巴菲特陸續(xù)減持了至少16次，到2024年7月，持股比例已降至4.94%。按照港交所規(guī)定，持股5%以下不再需要披露，所以最后的清倉(cāng)動(dòng)作我們無(wú)法從公開(kāi)信息中看到。

這筆投資到底有多成功？數(shù)據(jù)顯示，巴菲特持有比亞迪的17年間，股價(jià)上漲了約3890%！換算成年化收益率超過(guò)20%，總利潤(rùn)約600億港元。有人調(diào)侃巴菲特"賣飛了"，因?yàn)楸葋喌瞎蓛r(jià)在巴菲特開(kāi)始減持后還繼續(xù)上漲。但想想看，38倍的回報(bào)還有什么可遺憾的？投資圈有句話叫"不吃最后一塊肉"，巴菲特完美詮釋了這個(gè)理念。

說(shuō)到巴菲特投資比亞迪的緣由，其實(shí)有個(gè)很有趣的故事。巴菲特曾公開(kāi)表示："投資比亞迪不是我的決定，也不是我的投資團(tuán)隊(duì)的決定，而是有一天查理·芒格打電話給我說(shuō)：我們必須投資比亞迪，王傳福比愛(ài)迪生更厲害。"芒格對(duì)王傳福的評(píng)價(jià)極高："這個(gè)家伙是個(gè)天才。我從未見(jiàn)過(guò)這樣的人。他可以做任何事情。他是一個(gè)天生的工程師，是能把一切都做出來(lái)的那種生產(chǎn)型管理者。"

甚至有一次，芒格和巴菲特為了投資比亞迪而"拍桌子"爭(zhēng)執(zhí)。巴菲特回憶說(shuō)："在做出投資決定時(shí)，芒格以往總會(huì)順著我的意思，但只有兩次和我拍了桌子，讓我'買買買'，一次是入股比亞迪，另一次是入股Costco。"這個(gè)故事生動(dòng)地說(shuō)明了芒格對(duì)比亞迪投資機(jī)會(huì)的堅(jiān)定信念。

比亞迪集團(tuán)品牌及公關(guān)處總經(jīng)理李云飛對(duì)此回應(yīng)得很體面："股票投資，有買就有賣，這是很正常的事情！感謝芒格和巴菲特對(duì)比亞迪的認(rèn)可，也感謝過(guò)去17年的投資、幫助和陪伴！"這種回應(yīng)既體現(xiàn)了企業(yè)的格局，也展現(xiàn)了中國(guó)企業(yè)的自信。

從投資角度看，巴菲特清倉(cāng)比亞迪可能有幾個(gè)考慮。首先是安全邊際的變化。2008年買入時(shí)，比亞迪市盈率僅10.2倍，而到2022年巴菲特開(kāi)始減持時(shí)，市盈率已經(jīng)高達(dá)170多倍。對(duì)于價(jià)值投資者來(lái)說(shuō)，安全邊際已經(jīng)大大縮小。巴菲特曾形象地解釋安全邊際概念："當(dāng)你建造一座橋時(shí)，你堅(jiān)持它能夠承載3萬(wàn)磅，但你只允許1萬(wàn)磅的卡車通過(guò)。"投資也是一樣，必須為不確定性預(yù)留空間。

其次是資金配置需求。伯克希爾作為一家大型投資公司，需要不斷調(diào)整資金配置，尋找更有價(jià)值的投資標(biāo)的。巴菲特在2023年的一次采訪中曾回應(yīng)減持比亞迪一事："我們會(huì)找到這些資金更好的配置用途。"這體現(xiàn)了資金優(yōu)化配置的投資理念。

第三是投資周期完成。17年38倍的回報(bào)，已經(jīng)是一筆非常成功的投資，適時(shí)退出也是理性選擇。農(nóng)文旅產(chǎn)業(yè)振興研究院常務(wù)副院長(zhǎng)袁帥分析認(rèn)為："從巴菲特的角度來(lái)看，其清倉(cāng)行為是基于自身投資策略與對(duì)市場(chǎng)綜合判斷的結(jié)果。全球宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的波動(dòng)，會(huì)影響他對(duì)資產(chǎn)配置的考量。"

巴菲特清倉(cāng)比亞迪后，有些人過(guò)度解讀，認(rèn)為這是"不看好比亞迪"甚至"不看好中國(guó)"的信號(hào)。這種解讀未免太片面了。實(shí)際上，巴菲特雖然嘴上說(shuō)過(guò)不少看好中國(guó)市場(chǎng)，但實(shí)際上他在中國(guó)市場(chǎng)的投資一直很少。除了比亞迪，就只有2002年買過(guò)中國(guó)石油港股，A股則幾乎沒(méi)有涉及。

在巴菲特的內(nèi)心里，更多認(rèn)可的還是美國(guó)資產(chǎn)。他多次強(qiáng)調(diào)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)韌性的信念，并稱自己一生中最幸運(yùn)的一天是出生在美國(guó)。中國(guó)企業(yè)資本聯(lián)盟副理事長(zhǎng)柏文喜表示："巴菲特清倉(cāng)比亞迪，屬于正常的市場(chǎng)行為，無(wú)需過(guò)度解讀。從2008年買入到2025年清倉(cāng)，巴菲特這筆投資歷時(shí)17年，累計(jì)獲利超過(guò)38倍。在此期間，巴菲特享受了比亞迪從一家中小型電池制造商成長(zhǎng)為全球新能源汽車龍頭企業(yè)的全過(guò)程，如今選擇退出，很可能是出于資產(chǎn)配置、資金回收或?qū)ふ倚峦顿Y方向的考慮，而非對(duì)比亞迪基本面的否定。"

回顧巴菲特投資比亞迪的17年，正是比亞迪從小到大的成長(zhǎng)歷程。2008年，比亞迪還是一家不太起眼的中國(guó)汽車制造商；2025年，比亞迪已經(jīng)成為全球新能源汽車的領(lǐng)導(dǎo)者，上半年銷量達(dá)214.6萬(wàn)輛，營(yíng)收3712.8億元。這個(gè)成長(zhǎng)過(guò)程本身就是中國(guó)制造業(yè)崛起的一個(gè)縮影。

巴菲特對(duì)比亞迪的投資和清倉(cāng)，給我們普通投資者上了很好的一課。長(zhǎng)期投資不等于永久投資。巴菲特說(shuō)"我最喜歡持有一只股票的時(shí)間期限是永遠(yuǎn)"，但這并不意味著要永遠(yuǎn)持有。當(dāng)投資標(biāo)的的基本面或者估值發(fā)生變化時(shí)，及時(shí)退出也是明智之舉。

要有安全邊際意識(shí)。投資必須為不確定性預(yù)留空間，這是巴菲特投資體系中的重要基石。不要盲目追隨投資大師。即使是巴菲特這樣的投資大師，也會(huì)"賣飛"股票。投資最重要的是形成自己的判斷體系，而不是盲目跟隨別人。

投資就像一場(chǎng)馬拉松，不在乎某一階段的快慢，而在于全程的穩(wěn)定發(fā)揮。巴菲特的比亞迪之旅結(jié)束了，但投資智慧永遠(yuǎn)值得學(xué)習(xí)。中國(guó)資本市場(chǎng)的長(zhǎng)期向好趨勢(shì)不會(huì)改變，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的韌性依然充足。我們應(yīng)該對(duì)自己的市場(chǎng)有信心，對(duì)自己的判斷有信心。

巴菲特清倉(cāng)比亞迪，不是一個(gè)時(shí)代的結(jié)束，而是投資長(zhǎng)跑中的一次正常調(diào)整。對(duì)于比亞迪和中國(guó)新能源汽車產(chǎn)業(yè)，這只是一個(gè)插曲而非終局。中國(guó)企業(yè)在全球市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)力正在不斷提升，這是不爭(zhēng)的事實(shí)。

作為投資者，我們更應(yīng)該關(guān)注企業(yè)的基本面和長(zhǎng)期發(fā)展前景，而不是過(guò)度解讀某位投資大師的買賣決策。每個(gè)投資者都應(yīng)該根據(jù)自己的風(fēng)險(xiǎn)承受能力和投資目標(biāo)，做出獨(dú)立的投資決策。

你看好比亞迪未來(lái)的發(fā)展嗎？歡迎在評(píng)論區(qū)分享你的觀點(diǎn)！