恒大的債務(wù)風(fēng)波還沒(méi)平息，另一座民企大山就轟然倒塌。

這家企業(yè)曾是中國(guó)第二大民企，巔峰時(shí)資產(chǎn)破萬(wàn)億，業(yè)務(wù)鋪遍全球，它最終的負(fù)債卻高達(dá)7500億。

親手打造這個(gè)商業(yè)帝國(guó)的創(chuàng)始人，最后被警方帶走，換來(lái)12年刑期，罰款加沒(méi)收財(cái)產(chǎn)超2.6億。

很多人會(huì)問(wèn)，如此龐大的帝國(guó)怎么說(shuō)倒就倒？

從“湊錢(qián)買(mǎi)飛機(jī)”到萬(wàn)億帝國(guó)

海航集團(tuán)起步在上世紀(jì)90年代初，創(chuàng)始人叫陳峰。

剛開(kāi)始的時(shí)候，海航手里沒(méi)多少錢(qián)，還是從海南省政府拿到1000萬(wàn)啟動(dòng)資金，才敢涉足航空業(yè)，那時(shí)候公司規(guī)模很小，就幾架飛機(jī)，慢慢做著生意擴(kuò)大規(guī)模。

到了2017年，海航迎來(lái)了巔峰時(shí)期，這時(shí)候的海航，資產(chǎn)規(guī)模沖到了1.2萬(wàn)億，在全國(guó)民營(yíng)企業(yè)里排第二，僅次于少數(shù)幾家巨頭。

飛機(jī)數(shù)量達(dá)到3800架，員工有41萬(wàn)人，業(yè)務(wù)也不局限于航空，還伸進(jìn)了酒店、金融、地產(chǎn)等好幾個(gè)領(lǐng)域，成了一家跨國(guó)大集團(tuán)，因?yàn)橐?guī)模大，當(dāng)時(shí)很多銀行都愿意借錢(qián)給它，覺(jué)得這家公司穩(wěn)當(dāng)。

盲目擴(kuò)張暴雷

海航能快速做大，靠的不是踏實(shí)做業(yè)務(wù)賺錢(qián)再擴(kuò)張，而是靠借貸和抵押資產(chǎn)的方式瘋狂收購(gòu)。

2017年的時(shí)候，海航從銀行拿到300億授信額度，之后就開(kāi)始在國(guó)外“買(mǎi)買(mǎi)買(mǎi)”，兩年時(shí)間里，花掉了450億美元，換算成人民幣大概3100億。

先后買(mǎi)了德意志銀行的股份，當(dāng)上了最大股東，還拿下了希爾頓集團(tuán)25%的股權(quán)，在倫敦、紐約這些大城市收購(gòu)了不少地標(biāo)建筑。

表面上看，海航的版圖越來(lái)越大，風(fēng)光無(wú)限，但實(shí)際上，公司的錢(qián)基本都是借來(lái)的，負(fù)債率直線上升到72%。

那時(shí)候，海航每天光還利息就得1.5億，一年的利息支出就有500多億，可公司一年的凈利潤(rùn)才5.4億。

這么算下來(lái)，賺的錢(qián)連還利息都不夠，早就埋下了倒閉的隱患。

更嚴(yán)重的是，海航內(nèi)部管理一團(tuán)糟，陳峰的兒子陳曉峰，直接從公司挪走了87億，拿去美國(guó)洛杉磯買(mǎi)豪宅、豪車和私人飛機(jī)。

高管層里不少人跟著學(xué)，把借來(lái)的錢(qián)當(dāng)成自家的錢(qián)隨便花，公司還推出過(guò)一個(gè)叫“聚寶匯”的理財(cái)產(chǎn)品，忽悠了2.3萬(wàn)投資者投錢(qián)。

很多老人把養(yǎng)老金都投了進(jìn)去，結(jié)果這個(gè)產(chǎn)品爆雷，投資者的本金都拿不回來(lái)了。而高管的親屬卻提前把錢(qián)贖回，把爛攤子留給了普通老百姓。

其實(shí)海航旗下300多家子公司里，只有海南航空勉強(qiáng)能盈利，其他大多都是虧本運(yùn)營(yíng)。

尤其是海外的酒店和地產(chǎn)項(xiàng)目，收的租金連應(yīng)付的利息都不夠，2018年，海航開(kāi)始出現(xiàn)明顯問(wèn)題,聚寶匯理財(cái)產(chǎn)品爆雷的事情曝光，投資者紛紛上門(mén)討要說(shuō)法，債務(wù)危機(jī)越來(lái)越明顯。

到了2019年，海航的現(xiàn)金流比上一年少了588億，每天都要虧1.6億。

這時(shí)候高管們不僅不想辦法解決問(wèn)題，還花2.3億買(mǎi)了一幅畢加索的畫(huà)，說(shuō)是用來(lái)抵債，實(shí)際上就是想粉飾報(bào)表，繼續(xù)從銀行套錢(qián)。

說(shuō)到底，海航的玩法就是收購(gòu)一家公司后，馬上把這家公司抵押出去換錢(qián)，再用換回來(lái)的錢(qián)去買(mǎi)下一家公司，形成了“借新還舊”的鏈條，本質(zhì)上就是拆東墻補(bǔ)西墻。

2020年疫情來(lái)了，航空業(yè)全線崩盤(pán)，這成了壓垮海航的最后一根稻草，那段時(shí)間，海航一個(gè)季度就虧了336億，每天額外還要虧3.7億，再加上之前要還的巨額利息，根本扛不住了。

公司開(kāi)始瘋狂甩賣資產(chǎn)，飛機(jī)、酒店、寫(xiě)字樓，能賣的都賣了，前后處置了3000多億的資產(chǎn)，但這些錢(qián)對(duì)于7500億的負(fù)債來(lái)說(shuō)，只是杯水車薪。

2021年1月，債權(quán)人實(shí)在沒(méi)辦法，向法院申請(qǐng)了海航集團(tuán)破產(chǎn)重整，海航正式公告破產(chǎn)，這也是中國(guó)歷史上債務(wù)規(guī)模最大的破產(chǎn)案，比恒大的債務(wù)風(fēng)波還要早、還要大。

同年9月，陳峰和公司的首席執(zhí)行官譚向東被警方帶走，涉嫌違法犯罪，之后海航進(jìn)入重整階段，集團(tuán)被拆分成了幾塊。

航空板塊注入資金后，由遼寧方大集團(tuán)收購(gòu)，繼續(xù)運(yùn)營(yíng)航線，機(jī)場(chǎng)板塊并入了海南發(fā)展控股；其他320多家子公司被打包進(jìn)信托，給債權(quán)人留點(diǎn)回收資金的希望。

但對(duì)于之前買(mǎi)了聚寶匯理財(cái)產(chǎn)品的投資者來(lái)說(shuō)，損失慘重，很多人的錢(qián)都打了水漂。

2025年7月，?？谥性簩?duì)陳峰一案作出一審判決，認(rèn)定他犯了背信損害上市公司利益罪、騙取貸款罪和職務(wù)侵占罪，數(shù)罪并罰判了12年徒刑，還要繳納罰金2.21億，沒(méi)收財(cái)產(chǎn)4000萬(wàn)。

海航倒得這么徹底根本原因就是債務(wù)驅(qū)動(dòng)的擴(kuò)張模式出了大問(wèn)題。

銀行借錢(qián)的時(shí)候只看公司規(guī)模，覺(jué)得規(guī)模大就安全，根本沒(méi)看清背后的風(fēng)險(xiǎn)。等到危機(jī)爆發(fā)，才發(fā)現(xiàn)這家看似龐大的公司，其實(shí)早就空殼化了。

比起恒大，海航的情況更慘，恒大的債務(wù)主要集中在地產(chǎn)領(lǐng)域，還有國(guó)家隊(duì)接手部分項(xiàng)目。

而海航的債務(wù)橫跨航空、酒店、金融、地產(chǎn)多個(gè)行業(yè)，還牽扯到國(guó)際債權(quán)人，重整起來(lái)更復(fù)雜，拆分得也更零碎。

而且海航內(nèi)部的問(wèn)題更嚴(yán)重，高管挪用資金、違規(guī)操作，把公司當(dāng)成了個(gè)人的“提款機(jī)”，這樣的公司根本不可能長(zhǎng)久。

結(jié)語(yǔ)

這件事也給所有民營(yíng)企業(yè)敲響了警鐘，規(guī)模大不等于穩(wěn)當(dāng)，借錢(qián)擴(kuò)張一定要量力而行，踏實(shí)做主業(yè)、做好風(fēng)險(xiǎn)控制，才是長(zhǎng)久發(fā)展的根本。

從拿到1000萬(wàn)啟動(dòng)資金創(chuàng)業(yè)，到建立萬(wàn)億商業(yè)帝國(guó)，再到負(fù)債7500億破產(chǎn)、創(chuàng)始人入獄，海航只用了二十多年。

這個(gè)教訓(xùn)足夠深刻，也希望能讓更多企業(yè)和投資者看清方向，別走上海航的老路。