出品I下海fallsea

撰文I胡不知

2025年10月16日，智利康塞普西翁市的San Pedro建材超市熱鬧開(kāi)業(yè)。這家占地5000㎡的新店，是東方雨虹完成對(duì)智利頭部建材零售商Construmart全資收購(gòu)后的第32家門店，距離8.8億元并購(gòu)款交割僅過(guò)去一天。

這場(chǎng)“閃電式開(kāi)業(yè)”背后，是中國(guó)防水龍頭的迫切與焦慮。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2024年?yáng)|方雨虹營(yíng)收同比下滑14.5%，2025年上半年跌幅進(jìn)一步擴(kuò)大至10.8%，成為行業(yè)內(nèi)少數(shù)未能扭轉(zhuǎn)業(yè)績(jī)頹勢(shì)的頭部企業(yè)。而與此同時(shí)，西部水泥、科達(dá)制造等提前布局海外的建材企業(yè)，憑借非洲、東南亞市場(chǎng)的高毛利業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)逆勢(shì)增長(zhǎng)，股價(jià)年內(nèi)漲幅分別突破翻倍和65%。

“不出海就出局”已成為建材行業(yè)的共識(shí)，但出海的路徑選擇卻分野鮮明。北新建材靠區(qū)域性并購(gòu)快速搶占印尼市場(chǎng)20%份額，亞士創(chuàng)能以代理模式在中東實(shí)現(xiàn)數(shù)倍增長(zhǎng)，科順股份通過(guò)合資建廠深耕泰國(guó)——而東方雨虹選擇了最陡峭的一條路：“自建產(chǎn)能+并購(gòu)渠道”雙輪驅(qū)動(dòng)的深度全球化。

從2004年成立國(guó)際貿(mào)易部算起，東方雨虹的出海征程已走過(guò)二十載。這場(chǎng)跨越五大洲、覆蓋150多個(gè)國(guó)家和地區(qū)的冒險(xiǎn)，不僅是一家企業(yè)的第二曲線探索，更成為中國(guó)建材企業(yè)在“國(guó)內(nèi)飽和、海外增量”格局下的戰(zhàn)略試驗(yàn)場(chǎng)。本文將復(fù)盤(pán)東方雨虹二十年出海的戰(zhàn)略演進(jìn)，剖析其在不同區(qū)域市場(chǎng)的博弈得失，探尋中國(guó)制造業(yè)全球化的可行路徑與潛在陷阱。

從借船出海到全球抄底

東方雨虹的出海之路，始終與國(guó)內(nèi)建材市場(chǎng)的周期波動(dòng)深度綁定。從早期的試探性出口到如今的密集并購(gòu)，其戰(zhàn)略演進(jìn)清晰地分為三個(gè)階段，每一次轉(zhuǎn)向都暗含著對(duì)生存環(huán)境的適應(yīng)性調(diào)整。

2004年，東方雨虹成立國(guó)際貿(mào)易部，正式開(kāi)啟出海探索。彼時(shí)國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)市場(chǎng)正值黃金期，公司主業(yè)增長(zhǎng)強(qiáng)勁，海外業(yè)務(wù)更像是“錦上添花”的補(bǔ)充。這一階段的核心戰(zhàn)略是“借船出?！薄劳兄匈Y企業(yè)的海外工程項(xiàng)目，將防水產(chǎn)品批量輸出。

2005年，東方雨虹首站切入東南亞市場(chǎng)，憑借與國(guó)內(nèi)基建企業(yè)的長(zhǎng)期合作關(guān)系，成功參與尼日利亞拉各斯輕軌、孟加拉帕德瑪大橋等標(biāo)志性項(xiàng)目。這種模式的優(yōu)勢(shì)顯而易見(jiàn)：風(fēng)險(xiǎn)可控、投入較小，無(wú)需直面海外市場(chǎng)的渠道壁壘和文化差異。但短板同樣突出，業(yè)務(wù)增長(zhǎng)高度依賴工程訂單，市場(chǎng)主動(dòng)權(quán)掌握在中資總包方手中，難以形成獨(dú)立的海外品牌認(rèn)知。

為突破瓶頸，東方雨虹開(kāi)始推進(jìn)產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)化認(rèn)證。2009年通過(guò)歐盟CE認(rèn)證，2011年TPO防水卷材獲得美國(guó)FM認(rèn)證，2013年產(chǎn)品遠(yuǎn)銷拉美——這一系列動(dòng)作完成了海外市場(chǎng)的準(zhǔn)入鋪墊，但核心業(yè)務(wù)仍停留在“產(chǎn)品出口”層面。2015年，東方雨虹在美國(guó)成立北美公司，看似邁出本地化第一步，但全年海外收入占比仍不足1%，尚未形成戰(zhàn)略級(jí)業(yè)務(wù)。

2016年成為東方雨虹出海的關(guān)鍵轉(zhuǎn)折點(diǎn)。這一年，公司在馬來(lái)西亞、加拿大相繼設(shè)立子公司，前者作為輻射亞非市場(chǎng)的橋頭堡，后者承擔(dān)美洲業(yè)務(wù)拓展職能。更重要的是，東方雨虹開(kāi)始從“產(chǎn)品輸出”向“技術(shù)輸出”轉(zhuǎn)型，2018年美國(guó)費(fèi)城全球卓越研發(fā)中心的揭牌，標(biāo)志著其海外戰(zhàn)略進(jìn)入“研發(fā)先行”階段。

這一時(shí)期，東方雨虹構(gòu)建了“雙軌制”研發(fā)體系，而這一體系的核心是海外發(fā)展集團(tuán)總裁王文萍提出的“先對(duì)標(biāo)、再適配”策略：一方面在海外選址建廠前先開(kāi)展全面市場(chǎng)調(diào)研，覆蓋產(chǎn)品、技術(shù)、法規(guī)及本土需求，將當(dāng)?shù)貥颖舅屯鶉?guó)內(nèi)進(jìn)行系統(tǒng)測(cè)試并初步定型配方；另一方面選址確定后同步設(shè)立屬地研發(fā)實(shí)驗(yàn)室，由技術(shù)團(tuán)隊(duì)在當(dāng)?shù)赝瓿涩F(xiàn)場(chǎng)應(yīng)用測(cè)試，確保產(chǎn)品與工藝符合當(dāng)?shù)丨h(huán)境和施工規(guī)范。在美國(guó)，公司與里海大學(xué)聯(lián)合建立乳液聚合實(shí)驗(yàn)中心，針對(duì)北美市場(chǎng)主流的TPO卷材進(jìn)行技術(shù)優(yōu)化；在東南亞，研發(fā)團(tuán)隊(duì)針對(duì)高溫高濕氣候，開(kāi)發(fā)出耐候性更強(qiáng)的專用防水涂料。

市場(chǎng)拓展上，東方雨虹采取“重點(diǎn)突破”策略。在東南亞，通過(guò)參與新加坡地鐵、雅萬(wàn)高鐵等項(xiàng)目提升品牌影響力；在中東，借助沙特基建熱潮切入當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)；在歐美，依托技術(shù)認(rèn)證逐步進(jìn)入高端建材供應(yīng)鏈。到2020年，公司海外收入達(dá)到2.47億元，雖規(guī)模仍小，但已完成從“工程追隨者”到“區(qū)域深耕者”的轉(zhuǎn)型。

2021年，國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)市場(chǎng)進(jìn)入深度調(diào)整期，與TOP50房企綁定緊密的東方雨虹遭遇業(yè)績(jī)滑鐵盧——2022年房企客戶貢獻(xiàn)收入占比仍高達(dá)65%，回款難度陡增，壞賬計(jì)提大幅增加。內(nèi)憂之下，海外市場(chǎng)被提升至“優(yōu)先戰(zhàn)略”高度。2023年，東方雨虹正式確立“貿(mào)易、投資、并購(gòu)”三駕馬車驅(qū)動(dòng)的全球化戰(zhàn)略，開(kāi)啟了密集的海外擴(kuò)張。

這一階段的東方雨虹動(dòng)作頻頻：2024年8月美國(guó)休斯敦生產(chǎn)研發(fā)基地開(kāi)工，2025年1月馬來(lái)西亞基地完成試生產(chǎn)，2025年7月收購(gòu)智利Construmart，12月收購(gòu)巴西Novakem并啟動(dòng)墨西哥基地建設(shè)。四年間，海外收入占比從2021年的1.44%快速提升至2025年上半年的4.42%，盡管仍處孵化期，但已成為公司最重要的增長(zhǎng)希望。

值得注意的是，2025年2月王文萍升任海外發(fā)展集團(tuán)總裁后，東方雨虹的出海策略明顯偏向“并購(gòu)整合”。三個(gè)月內(nèi)完成香港萬(wàn)昌五金、康寶香港的股權(quán)合作，隨后火速以1.23億美元（約8.8億元人民幣）收購(gòu)智利Construmart，溢價(jià)率分別高達(dá)394%和69%。這種“高舉高打”的模式，與此前的穩(wěn)健布局形成鮮明對(duì)比，背后是國(guó)內(nèi)業(yè)績(jī)壓力下的增長(zhǎng)焦慮。而根據(jù)王文萍的解讀，并購(gòu)的核心邏輯是“優(yōu)勢(shì)產(chǎn)品疊加成熟渠道”，即利用中國(guó)高性價(jià)比供應(yīng)鏈為收購(gòu)標(biāo)的補(bǔ)位升級(jí)產(chǎn)品線，實(shí)現(xiàn)1+1>2的協(xié)同效應(yīng)，但這一整合邏輯的落地效果仍待檢驗(yàn)。

不同戰(zhàn)場(chǎng)的生死考驗(yàn)

東方雨虹的海外布局覆蓋東南亞、中東、北美、拉美等核心區(qū)域，但不同市場(chǎng)的戰(zhàn)略選擇、競(jìng)爭(zhēng)格局與實(shí)際成效差異巨大。其中，東南亞的“深耕模式”與拉美的“并購(gòu)模式”形成鮮明對(duì)比，成為觀察其出海得失的最佳窗口。

東南亞是東方雨虹出海的發(fā)源地，也是目前成效最顯著的市場(chǎng)。這里不僅有與中國(guó)相近的文化背景，更有旺盛的基建與住房需求——印尼300萬(wàn)套住房計(jì)劃、馬來(lái)西亞1400億美元基建投資、越南城市化率向50%邁進(jìn)，共同構(gòu)成了防水建材的增量市場(chǎng)。更關(guān)鍵的是，東南亞本土企業(yè)多為中小型規(guī)模，高端市場(chǎng)進(jìn)口依賴度超60%，為中國(guó)企業(yè)提供了精準(zhǔn)補(bǔ)位的機(jī)會(huì)。

東方雨虹在東南亞的成功，核心在于“深度本土化”策略，這與公司“調(diào)研先行、技術(shù)先置”的全球化原則高度契合。在生產(chǎn)端，2025年投產(chǎn)的馬來(lái)西亞基地年產(chǎn)能達(dá)15萬(wàn)噸，覆蓋水性涂料、砂漿等對(duì)運(yùn)輸、交付及氣候條件敏感的地采特征產(chǎn)品，2024年實(shí)現(xiàn)出口額6.5億元，同比增長(zhǎng)42.3%；在渠道端，與泰國(guó)TOA集團(tuán)、印尼Pelindo港口集團(tuán)等本土龍頭達(dá)成戰(zhàn)略合作，快速搭建銷售網(wǎng)絡(luò)，目前渠道網(wǎng)點(diǎn)已達(dá)230個(gè)；在產(chǎn)品端，不僅針對(duì)當(dāng)?shù)馗邷馗邼駳夂蜷_(kāi)發(fā)透氣型防水涂料、適配傳統(tǒng)坡屋頂?shù)脑鰪?qiáng)型卷材系統(tǒng)，更通過(guò)系統(tǒng)比對(duì)當(dāng)?shù)亟ㄖ?guī)范與中國(guó)標(biāo)準(zhǔn)，完成技術(shù)優(yōu)化與價(jià)格適配，完美契合市場(chǎng)痛點(diǎn)。

雅萬(wàn)高鐵項(xiàng)目的突破頗具代表性。東方雨虹不僅提供了SPU-361防水涂料、PME-EVA防水板等核心產(chǎn)品，還結(jié)合當(dāng)?shù)貧夂蜻M(jìn)行工藝創(chuàng)新，成功打破國(guó)外品牌壟斷。在印尼，公司產(chǎn)品全面覆蓋Pelindo集團(tuán)旗下71個(gè)港口，實(shí)現(xiàn)了“工程+民用”雙輪驅(qū)動(dòng)。這種“產(chǎn)品+技術(shù)+服務(wù)”的一體化模式，讓東方雨虹在東南亞市場(chǎng)建立了穩(wěn)固的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

如果說(shuō)東南亞是“精耕細(xì)作”，拉美市場(chǎng)則是東方雨虹的“閃電戰(zhàn)”。2025年7月收購(gòu)智利Construmart，12月收購(gòu)巴西Novakem，短短五個(gè)月內(nèi)完成兩起重大并購(gòu)，快速切入南美市場(chǎng)。這種模式的優(yōu)勢(shì)在于“彎道超車”——通過(guò)收購(gòu)成熟企業(yè)直接獲取渠道、品牌和客戶資源，大幅縮短市場(chǎng)培育周期。

Construmart作為智利頭部建材零售商，擁有31家門店和完善的供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)，2024年?duì)I收約20.93億元，能夠幫助東方雨虹快速覆蓋智利市場(chǎng)，并輻射秘魯、阿根廷等周邊國(guó)家。收購(gòu)?fù)瓿珊蟮诙?，東方雨虹就新開(kāi)San Pedro門店，展現(xiàn)了“整合提速”的決心。而收購(gòu)巴西Novakem，則是瞄準(zhǔn)了當(dāng)?shù)鼗岢毕碌乃嗵砑觿┦袌?chǎng)，與防水主業(yè)形成協(xié)同。

但高溢價(jià)并購(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)已開(kāi)始顯現(xiàn)。收購(gòu)Construmart的8.8億元對(duì)價(jià)較其凈資產(chǎn)溢價(jià)69%，收購(gòu)萬(wàn)昌五金的4.06億元對(duì)價(jià)溢價(jià)率更是高達(dá)394%，合計(jì)產(chǎn)生商譽(yù)3.42億元，相當(dāng)于萬(wàn)昌五金最近期末現(xiàn)金流的50倍。更關(guān)鍵的是，拉美市場(chǎng)的文化差異、政策壁壘和供應(yīng)鏈整合難度遠(yuǎn)超預(yù)期。如何將收購(gòu)的零售網(wǎng)絡(luò)與自身的產(chǎn)品體系有效對(duì)接，如何應(yīng)對(duì)當(dāng)?shù)氐亩愂照吆凸?huì)壓力，都是東方雨虹需要解決的難題。

北美市場(chǎng)是全球建材行業(yè)的“高地”，也是東方雨虹技術(shù)突破的試金石。這里的防水卷材市場(chǎng)以TPO產(chǎn)品為主，占有率高達(dá)75%，但行業(yè)集中度極高——卡萊爾、蓋福兩大巨頭市占率合計(jì)達(dá)60%，技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)和品牌壁壘森嚴(yán)。東方雨虹的策略是“技術(shù)先行”，通過(guò)費(fèi)城研發(fā)中心進(jìn)行本土化創(chuàng)新，其TPO產(chǎn)品已通過(guò)美國(guó)能源之星認(rèn)證，成功進(jìn)入特斯拉等企業(yè)的供應(yīng)鏈。2024年，美國(guó)市場(chǎng)貢獻(xiàn)海外收入約4.3億元，占比15%。

中東市場(chǎng)則依托基建紅利實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)。沙特“2030愿景”計(jì)劃投資1萬(wàn)億美元用于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，2034年世界杯、世博會(huì)等重大項(xiàng)目催生大量建材需求。東方雨虹通過(guò)與沙特Arkaz公司達(dá)成獨(dú)家合作，快速打開(kāi)當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)，并在達(dá)曼建設(shè)年產(chǎn)能2.5萬(wàn)噸的非織造布基地，縮短物流半徑。但中東市場(chǎng)的高溫環(huán)境對(duì)產(chǎn)品性能要求極高，且地緣政治風(fēng)險(xiǎn)不容忽視——巴基斯坦與阿富汗邊境關(guān)閉導(dǎo)致水泥出口暴跌26%的案例，警示著區(qū)域沖突對(duì)建材供應(yīng)鏈的沖擊。

規(guī)模與利潤(rùn)的兩難抉擇

2025年以來(lái)，東方雨虹的海外擴(kuò)張節(jié)奏明顯加快，全年海外投資累計(jì)超15億元。這種“加杠桿出海”的背后，是國(guó)內(nèi)業(yè)績(jī)承壓下的增長(zhǎng)焦慮，也暴露出其在規(guī)模擴(kuò)張與利潤(rùn)保障之間的兩難抉擇。

東方雨虹的成長(zhǎng)始終與房地產(chǎn)行業(yè)深度綁定。2021年?duì)I收突破300億元后，隨著國(guó)內(nèi)地產(chǎn)調(diào)整進(jìn)入深水區(qū)，公司業(yè)績(jī)連續(xù)三年下滑。2024年?duì)I收280.6億元，同比下跌14.5%；2025年上半年?duì)I收135.7億元，同比下跌10.8%，成為行業(yè)內(nèi)少數(shù)未能企穩(wěn)回升的頭部企業(yè)。

與地產(chǎn)綁定過(guò)深的弊端不斷顯現(xiàn)。2025年前三季度，公司計(jì)提壞賬損失6.88億元，歸母凈利潤(rùn)驟降37%。而國(guó)內(nèi)建材市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)已進(jìn)入“紅?！薄浪袠I(yè)產(chǎn)能過(guò)剩，價(jià)格戰(zhàn)頻發(fā)，毛利率持續(xù)承壓。在此背景下，海外市場(chǎng)成為“救命稻草”。數(shù)據(jù)顯示，馬來(lái)西亞、新加坡、墨西哥等海外市場(chǎng)的建材毛利率普遍在30%以上，遠(yuǎn)超國(guó)內(nèi)的25.63%。

盡管海外收入增速迅猛，但盈利能力不足的問(wèn)題仍較突出。2025年上半年，東方雨虹海外業(yè)務(wù)毛利率僅為20.17%，較國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)低5.46個(gè)百分點(diǎn)。這背后存在多重原因：一是海外市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，為搶占份額不得不讓渡利潤(rùn)；二是本土化運(yùn)營(yíng)成本高，研發(fā)、生產(chǎn)、營(yíng)銷的前期投入巨大；三是品牌溢價(jià)能力有限，在歐美市場(chǎng)難以與國(guó)際巨頭抗衡，在發(fā)展中國(guó)家市場(chǎng)又面臨價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)壓力。

高溢價(jià)并購(gòu)進(jìn)一步加劇了盈利壓力。收購(gòu)萬(wàn)昌五金產(chǎn)生的3.31億元商譽(yù)，需要未來(lái)多年的利潤(rùn)來(lái)消化，而標(biāo)的公司的現(xiàn)金流狀況并不樂(lè)觀——康寶香港最近期末現(xiàn)金流為-81萬(wàn)元。如果整合效果不及預(yù)期，商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)將直接侵蝕公司利潤(rùn)。此外，海外業(yè)務(wù)還面臨匯率波動(dòng)、政策變動(dòng)等不確定性因素，進(jìn)一步放大了盈利風(fēng)險(xiǎn)。

對(duì)比國(guó)內(nèi)同行的出海路徑，東方雨虹的“激進(jìn)擴(kuò)張”模式顯得尤為特殊。北新建材采用“區(qū)域性并購(gòu)”策略，收購(gòu)印尼防水企業(yè)后快速獲得20%市場(chǎng)份額，海外業(yè)務(wù)毛利率保持在30%以上；科順股份以“技術(shù)入股+合資建廠”模式深耕泰國(guó)，借助當(dāng)?shù)睾献骰锇橘Y源降低風(fēng)險(xiǎn)；亞士創(chuàng)能則通過(guò)代理模式輕資產(chǎn)進(jìn)入中東，2024年業(yè)務(wù)增長(zhǎng)數(shù)倍。

不同路徑的背后，是企業(yè)資源與戰(zhàn)略定位的差異。北新建材依托中國(guó)建材集團(tuán)的背景，在資本和渠道整合上具備優(yōu)勢(shì)；科順股份聚焦細(xì)分市場(chǎng)，避開(kāi)與巨頭直接競(jìng)爭(zhēng)；而東方雨虹作為防水行業(yè)龍頭，試圖通過(guò)“產(chǎn)能+渠道”的全產(chǎn)業(yè)鏈布局，構(gòu)建全球競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。但這種模式對(duì)資金、管理、整合能力的要求極高，稍有不慎就可能陷入“規(guī)模不經(jīng)濟(jì)”的陷阱。

中國(guó)建材全球化的必經(jīng)之路？

回望東方雨虹二十年的出海征程，既有階段性的成功突破，也付出了昂貴的試錯(cuò)成本。其得失不僅是一家企業(yè)的戰(zhàn)略選擇問(wèn)題，更折射出中國(guó)建材企業(yè)全球化的普遍困境與必然趨勢(shì)。

東方雨虹的出海成就首先在于完成了從“產(chǎn)品出口”到“全球化運(yùn)營(yíng)”的轉(zhuǎn)型。通過(guò)二十年布局，公司已在18個(gè)國(guó)家建立本土化運(yùn)營(yíng)體系，11個(gè)國(guó)家推進(jìn)生產(chǎn)基地建設(shè)，形成了覆蓋150多個(gè)國(guó)家和地區(qū)的全球銷售網(wǎng)絡(luò)。海外收入四年增長(zhǎng)255%，在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)萎縮的背景下開(kāi)辟了第二增長(zhǎng)曲線。

其次，技術(shù)輸出能力顯著提升。通過(guò)全球研發(fā)網(wǎng)絡(luò)的布局，東方雨虹的TPO卷材、環(huán)保防水涂料等產(chǎn)品通過(guò)多項(xiàng)國(guó)際認(rèn)證，技術(shù)水平達(dá)到國(guó)際先進(jìn)水平。在雅萬(wàn)高鐵、新加坡地鐵等標(biāo)志性項(xiàng)目中的突破，提升了中國(guó)建材品牌的國(guó)際影響力。此外，本土化運(yùn)營(yíng)能力不斷增強(qiáng)，在東南亞市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)“研發(fā)+生產(chǎn)+服務(wù)”一體化，為后續(xù)全球化擴(kuò)張積累了寶貴經(jīng)驗(yàn)。

東方雨虹的出海之路也充滿了教訓(xùn)。早期的加拿大房地產(chǎn)投資失敗，以虧損1.79%告終，暴露了偏離主業(yè)的多元化風(fēng)險(xiǎn)；2025年12月，美國(guó)全資子公司OYH建材公司在支付工程進(jìn)度款時(shí)，遭犯罪分子入侵郵箱偽造總包身份詐騙，涉案金額達(dá)171.83萬(wàn)美元（約1211.8萬(wàn)元人民幣），雖公司已向當(dāng)?shù)鼐郊癋BI報(bào)案并成立專項(xiàng)工作組整改，但這一事件集中暴露了海外子公司內(nèi)控管理的嚴(yán)重漏洞——海外業(yè)務(wù)本地運(yùn)營(yíng)、異地審批的模式，疊加語(yǔ)言文化差異，讓風(fēng)控鏈條成為薄弱環(huán)節(jié)；高溢價(jià)并購(gòu)帶來(lái)的商譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)、海外業(yè)務(wù)盈利能力偏低的問(wèn)題，都警示著全球化擴(kuò)張需要敬畏市場(chǎng)規(guī)律。

更深層次的教訓(xùn)在于戰(zhàn)略節(jié)奏的把控。在國(guó)內(nèi)業(yè)績(jī)壓力下，東方雨虹2025年的海外擴(kuò)張顯得過(guò)于激進(jìn)，密集的并購(gòu)和產(chǎn)能建設(shè)導(dǎo)致現(xiàn)金流緊張——2025年前三季度手持現(xiàn)金較年初減少48%，有息債務(wù)增加34%。這種“加杠桿出海”的模式，在復(fù)雜的國(guó)際環(huán)境下風(fēng)險(xiǎn)極高，一旦海外業(yè)務(wù)增長(zhǎng)不及預(yù)期，將對(duì)公司整體財(cái)務(wù)狀況造成嚴(yán)重沖擊。

東方雨虹的出海試驗(yàn)，為中國(guó)建材企業(yè)全球化提供了三點(diǎn)核心啟示：一是本土化是必經(jīng)之路，需堅(jiān)持“先對(duì)標(biāo)、再適配”，既要通過(guò)國(guó)際認(rèn)證打通準(zhǔn)入，更要深耕當(dāng)?shù)匦枨笸瓿僧a(chǎn)品與服務(wù)的精準(zhǔn)匹配；二是差異化是破局之道，面對(duì)國(guó)際巨頭的競(jìng)爭(zhēng)，中國(guó)企業(yè)需要發(fā)揮性價(jià)比、產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同等優(yōu)勢(shì)，在細(xì)分市場(chǎng)或新興市場(chǎng)尋找機(jī)會(huì)；三是長(zhǎng)期主義是成功保障，全球化是一個(gè)長(zhǎng)期過(guò)程，需要持續(xù)的研發(fā)投入、品牌建設(shè)和資源整合，同時(shí)必須建立覆蓋資金支付、網(wǎng)絡(luò)安全、異地管控的全鏈條風(fēng)控體系，不能急于求成。

從行業(yè)趨勢(shì)來(lái)看，出海已從“可選項(xiàng)”變?yōu)椤氨剡x項(xiàng)”。國(guó)內(nèi)建材市場(chǎng)的飽和與海外市場(chǎng)的增量形成鮮明對(duì)比，中東、非洲、東南亞等地區(qū)的城鎮(zhèn)化進(jìn)程將持續(xù)釋放需求。但中國(guó)建材企業(yè)的全球化之路，注定是一場(chǎng)持久戰(zhàn)。圣戈班、豪瑞等國(guó)際巨頭用百年時(shí)間構(gòu)建了全球競(jìng)爭(zhēng)力，中國(guó)企業(yè)需要摒棄短期投機(jī)心態(tài)，在風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下穩(wěn)步推進(jìn)。

結(jié)語(yǔ)

站在二十年的節(jié)點(diǎn)回望，東方雨虹的出海征程，既是一家企業(yè)在周期波動(dòng)中的生存之戰(zhàn)，也是中國(guó)制造業(yè)全球化的微觀縮影。從借船出海到全球抄底，從技術(shù)輸出到資本整合，其每一次戰(zhàn)略轉(zhuǎn)向都緊扣時(shí)代脈搏，也付出了相應(yīng)的代價(jià)。

對(duì)于東方雨虹而言，未來(lái)的關(guān)鍵在于平衡擴(kuò)張速度與風(fēng)險(xiǎn)管控，提升海外業(yè)務(wù)的盈利能力。如何消化高溢價(jià)并購(gòu)的商譽(yù)，如何將收購(gòu)的渠道網(wǎng)絡(luò)與自身產(chǎn)品體系有效協(xié)同，如何在不同區(qū)域市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)差異化競(jìng)爭(zhēng)，都是需要解決的核心問(wèn)題。

對(duì)于整個(gè)行業(yè)而言，東方雨虹的冒險(xiǎn)具有重要的試驗(yàn)意義。它證明了中國(guó)建材企業(yè)具備全球化的潛力，也揭示了深度全球化的復(fù)雜性與艱巨性。在“國(guó)內(nèi)國(guó)際雙循環(huán)”的格局下，更多中國(guó)建材企業(yè)將踏上出海之路，而東方雨虹的得失，將為后來(lái)者提供寶貴的經(jīng)驗(yàn)借鑒。

全球化從來(lái)不是一條坦途，但卻是中國(guó)制造業(yè)邁向高端的必經(jīng)之路。東方雨虹的故事還在繼續(xù)，這場(chǎng)跨越二十年的冒險(xiǎn)，終將成為中國(guó)建材行業(yè)全球化進(jìn)程中的重要注腳。