財聯(lián)社12月24日訊（記者 林堅）一邊是賣方研究的高頻流動，一邊是“研而優(yōu)則仕”的提拔，賣方研究群體的變化依然是證券業(yè)的重要關注。記者多方了解到，作為近年來賣方研究的一匹黑馬，華創(chuàng)研究所的市場影響力顯著提升，本次迎來集中的人才提拔，一次性完成多名人員的職務調整，延續(xù)著去年以來行業(yè)內人才流動與晉升的高頻態(tài)勢。

這次涉及總裁助理、首席經(jīng)濟學家、研究所聯(lián)席所長等多個崗位，具體情況如下。

一是牛播坤任公司總裁助理兼研究所聯(lián)席所長，不再擔任首席經(jīng)濟學家；

二是張瑜任公司首席經(jīng)濟學家，不再擔任研究所副所長；

三是吳一凡與周冠南各任研究所聯(lián)席所長；

四是徐康任研究所副所長；

五是潘亞琪任機構服務部總經(jīng)理助理；

六是歐陽予任研究所所長助理兼任消費升級研究中心大組長；

七是鄭辰任研究所所長助理。

由副總裁兼研究所所長董廣陽領銜的華創(chuàng)研究，至此形成了一正多副的管理團隊局面。牛播坤任公司總裁助理兼研究所聯(lián)席所長，張瑜接棒首席經(jīng)濟學家一職。研究所聯(lián)席所長崗位新增兩位任職者：吳一凡、周冠南均獲任該職；加上兼任的牛播坤，華創(chuàng)研究所目前至少有三位聯(lián)席所長在崗，管理架構進一步擴容。此外，徐康獲任研究所副所長，機構服務部也納入本次調整范圍；兩位所長助理的提拔也體現(xiàn)出公司管理層對于優(yōu)秀分析師的重視力度。

此外，華創(chuàng)證券今年還吸引了電力設備和新能源領域的知名分析師張一弛加盟，擔任副所長兼中游現(xiàn)代制造組大組長，這也體現(xiàn)了華創(chuàng)研究所文化和制度的吸引力。

華創(chuàng)證券作為持續(xù)重視賣方研究的特色券商，本輪管理架構的設計及優(yōu)化，更體現(xiàn)出公司對于研究業(yè)務的不斷探索。華創(chuàng)證券副總裁兼研究所長董廣陽在接受記者采訪時表示，此番管理團隊升級擴容，一方面是為研究所穩(wěn)固實力打下新基礎，另一方面也是作為公司戰(zhàn)略尖兵，為推動公司投資、投顧、投行等多方面發(fā)展助力。

賣方研究的江湖人來人往已不是新鮮事，財聯(lián)社在《年內賣方研究高頻流動！幾家再成離職大戶》有過報道，據(jù)記者不完全統(tǒng)計，年內已有超過30家券商研究所出現(xiàn)人事變動，既包括所長、首席經(jīng)濟學家等核心人員調整，也有首席及普通分析師的流動。與此同時，不少券商對研究業(yè)務的戰(zhàn)略重視也在提級，越來越多的券商從研究崗位上有提拔動作，對外的招聘力度也不減，可參考財聯(lián)社《年末多家研究所逆勢擴招，人才之爭從未停止》報道。

華創(chuàng)證券正是“研而優(yōu)則仕”路徑的最新一例。

首經(jīng)變遷，兩位賣方女將接力

董廣陽談到，華創(chuàng)研究的發(fā)展得力于公司的高度重視與戰(zhàn)略支持，已建立了一整套尊重客觀，激勵勤勉，高效高標的制度體系。華創(chuàng)研究一直切實奉行“研究至上，用心服務”的職業(yè)理念，自主培養(yǎng)功底扎實、卓有思想的研究隊伍，鼓勵大家胸懷家國，深入產(chǎn)業(yè)。經(jīng)過了很多年沉淀，才實現(xiàn)了優(yōu)秀團隊數(shù)量的大擴圈，整體實力持續(xù)穩(wěn)健成長，行業(yè)口碑和影響力不斷放大。

在一眾變化中，華創(chuàng)證券首席經(jīng)濟學家的變化，成為一大焦點，這次涉及兩位女性賣方大將的接力。

牛播坤是為數(shù)不多的女性首席經(jīng)濟學家之一，曾任職于保監(jiān)會政策研究室，2011年加入華創(chuàng)證券研究所，多見對外表達研究觀點。

在首席經(jīng)濟學家之前，牛播坤是華創(chuàng)證券宏觀首席分析師，一路升任首席經(jīng)濟學家。沉浸券商研究工作超過十多年，牛播坤曾對外分享過自己的感受，她說自己體會到這個行業(yè)需要終身快速學習、持續(xù)精進思考，始終充滿挑戰(zhàn)性和新鮮感，要求從業(yè)者永葆好奇和探究精神，不斷去追問本質和未來終局。新職務角色意味著其職責從單一的宏觀研究，拓展至公司層面的助理協(xié)調與研究所的管理工作。

張瑜同樣是賣方女將，是華創(chuàng)證券新一任首席經(jīng)濟學家。于2018年加入華創(chuàng)證券，歷任宏觀經(jīng)濟研究主管、首席宏觀分析師、研究所副所長，長期聚焦國內外宏觀經(jīng)濟、大類資產(chǎn)配置、人民幣匯率及金融市場等方向研究，擅長宏觀政策、財政體系、產(chǎn)業(yè)周期等領域的分析。2025年10月，她受邀參加國務院總理主持的經(jīng)濟形勢專家和企業(yè)家座談會，就宏觀政策實施、當前經(jīng)濟突出問題等建言獻策，一度吸粉。

首席經(jīng)濟學家被給予了更多期待。從證監(jiān)會到中證協(xié)2025年已兩次明確，行業(yè)機構首席經(jīng)濟學家要發(fā)揮分析研究專長，加強對宏觀經(jīng)濟和資本市場重大問題的研究，講好中國“股市敘事”，努力為宏觀經(jīng)濟和資本市場改革發(fā)展穩(wěn)定貢獻專家智慧和力量。圍繞這一點，據(jù)財聯(lián)社不完全統(tǒng)計，2024年以來已有至少8家券商完成首席經(jīng)濟學家崗位的新任職，多為外部引進，部分是內部提拔。

2024年，方正證券研究所原副所長、首席宏觀經(jīng)濟學家蘆哲加盟東吳證券，任研究所聯(lián)席所長、首席經(jīng)濟學家；海通證券原董事總經(jīng)理、非銀金融首席分析師孫婷入職東吳證券，任首席戰(zhàn)略官及研究所聯(lián)席所長；原興業(yè)證券非銀首席分析師孫寅加入西部證券研究所，履新研發(fā)中心業(yè)務副所長、非銀首席；同期，原廣發(fā)證券固收首席劉郁出任華西證券首席經(jīng)濟學家，強化其固定收益研究板塊。

到了2025年，2月天風證券研究所原副總經(jīng)理、副所長孫彬彬加盟財通證券，任研究所所長、首席經(jīng)濟學家；3月，天風證券原宏觀首席分析師宋雪濤加盟國金證券，任首席經(jīng)濟學家、研究所常務副所長、首席宏觀分析師；同月，華福證券原首席經(jīng)濟學家燕翔重回方正證券，任首席經(jīng)濟學家、研究所副所長，其原團隊5位成員同步回歸；9月，原國泰海通首席經(jīng)濟學家荀玉根履職國信證券，任首席經(jīng)濟學家、經(jīng)濟研究所所長，兼任博士后工作站辦公室主任。11月，粵開證券首席經(jīng)濟學家羅志恒獲任公司副總裁，仍分管研究院工作，成為賣方研究領域“研而優(yōu)則仕”的典型案例之一。

屢見“研而優(yōu)則仕”案例

“新的工作崗位希望能做出新的成績”，這是不少提拔至研究所管理層之后，賣方研究員的心態(tài)。

在公募基金費率改革持續(xù)深化的背景下，券商研究所轉型正加速推進。據(jù)財聯(lián)社觀察，券商在內部提升對研究業(yè)務的重視，不少研究背景的所長被提拔為公司副總裁或執(zhí)行委員會委員，“研而優(yōu)則仕”成為行業(yè)鮮明趨勢，其實也是這次華創(chuàng)研究所人事調整的一個行業(yè)背景。

2025年以來，就有不少鮮明案例。8月，民生證券原研究院院長胡又文升任國聯(lián)民生副總裁；7月，信達證券研究開發(fā)中心總經(jīng)理程遠正式出任公司副總經(jīng)理；6月，中信建投證券研究發(fā)展部負責人（研究所所長）武超則，獲任公司執(zhí)行委員會委員。

華西證券、紅塔證券、山西證券、五礦證券等券商也均提拔過研究所所長、首席分析師等核心研究人才擔任副總裁、執(zhí)委會委員等職，具體案例為華西證券副總經(jīng)理魏濤、紅塔證券副總裁李奇霖、山西證券執(zhí)委委員劉軍、五礦證券副總經(jīng)理楊誠笑。

聚焦華創(chuàng)研究所這次的提拔，吳一凡2016年9月加入華創(chuàng)證券研究所，擔任交通運輸行業(yè)首席分析師，逐步晉升為研究所所長助理、副所長、周期組組長，基礎設施及能源材料研究中心負責人，深耕交通運輸行業(yè)研究超過10多年。

周冠南職業(yè)起點為中信銀行，后任職于華創(chuàng)證券資產(chǎn)管理部，2015年正式加入華創(chuàng)證券研究所固定收益團隊，深耕固定收益研究領域逾十年，專注于債券投資策略、金融監(jiān)管與資管行業(yè)發(fā)展、機構行為及產(chǎn)品創(chuàng)新等方向。

徐康是賣方研究典型的“拼命三郎”，他和團隊以勤奮與專業(yè)為標簽，每有新政出臺，第一時間做出解讀的從來不少徐康以及他的團隊。徐康以平安銀行為職業(yè)第一站，具備長期金融行業(yè)一線從業(yè)經(jīng)驗，2016年加入華創(chuàng)證券研究所，從事非銀行金融與銀行業(yè)研究近十年，帶領團隊完成多項行業(yè)重大課題研究與深度報告發(fā)布。他先后任證券分析師、金融業(yè)研究主管、金融組組長、首席分析師，他同時擔任中國宏觀經(jīng)濟學會中青年學者聯(lián)合會成員、第九屆深圳市青聯(lián)委員。

歐陽予職業(yè)起點為招商證券研發(fā)中心，2020年加入華創(chuàng)證券研究所，歷任食品飲料首席分析師、消費升級研究中心大組長，具備多年食品飲料行業(yè)研究經(jīng)驗；鄭辰職業(yè)經(jīng)歷涵蓋中?；?、長江證券等機構，2020 年加入華創(chuàng)證券研究所，歷任醫(yī)藥首席分析師、醫(yī)藥組組長。兩位團隊屢獲行業(yè)認可。

不難發(fā)現(xiàn)，這波提拔覆蓋了華創(chuàng)研究交通運輸、固定收益、金融行業(yè)、食品飲料、醫(yī)藥生物五大核心賽道，形成全產(chǎn)業(yè)鏈研究布局，多為在華創(chuàng)研究一路成長起來的分析師，可以算是“老華創(chuàng)”了。

值得一提的是，多數(shù)新任職設一年試用期，這也是行業(yè)通行做法，“嚴進嚴管” 的人才考核理念，既給予核心人員承擔更重職責的機會，也通過試用期評估其是否適配管理崗的統(tǒng)籌、協(xié)同能力，避免人才錯配帶來的業(yè)務波動。這意味著多位人才履新之后，更要直面賣方研究升維的壓力與挑戰(zhàn)，行業(yè)頗為關注這次管理崗位釋放的人事調整效果。

賣方研究為何看重管理層躍遷？

也正是隨著這波提拔與重視，行業(yè)都在關心一個問題，賣方研究為何看重管理層躍遷？基于長期以來財聯(lián)社的跟蹤，賣方研究在分倉傭金承壓、行業(yè)競爭加劇的背景下，賣方研究對管理層級晉升的重視，本質是對“人才核心價值”的再度確認。

自從賣方研究模式成型，人才便確定是賣方研究的核心資產(chǎn)。券商研究業(yè)務的收入依賴機構分倉傭金，而傭金的獲取直接關聯(lián)研究報告的專業(yè)度、機構路演的覆蓋效率，這些均由核心研究人員的能力決定。隨著降傭帶來的行業(yè)變革，在此背景下，職務晉升成為綁定核心人才、避免其流向競品或買方機構的關鍵方式。

不僅如此，行業(yè)競爭放大了人才的稀缺性。頭部券商需通過內部晉升鞏固人才梯隊，維持研究風格的延續(xù)性；中小券商則通過引進“明星首席”+管理層任命的方式，打開差異化賽道。比如部分中小券商通過提拔核心研究員至管理崗，避開與頭部券商的直接競爭。

業(yè)務協(xié)同需要管理層級的統(tǒng)籌能力。當前賣方研究已不再是單一的報告產(chǎn)出，而是需要聯(lián)動投行、資管、機構銷售等業(yè)務線，比如為投行IPO項目提供行業(yè)盡調支持，為資管產(chǎn)品提供策略建議。具備管理層身份的研究人員，更便于統(tǒng)籌跨部門資源，實現(xiàn)“研究+業(yè)務”的協(xié)同變現(xiàn)。