12月23日晚間，震?？萍脊娣Q，子公司擬分別投資10億元建設(shè)人形機(jī)器人精密模組及零部件產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目和具身人形機(jī)器人驅(qū)動(dòng)總成核心部件等項(xiàng)目，引發(fā)關(guān)注。

發(fā)起戰(zhàn)略沖擊

作為國(guó)內(nèi)精密模具與核心零部件領(lǐng)域的標(biāo)桿企業(yè)，震?？萍颊苑€(wěn)健的主業(yè)基本面為基石，向人形機(jī)器人賽道發(fā)起戰(zhàn)略沖擊。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，公司2025年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入65.93億元，同比增長(zhǎng)31.47%，歸母凈利潤(rùn)4.12億元，同比大增138.93%，資產(chǎn)合計(jì)達(dá)120.35億元，盈利能力與資金實(shí)力同步走強(qiáng)。

核心業(yè)務(wù)層面，公司深耕新能源汽車鋰電池結(jié)構(gòu)件、電機(jī)鐵芯等領(lǐng)域，2024年鋰電結(jié)構(gòu)件收入占比近六成，服務(wù)寧德時(shí)代、比亞迪等頭部客戶，市占率穩(wěn)居行業(yè)前列，在超精密加工、材料熱處理、規(guī)模化生產(chǎn)管控等方面積累的核心能力，與人形機(jī)器人部件的高精度、高可靠性要求形成天然契合。

早在2023年下半年，公司已啟動(dòng)機(jī)器人業(yè)務(wù)布局，成立全資子公司寧波馬丁專攻相關(guān)產(chǎn)品，目前線性執(zhí)行器模組、反向式行星滾柱絲杠等核心產(chǎn)品已對(duì)接海外大客戶，國(guó)內(nèi)頭部本體廠基本實(shí)現(xiàn)送樣、批量供貨全覆蓋，部分產(chǎn)品完成小批量交付，為此次20億雙投奠定了扎實(shí)的技術(shù)與市場(chǎng)基礎(chǔ)。
此次兩大10億元級(jí)項(xiàng)目的落地，將從業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、價(jià)值維度與產(chǎn)業(yè)地位三大層面為震裕科技帶來(lái)深遠(yuǎn)變革。

業(yè)務(wù)端，公司將構(gòu)建“新能源主業(yè)+機(jī)器人新賽道”的雙輪驅(qū)動(dòng)格局，打破傳統(tǒng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)天花板，培育高附加值增長(zhǎng)極，待項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后，機(jī)器人業(yè)務(wù)有望逐步成長(zhǎng)為營(yíng)收核心支柱之一。

價(jià)值端，公司估值邏輯將實(shí)現(xiàn)從傳統(tǒng)制造業(yè)向高科技產(chǎn)業(yè)的切換，人形機(jī)器人核心零部件作為高壁壘環(huán)節(jié)，產(chǎn)品附加值遠(yuǎn)超傳統(tǒng)零部件，隨著業(yè)務(wù)占比提升，公司有望獲得更高的市場(chǎng)估值溢價(jià)。

更深層的戰(zhàn)略價(jià)值在于技術(shù)協(xié)同與生態(tài)卡位，公司將新能源領(lǐng)域積累的規(guī)?；a(chǎn)、質(zhì)量管控、成本優(yōu)化經(jīng)驗(yàn)復(fù)用于機(jī)器人部件生產(chǎn)，形成“技術(shù)同源-能力遷移-雙向賦能”的良性循環(huán)。

同時(shí)通過(guò)布局驅(qū)動(dòng)總成、精密模組等關(guān)鍵環(huán)節(jié)，從單純的零部件供應(yīng)商升級(jí)為機(jī)器人核心生態(tài)參與者，在國(guó)產(chǎn)替代浪潮中搶占先發(fā)優(yōu)勢(shì)。

短期難以貢獻(xiàn)顯著利潤(rùn)

這種轉(zhuǎn)型不僅能反哺?jìng)鹘y(tǒng)主業(yè)技術(shù)迭代，更能助力公司在高端制造產(chǎn)業(yè)鏈中占據(jù)更核心的位置。

從行業(yè)視角看，震?？萍嫉牟季志珳?zhǔn)踩中了人形機(jī)器人產(chǎn)業(yè)的爆發(fā)節(jié)點(diǎn)，但也需直面發(fā)展初期的多重挑戰(zhàn)。

當(dāng)前產(chǎn)業(yè)正從技術(shù)驗(yàn)證邁入量產(chǎn)前夜，智元機(jī)器人5000臺(tái)產(chǎn)品下線、特斯拉Optimus加速擴(kuò)產(chǎn)，2025年全球市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)突破478億美元，核心零部件作為占整機(jī)成本70%的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，需求將持續(xù)爆發(fā)。

政策端，中國(guó)將具身智能納入未來(lái)產(chǎn)業(yè)重點(diǎn)培育方向，工信部明確2025年批量生產(chǎn)目標(biāo)，為行業(yè)發(fā)展提供強(qiáng)勁政策支撐。

對(duì)于震?？萍级裕渚劢沟男行菨L柱絲杠、驅(qū)動(dòng)總成等產(chǎn)品，是機(jī)器人關(guān)節(jié)運(yùn)動(dòng)的核心部件，單臺(tái)人形機(jī)器人需配置14-28個(gè)線性執(zhí)行器，百萬(wàn)臺(tái)級(jí)出貨量將催生數(shù)十億級(jí)市場(chǎng)空間，疊加國(guó)產(chǎn)替代率持續(xù)提升的趨勢(shì)，市場(chǎng)機(jī)遇尤為顯著。

不過(guò)風(fēng)險(xiǎn)同樣不容忽視。

技術(shù)層面，核心部件需通過(guò)10萬(wàn)次以上耐久性測(cè)試，且行業(yè)技術(shù)路線尚未完全定型，存在迭代風(fēng)險(xiǎn)。

市場(chǎng)層面，客戶端18-24個(gè)月的認(rèn)證周期、量產(chǎn)時(shí)間表的不確定性，可能導(dǎo)致產(chǎn)能落地與需求釋放節(jié)奏錯(cuò)配。

競(jìng)爭(zhēng)層面，拓普集團(tuán)、雙林股份等企業(yè)紛紛布局，超150家企業(yè)扎堆賽道，同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)與價(jià)格戰(zhàn)風(fēng)險(xiǎn)顯現(xiàn)。

財(cái)務(wù)層面，20億元投資疊加18.8億元可轉(zhuǎn)債募資，將增加資金壓力，且當(dāng)前機(jī)器人業(yè)務(wù)收入占比仍小，短期難以貢獻(xiàn)顯著利潤(rùn)。

總體而言，震?？萍嫉目缃绮季质且淮瘟⒆阕陨韮?yōu)勢(shì)的戰(zhàn)略突圍，盡管短期挑戰(zhàn)重重，但長(zhǎng)期來(lái)看，隨著產(chǎn)業(yè)量產(chǎn)爆發(fā)與技術(shù)驗(yàn)證落地，公司有望在萬(wàn)億賽道中搶占核心席位，實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)質(zhì)的飛躍。

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