長江商報消息豪擲逾12億元擴(kuò)產(chǎn)，新鄉(xiāng)化纖（000949.SZ）讓人有些意外。

12月22日晚，新鄉(xiāng)化纖公告，擬投資12.2億元建設(shè)年產(chǎn)10萬噸功能性氨綸纖維項目一期工程。此舉，旨在利用公司氨綸纖維的生產(chǎn)資源，優(yōu)化公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，提升氨綸纖維的生產(chǎn)規(guī)模。

新鄉(xiāng)化纖樂觀預(yù)計，項目達(dá)產(chǎn)后，預(yù)計年新增銷售收入11.5億元、利潤1億元。

時下，化纖市場呈現(xiàn)供強需弱特征，行業(yè)企業(yè)經(jīng)營業(yè)績整體承壓。

2025年前三季度，新鄉(xiāng)化纖實現(xiàn)的扣非凈利潤為0.94億元，同比下降約51%。

逆市擴(kuò)產(chǎn)，新鄉(xiāng)化纖的底氣在哪里？

更受市場關(guān)注的是，12.2億元的投資，新鄉(xiāng)化纖主要采取包括銀行貸款方式進(jìn)行資金籌措，這勢必會加劇公司財務(wù)壓力。

新鄉(xiāng)化纖原本財務(wù)承壓。截至2025年9月末，公司有息負(fù)債約53.45億元，對應(yīng)的貨幣資金只有12.29億元。前三季度，公司財務(wù)費用接近億元。2022年以來，公司僅分紅0.50億元。

財務(wù)、業(yè)績雙雙承壓，新鄉(xiāng)化纖仍大手筆擴(kuò)產(chǎn)，背后或藏隱憂。

12月23日，新鄉(xiāng)化纖股價收跌6.43%。

擬12.2億逆市擴(kuò)產(chǎn)存風(fēng)險

新鄉(xiāng)化纖激進(jìn)擴(kuò)產(chǎn)，受到了市場質(zhì)疑。

根據(jù)公告，12月22日，新鄉(xiāng)化纖召開董事會會議，審議通過了四項議案，其中一項議案，就是公司擴(kuò)產(chǎn)事項。

新鄉(xiāng)化纖披露，為充分利用公司氨綸纖維的生產(chǎn)資源，優(yōu)化公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，提升氨綸纖維的生產(chǎn)規(guī)模，增強公司產(chǎn)品市場競爭力，提高公司經(jīng)濟(jì)效益，公司擬投資12.2億元實施“年產(chǎn)10萬噸功能性氨綸纖維項目一期工程”。

公告顯示，年產(chǎn)10萬噸功能性氨綸纖維項目一期工程，生產(chǎn)產(chǎn)品為超細(xì)旦氨綸纖維，年產(chǎn)能5萬噸。建設(shè)地點位于新鄉(xiāng)經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)。項目計劃2026年一季度開工，建設(shè)工期14個月。

上述項目采用連續(xù)聚合干法紡絲生產(chǎn)工藝，核心技術(shù)及裝備采用新研制成功的“150頭/200頭超高密度紡絲技術(shù)”，紡絲密度高、能耗低，自動智能，產(chǎn)品質(zhì)量均勻穩(wěn)定。同時配備“全流程智能物流系統(tǒng)”進(jìn)行自動落絲、智能分揀、智能化倉儲，提高效率并降低成本。項目也將配套建設(shè)原料儲罐、精制系統(tǒng)、動力站、污水處理站等輔助設(shè)施。

新鄉(xiāng)化纖公告稱，項目達(dá)產(chǎn)后，預(yù)計年新增銷售收入11.5億元，預(yù)計年新增銷售利潤約1億元。項目建成后，公司市場競爭力將進(jìn)一步增強。

新鄉(xiāng)化纖主要從事化學(xué)纖維的生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品包括生物質(zhì)纖維素長絲和氨綸纖維。

年報顯示，2024年，新鄉(xiāng)化纖生物質(zhì)纖維素長絲、氨綸纖維設(shè)計產(chǎn)能分別為10萬噸/年、20萬噸/年，產(chǎn)能利用率分別為96.37%、91.61%，還有提升空間。

新鄉(xiāng)化纖在2025年半年報中披露，2025年上半年，國內(nèi)氨綸纖維產(chǎn)能約為137萬噸，公司氨綸纖維產(chǎn)能為20萬噸。這說明，上半年，公司的氨綸纖維產(chǎn)能沒有增加。

如果上述擴(kuò)產(chǎn)項目順利實施完成，新鄉(xiāng)化纖的氨綸纖維產(chǎn)能將增長50%。

但2025年，市場景氣度并不高。行業(yè)巨頭華峰化學(xué)在財報中表示，行業(yè)受周期下行、供給沖擊及預(yù)期偏弱等因素影響，氨綸在行業(yè)供大于求的基本面下，產(chǎn)品價格已處于歷史低位水平，年均價較上年同期走低，需求增速放緩，整體呈現(xiàn)走量不走價的態(tài)勢。

新鄉(xiāng)化纖也感受到了寒意。在2025年上半年的業(yè)績預(yù)告中，公司亦稱，氨綸產(chǎn)品因售價下行幅度相較成本降幅更為顯著，其毛利空間受到擠壓。

此外，華峰化學(xué)此前的氨綸募投項目剩余7.5萬噸產(chǎn)能，將在2026年底逐步投產(chǎn)。

行業(yè)產(chǎn)能增加，市場供過于求，新鄉(xiāng)化纖仍然大手筆擴(kuò)產(chǎn)，底氣在哪里？

盈利下滑財務(wù)承壓

新鄉(xiāng)化纖大手筆擴(kuò)產(chǎn)，將加劇公司財務(wù)壓力。

新鄉(xiāng)化纖是一家老牌基礎(chǔ)化工企業(yè)，主要從事化學(xué)纖維產(chǎn)品的生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品包括氨綸纖維、生物質(zhì)纖維素長絲等。1999年10月21日，新鄉(xiāng)化纖登陸深交所。

新鄉(xiāng)化纖頻頻募資擴(kuò)產(chǎn)。

2014年、2016年、2021年，公司相繼實施定增募資6億元、10億元、9.91億元，這些募資均用于產(chǎn)業(yè)建設(shè)及補充流動資金。

2022年5月，公司宣布，擬再通過定增募資不超過13.80億元，用于年產(chǎn)10萬噸高品質(zhì)超細(xì)旦氨綸纖維項目三期工程、年產(chǎn)一萬噸生物質(zhì)纖維素纖維項目建設(shè)及補充流動資金。這一募集計劃在2024年4月完成。

盡管頻頻募資，但新鄉(xiāng)化纖財務(wù)依舊承壓。截至2025年9月末，公司貨幣資金12.29億元，對應(yīng)的有息負(fù)債為53.45億元。前三季度，公司財務(wù)費用接近億元，較上年同期略有增長。

根據(jù)公告，上述年產(chǎn)10萬噸功能性氨綸纖維項目一期工程，項目總投資為12.2億元。新鄉(xiāng)化纖將根據(jù)實際情況，采用包括銀行貸款方式在內(nèi)的多種方式進(jìn)行項目資金籌措。

這意味著12.2億元的投資，新鄉(xiāng)化纖全部依賴于舉債。屆時，將明顯加劇公司財務(wù)壓力。

新鄉(xiāng)化纖財務(wù)承壓，與自身造血能力相關(guān)。

化纖行業(yè)屬于周期性行業(yè)，新鄉(xiāng)化纖抵御周期性波動風(fēng)險能力不強。2021年至2024年，公司實現(xiàn)的歸母凈利潤分別為13.65億元、-4.35億元、-0.42億元、2.46億元，波動明顯。其中，2021年的歸母凈利潤超過13億元，創(chuàng)歷史新高，主要原因是市場景氣度高漲，氨綸纖維售價上漲。

2025年前三季度，新鄉(xiāng)化纖實現(xiàn)的營業(yè)收入為57.40億元，同比增長3.28%；歸母凈利潤為1.33億元，同比下降33.15%；扣非凈利潤0.94億元，同比降幅達(dá)51.42%。

此外，2024年及2025年前三季度，公司經(jīng)營現(xiàn)金流凈額分別為-2.69億元、-0.41億元，持續(xù)凈流出。

財務(wù)承壓，仍然逆市激進(jìn)擴(kuò)產(chǎn)，新鄉(xiāng)化纖需要警惕風(fēng)險。

●長江商報記者 沈右榮