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哈嘍，我是小玖。

去年這會兒，印度股市可是投資圈的“頂流”，20年15倍漲幅、八年連漲、全球第七大股市的光環(huán)加身。

不少人都在曬印度股市的收益單。

可誰能想到，才過了一年，畫風(fēng)就徹底反轉(zhuǎn)，2025年印度股指以美元計價僅漲1.4%，在全球主要市場墊底。

外資更是狂撤170億美元。

曾經(jīng)的“香餑餑”突然不香了，這背后到底發(fā)生了什么？

外資大逃亡，資金用腳投票

小玖先給大家算筆賬，2024年全球資金還在瘋狂涌入印度股市，外資凈買入高達(dá)635億美元，同比暴漲86%，創(chuàng)下歷史新高。

可到了2025年，外資直接凈流出170億美元，對比2023年200億美元的凈流入，一正一反差了近400億美元。

這么大規(guī)模的資金撤離，直接把盧比匯率拖垮，兌美元跌幅超3.7%，創(chuàng)下歷史新低。

外資跑路的核心原因，首先是外部環(huán)境的突變。

特朗普政府上臺后，關(guān)稅大棒直接砸向印度，6月份以印度進(jìn)口俄羅斯石油為由，追加懲罰性關(guān)稅，累計稅率高達(dá)50%。

這對依賴出口的印度企業(yè)來說，無疑是致命打擊，出口成本飆升直接擠壓利潤空間。

更雪上加霜的是，美國收緊移民政策、大幅提高H1B簽證費(fèi)用，讓印度支柱產(chǎn)業(yè)之一的IT外包成本激增，不少企業(yè)訂單縮減，盈利預(yù)期下滑。

其次是估值泡沫的破裂。

小玖一直覺得，印度股市之前的上漲太依賴“故事”。

25年15倍的漲幅、長期高于歷史平均水平的市盈率，早已透支了未來的增長空間。

2024年那會兒，國際投行集體唱多，“人口紅利”“印度制造”的口號喊得震天響，大家都在追高接盤。

可到了2025年，當(dāng)關(guān)稅沖擊、盈利不及預(yù)期等現(xiàn)實(shí)問題出現(xiàn)。

高估值就成了懸在頭頂?shù)倪_(dá)摩克利斯之劍，外資自然會選擇落袋為安，畢竟他們最厭惡的就是不確定性。

內(nèi)憂外患交織

很多人會問，印度經(jīng)濟(jì)增速不是還保持在高位嗎？怎么股市就先崩了？

確實(shí)，根據(jù)IMF報告，2025財年至2026財年一季度，印度實(shí)際GDP同比增長7.8%，預(yù)計全年增長6.6%，通脹也下降至2.8%，宏觀經(jīng)濟(jì)基本面看似韌性十足。

但小玖發(fā)現(xiàn)，金融市場和實(shí)體經(jīng)濟(jì)已經(jīng)出現(xiàn)了明顯背離。

這種背離的根源，在于國內(nèi)的政策不確定性。

莫迪大選雖勝，但未能獲得壓倒性優(yōu)勢，需要聯(lián)合兩個有“反復(fù)橫跳”前科的小黨組閣。

這意味著他力推的土地改革、基建計劃等關(guān)鍵政策，很可能在議會遭遇阻力，難以順利落地。

而這些改革恰恰是激活印度經(jīng)濟(jì)潛力、兌現(xiàn)人口紅利的關(guān)鍵，政策落地受阻，市場對未來的信心自然會動搖。

不過值得注意的是，印度政府也在積極補(bǔ)救。

2025年9月實(shí)施的商品及服務(wù)稅改革，簡化了稅率結(jié)構(gòu)、改進(jìn)了企業(yè)注冊合規(guī)流程，一定程度上緩解了高關(guān)稅的沖擊，也有助于刺激國內(nèi)消費(fèi)。

但改革的成效需要時間顯現(xiàn)，短期內(nèi)難以扭轉(zhuǎn)市場情緒。

小玖認(rèn)為，印度股市的這波調(diào)整，本質(zhì)上是“故事驅(qū)動”向“業(yè)績驅(qū)動”的回歸。

之前靠人口紅利、政策口號撐起的高估值，終究要靠企業(yè)盈利來驗(yàn)證。

現(xiàn)在外資撤離后，印度本土散戶能否接住這個盤，還是個未知數(shù)。

雖然部分投行又開始唱多，認(rèn)為股市已跌出相對價值，但特朗普關(guān)稅是否會反復(fù)、外資能否回流、政策改革能否落地，這些關(guān)鍵問題都沒有答案。

對于普通投資者來說，現(xiàn)在入場無疑要承擔(dān)不小的風(fēng)險。

印度股市的機(jī)會或許還在，但絕不是現(xiàn)在盲目抄底。真正的投資機(jī)會，需要等到政策落地、盈利兌現(xiàn)、估值回歸合理區(qū)間之后。

你覺得印度股市能走出低谷嗎？人口紅利最終能讓印度經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)“趕德超日”的目標(biāo)嗎？

歡迎在評論區(qū)留下你的觀點(diǎn)。

信息來源

正解局2025-12-20印度股市，為什么今年就不行了？

第一財經(jīng)2025-10-29外資大幅流出！印度股市“不香了”？