美聯(lián)儲(chǔ)2025年12月實(shí)施了年內(nèi)第三次降息，將聯(lián)邦基金利率的目標(biāo)區(qū)間降至3.50%-3.75%。目前，多家投行對(duì)2026年降息路徑進(jìn)行預(yù)測(cè)，美聯(lián)儲(chǔ)官員近日也頻頻發(fā)聲，但各方對(duì)未來降息幅度、時(shí)點(diǎn)等均存在較大分歧。

全球大部分投行目前預(yù)測(cè)，美聯(lián)儲(chǔ)將在2026年降息兩次，總計(jì)降息50個(gè)基點(diǎn)。也有一些投行認(rèn)為，2026年美聯(lián)儲(chǔ)不會(huì)降息、降息一次或三次，甚至加息。

主要投行中，高盛、摩根士丹利、美國(guó)銀行、富國(guó)銀行、野村和巴克萊均預(yù)測(cè)2026年美聯(lián)儲(chǔ)將降息50個(gè)基點(diǎn)，將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間降至3.00%-3.25%。

高盛表示，全球經(jīng)濟(jì)的持續(xù)擴(kuò)張和美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策的溫和寬松，為這一前景提供了支撐。該機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)將在2026年3月和6月各降息25個(gè)基點(diǎn)。但是，花旗研究部分析師預(yù)計(jì)，2026年美國(guó)GDP增速將保持在2%左右，通脹率將向美聯(lián)儲(chǔ)2%的目標(biāo)區(qū)間靠攏；同時(shí)，勞動(dòng)力市場(chǎng)將持續(xù)疲軟。這將為美聯(lián)儲(chǔ)掃清降息障礙，預(yù)計(jì)2026年美聯(lián)儲(chǔ)總計(jì)降息75個(gè)基點(diǎn)，使利率降至2.75%-3.0%區(qū)間。摩根大通和德意志銀行各自預(yù)測(cè)2026年美聯(lián)儲(chǔ)僅降息25個(gè)基點(diǎn)。匯豐銀行和渣打銀行則預(yù)計(jì)2026年美聯(lián)儲(chǔ)全年不會(huì)降息，利率將維持在3.50%-3.75%的當(dāng)前區(qū)間。麥格理銀行甚至預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將在2026年第四季度加息。

除了降息次數(shù)和幅度方面的差異外，對(duì)降息具體時(shí)點(diǎn)的預(yù)期也存在差異，反映了未來美聯(lián)儲(chǔ)政策路徑的不確定性。

上周末，美聯(lián)儲(chǔ)的幾位官員也發(fā)表了各自對(duì)未來美聯(lián)儲(chǔ)政策路徑的看法。

美聯(lián)儲(chǔ)的哈馬克表示，鑒于數(shù)據(jù)收集存在技術(shù)性失真，11月美國(guó)2.7%的消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)數(shù)據(jù)或許低估了物價(jià)漲幅，中性利率水平可能高于市場(chǎng)普遍預(yù)期，因此要對(duì)通脹保持警惕。她更擔(dān)憂居高不下的通脹，而非潛在的勞動(dòng)力市場(chǎng)脆弱性。哈馬克認(rèn)為，在過去三次連續(xù)降息后，美聯(lián)儲(chǔ)未來幾個(gè)月內(nèi)沒必要對(duì)利率進(jìn)行任何調(diào)整，因此傾向于在2026年春季前維持利率穩(wěn)定。

紐約聯(lián)儲(chǔ)主席約翰·威廉姆斯上周五也公開表示，12月的降息措施已使貨幣政策處于“非常有利的位置”，美聯(lián)儲(chǔ)目前并不迫切需要進(jìn)一步降低利率。他強(qiáng)調(diào)，目前的政策立場(chǎng)已經(jīng)平衡，并指出近期數(shù)據(jù)中存在技術(shù)性扭曲，為判斷經(jīng)濟(jì)形勢(shì)增添了復(fù)雜性。未來需要觀察更多數(shù)據(jù)才能對(duì)再次降息感到放心，并稱2026年1月底的會(huì)議是否行動(dòng)將是一個(gè)艱難的決定。他同時(shí)澄清，美聯(lián)儲(chǔ)近期擴(kuò)大資產(chǎn)負(fù)債表、購(gòu)買國(guó)庫(kù)券的操作是技術(shù)性的，旨在為銀行系統(tǒng)提供必要的準(zhǔn)備金，而非量化寬松政策。

美聯(lián)儲(chǔ)理事米蘭則表示，勞動(dòng)力市場(chǎng)正朝著不利的方向發(fā)展，而要阻止這一進(jìn)程，必須放寬相關(guān)政策以助力勞動(dòng)力市場(chǎng)復(fù)蘇。

分析人士認(rèn)為，對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)2026年政策路徑的廣泛分歧凸顯了市場(chǎng)和官員對(duì)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)、通脹黏性及勞動(dòng)力市場(chǎng)演變的不同解讀；而美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部分歧加劇的背后，是雙重目標(biāo)平衡難度的加大。未來，美聯(lián)儲(chǔ)的任何政策信號(hào)都將被市場(chǎng)仔細(xì)權(quán)衡。

此外，新任美聯(lián)儲(chǔ)主席人選即將提名，以接替任期于2026年5月結(jié)束的杰羅姆·鮑威爾，而美聯(lián)儲(chǔ)新主席之爭(zhēng)仍撲朔迷離。特朗普總統(tǒng)正在考慮的人選包括，國(guó)家經(jīng)濟(jì)委員會(huì)主任凱文·哈塞特、美聯(lián)儲(chǔ)理事克里斯托弗·沃勒和前美聯(lián)儲(chǔ)理事凱文·沃什。預(yù)測(cè)市場(chǎng)Kalshi的數(shù)據(jù)顯示，哈塞特以54%的押注概率領(lǐng)跑，其次是沃什（24%）和沃勒（14%）。

據(jù)CME“美聯(lián)儲(chǔ)觀察”，目前，美聯(lián)儲(chǔ)2026年1月降息25個(gè)基點(diǎn)的概率為21%，維持利率不變的概率為79%。到2026年3月，美聯(lián)儲(chǔ)累計(jì)降息25個(gè)基點(diǎn)的概率為47.1%，維持利率不變的概率為43.4%，累計(jì)降息50個(gè)基點(diǎn)的概率為9.5%。