臨近年末，保險(xiǎn)公司發(fā)債節(jié)奏加快。據(jù)記者不完全統(tǒng)計(jì)，截至12月22日，今年以來險(xiǎn)企獲批發(fā)債和已發(fā)債券規(guī)模合計(jì)超過千億元，延續(xù)了去年的熱度，規(guī)模處于歷史高位。其中，永續(xù)債和資本補(bǔ)充債平分秋色，在補(bǔ)充險(xiǎn)企核心償付能力和綜合償付能力方面發(fā)揮了各自的作用。

在業(yè)內(nèi)人士看來，在償二代二期規(guī)則過渡期結(jié)束進(jìn)入倒計(jì)時(shí)的背景下，險(xiǎn)企通過增資、發(fā)債等方式補(bǔ)充資本的訴求加大。通過發(fā)債補(bǔ)充資本，險(xiǎn)企能直接提升償付能力充足率，同時(shí)為未來業(yè)務(wù)發(fā)展進(jìn)行“戰(zhàn)略蓄水”，增強(qiáng)自身應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)和穿越周期的能力。

多家險(xiǎn)企發(fā)債獲批

近日，國家金融監(jiān)督管理總局發(fā)布批復(fù)信息，同意平安人壽在全國銀行間債券市場公開發(fā)行不超過200億元人民幣（含）的10年期可贖回資本補(bǔ)充債券。12月，多家險(xiǎn)企發(fā)債獲監(jiān)管部門批準(zhǔn)。如，中信保誠人壽獲批發(fā)行不超過90億元永續(xù)債，中英人壽獲批發(fā)行不超過10億元資本補(bǔ)充債券和不超過20億元規(guī)模的永續(xù)債，長城人壽和光大永明人壽分別獲批發(fā)行不超過10億元的永續(xù)債和不超過12億元的資本補(bǔ)充債券。

截至12月22日，保險(xiǎn)業(yè)今年以來已發(fā)行和獲批發(fā)行的資本補(bǔ)充債與永續(xù)債合計(jì)超過1000億元，其中永續(xù)債和資本補(bǔ)充債規(guī)模大體相當(dāng)。

除了上述險(xiǎn)企，2025年以來，太平人壽、泰康人壽、陽光人壽、工銀安盛人壽、中銀三星人壽、交銀人壽、中郵人壽、招商信諾人壽、英大泰和人壽、財(cái)信吉祥人壽、中韓人壽、招商仁和人壽以及平安產(chǎn)險(xiǎn)、中再產(chǎn)險(xiǎn)、國壽財(cái)險(xiǎn)、紫金財(cái)險(xiǎn)等也紛紛加入發(fā)債大軍。

從發(fā)債利率來看，其呈現(xiàn)整體走低趨勢，票面利率多處于2.15%-2.95%。業(yè)內(nèi)人士表示，對(duì)于險(xiǎn)企來說，票面利率走低是一個(gè)積極信號(hào)，意味著險(xiǎn)企能以更低的成本籌集資金，有助于降低融資成本、提高資金使用效率。

永續(xù)債走俏

目前，保險(xiǎn)公司發(fā)債主要采取資本補(bǔ)充債和永續(xù)債兩種方式。今年以來，永續(xù)債呈現(xiàn)走俏態(tài)勢，受到更多險(xiǎn)企歡迎，發(fā)行規(guī)模較前些年明顯增加。

永續(xù)債即無固定期限資本債券。按照監(jiān)管部門2022年8月發(fā)布的《關(guān)于保險(xiǎn)公司發(fā)行無固定期限資本債券有關(guān)事項(xiàng)的通知》，此類債券沒有固定期限、含有減記或轉(zhuǎn)股條款、在持續(xù)經(jīng)營狀態(tài)下和破產(chǎn)清算狀態(tài)下均可以吸收損失、滿足償付能力監(jiān)管要求。險(xiǎn)企可通過發(fā)行永續(xù)債補(bǔ)充核心二級(jí)資本，永續(xù)債余額不得超過核心資本的30%。

在對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)創(chuàng)新與風(fēng)險(xiǎn)管理研究中心副主任龍格看來，險(xiǎn)企發(fā)行的永續(xù)債與資本補(bǔ)充債在期限設(shè)定、償付順序、資本認(rèn)定、稅務(wù)處理等方面存在區(qū)別。永續(xù)債無固定到期日，可視為一種權(quán)益工具而非傳統(tǒng)債務(wù)，資本補(bǔ)充債通常具有明確的到期期限，需按期還本付息，在清償順序上也優(yōu)先于永續(xù)債和其他次級(jí)債務(wù)。

為償付能力和未來經(jīng)營“蓄水”

業(yè)內(nèi)人士分析稱，今年以來險(xiǎn)企發(fā)債規(guī)模處于高位，是應(yīng)對(duì)低利率環(huán)境下經(jīng)營潛在不確定性的未雨綢繆之舉，也是應(yīng)對(duì)償二代二期規(guī)則的必要舉措。

當(dāng)前，償付能力監(jiān)管政策切換進(jìn)入倒計(jì)時(shí)。業(yè)內(nèi)人士表示，隨著業(yè)務(wù)量的增長，險(xiǎn)企需在2025年底前完成資本補(bǔ)充，以滿足在償二代二期新監(jiān)管框架下的償付能力要求。永續(xù)債可計(jì)入核心二級(jí)資本，直接支撐核心償付能力，而資本補(bǔ)充債券主要補(bǔ)充附屬資本，能提升綜合償付能力。

“償二代二期規(guī)則將在2025年底結(jié)束過渡期，資本監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)趨嚴(yán)，部分公司特別是過去幾年業(yè)務(wù)發(fā)展較快或持有較多權(quán)益類資產(chǎn)的機(jī)構(gòu)，面臨償付能力充足率達(dá)標(biāo)壓力?！碧K商銀行特約研究員武澤偉認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)環(huán)境和投資市場的波動(dòng)也對(duì)資本造成了額外消耗。通過發(fā)債補(bǔ)充資本，險(xiǎn)企能直接提升償付能力充足率，滿足監(jiān)管硬性要求，為未來業(yè)務(wù)發(fā)展預(yù)留空間，并增強(qiáng)應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的能力。