來源：長盛基金理財(cái)家（ID：cs-hlicai）

馬克·塞勒爾是對(duì)沖基金Sellers Capital Fund創(chuàng)始人,曾在晨星擔(dān)任首席股權(quán)戰(zhàn)略師。關(guān)于他的完整投資體系和如何成為偉大的投資人，他在哈佛所做的演講中進(jìn)行了詳細(xì)的介紹。馬克·塞勒爾是怎么介紹的呢？一起去看看吧——

馬克·塞勒爾的完整投資體系

一、判斷好生意

好生意的判斷標(biāo)準(zhǔn)是搞懂兩個(gè)問題：綜合分析一個(gè)行業(yè)的價(jià)值和成長。

1、行業(yè)現(xiàn)在的壁壘如何（護(hù)城河）；

2、行業(yè)的前景如何（成長性）。

總的來說，好生意就是對(duì)未來宏觀行業(yè)變化的判斷（也包括宏觀政策上的變化）。如果能預(yù)見行業(yè)變化后出現(xiàn)的必然結(jié)果，那么我們就大可不必在乎發(fā)展過程的曲折，無懼任何短期的變化。

二、找到好公司

尋找好公司的要點(diǎn)為三點(diǎn)：

1、非量化指標(biāo)的判斷需要靠對(duì)一家企業(yè)長期的跟蹤才能得出結(jié)論，頻繁的實(shí)地調(diào)研感受企業(yè)文化，了解公司管理層，通過長時(shí)間對(duì)企業(yè)運(yùn)作的跟蹤，了解管理層的管理能力。

2、量化財(cái)務(wù)指標(biāo)的判斷需要有扎實(shí)的財(cái)務(wù)基礎(chǔ)，讀財(cái)報(bào)不僅僅是簡單的看收入、利潤，更重要的是理解深層次的東西，要通過分析財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)得出企業(yè)經(jīng)營的質(zhì)量，是否存在作假的陷阱，是否有發(fā)展的潛力。

3、判斷好公司的核心是判斷一個(gè)公司創(chuàng)造價(jià)值的能力，指標(biāo)是ROE（凈資產(chǎn)收益率）和ROIC（投資回報(bào)率）。

三、發(fā)現(xiàn)好價(jià)格

發(fā)現(xiàn)好價(jià)格的方法是對(duì)人性、市場(chǎng)、資金有深入的認(rèn)知和分析能力。歸納一下偉大的投資者找到“好價(jià)格”的兩大要點(diǎn)：

1、判斷市場(chǎng)情緒，即判斷人性的變化：是指我們要做到逆向投資（反人性的投資），也正是巴菲特說的別人恐懼我貪婪，很多時(shí)候公司的基本面是沒有變化的，變化的只是市場(chǎng)的情緒，在判斷出大熊市、黑天鵝、業(yè)績拐點(diǎn)的機(jī)會(huì)后，要頂住市場(chǎng)的恐慌壓力，逆向投資抓住機(jī)會(huì)。如果你不能控制自己的情緒，那你就會(huì)被影響。貪婪恐懼是我們失敗的主要原因，總想著買要更便宜一些，賣要更貴一些，心態(tài)的失衡才是很多基本面高手炒股失敗的最大原因，殺死你的是心魔。投資最難的地方并不是了解公司的基本面，而是了解市場(chǎng)人性并戰(zhàn)勝自己。

2、判斷資金的偏好，即市場(chǎng)資金流動(dòng)的方向：這是可以學(xué)習(xí)的，也是可以量化的。具體表現(xiàn)為趨勢(shì)和量價(jià)的變化。

股價(jià)的波動(dòng)是因?yàn)槭袌?chǎng)資金的變動(dòng)，趨勢(shì)的形成是因?yàn)槭袌?chǎng)資金形成了一致性的預(yù)期，表現(xiàn)出方向的一致性，即股價(jià)長期短期的向上或向下。此時(shí)抓住“好價(jià)格”的核心思想就是：判斷市場(chǎng)資金一致性的預(yù)期，抓住資金轉(zhuǎn)向的瞬間。具體可以通過看量價(jià)的變化，因?yàn)橘Y金進(jìn)入或離開都會(huì)留下蛛絲馬跡，然后，長期資金的行為形成長期趨勢(shì)，短期資金的行為形成短期趨勢(shì)。

判斷短期市場(chǎng)資金的偏好，可以讓我們得到更好地找到好價(jià)格，這一點(diǎn)是非常重要的，不論是什么風(fēng)格的投資者都千萬不能忽視，特別是自詡為價(jià)值投資不需要技術(shù)分析的人，千萬不要因?yàn)橐粋€(gè)公司出現(xiàn)了價(jià)值低估的情況貿(mào)然買入，因?yàn)槭袌?chǎng)先生依然會(huì)把你搞的破產(chǎn)。計(jì)算安全邊際的時(shí)候?yàn)槭裁匆蛘?？打折就是在考慮市場(chǎng)先生的脾氣，但這個(gè)打折打多少？價(jià)值投資的理論不會(huì)告訴你，只有盤面的信息才會(huì)告訴你。對(duì)盤面的感覺，對(duì)資金的流向都是需要長年累月的經(jīng)驗(yàn)積累，盤感的養(yǎng)成也非一朝一夕。

好生意、好公司、好價(jià)格的三好理念簡單總結(jié)就是分析宏觀行業(yè)，分析微觀企業(yè)，分析市場(chǎng)和人性，對(duì)我來說，宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行方向和股票市場(chǎng)運(yùn)行方向一點(diǎn)也不重要，預(yù)測(cè)是沒有任何意義的，重要的是細(xì)分行業(yè)的發(fā)展前景、微觀企業(yè)的發(fā)展前景和一個(gè)好的買點(diǎn)。

如何成為偉大的投資人？

馬克·塞勒爾認(rèn)為，至少有7個(gè)特質(zhì)是偉大投資者的共同特征。

第一個(gè)特質(zhì)是，在他人恐慌時(shí)果斷買入股票、而在他人盲目樂觀時(shí)賣掉股票的能力。

第二個(gè)特質(zhì)是，偉大投資者是那種極度著迷于此游戲，并有極強(qiáng)獲勝欲的人。他們不只是享受投資的樂趣，投資就是他們的生命。

第三個(gè)特質(zhì)是，從過去所犯錯(cuò)誤中吸取教訓(xùn)的強(qiáng)烈意愿。這點(diǎn)對(duì)于人們來說是難以做到的，讓偉大投資者脫穎而出的正是這種從自己過去的錯(cuò)誤中學(xué)習(xí)以避免重犯的強(qiáng)烈渴望。

第四個(gè)特質(zhì)是，基于常識(shí)的與生俱來的風(fēng)險(xiǎn)嗅覺。

第五個(gè)特質(zhì)是，偉大的投資家都對(duì)于他們自己的想法懷有絕對(duì)的信心，即使是在面對(duì)批評(píng)的時(shí)候。

第六個(gè)特質(zhì)是，左右腦都很好用，而不僅僅是開動(dòng)左腦（左腦擅長數(shù)學(xué)和組織）。很多人擁有天才般的智商，卻不能清楚地思考問題，盡管他們心算就能得出債券或者股票的價(jià)格。

第七個(gè)最重要的，同時(shí)也是最少見的一項(xiàng)特質(zhì)是，在投資過程中，大起大落之中卻絲毫不改投資思路的能力。這對(duì)于大多數(shù)人而言幾乎是不可能做到的?？只疟灸軙?huì)入侵，然后切斷正常思考的能力。

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