黃金、美股和原油在周一開盤齊齊上漲，投資者期待已久的“圣誕老人行情”似乎即將到來，但市場(chǎng)成交清淡的陰影下，這場(chǎng)反彈的可持續(xù)性令人疑慮。

道瓊斯指數(shù)期貨在周一早盤上漲約80點(diǎn)，漲幅0.2%，標(biāo)普500指數(shù)期貨上漲15.75點(diǎn)至6903.00，納斯達(dá)克100指數(shù)期貨也跟進(jìn)上漲81.80點(diǎn)。

隨著美國交易時(shí)間因平安夜和圣誕節(jié)縮短，傳統(tǒng)“圣誕老人行情”的預(yù)期正在推高市場(chǎng)。

但成交量并未跟隨價(jià)格上漲，這種“含金量不足”的上漲背后，市場(chǎng)正在為明年1月的美聯(lián)儲(chǔ)政策和中國經(jīng)濟(jì)信號(hào)重新定價(jià)。

假期行情

隨著美國股指期貨普遍上漲，傳說中的“圣誕老人行情”似乎正悄然降臨。本周股市交易時(shí)間將因假期而縮短，周三因平安夜而縮短交易時(shí)間，周四則因圣誕節(jié)休市。

歷史上，股市往往會(huì)在12月的最后五個(gè)交易日和次年1月的頭兩個(gè)交易日期間上漲，這種季節(jié)性模式被稱為“圣誕老人行情”。

市場(chǎng)對(duì)這種季節(jié)性行情的期待并非沒有根據(jù)。SPI Asset Management的執(zhí)行合伙人斯蒂芬·英尼斯分析認(rèn)為：“市場(chǎng)雖未陷入狂熱，但也不再感到走投無路。”

他指出當(dāng)前環(huán)境“通脹表現(xiàn)溫和，經(jīng)濟(jì)增長正在降溫，流動(dòng)性依然充裕，而且在經(jīng)歷了有記錄以來規(guī)模最大的期權(quán)到期之一后，市場(chǎng)倉位已經(jīng)重置”。

假期模式的另一面是交易清淡。眾多機(jī)構(gòu)投資者已開始“收攤”，準(zhǔn)備進(jìn)入假期狀態(tài)。

市場(chǎng)分析指出，12月22日當(dāng)周重要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和公司財(cái)報(bào)極為稀少，這意味著市場(chǎng)缺乏新的催化劑，資金流動(dòng)性可能會(huì)隨著假期的臨近而逐漸枯竭。

全球市場(chǎng)目前呈現(xiàn)出一種“對(duì)沖共存”的復(fù)雜狀態(tài)，股市上漲的同時(shí)，美元并未走弱，黃金保持堅(jiān)挺，債券收益率居高不下。

這種多個(gè)資產(chǎn)類別同時(shí)上漲的現(xiàn)象，反映出市場(chǎng)并不相信任何單一敘事，而是試圖通過多元化配置來應(yīng)對(duì)不確定性。

周五美股延續(xù)了此前的漲勢(shì)。道指收漲0.38%，標(biāo)普500指數(shù)漲0.88%，納斯達(dá)克綜合指數(shù)漲1.31%。

值得注意的是，以科技股為主的納斯達(dá)克指數(shù)在周五突破50日移動(dòng)均線，顯示出技術(shù)面的改善。

加密貨幣市場(chǎng)也表現(xiàn)出強(qiáng)勁勢(shì)頭。比特幣在周一早上向上升突破89000美元，日內(nèi)漲超1.2%，目前交易在89008美元附近。

與此同時(shí)，原油市場(chǎng)也有所反彈，因美國攔截委內(nèi)瑞拉油輪可能給市場(chǎng)造成干擾。WTI原油上周五最終收漲1.12%，報(bào)56.48美元/桶。

美聯(lián)儲(chǔ)的政策走向仍是市場(chǎng)最關(guān)注的焦點(diǎn)。目前，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)明年1月降息的預(yù)期正在降溫。

據(jù)CME“美聯(lián)儲(chǔ)觀察”數(shù)據(jù)顯示，美聯(lián)儲(chǔ)2026年1月降息25個(gè)基點(diǎn)的概率已降至21%，而維持利率不變的概率則高達(dá)79%。

美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部對(duì)政策走向存在明顯分歧。美國白宮國家經(jīng)濟(jì)委員會(huì)主任哈塞特最新表示，與古爾斯比觀點(diǎn)一致，當(dāng)前仍存在充足的降息空間。

他認(rèn)為美國經(jīng)濟(jì)并未陷入“就業(yè)衰退”，通脹率超標(biāo)的狀況已結(jié)束。

然而，克利夫蘭聯(lián)儲(chǔ)主席哈瑪克則持更為謹(jǐn)慎的態(tài)度，她表示暫緩降息是其目前的基準(zhǔn)預(yù)測(cè)。

她認(rèn)為貨幣政策目前處于良好水平，可以暫緩降息，以評(píng)估此前累計(jì)75個(gè)基點(diǎn)的降息對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生的影響。

美聯(lián)儲(chǔ)選帥問題增加了不確定性。美聯(lián)儲(chǔ)理事沃勒本周已接受特朗普面試，并獲得企業(yè)高管支持。

一項(xiàng)針對(duì)紐約會(huì)議與會(huì)高管的快速民調(diào)顯示，81%的受訪者支持沃勒擔(dān)任美聯(lián)儲(chǔ)主席。

當(dāng)前市場(chǎng)的上漲路徑面臨一個(gè)關(guān)鍵悖論：共識(shí)越一致，風(fēng)險(xiǎn)反而越大。一旦某個(gè)預(yù)期被過度討論，往往會(huì)導(dǎo)致兩種結(jié)果：要么提前透支上漲空間，要么使上漲更加迅速但更短命。

高盛對(duì)美股年底最后兩周的展望相對(duì)積極，認(rèn)為可能迎來反彈，并預(yù)測(cè)2026年將成為“選股大年”。

他們指出，隨著經(jīng)濟(jì)增長加速，美股將擺脫“七巨頭”主導(dǎo)的局面，個(gè)股相關(guān)性降至歷史冰點(diǎn)，核心機(jī)會(huì)將從AI轉(zhuǎn)向工業(yè)、材料及可選消費(fèi)等周期性板塊。

市場(chǎng)對(duì)黃金的長期展望仍然樂觀。高盛重申看漲黃金，預(yù)測(cè)金價(jià)將在2026年12月沖擊每盎司4900美元的歷史新高。

這一預(yù)測(cè)基于雙重驅(qū)動(dòng)：新興市場(chǎng)央行為對(duì)沖地緣政治風(fēng)險(xiǎn)而持續(xù)購金，以及美聯(lián)儲(chǔ)降息周期推動(dòng)ETF資金回流。

然而，這種樂觀預(yù)期本身可能成為風(fēng)險(xiǎn)因素。當(dāng)太多投資者持有相同觀點(diǎn)時(shí)，市場(chǎng)往往會(huì)以意想不到的方式作出反應(yīng)。

真正的市場(chǎng)“分水嶺”并非在假期期間，而是將在明年1月到來。這不是一個(gè)單一的時(shí)間點(diǎn)，而是一段持續(xù)的“重新定價(jià)期”。

對(duì)中國市場(chǎng)而言，如果1月的政策信號(hào)不夠明確，那些耐心資金可能會(huì)繼續(xù)選擇觀望，等待更清晰的方向指引。

對(duì)美國市場(chǎng)，一旦“1月不降息”成為市場(chǎng)共識(shí)，那么當(dāng)前的估值就需要基于新的利率預(yù)期重新貼現(xiàn)。這意味著即便企業(yè)基本面沒有變化，股價(jià)也可能因折現(xiàn)率的變化而調(diào)整。

黃金市場(chǎng)已經(jīng)顯示出重新定價(jià)的跡象。盡管長期看漲，但COMEX黃金在周一早盤卻出現(xiàn)飄綠走勢(shì)，與現(xiàn)貨黃金的上漲形成分化。

這種分化反映出市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)政策走向的分歧，以及選帥不確定性帶來的影響。

原油市場(chǎng)同樣面臨重新定價(jià)壓力。高盛預(yù)測(cè)2026年全球油氣市場(chǎng)將出現(xiàn)嚴(yán)重供應(yīng)過剩，原油市場(chǎng)將出現(xiàn)日均200萬桶供應(yīng)盈余，布油預(yù)計(jì)跌至56美元/桶并在年中觸底。

“這不是一個(gè)可以‘放心追’的反彈，但也是一個(gè)‘不適合簡單做空’的環(huán)境。”一位市場(chǎng)分析師這樣描述當(dāng)前狀況。

隨著道瓊斯指數(shù)期貨在亞洲交易時(shí)段上漲70點(diǎn)至48535，交易員們已開始權(quán)衡假期可能帶來的波動(dòng)。

真正的選擇權(quán)，被留到了明年1月，屆時(shí)市場(chǎng)將基于新的政策信號(hào)和經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，開啟新一輪定價(jià)博弈。