曾經(jīng)風(fēng)光無(wú)限的家裝巨頭東易日盛，在經(jīng)歷了資不抵債的困境后，獲得國(guó)資輸血相救，如今終于迎來(lái)了絕境重生。

近日，東易日盛的重整取得決定性進(jìn)展。

在債權(quán)人會(huì)議上，共有7203名債權(quán)人參與表決，其中7123人投下贊成票，支持率高達(dá)98.69%，這意味著重整計(jì)劃通過了。

根據(jù)企業(yè)破產(chǎn)重整的相關(guān)規(guī)定，債權(quán)人會(huì)議的表決結(jié)果是法院裁定批準(zhǔn)計(jì)劃的重要前提。于是，法院正式下達(dá)裁定書，批準(zhǔn)了東易日盛的破產(chǎn)重整計(jì)劃。

至此，這家昔日的“裝修一哥”從破產(chǎn)邊緣被拉回，進(jìn)入重整計(jì)劃執(zhí)行階段，摘星脫帽只是個(gè)時(shí)間問題了。

值得關(guān)注的是，在此次重整中，國(guó)資力量發(fā)揮了不可替代的作用。

根據(jù)公開的重整計(jì)劃，東易日盛共獲得14億元的資金注入，其中私人投資者張建華出資3.45億元，而其余超過7億元的資金則來(lái)自于國(guó)資。

可以說，如果沒有國(guó)資輸血，僅憑私人資本難以在短時(shí)間內(nèi)籌集如此規(guī)模的救命錢。

東易日盛成立于上世紀(jì)90年代中期，恰好踩中了中國(guó)住房商品化改革的節(jié)奏。

隨著1998年實(shí)物分房政策全面終止，商品房市場(chǎng)迎來(lái)爆發(fā)式增長(zhǎng)，家裝需求也隨之井噴。

東易日盛從一家夫妻小店起步，憑借創(chuàng)始人對(duì)于直營(yíng)模式的堅(jiān)持，逐步建立起覆蓋華東、華北、華中等多個(gè)區(qū)域的服務(wù)網(wǎng)絡(luò)。

直營(yíng)模式有利于統(tǒng)一管理、保障服務(wù)質(zhì)量與品牌口碑，在行業(yè)上升期助力企業(yè)快速擴(kuò)張，巔峰時(shí)期年裝修房屋超過2萬(wàn)套，營(yíng)收規(guī)模突破40億元，成為業(yè)內(nèi)公認(rèn)的“一哥”。

然而，成也蕭何，敗也蕭何。

直營(yíng)模式屬于重資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)，門店投入、人員成本、管理開支巨大，需要持續(xù)且充足的現(xiàn)金流支撐。

當(dāng)房地產(chǎn)行業(yè)進(jìn)入調(diào)整周期，市場(chǎng)需求收縮，企業(yè)營(yíng)收下滑，但重資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的剛性支出卻難以同步削減，導(dǎo)致利潤(rùn)空間被急劇壓縮。

自2018年房地產(chǎn)政策轉(zhuǎn)向以來(lái)，行業(yè)整體承壓，東易日盛從2019年開始出現(xiàn)虧損。

盡管企業(yè)試圖熬過寒冬，但本輪房地產(chǎn)下行周期的長(zhǎng)度與深度超出了其承受極限，最終在2024年因資不抵債，被債權(quán)人申請(qǐng)破產(chǎn)重整。

除了行業(yè)周期與商業(yè)模式等客觀因素外，企業(yè)決策者的戰(zhàn)略選擇同樣深刻影響了東易日盛的命運(yùn)。

上市之后，創(chuàng)始人陳輝曾嘗試多元化拓展，涉足工裝、智能家居、金融乃至白酒等領(lǐng)域，但均未取得顯著成功。

這些跨領(lǐng)域的投資不僅分散了管理精力，也消耗了企業(yè)在主業(yè)上積累的資本，削弱了其應(yīng)對(duì)行業(yè)冬天的財(cái)務(wù)彈性。

換言之，當(dāng)寒冬來(lái)臨之時(shí)，東易日盛可能已經(jīng)耗損了部分本可用于御寒的“糧食”。

更為關(guān)鍵的是，面對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)的明確轉(zhuǎn)向信號(hào)，企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)層出現(xiàn)了戰(zhàn)略誤判。在理應(yīng)收縮戰(zhàn)線、保全實(shí)力的階段，東易日盛反而在部分區(qū)域采取了逆向擴(kuò)張的策略。

這一決策進(jìn)一步加劇了企業(yè)的資金緊張，加速了其現(xiàn)金流斷裂的進(jìn)程，從而不得不走向破產(chǎn)重整。

那么，一個(gè)陷入破產(chǎn)困境的家裝企業(yè)，為何能吸引從中央到地方六級(jí)國(guó)資聯(lián)手施救？背后有多重考量。

首先，家裝行業(yè)緊密關(guān)聯(lián)民生。

東易日盛作為大型家裝企業(yè)，其承接的工程項(xiàng)目涉及成千上萬(wàn)個(gè)家庭。如果企業(yè)突然倒下，大量已支付預(yù)付款的業(yè)主將面臨工程爛尾、財(cái)物兩空的困境，容易引發(fā)社會(huì)不穩(wěn)定因素。

其次，東易日盛本身仍具備一定的市場(chǎng)價(jià)值與恢復(fù)潛力。

家裝行業(yè)雖然受房地產(chǎn)周期影響，但其需求具有長(zhǎng)期性和穩(wěn)定性。只要人們還需要住房、需要改善居住環(huán)境，裝修需求就不會(huì)消失。

東易日盛在品牌知名度、全國(guó)性服務(wù)網(wǎng)絡(luò)、直營(yíng)體系下的質(zhì)量管控等方面，仍保有行業(yè)領(lǐng)先的基礎(chǔ)。剝離歷史債務(wù)包袱后，可以依靠自身能力在市場(chǎng)中重新立足。

此外，從經(jīng)濟(jì)效率角度，重整優(yōu)于清算，大家的損失都會(huì)減少，包括東易日盛的7000多債權(quán)人以及3萬(wàn)多股民。

法院批準(zhǔn)重整計(jì)劃，標(biāo)志著東易日盛獲得了法律意義上的重生機(jī)會(huì)，但真正的復(fù)蘇之路仍充滿挑戰(zhàn)。

新任實(shí)控人張建華需要帶領(lǐng)企業(yè)嚴(yán)格執(zhí)行重整計(jì)劃，穩(wěn)定團(tuán)隊(duì)，完成在建工程，逐步恢復(fù)市場(chǎng)信譽(yù)。

在業(yè)務(wù)層面，企業(yè)可能需要重新審視其商業(yè)模式，在保留直營(yíng)優(yōu)勢(shì)的同時(shí)，探索更輕量化、更靈活的經(jīng)營(yíng)方式，以增強(qiáng)抗周期能力。

市場(chǎng)策略上，則需更加聚焦核心業(yè)務(wù)與區(qū)域，避免盲目擴(kuò)張。對(duì)于原創(chuàng)始人陳輝而言，盡管已淡出實(shí)控人地位，但其留下的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)值得深思。

在企業(yè)成長(zhǎng)過程中，專注主業(yè)與審慎多元化之間的平衡，以及如何準(zhǔn)確判斷行業(yè)周期并做出及時(shí)調(diào)整，是每一位企業(yè)家都需要持續(xù)修習(xí)的課題。

東易日盛的故事也提醒所有企業(yè)，順境時(shí)需居安思危，積累抵御風(fēng)險(xiǎn)的資本；逆境時(shí)則要果斷收縮，保存實(shí)力，等待時(shí)機(jī)。

東易日盛的重整成功，展示了國(guó)有資本在特定場(chǎng)景下穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)、保障民生的功能。但東易日盛能否真正實(shí)現(xiàn)“日盛”的愿景，仍需時(shí)間與實(shí)踐來(lái)驗(yàn)證。