文/樂居財(cái)經(jīng) 張丹

馬禮斌找到了接盤方，皮阿諾要易主。

股票停牌延了一次之后，馬禮斌籌劃控制權(quán)變更的事有著落了。

日前，馬禮斌已與杭州初芯微科技合伙企業(yè)（有限合伙）（簡稱“初芯微”）就皮阿諾控制權(quán)事宜達(dá)成約定。

這筆交易，不是傳統(tǒng)的一手交股權(quán)，一手給現(xiàn)金，而是一套組合方案，有股權(quán)轉(zhuǎn)讓、表決權(quán)放棄以及現(xiàn)金認(rèn)購定向增發(fā)股。

交易完成后，初芯微及其一致行動(dòng)人合計(jì)持股比例將達(dá)到29.99%，皮阿諾實(shí)際控制人變更為尹佳音。

公告中有提到，目前，股份轉(zhuǎn)讓、定增股發(fā)行還需要相關(guān)方審核，能否最終實(shí)施完成，存在不確定性。

“馬禮斌要離場了”公告出來后，業(yè)內(nèi)很多人都這么說。

很快，馬禮斌給皮阿諾家人寫了一封信。

信中，他做了特別解釋：此次轉(zhuǎn)讓后，仍持有29.7%的股份，沒有離場走人，也表明他將長期留在皮阿諾。

“組合套餐”出讓控制權(quán)

此次皮阿諾易主并非單一動(dòng)作，是一套“組合拳”。

一部分股份直接轉(zhuǎn)讓。馬禮斌將其持有的1788.84萬股（占9.78%）以15.31元/股的價(jià)格轉(zhuǎn)讓給初芯微，套現(xiàn)約2.74億元。與此同時(shí)，原第二大股東珠海鴻祿將其持有的1280.41萬股（占7%）以13.284元/股的價(jià)格轉(zhuǎn)讓給初芯微。

通過這兩筆轉(zhuǎn)讓，初芯微直接獲得皮阿諾16.78%的股份。

從交易價(jià)格上來看，低于停牌前一日，也就是12月8日的收盤價(jià)，即16.24元/股。

直接賣掉部分股權(quán)后，馬禮斌還放棄了關(guān)鍵的表決權(quán)。在完成股份轉(zhuǎn)讓并收到全部款項(xiàng)后，馬禮斌將無條件放棄其剩余持有的3537.37萬股（占19.34%）股份對應(yīng)的表決權(quán)。

第三部分是面向未來的定增注資。皮阿諾與青島初芯共創(chuàng)科技有限公司（簡稱“青島初芯”）簽署協(xié)議，后者將以現(xiàn)金方式認(rèn)購公司向特定對象發(fā)行的全部約3451.50萬股股票。這筆定增完成后，青島初芯持股比例由0%增加至15.87%，初芯微和青島初芯合計(jì)持股比例增加至29.99%，接近30%的要約收購紅線。

這次馬禮斌控制權(quán)變更，不是傳統(tǒng)的一手交股權(quán)，一手給現(xiàn)金，或者雙方定個(gè)業(yè)績對賭協(xié)議，分批付款?！盎A(chǔ)股權(quán)+表決權(quán)+定增”三個(gè)動(dòng)作組合而成的控制權(quán)獲取方案，可以看出新主比較老道的資本運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)。

交易完成后，皮阿諾實(shí)控人將不再是馬禮斌，雖然控股權(quán)變更了，但馬禮斌很重要，或者說他在家居圈這么多年累積的人脈、資源很重要。就像馬禮斌說的，此次轉(zhuǎn)讓后，他還是核心股東。

新主什么來歷？

接盤方“初芯微”是做什么的？背后的尹佳音又是誰？

初芯微剛成立不久，公告中披露，成立日期是2025年12月5日，出資額2.2億元，執(zhí)行事務(wù)合伙人是青島初芯，經(jīng)營范圍主要和技術(shù)相關(guān)，包括技術(shù)咨詢、技術(shù)交流、技術(shù)服務(wù)等，還從事投資活動(dòng)。

剛成立不久，在交易公告發(fā)布時(shí)，初芯微還沒有開展實(shí)際經(jīng)營活動(dòng)，也沒有財(cái)務(wù)資料。

穿透股權(quán)，初芯微直接控股股東有3位，青島初芯為大股東，直接持股40%，而青島初芯又是初芯集團(tuán)全資子公司，實(shí)際控制人為尹佳音。

初芯集團(tuán)在半導(dǎo)體顯示領(lǐng)域頗有資源，全資子公司青島初芯，業(yè)務(wù)有不少就依托控股股東的這些資源。公告中提到，青島初芯為創(chuàng)業(yè)空間服務(wù)及產(chǎn)業(yè)咨詢公司，主要依托控股股東初芯集團(tuán)資源(半導(dǎo)體顯示領(lǐng)域硬科技投資機(jī)構(gòu))，兼具硬科技領(lǐng)域創(chuàng)業(yè)空間服務(wù)職能與多元產(chǎn)業(yè)服務(wù)能力的綜合型企業(yè)。

數(shù)據(jù)顯示，2025年1-9月，青島初芯凈利潤為278.10萬元，凈資產(chǎn)收益率20.55%，資產(chǎn)負(fù)債率52.57%。

業(yè)績承壓尋新增長點(diǎn)

這次讓出控制權(quán)，是內(nèi)外作用下，皮阿諾必須要走的一步，馬禮斌把它定義為“公司成立二十四年來最為關(guān)鍵的一次變革”。

股權(quán)轉(zhuǎn)讓、放棄大股東表決權(quán)，來引入半導(dǎo)體新興產(chǎn)業(yè)，馬禮斌在為皮阿諾尋找新的贏利增長點(diǎn)。

對于定制家居行業(yè)而言，過去依托地產(chǎn)高速增長的模式已難以為繼，這也是很多企業(yè)主動(dòng)縮減大宗業(yè)務(wù)的原因，而在這縮減的過程中，業(yè)績自然會(huì)有波動(dòng)。

今年上半年，皮阿諾營收同比下降，歸母凈利潤虧損。數(shù)據(jù)顯示，上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入為2.68億元，同比下降40.65%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為-1257.64萬元，同比下降381.84%。

收入下滑是皮阿諾戰(zhàn)略調(diào)整降低大宗地產(chǎn)業(yè)務(wù)所致。皮阿諾的業(yè)務(wù)經(jīng)營模式主要分為經(jīng)銷和大宗業(yè)務(wù)模式，2025年上半年，大宗業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收約9242.77萬元，占比近四成。

到了第三季度，業(yè)績未見明顯好轉(zhuǎn)。2025年前三季度，皮阿諾實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入約4.20億元，同比下降37.27%。歸屬于上市公司股東的凈利潤則為-752.52萬元，同比下降191.47%，繼續(xù)處于虧損狀態(tài)。

利潤空間承壓，在當(dāng)前經(jīng)營環(huán)境下，屬于很多企業(yè)正在面對、也亟待解決的問題。

這次交易方案中，據(jù)介紹，同步增發(fā)募集4億資金，用于核心業(yè)務(wù)升級，增強(qiáng)皮阿諾抗風(fēng)險(xiǎn)能力。馬禮斌在信中提到，皮阿諾未來會(huì)堅(jiān)定中高端轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略。

而入主皮阿諾的初芯微和青島初芯表示，取得控制權(quán)后，會(huì)進(jìn)一步增強(qiáng)皮阿諾主營業(yè)務(wù)競爭力。

相關(guān)公司：皮阿諾sz002853