文|海山

來(lái)源|博望財(cái)經(jīng)

處于早年行業(yè)頭部的永輝超市，仍處于轉(zhuǎn)型陣痛期內(nèi)。

大背景是，當(dāng)下實(shí)體零售行業(yè)正歷經(jīng)消費(fèi)升級(jí)與渠道變革，永輝超市作為曾經(jīng)的“商超巨頭”，其轉(zhuǎn)型之路自然備受矚目。

然后一個(gè)不能忽略的事實(shí)在于，自啟動(dòng)“學(xué)習(xí)胖東來(lái)”的調(diào)改戰(zhàn)略以來(lái)，永輝超市一邊推進(jìn)門(mén)店升級(jí)、優(yōu)化商品與服務(wù)，一邊卻面臨著營(yíng)收下滑、虧損擴(kuò)大的嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。

數(shù)據(jù)顯示，近五年間永輝累計(jì)虧損超百億元，門(mén)店規(guī)?？s減過(guò)半，這場(chǎng)聲勢(shì)浩大的轉(zhuǎn)型為何陷入“越改越虧”的困境？

客觀而言此番現(xiàn)象與永輝所處的階段有關(guān)，反過(guò)來(lái)也能為行業(yè)發(fā)展提供些許啟示。

01

經(jīng)營(yíng)側(cè)，轉(zhuǎn)型陣痛持續(xù)，虧損態(tài)勢(shì)加劇

此前，永輝超市曾在披露的股東減持公告。

公告顯示，公司持股5%以上股東、董事長(zhǎng)張軒松及一致行動(dòng)人“上海喜世潤(rùn)投資管理有限公司—喜世潤(rùn)合潤(rùn)6號(hào)私募證券投資基金”，合計(jì)減持公司股份9075萬(wàn)股，套現(xiàn)金額約3.77億元。這一舉措引發(fā)市場(chǎng)對(duì)公司資金狀況及轉(zhuǎn)型前景的廣泛討論。

不僅如此，作為轉(zhuǎn)型核心舉措，永輝超市“學(xué)習(xí)胖東來(lái)”的調(diào)改行動(dòng)自啟動(dòng)以來(lái)就備受關(guān)注。一方面，胖東來(lái)以極致的服務(wù)體驗(yàn)、高性價(jià)比商品和強(qiáng)大的用戶粘性，成為零售行業(yè)的“標(biāo)桿式存在”，永輝此舉被視為向行業(yè)優(yōu)秀模式看齊、尋求突破的關(guān)鍵嘗試。

雖然看上去相關(guān)改革動(dòng)作初見(jiàn)成效，不過(guò)只是從近期的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)上看，仍直觀反映了這家公司的經(jīng)營(yíng)壓力。

2025年前三季度，永輝超市實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入424.34億元，同比下降22.21%；歸屬于上市公司股東的凈虧損為7.1億元，相較于去年同期0.78億元的凈虧損，虧損規(guī)模激增數(shù)倍之多；扣非歸母凈利潤(rùn)更是達(dá)到-15.02億元。

換句話說(shuō)，營(yíng)收與利潤(rùn)的雙重下滑，凸顯出公司轉(zhuǎn)型期的經(jīng)營(yíng)困境。

分季度來(lái)看，第三季度的經(jīng)營(yíng)表現(xiàn)也有壓力，2025年第三季度，永輝超市實(shí)現(xiàn)營(yíng)收124.86億元，同比下降25.55%，歸母凈利潤(rùn)虧損4.69億元，同比下降32.86%；扣非歸母凈利潤(rùn)虧損約7.00億元，同比下降1.16%。

對(duì)于經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)的下滑，永輝超市給出了一些解釋。大致的意思可以理解為，一方面，當(dāng)前零售行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)已進(jìn)入白熱化階段，線上電商平臺(tái)的持續(xù)滲透、社區(qū)團(tuán)購(gòu)的分流效應(yīng)，以及新興精品超市的崛起，共同擠壓了傳統(tǒng)商超的市場(chǎng)空間。

與此同時(shí)，消費(fèi)者的消費(fèi)習(xí)慣發(fā)生顯著改變，線上購(gòu)物的便捷性使其成為越來(lái)越多人的首選，而線下消費(fèi)對(duì)購(gòu)物體驗(yàn)、商品品質(zhì)、場(chǎng)景化服務(wù)的要求也日益提高，這使得永輝超市的客流與客單量均出現(xiàn)不同程度的下滑。另一方面，公司正處于主動(dòng)優(yōu)化調(diào)改的關(guān)鍵時(shí)期，為了提升整體門(mén)店質(zhì)量，對(duì)部分具有潛力但運(yùn)營(yíng)不佳的門(mén)店進(jìn)行關(guān)閉改造，同時(shí)堅(jiān)決淘汰了一批長(zhǎng)期虧損、缺乏改善空間的尾部門(mén)店，這一過(guò)程直接導(dǎo)致公司同店銷(xiāo)售額與門(mén)店總數(shù)雙雙下滑，短期內(nèi)對(duì)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)斐闪溯^大壓力。

往深處看，永輝超市的經(jīng)營(yíng)頹勢(shì)并非短期形成。Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，公司第三季度營(yíng)收已連續(xù)四年呈現(xiàn)下滑趨勢(shì)，前三季度營(yíng)收更是連續(xù)三年走低。

而近兩年來(lái)的虧損規(guī)模則在持續(xù)擴(kuò)大，反映出公司在業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整、市場(chǎng)適應(yīng)能力等方面仍存在明顯短板。

02

門(mén)店側(cè)，規(guī)模大幅收縮，調(diào)改門(mén)店表現(xiàn)亮眼

門(mén)店作為商超企業(yè)的核心經(jīng)營(yíng)載體，其數(shù)量與質(zhì)量直接影響企業(yè)的市場(chǎng)覆蓋與盈利能力。回顧永輝超市的門(mén)店發(fā)展歷程，2021年是其門(mén)店規(guī)模的巔峰時(shí)期，彼時(shí)全國(guó)門(mén)店總數(shù)高達(dá)1000多家，廣泛覆蓋各類城市市場(chǎng)，成為名副其實(shí)的全國(guó)性商超品牌。

然而，巔峰之后公司開(kāi)啟了收縮之路，新浪財(cái)經(jīng)援引報(bào)道指出，2023年門(mén)店數(shù)量縮減至1000家，而截至2025年三季度末，門(mén)店總數(shù)僅剩450家，短短五年時(shí)間門(mén)店數(shù)量直接腰斬，規(guī)模收縮幅度較大。

盡管門(mén)店數(shù)量大幅減少，但永輝超市的市場(chǎng)布局仍保持一定廣度。截至2025年三季度末，公司的經(jīng)營(yíng)區(qū)域已覆蓋全國(guó)絕大部分省、市、自治區(qū)，形成了較為完善的全國(guó)性布局網(wǎng)絡(luò)。不過(guò)，從營(yíng)收表現(xiàn)來(lái)看，各地區(qū)業(yè)務(wù)均未能擺脫下滑趨勢(shì)，整體經(jīng)營(yíng)效率有待提升。

2025年前三季度，公司累計(jì)關(guān)閉了325家基本處于長(zhǎng)期虧損狀態(tài)的門(mén)店，這些門(mén)店的持續(xù)虧損不僅消耗了大量資金，也影響了整體運(yùn)營(yíng)效率，關(guān)閉舉措屬于優(yōu)化資源配置的必然選擇。與之相對(duì)的是，門(mén)店擴(kuò)張步伐明顯放緩，2025年第三季度全國(guó)僅新開(kāi)2家門(mén)店，閉店為主、開(kāi)店為輔的現(xiàn)象反映出公司當(dāng)前更注重門(mén)店質(zhì)量而非幾年前純注重規(guī)模的發(fā)展思路。

值得一提的是，盡管整體經(jīng)營(yíng)承壓，但“胖改店”的表現(xiàn)卻頗為亮眼，成為轉(zhuǎn)型過(guò)程中的一大亮點(diǎn)。比如此前的永輝超市“胖改店”鄭州信萬(wàn)廣場(chǎng)店的開(kāi)業(yè)，就憑借著借鑒胖東來(lái)模式后的商品結(jié)構(gòu)優(yōu)化、服務(wù)升級(jí)與場(chǎng)景改造，該門(mén)店開(kāi)業(yè)當(dāng)日便創(chuàng)下188萬(wàn)元的銷(xiāo)售額。

基于首家“胖改店”的成功經(jīng)驗(yàn)，永輝超市加快了調(diào)改進(jìn)度。2025年6月份，公司對(duì)外宣布，計(jì)劃在當(dāng)年9月30日前完成全國(guó)200家門(mén)店的調(diào)改目標(biāo)。截至三季度末，這一目標(biāo)已超額完成，現(xiàn)存調(diào)改已開(kāi)業(yè)門(mén)店共計(jì)222家，調(diào)改落地效率超出市場(chǎng)預(yù)期。

2025年10月13日，永輝超市專門(mén)召開(kāi)發(fā)布會(huì)，正式官宣“國(guó)民超市品質(zhì)永輝”的全新品牌定位，標(biāo)志著公司轉(zhuǎn)型進(jìn)入精細(xì)化發(fā)展的新階段。

通過(guò)持續(xù)強(qiáng)化人本關(guān)懷，優(yōu)化員工服務(wù)體驗(yàn)與消費(fèi)者購(gòu)物體驗(yàn)，同時(shí)不斷打磨商品品質(zhì)、豐富商品品類，真正實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量的縱深突破，讓“品質(zhì)永輝”的定位深入人心。

03

零售超市競(jìng)爭(zhēng)加劇，市場(chǎng)格局會(huì)更加內(nèi)卷

把永輝超市的轉(zhuǎn)型陣痛放大來(lái)看，倒并非個(gè)例，而是當(dāng)前中國(guó)零售超市行業(yè)整體發(fā)展態(tài)勢(shì)的一個(gè)縮影。

近年來(lái)，隨著消費(fèi)需求的升級(jí)、數(shù)字化技術(shù)的普及以及商業(yè)模式的創(chuàng)新，零售超市行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)格局正在發(fā)生深度重構(gòu)，行業(yè)進(jìn)入了“存量競(jìng)爭(zhēng)”與“品質(zhì)競(jìng)爭(zhēng)”并存的新時(shí)代，這也給永輝超市等傳統(tǒng)商超企業(yè)帶來(lái)了前所未有的挑戰(zhàn)。

從競(jìng)爭(zhēng)主體來(lái)看，零售超市行業(yè)的參與者日益多元化，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)從單一的線下比拼延伸至線上線下融合的全渠道競(jìng)爭(zhēng)。一方面，傳統(tǒng)商超巨頭之間的競(jìng)爭(zhēng)持續(xù)白熱化。華潤(rùn)萬(wàn)家、大潤(rùn)發(fā)、沃爾瑪?shù)刃袠I(yè)頭部企業(yè)，紛紛加大在門(mén)店升級(jí)、商品優(yōu)化、供應(yīng)鏈建設(shè)等方面的投入，通過(guò)規(guī)模化采購(gòu)、數(shù)字化運(yùn)營(yíng)等方式降低成本、提升效率，搶占市場(chǎng)份額。這些企業(yè)憑借多年積累的品牌優(yōu)勢(shì)、完善的線下網(wǎng)絡(luò)和成熟的供應(yīng)鏈體系，對(duì)永輝超市形成了強(qiáng)大的直接競(jìng)爭(zhēng)壓力。

另一方面，新興零售力量的崛起進(jìn)一步擠壓了傳統(tǒng)商超的生存空間。以社區(qū)團(tuán)購(gòu)為代表的新興渠道，憑借“預(yù)售+自提”的模式，以低價(jià)、便捷的優(yōu)勢(shì)快速滲透到下沉市場(chǎng)和社區(qū)消費(fèi)場(chǎng)景，分流了大量對(duì)價(jià)格敏感的消費(fèi)者。

以往的美團(tuán)優(yōu)選、多多買(mǎi)菜等頭部社區(qū)團(tuán)購(gòu)平臺(tái)，通過(guò)整合上游供應(yīng)鏈、優(yōu)化物流配送體系，能夠以較低的價(jià)格提供生鮮、日用品等高頻消費(fèi)商品，對(duì)傳統(tǒng)商超的核心品類造成了直接沖擊。此外，精品超市、會(huì)員店等細(xì)分業(yè)態(tài)也在快速發(fā)展，盒馬鮮生、山姆會(huì)員店、開(kāi)市客等品牌，聚焦中高端消費(fèi)群體，以高品質(zhì)商品、個(gè)性化服務(wù)和場(chǎng)景化體驗(yàn)為賣(mài)點(diǎn)，滿足了消費(fèi)者對(duì)品質(zhì)生活的追求，實(shí)則也進(jìn)一步分流了傳統(tǒng)商超的中高端客流。

還有一點(diǎn)值得注意，當(dāng)前消費(fèi)者的消費(fèi)觀念和購(gòu)物習(xí)慣發(fā)生了深刻變化，對(duì)零售超市的服務(wù)能力提出了更高要求。隨著居民收入水平的提高，消費(fèi)者不再僅僅滿足于“買(mǎi)得到”，更追求“買(mǎi)得好”“買(mǎi)得舒心”。

在商品方面，消費(fèi)者更加注重商品的品質(zhì)、新鮮度、安全性和性價(jià)比，對(duì)有機(jī)食品、綠色食品、進(jìn)口商品等高品質(zhì)商品的需求持續(xù)增長(zhǎng)。

對(duì)于整個(gè)零售超市行業(yè)而言，永輝超市的轉(zhuǎn)型實(shí)踐也為其他傳統(tǒng)商超企業(yè)提供了寶貴的經(jīng)驗(yàn)與啟示。這個(gè)道理并不復(fù)雜:在消費(fèi)升級(jí)和行業(yè)變革的大背景下，只有主動(dòng)適應(yīng)市場(chǎng)變化，聚焦消費(fèi)者需求，持續(xù)推進(jìn)商業(yè)模式、商品結(jié)構(gòu)和服務(wù)能力的升級(jí)，才能在激烈的競(jìng)爭(zhēng)中立于不敗之地。

回到永輝超市身上，“新故事”才剛剛開(kāi)始，其未來(lái)發(fā)展值得市場(chǎng)持續(xù)關(guān)注。