上海
一、基金清盤困局背后的市場真相
年末的基金市場正上演著一出荒誕劇。那些規(guī)模跌破5000萬元警戒線的“迷你基金”，就像被遺棄在舞會角落的灰姑娘，即便多次嘗試召開持有人大會謀求轉(zhuǎn)型或清盤，卻連最基本的參與門檻都達不到。某大型公募旗下基金甚至出現(xiàn)了表決參與份額為零的尷尬局面，這讓我想起錢鐘書先生在《圍城》里說的：“天下就沒有偶然，那不過是化了妝的、戴了面具的必然?！?/p>
這種現(xiàn)象絕非偶然。作為使用量化系統(tǒng)十年的老用戶，我深知這背后反映的是市場結(jié)構(gòu)的深刻變化。那些原本旨在保護投資者的條款，如今卻成了阻礙市場出清的絆腳石。這讓我聯(lián)想到當(dāng)前A股市場的另一個怪象：指數(shù)上漲16%，個股漲幅中位數(shù)20%，卻有95%的投資者跑輸大盤。
二、慢牛行情的認知陷阱
2025年的A股堪稱“慢?！钡浞?，但為何多數(shù)投資者仍在虧錢？這個問題困擾著無數(shù)散戶。十年前的市場與現(xiàn)在截然不同——那時大資金一進場就會被盯上，不得不通過快速拉升來確保安全。這種操作雖然成本高昂，卻造就了不少翻倍神話。
如今的機構(gòu)玩家早已升級換代。通過金融衍生品的對沖，他們能將股價控制在狹小區(qū)間內(nèi)波動，等到籌碼充足再短暫拉升。簡言之，過去靠“漲價”獲利，現(xiàn)在靠“跑量”賺錢。這種變化讓習(xí)慣追漲殺跌的散戶無所適從。
更可怕的是心理陷阱：大多數(shù)股票都有不錯表現(xiàn)，給散戶造成“眼光不錯只是節(jié)奏沒把握好”的錯覺。于是越挫越勇，越勇越虧。就像錢鐘書筆下的人物，“對于自己的愚蠢渾然不覺”。要打破這個循環(huán)，必須看清大資金的真實動向。
三、利空不空的量化解讀
讓我們用兩個典型案例揭示機構(gòu)行為的奧秘?！暗险茚t(yī)藥”在被曝出解禁利空后反而上漲30%，這記耳光打得傳統(tǒng)分析鼻青臉腫。我的量化系統(tǒng)顯示，就在消息公布第三天，“機構(gòu)庫存”數(shù)據(jù)開始活躍——這是反映機構(gòu)交易意愿的關(guān)鍵指標。
更耐人尋味的是股價調(diào)整期間，“機構(gòu)庫存”不降反增。這種典型的“騙線”手法，只有通過量化數(shù)據(jù)才能識破。機構(gòu)用衍生品對沖風(fēng)險后從容吸籌的行為特征一覽無余。
四、利好不漲的行為金融學(xué)解釋
另一個案例是“納瑞雷達”。中報凈利潤暴增8倍后股價反跌10%，這在火爆行情中顯得格格不入。但量化數(shù)據(jù)顯示：反彈期間根本沒有“機構(gòu)庫存”，說明大資金毫無興趣。
這種行為模式印證了塞勒的行為金融學(xué)理論：市場并非完全有效，信息反應(yīng)存在系統(tǒng)性偏差。當(dāng)散戶為利好歡呼時，機構(gòu)可能早已布局完畢準備出貨。
五、十年量化的心得體會
使用量化系統(tǒng)的十年間，我最大的感悟是：市場本質(zhì)是博弈場而非賭場。就像觀察螞蟻搬家，單個行為毫無規(guī)律可言，但整體卻呈現(xiàn)出驚人的有序性。
當(dāng)前市場的核心矛盾在于：一方面基金清盤難反映投資者參與度下降；另一方面指數(shù)上漲卻少有人賺錢。這兩者看似無關(guān)實則同源——都是機構(gòu)主導(dǎo)下的市場生態(tài)變革。
六、給普通投資者的建議
面對這樣的市場環(huán)境：
放棄短期暴利幻想
關(guān)注資金流向而非消息面
建立自己的觀察體系
保持耐心與紀律性
記住錢鐘書的智慧：“天下只有兩種人。譬如一串葡萄到手，一種人挑最好的先吃…”在投資中，我們要做能等待的人。
七、回歸開篇的思考
回到文章開頭的基金清盤困局。這些被遺忘的迷你基金恰似那些被套牢卻不認輸?shù)纳舫謧}——既不愿止損又無力回天。而增設(shè)“加速清盤條款”的做法給我們啟示：有時候快刀斬亂麻才是最優(yōu)解。
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