長江商報消息●長江商報記者 徐佳

從主動撤單到再度闖關(guān)，長沙北斗產(chǎn)業(yè)安全技術(shù)研究院集團股份有限公司（以下簡稱“北斗院”）的科創(chuàng)板上市之路可謂一波三折。

日前，北斗院的科創(chuàng)板IPO審核狀態(tài)變更為“已問詢”。與2023年首次闖關(guān)科創(chuàng)板相比，公司募資規(guī)模大幅提升至7.09億元，并新增多個募投項目。

長江商報記者注意到，在業(yè)績波動、毛利率收窄的背景下，北斗院在本次IPO前突擊分紅1640萬元。不僅如此，首次撤單后，北斗院新增17家機構(gòu)股東，其中就包括公司第一大客戶中電科集團旗下中電科投資。

2025年上半年，包括中電科集團在內(nèi)，北斗院來自前五大客戶的銷售收入占比達到72.64%。

截至2025年6月末，北斗院手握現(xiàn)金（貨幣資金+交易性金融資產(chǎn)）4.59億元，占總資產(chǎn)的比例為42.74%，且期末資產(chǎn)負債率僅為3.91%。

本次IPO，北斗院計劃使用2億元募集資金用于補充流動資金及儲備資金，其募資必要性與合理性無疑將面臨監(jiān)管的重點審視。

業(yè)績波動綜合毛利率收窄

資料顯示，北斗院成立于2016年。2022年9月完成股份制改制后，北斗院就向A股發(fā)起沖擊。

2023年5月末，上交所正式受理了北斗院的科創(chuàng)板首發(fā)申請，公司擬募資規(guī)模為4.16億元。在審期間，北斗院完成首輪審核問詢回復(fù)。但2024年9月，由于公司主動撤單，上交所終止了其發(fā)行上市審核。

2025年11月下旬，北斗院再次沖刺科創(chuàng)板。日前，北斗院的審核狀態(tài)變更為“已問詢”。

二次闖關(guān)科創(chuàng)板，北斗院擬公開發(fā)行股票不超過2969.8萬股，募集資金總額提升至7.09億元，募投項目也在前次“產(chǎn)品升級及產(chǎn)業(yè)化項目”“研發(fā)中心項目”“補充流動資金”的基礎(chǔ)上，新增“西安產(chǎn)研一體化建設(shè)項目”“信息化系統(tǒng)建設(shè)項目”“發(fā)展與科技儲備資金”。

長江商報記者注意到，首次撤單IPO之后，2025年5月，北斗院曾實施2024年度利潤分配，共派發(fā)現(xiàn)金1640萬元。但此前的2020年至2024年期間，北斗院并沒有分紅行為。

業(yè)績出現(xiàn)波動，或是北斗院主動撤單的原因之一。綜合兩版招股書，2020年至2023年，北斗院的營業(yè)收入分別為9349.85萬元、1.44億元、2.43億元、2.85億元，歸屬于母公司所有者的凈利潤為（以下簡稱“歸母凈利潤”）3488.33萬元、6057.18萬元、7618.38萬元、8170.88萬元，扣除非經(jīng)常性損益后的歸母凈利潤（以下簡稱“扣非凈利潤”）為2487.97萬元、3155.03萬元、6302.71萬元、7550.28萬元。

然而，2024年，北斗院的營業(yè)收入和歸母凈利潤雖然繼續(xù)增長至3.25億元、8294.27萬元，但扣非凈利潤6797.75萬元，同比減少近10%。

2025年上半年，北斗院實現(xiàn)營業(yè)收入1.12億元，歸母凈利潤和扣非凈利潤分別為1504.47萬元、798.55萬元。

盡管北斗院稱公司主業(yè)收入存在較明顯的季節(jié)性特征，業(yè)績主要集中在下半年實現(xiàn)。但從毛利率來看，2020年至2025年上半年，公司綜合毛利率分別為75.35%、69.67%、68.87%、69.35%、63.40%、58.82%，利潤空間收窄已是不爭的事實。

本次發(fā)行前，國科防務(wù)直接持有北斗院39.57%股份，為公司控股股東。鐘小鵬、明德祥、劉志儉、田梅、楊建偉、喬純捷、劉春陽等七人通過國科防務(wù)、長沙天權(quán)等企業(yè)合計控制北斗院表決權(quán)比例為58.56%，為北斗院的共同實控人。

首次沖刺IPO時，監(jiān)管部門曾重點關(guān)注了北斗院控制權(quán)結(jié)構(gòu)是否穩(wěn)定，以及公司保持實際控制權(quán)持續(xù)、穩(wěn)定的措施。

最大客戶身兼最大供應(yīng)商突擊入股

自成立以來，北斗院專注于衛(wèi)星導(dǎo)航、航天測控兩大領(lǐng)域的技術(shù)與產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，逐步形成了導(dǎo)航仿真與測試、時空安全與增強、航天測控與測試三大業(yè)務(wù)方向，并基于無線電信號的生成、測量與處理領(lǐng)域的底層共性技術(shù)，自主研發(fā)了導(dǎo)航信號模擬器、導(dǎo)航仿真測試系統(tǒng)等產(chǎn)品。

下游市場主要為國防軍工、低空安全等領(lǐng)域，北斗院的客戶集中度較高。2022年至2025年上半年，北斗院向前五大客戶的合計銷售收入占當期公司營業(yè)收入的比例分別為53.93%、47.25%、42.69%、72.64%。

長江商報記者注意到，上述報告期內(nèi)，北斗院來自大客戶中電科集團的銷售收入占比分別為17.73%、10.85%、6.87%、28.54%。其中，2022年和2025年上半年，中電科集團均為北斗院的第一大客戶。2025年上半年，中電科集團還是北斗院的第一大供應(yīng)商，采購金額404.69萬元，占比5.86%。

值得一提的是，首次撤單IPO之后，2025年6月，北斗院實施增資擴股引入八家機構(gòu)。其中，中電科集團的全資子公司中電科投資以7500萬元認繳北斗院新增注冊資本，從而獲得北斗院增資后4.1%股權(quán)。

包括中電科投資在內(nèi)，北斗院申報IPO前12個月內(nèi)新增18家股東，其中17家為機構(gòu)。目前，北斗院的機構(gòu)股東數(shù)量達到32家。

由于主要客戶系國有企業(yè)及國防科研院所，受客戶單位付款審批流程普遍較長以及軍工產(chǎn)業(yè)鏈存在“背靠背”結(jié)算方式等因素的影響，導(dǎo)致公司回款速度較慢，期末應(yīng)收款項金額較大，應(yīng)收賬款回收周期較長。

2022年至2025年6月末，北斗院的應(yīng)收賬款賬面價值分別為1.35億元、1.91億元、2.41億元、2.71億元，占同期期末流動資產(chǎn)的比例分別為25.07%、30.12%、32.83%、31.06%。

但即便如此，北斗院的賬面資金較為充裕。截至2025年6月末，北斗院資產(chǎn)總額10.74億元，母公司資產(chǎn)負債率僅為3.91%。期末公司貨幣資金2.7億元，交易性金融資產(chǎn)（主要為短期理財產(chǎn)品）1.89億元，二者合計4.59億元，占總資產(chǎn)的比例為42.74%。

在持有大量現(xiàn)金的情況下，北斗院突擊分紅后再擬分別使用8000萬元、1.2億元募集資金補充流動資金、作為發(fā)展與科技儲備資金，金額合計為2億元。公司此番募資是否具有必要性，或?qū)⒊蔀楸O(jiān)管部門審核重點。