長江商報消息●長江商報記者 沈右榮

18家股東組團(tuán)減持，這是A股市場少見的現(xiàn)象，這種異象就發(fā)生在CRO龍頭企業(yè)藥明康德（603259.SH）身上。

12月18日晚，藥明康德披露，11月26日至12月17日，18家股東通過集中競價和大宗交易方式合計減持公司股份2950.88萬股，占公告日公司總股本的0.989%。疊加11月20日至11月25日減持的股份，累計減持公司股份數(shù)約4134萬股。根據(jù)這期間的股價均價粗略估算，合計套現(xiàn)約38億元。

18家股東組團(tuán)減持，且這18家股東均為藥明康德實(shí)際控制人李革的一致行動人。

2025年初以來，藥明康德股價翻倍上漲。上述18家股東屬于高位套現(xiàn)。

長江商報記者發(fā)現(xiàn)，藥明康德股東瘋狂減持套現(xiàn)不停歇。如2019年5—8月，公司7家股東通過減持合計套現(xiàn)66.26億元。上市以來，股東累計套現(xiàn)超過400億元。

2025年，藥明康德的經(jīng)營業(yè)績狂飆式增長。前三季度，公司實(shí)現(xiàn)的歸母凈利潤逾120億元，同比增長超80%。

意外的是，2025年前三季度，在營收凈利雙增的情況下，藥明康德的研發(fā)投入反而縮水了。

18家實(shí)控人關(guān)聯(lián)股東組團(tuán)減持

18家股東組團(tuán)，集體減持藥明康德，引發(fā)市場廣泛質(zhì)疑。

12月18日晚間，藥明康德披露，12月17日，公司收到信息披露義務(wù)人（18家股東）發(fā)出的通知，獲知其于2025年11月26日至12月17日通過集中競價和大宗交易方式合計減持公司股份2950.88萬股，占公告日公司總股本的0.989%。

G&C IV Hong Kong Limited 等18家股東系藥明康德控股股東、實(shí)際控制人的關(guān)聯(lián)方。公司實(shí)際控制人為 Ge Li（李革）、張朝暉、劉曉鐘。

上述股東減持后，公司18家股東及與實(shí)際控制人簽署投票委托書的股東合計持有公司股份數(shù)從5.36億股減少至5.06億股，持股比例從17.95%減少至16.97%，權(quán)益變動觸及1%刻度。

2025年10月29日，藥明康德披露股東減持計劃，上述實(shí)際控制人控制的18家股東擬在未來三個月內(nèi)減持合計不超過5967.51萬股股份，即不超過公司總股本的2%。

11月20日至11月25日，上述股東通過集中競價方式合計減持公司股份1182.79萬股，占公告日公司總股本的0.40%。

截至12月17日，上述減持計劃尚未完成，18家股東已經(jīng)合計減持4133.67萬股股份，如果按11月20日至12月17日91.84元/股的均價計算，18家股東在不到30天內(nèi)累計套現(xiàn)約38億元。

2025年初以來，藥明康德的股價從55.04元/股漲至92.47元/股，期間的9月2日，股價一度達(dá)到115.79元/股，基本上是翻倍上漲。

這意味著，上述18家股東是在高位減持套現(xiàn)。

這不是藥明康德實(shí)際控制人及其關(guān)聯(lián)方首次減持套現(xiàn)。

2018年5月8日，藥明康德登陸A股市場，2021年5月8日，公司的實(shí)際控制人及其關(guān)聯(lián)方所持股份解除限售。2022年7月27日至8月12日，實(shí)際控制人及其關(guān)聯(lián)方共計減持了2320.88萬股股份，套現(xiàn)約22.05億元。在2023年，其又減持了5841.26萬股股份，套現(xiàn)42.76億元。

加上2025年的本次減持，實(shí)際控制人及其關(guān)聯(lián)方已累計套現(xiàn)102.81億元。

除實(shí)際控制人及其關(guān)聯(lián)方頻頻減持，藥明康德的其他股東也忙著減持，主要是Summer Bloom Investments、博裕資本、高瓴資本、匯橋資本集團(tuán)、私有化團(tuán)隊(duì)等。

根據(jù)長江商報記者粗略統(tǒng)計，藥明康德股東累計減持金額超過400億元。

減持助力前九月賺逾百億

短暫承壓后，藥明康德的經(jīng)營業(yè)績再度狂飆式增長。

藥明康德的經(jīng)營業(yè)績曾經(jīng)十分亮眼。2020年至2022年，公司實(shí)現(xiàn)的歸母凈利潤分別為29.60億元、50.97億元、88.14億元，同比增長幅度為59.62%、72.19%、72.91%，連續(xù)三年高速增長。這三年，公司營業(yè)收入也為快速增長。

2023年，高速增長不再。公司實(shí)現(xiàn)的營業(yè)收入、凈利潤分別為403.41億元、96.07億元，同比增長2.51%、9%。

2024年，藥明康德實(shí)現(xiàn)的營業(yè)收入、歸母凈利潤分別為392.41億元、94.50億元，同比下降2.73%、1.63%，雖然下降幅度不大，但是2020年以來的首次營收凈利雙降。

進(jìn)入2025年，藥明康德的經(jīng)營業(yè)績成功突圍，由降轉(zhuǎn)增，且狂飆式增長。前三季度，公司實(shí)現(xiàn)的營業(yè)收入為328.57億元，同比增長18.61%；歸母凈利潤為120.76億元，較上年同期增加55.43億元，同比增長84.84%。

不過，公司扣非凈利潤為95.22億元，與歸母凈利潤的差距為25.54億元。

前三季度，公司投資凈收益高達(dá)40.99億元，上年同期為-1.66億元。

投資凈收益暴增，主要源于藥明康德通過大宗交易出售所持有的藥明合聯(lián)股票。

2025年10月10日，藥明康德公告，2025年，發(fā)生累計出售藥明合聯(lián)股票的投資凈收益對公司2025年度稅后凈利潤的影響約為43.51億元。

當(dāng)然，剔除非經(jīng)常性損益影響，前三季度，藥明康德實(shí)現(xiàn)的扣非凈利潤同比仍然增長42.51%，仍然屬于高速增長。

藥明康德為全球醫(yī)藥及生命科學(xué)行業(yè)提供一體化、端到端的新藥研發(fā)和生產(chǎn)服務(wù)，公司通過獨(dú)特的“CRDMO”業(yè)務(wù)模式，不斷降低研發(fā)門檻，助力客戶提升研發(fā)效率。公司稱，其是行業(yè)中極少數(shù)在新藥研發(fā)全產(chǎn)業(yè)鏈均具備服務(wù)能力的開放式新藥研發(fā)服務(wù)平臺，有望全面受益于全球新藥研發(fā)外包服務(wù)市場的快速發(fā)展。

然而，作為以研發(fā)為主業(yè)的企業(yè)，藥明康德的研發(fā)投入?yún)s在減少。2022年至2024年，公司研發(fā)投入分別為16.14億元、14.41億元、12.39億元，連續(xù)兩年下降。

2025年前三季度，公司研發(fā)投入為8.26億元，同比減少1.28億元，減少幅度為13.42%。

藥明康德營收凈利雙雙大幅增長，研發(fā)投入反而縮水，股東大舉減持，這意味著什么？