指數(shù)三連陽，是不是意味著新一輪的行情就此展開呢？本篇將從三方面給大家梳理，希望對大 家有所啟發(fā)，另外本文最后一部分的提示很重要，大家不要忘記。

一，我們應當關(guān)注什么？

日本央行終于還是加息了，但是A股漲得卻很好，有人解釋這叫靴子落地，這就是典型的馬后炮，前兩天文章我就說了，我們的海外資金主要來自于我們本身外貿(mào)結(jié)算的滯留，只要RMB升值的大趨勢下，他們一定會回來，由于此前央媽提供了較多的掉期補貼，等于買我們國債+做空RMB的套期收益是高于美聯(lián)儲利率的，但只要央媽回收掉期補貼，那么大家就會放棄這個套期組合，轉(zhuǎn)而要么買美債或者選擇收益更高的風險資產(chǎn)。

如果我們不采取行動，美聯(lián)儲是斷然不敢降息的，從上圖就可以看出，為什么今年很長一段時間美聯(lián)儲不降息，因為這個套期組合收益略高于美債收益率，如果他降息我們不動，那么意味著老美資本市場的流動性就會出問題，那就要出亂子，這也是為啥老川的草臺班子里面只有財政部長最溫和，畢竟是華爾街出身，看得透。

隨著中美摩擦的緩和，央媽開始回收掉期補貼，老美開始降息，股市也開始加速。然而前段時間央媽開始放緩回收的節(jié)奏，如果收得厲害，債市就比較可憐，所以其實是做了一次平衡，但是這兩天明顯又有向下的趨勢，如果是的話，行情又要起飛。

所以，所謂的日本加息會影響流動性，和我們的關(guān)系真的不大，何況伴隨著日本脫離負利率，以前那套套息的玩法影響力也在不斷下降。大家一定要校對準錨定，不要被市場各種販賣焦慮給影響。

二，接下來市場會交易什么？

除了央媽的動作之外，市場接下來還會交易的是美國會不會進入超級寬松的階段，而這取決于一月份老川公布的美聯(lián)儲主席人選，從最新的押注情況來看，目前哈塞特又再一次領(lǐng)先，這老兄屬于典型的諂媚一族，搞不好到時候大灌水，那么對于各種資源股，科技股都是利好。

當然在此之前，老川一定會充分發(fā)揮其股市高手的作用，一定會讓這個人選反復被市場炒作，到時候可以來回收割，國內(nèi)收到影響的必然是那些對流動性要求比較高的資產(chǎn)，當時候就會出現(xiàn)一會張三當選，大放水，然后這些板塊就突然飆升，等到過兩天說李四當選，然后就突然歇菜。

而與之對沖的就是消費股，雖然管理層強調(diào)明年是抓消費，但是和科技股比起來，消費的數(shù)據(jù)是最容易得到的，尤其是未來的一季度，有眾多的節(jié)假日，數(shù)據(jù)一旦不理想，就容易被市場所拋棄，這也是一個來回折騰的地方。

而上述這些還只是表象，因為最核心的是真正的大資金還沒有拿到足夠的籌碼，最近一個值得關(guān)注的點，就是A500ETF規(guī)?？焖僭黾樱蚝卧?？因為A500期權(quán)要落地了，這也是為什么去年推出A500期權(quán)之后，始終不溫不火的關(guān)系，這種寬基指數(shù)衍生品沒有對沖交易是不可想象得，而有了對沖交易，大家才敢于投入，試想下，如果A500期權(quán)推出，是不是要推跟多的新品，到時候還怕行情不好？

所以，一定要抓住事情的本質(zhì)去觀察！接下來還是會折騰，折騰到這些大佬們覺得手里籌碼夠了。

三，牛市震蕩該如何理解？

雖然對牛市我沒有任何懷疑，但是指數(shù)行情不落幕不等于個股行情不落幕，事實上是從2025年4月行情重新啟動以來，目前漲幅水平趕得上指數(shù)的只有2500余家，大部分個股都落后于指數(shù)的表現(xiàn)，這就是現(xiàn)實。

所以，牛市的震蕩不可怕，但也對普通投資者不夠友好！

該如何面對呢？其實資本市場當然是實力說話，那些表現(xiàn)不落后于市場的必然是資金形成共識的，而所謂「資金共識」本質(zhì)上就是機構(gòu)大資金持續(xù)參與交易的個股，或許他們的股價也會有起伏，但在機構(gòu)大資金的參與積極性消失之前，起碼沒有大問題。

什么是資金共識呢？大家看下面這股票，一漲一跌的區(qū)別很明顯，往往我們就被這種走勢給搞糊涂了，明明調(diào)整幅度很大，結(jié)果后面漲得很好，明明明連續(xù)多天反彈，結(jié)果股價卻很快繼續(xù)下跌。究竟是為什么呢？有人會說是不是漲得太多了，但前面連續(xù)四天漲停那一波，漲得不多嗎？所以，看走勢只能是越看越覺得沒信心。

實際不難想象，出現(xiàn)這一幕，本質(zhì)上就是機構(gòu)大資金不同的選擇決定的，雖然我們知道機構(gòu)大資金的行為和普通投資者的行為完全不一樣，但這并不意味著沒有辦法捕捉，其實，早就有這樣的大數(shù)據(jù)統(tǒng)計工具了。簡單說就是：先把所有的「交易行為」數(shù)據(jù)先保存下來，經(jīng)過長期的積累后，再通過大數(shù)據(jù)模型計算，我們就可以看到不同的「交易行為」特征了，這太重要了，大家看下面的數(shù)據(jù)：

上圖是我用了十多年的量化大數(shù)據(jù)系統(tǒng)提供的，圖中橙色柱體就是反映機構(gòu)資金活躍程度的「機構(gòu)庫存」數(shù)據(jù)，如果「機構(gòu)庫存」數(shù)據(jù)越活躍，那就意味著參與交易的機構(gòu)資金越多，機構(gòu)資金參與的時間也越長。

當我們看清楚機構(gòu)資金的的行為，也就對上面這一幕不會困擾了，很明顯：

紅色框的部分，雖然股價大幅下挫，但「機構(gòu)庫存」數(shù)據(jù)非常活躍積極，說明機構(gòu)資金并沒有被股價的調(diào)整給嚇到，那我們就沒有必要緊張；但是反觀綠色框的部分，雖然股價連續(xù)反彈，但實際「機構(gòu)庫存」數(shù)據(jù)早就消失了，所以根本不存在持續(xù)反彈的可能，股價也就一路下滑了。

其實大家想一想，一只股票如果機構(gòu)行為很活躍，是不是意味著很多資金都看好，反之則是大家各有打算，所以「資金共識」看似很虛無飄渺，但實際從交易行為上去看，一點也不難解釋。所以，看懂機構(gòu)的選擇，最重要！

真相很殘酷，但不知道真相會更殘酷。

本篇就聊到這里，關(guān)注老概，隨時隨地帶給你不同視角。

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