美國(guó)還在為誰(shuí)能坐上美聯(lián)儲(chǔ)主席的交椅博弈時(shí)，全球最敏感的資金早已做出了選擇，風(fēng)平浪靜表象之下是一場(chǎng)基于風(fēng)險(xiǎn)的“大撤退”與“大站隊(duì)”。

美國(guó)財(cái)政部在12月18日披露的最新賬本里，出現(xiàn)了一個(gè)極其諷刺的對(duì)比。全球資金正在以前所未有的速度分化：一邊是冷靜的拋售，另一邊則是硬著頭皮的買入。

10月份，作為美國(guó)第三大債主的中國(guó)，將手里的美債減少了118億美元。這一減，直接把持倉(cāng)規(guī)模壓到了6887億美元，擊穿了外界心理上的“7000億大關(guān)”，更是一舉創(chuàng)下了自2008年以來的最低記錄。

對(duì)于這番操作，若是還簡(jiǎn)單理解為對(duì)美國(guó)對(duì)臺(tái)軍售或科技打壓的“報(bào)復(fù)”，未免失之偏頗且看低了金融戰(zhàn)的格局。因?yàn)樵谕粡堊雷由?，掀桌子的?/strong>只中國(guó)一家。

美國(guó)的北方鄰居加拿大，這個(gè)傳統(tǒng)意義上的“親密伙伴”，在同一個(gè)月內(nèi)，一口氣拋掉了567億美元的美債，這個(gè)拋售體量相對(duì)于其4000多億美元的底倉(cāng)來說，甚至比中國(guó)的減持力度還要?jiǎng)×摇?/p>

就連加拿大的養(yǎng)老金計(jì)劃投資委員會(huì)（CPPIB）都直言不諱地對(duì)外釋放信號(hào)：若美國(guó)財(cái)政壓力不見好轉(zhuǎn)，那個(gè)曾經(jīng)被視為全球資產(chǎn)“壓艙石”的美國(guó)國(guó)債，恐怕連基本的“避險(xiǎn)屬性”都保不住了。

緊隨其后的，還有開曼群島、盧森堡這些全球資金的中轉(zhuǎn)站也在同步撤退。這種集體行為本身就在傳遞一個(gè)危險(xiǎn)的信號(hào)：市場(chǎng)正在重新評(píng)估持有美元資產(chǎn)的安全性。

但就在這些理性的投資者紛紛離場(chǎng)時(shí)，日本、英國(guó)、法國(guó)和比利時(shí)，這四個(gè)美國(guó)的核心盟友，在10月份突然選擇了增持。尤其是日本，甚至為了這一波“護(hù)盤”把自家持倉(cāng)頂?shù)搅?.2萬(wàn)億美元，創(chuàng)下了2022年7月以來的新高。英國(guó)和法國(guó)也分別拿出了132億和138億美元的真金白銀。

這看起來不像是一種基于收益率計(jì)算的市場(chǎng)行為，反倒更像是一次為了穩(wěn)固同盟關(guān)系的“政治納貢”。這種靠盟友輸血維持的體面，與其說是對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)有信心，不如說是被迫站隊(duì)的結(jié)果，但問題是，這種為了政治正確而背離市場(chǎng)規(guī)律的“托底”，究竟能扛住幾輪拋壓？

盟友的錢包畢竟是有限的，當(dāng)拋售潮真來臨時(shí)，真正能去堵槍眼的只有美聯(lián)儲(chǔ)自己。

12月1日，美聯(lián)儲(chǔ)宣布結(jié)束為了抗擊通脹而進(jìn)行了三年多的量化緊縮。市場(chǎng)本以為接下來會(huì)是一段平靜的觀察期，結(jié)果僅僅過了不到兩周，到了12月12日，美聯(lián)儲(chǔ)宣布重啟購(gòu)債，每個(gè)月要掏出400億美元買入短期國(guó)庫(kù)券，甚至定了階段性安排——直到明年4月15日的納稅高峰期。

官方給出的理由總是好聽的，稱是為了讓銀行體系準(zhǔn)備金更充足，為了金融穩(wěn)定。但如果仔細(xì)觀察那個(gè)時(shí)間節(jié)點(diǎn)和操作標(biāo)的，就會(huì)覺察出一絲恐慌的味道。

在這個(gè)既沒有發(fā)生銀行擠兌，也沒爆發(fā)顯性流動(dòng)性危機(jī)的時(shí)候，突然急匆匆地去買短期國(guó)債，唯一的解釋就是：如果不買，短債價(jià)格可能真的要崩不住了。這實(shí)際上就是美聯(lián)儲(chǔ)被逼無(wú)奈親自下場(chǎng)接盤。所謂的“非量化寬松”，不過是美債需求不足的遮掩罷了。

這邊金融防線搖搖欲墜，另一邊權(quán)力的更迭卻在加速上演。金融局勢(shì)的緊迫感，顯然傳到了特朗普那里。他現(xiàn)在的關(guān)注點(diǎn)似乎已經(jīng)從外部的地緣沖突——比如他對(duì)委內(nèi)瑞拉動(dòng)武的興趣突然冷淡——全面轉(zhuǎn)向了國(guó)內(nèi)能夠掌控美元生殺大權(quán)的核心機(jī)構(gòu)：美聯(lián)儲(chǔ)。

雖然現(xiàn)任主席鮑威爾的任期到2026年5月，但特朗普已經(jīng)等不及了。就在12月17日晚的講話中，特朗普透露出正在面試新的候選人。

特朗普甚至公開挑戰(zhàn)了那個(gè)被視為“圣經(jīng)”的原則：央行獨(dú)立性。他直言不諱地表示，總統(tǒng)就應(yīng)該和美聯(lián)儲(chǔ)主席坐在一起商量利率。這種想法背后簡(jiǎn)單粗暴但卻很“特朗普”：只有通過大幅降息，才能稀釋掉那龐大的債務(wù)壓力，讓房貸、企業(yè)貸變得便宜，從而維持住“美國(guó)繁榮”的表象。

而那些渴望上位的美聯(lián)儲(chǔ)候選人們，為了迎合這位強(qiáng)勢(shì)的“未來老板”，也紛紛開始提前唱起了鴿派的高調(diào)。沃勒理事甚至喊出了還存在 100 個(gè)基點(diǎn)的降息空間的驚人言論，理由是就業(yè)數(shù)據(jù)不好看，但這層窗戶紙一捅就破，降息救的哪里是就業(yè)，分明是那個(gè)快要被利息壓垮的聯(lián)邦財(cái)政。

說到財(cái)政壓力的絕望，可能沒有人比埃隆·馬斯克看得更清楚。就在幾個(gè)月前，這位即將要在新政府中掌管效率大權(quán)的科技巨頭，發(fā)出了幾乎是絕望的警告。他說，“政府基本沒救了”。這是因?yàn)楝F(xiàn)在美國(guó)國(guó)債產(chǎn)生的利息支出，已經(jīng)超過了那個(gè)龐大戰(zhàn)爭(zhēng)機(jī)器——五角大樓的年度預(yù)算。

這是一個(gè)能夠壓垮帝國(guó)的交叉點(diǎn)。當(dāng)賺來的錢甚至不夠還利息時(shí)，哪怕是世界霸主也只有兩條路走：要么痛苦的戒斷債務(wù)，要么通過技術(shù)革命實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)力的飛躍來填補(bǔ)黑洞。顯然，特朗普和馬斯克都在押注后者。

他們?cè)诤蕾€AI和機(jī)器人技術(shù)能帶來足以覆蓋債務(wù)的新一輪增長(zhǎng)奇跡。所以我們看到，即便財(cái)政已經(jīng)如此吃緊，特朗普?qǐng)F(tuán)隊(duì)依然在拋出那個(gè)“大而美”的法案，計(jì)劃了4 年 5000 億美元的企業(yè)投資，全部砸向AI基礎(chǔ)設(shè)施。

這就不難理解為什么從2024年下半年開始，特別是9月以后，美國(guó)科技股，尤其是AI板塊會(huì)出現(xiàn)那樣劇烈的震蕩。因?yàn)樗械幕I碼都?jí)涸诹诉@張桌子上，市場(chǎng)在極度的亢奮和深度的恐懼之間反復(fù)橫跳。

美國(guó)人不得不重新面對(duì)現(xiàn)實(shí)——在這個(gè)AI并沒有像神跡一樣瞬間解決債務(wù)問題的當(dāng)下，除了靠美聯(lián)儲(chǔ)印錢、靠盟友輸血，那個(gè)越來越沉重的國(guó)債賬單依然橫亙?cè)谀抢铩?/p>

歸根結(jié)底，這是一場(chǎng)賽跑。是美國(guó)的科技紅利先跑贏利息黑洞，還是全球投資者的信心先一步耗盡？中國(guó)和加拿大的拋售是“用腳投票”，盟友的接盤是“因勢(shì)所迫”，而特朗普和美聯(lián)儲(chǔ)的折騰，不過是在這倒計(jì)時(shí)中拼命想按住暫停鍵罷了。