港股市場(chǎng)再現(xiàn)上市熱潮。

12月18日，6家公司啟動(dòng)招股，預(yù)計(jì)將于2025年12月30日在港交所上市。據(jù)貝多商業(yè)&貝多財(cái)經(jīng)了解，這6家公司分別為英矽智能、臥安機(jī)器人、迅策、林清軒、五一視界、美聯(lián)股份，合計(jì)募資總額不低于60億港元。

而據(jù)貝多商業(yè)&貝多財(cái)經(jīng)統(tǒng)計(jì)，2025年，將有115家公司以發(fā)行新股的方式在港交所主板上市，較2024年增加64%（均不含轉(zhuǎn)板、GEM、De-SPAC）。其中，2025年下半年就有73家，超過2024年全年的70家，集中效應(yīng)顯現(xiàn)。

僅在2025年12月，就有25家公司將在港股市場(chǎng)展露崢嶸。

一、分化明顯

從募資規(guī)模上來看，各家分化明顯。

其中，英矽智能（全稱為“InSilico Medicine Cayman TopCo”，HK:03696）的募資金額最高。本次上市，英矽智能的募資總額預(yù)計(jì)約為22.77億港元，募資凈額約為20.36億港元，將用于關(guān)鍵候選藥物后續(xù)臨床研發(fā)、早期藥物發(fā)現(xiàn)等。

相比之下，臥安機(jī)器人（深圳）股份有限公司（即“臥安機(jī)器人”，HK:06600）的募資總額約為14億港元至18億港元。假設(shè)發(fā)行價(jià)為72港元/股（發(fā)售價(jià)中位數(shù)），且超額配股權(quán)未獲行使，臥安機(jī)器人的募資金額約為16億港元，募資凈額約為15.05億港元。

本次上市，深圳迅策科技股份有限公司（即“迅策”，HK:03317）的募資金額約為10.80億港元至12.38億港元。假設(shè)每股發(fā)售價(jià)51.50港元（發(fā)售價(jià)中位數(shù)），且發(fā)售量調(diào)整權(quán)、超額配股權(quán)均未行使，募資總額約為11.59億港元，募資凈額約為10.40億港元。

不難看出，英矽智能、臥安機(jī)器人、迅策的預(yù)計(jì)募資金額均超過10億港元。另外，上海林清軒化妝品集團(tuán)股份有限公司（即“林清軒”，HK:02657）的募資總額預(yù)計(jì)約為10.86億港元，募資凈額約為9.97億港元，也在10億港元上下。

除此之外，51WORLD（中文名“五一視界”，HK:06651）的募資總額約為7.31億港元，募資凈額約為6.53億港元，亦處于較高水平。相比之下，美聯(lián)鋼結(jié)構(gòu)建筑系統(tǒng)（上海）股份有限公司（即“美聯(lián)股份”，HK:02671）的募資總額則約為1.75億港元至2.25億港元。

從發(fā)行價(jià)上面來看，臥安機(jī)器人、林清軒、迅策、五一視界排在前列。其中，臥安機(jī)器人擬全球發(fā)售2222.23萬股H股，發(fā)售價(jià)為每股63.0港元至81.0港元。相比之下，林清軒擬全球發(fā)售1396.645萬股，售價(jià)為每股77.77港元。

迅策擬發(fā)售2250萬股，發(fā)售價(jià)為每股48.0港元至55.0港元；五一視界擬發(fā)售2397.5萬股，發(fā)售價(jià)為每股30.5港元。另外，英矽智能擬發(fā)售9469.05萬股，發(fā)售價(jià)為每股24.05港元；美聯(lián)股份擬發(fā)售2460萬股，發(fā)售價(jià)為每股7.10港元至9.16港元。

二、類型豐富

從稀缺性上來看，五一視界、臥安機(jī)器人均帶有明顯的標(biāo)簽。其中，臥安機(jī)器人為“AI具身家庭機(jī)器人”概念，是基于家庭場(chǎng)景而打造的人形機(jī)器人系統(tǒng)提供商，市場(chǎng)已覆蓋日本、歐洲及北美。

相比之下，五一視界則身處Physical AI （物理AI）賽道，在Physical AI的三個(gè)關(guān)鍵組件（數(shù)據(jù)燃料、空間模型、訓(xùn)練平臺(tái)）上搭建了完善的技術(shù)能力，并構(gòu)建起“合成數(shù)據(jù)-空間智能模型-仿真訓(xùn)練平臺(tái)”的全鏈條物理AI閉環(huán)生態(tài)。

同樣，英矽智能押注Biotech，頭頂“AI創(chuàng)新藥”的光環(huán)，亦可圈可點(diǎn)。除此之外，迅策、林清軒、美聯(lián)股份分別有自己的看點(diǎn)。其中，迅策為一家實(shí)時(shí)數(shù)據(jù)基礎(chǔ)設(shè)施及分析解決方案供應(yīng)商，林清軒則為高端國(guó)貨護(hù)膚品的代表。

特別說明的是，英矽智能獲得了15名基石投資者的認(rèn)購(gòu)，包括Lilly（禮來公司）、騰訊、淡馬錫、施羅德、瑞銀、華夏基金、中國(guó)太保、易方達(dá)、富國(guó)基金、泰康人壽等，合計(jì)認(rèn)購(gòu)該公司1.15億美元的股份。

緊隨其后，迅策和9名基石投資者簽訂了協(xié)議，合共認(rèn)購(gòu)該公司約3.08億港元的發(fā)售股份。其中，基石投資者包括中視金橋、Alphahill基金、富策控股、Infini（無極資本）、薔薇香港等。

此次上市，臥安機(jī)器人與7名基石投資者達(dá)成協(xié)議，基石投資者包括HACF, LP（高瓴）、Cithara、Infini、China Orient EIF、China Orient MSMF、Wind Sabre、Yield Royal、Sage Partners、Sage Sunshine等，合計(jì)認(rèn)購(gòu)其約7億港元的股份。

同樣，林清軒和7名基石投資者達(dá)成協(xié)議，合共認(rèn)購(gòu)該公司6200萬美元（約4.83億港元）的發(fā)售股份。其中，基石投資者包括富達(dá)基金、Mega Prime、LVC（正心谷資本）、Duckling Fund、SS Capital、大家人壽、Yield Royal等。

據(jù)貝多商業(yè)&貝多財(cái)經(jīng)了解，美聯(lián)股份已和4名基石投資者簽訂了協(xié)議，將認(rèn)購(gòu)該公司5150萬港元的發(fā)售股份。其中，基石投資者包括彩云、Tiny Jade、吳興華和Logic Selective，主要為個(gè)人投資者。

三、各有千秋

業(yè)績(jī)方面，美聯(lián)股份的營(yíng)收規(guī)模排在前列。

具體而言，該公司2022年、2023年、2024年度和2025年上半年的營(yíng)收分別19.03億元、14.53億元、15.23億元和14.24億元，凈利潤(rùn)分別為8770.6萬元、6213.2萬元、7078.3萬元和6262.9萬元。

同期，林清軒的營(yíng)收分別約為6.91億元、8.05億元、12.10億元和10.52億元，毛利分別約為5.39億元、6.54億元、9.98億元和8.66億元，凈利潤(rùn)分別約為-593.1萬元、8451.8萬元、1.87億元和1.82億元。

按非國(guó)際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則計(jì)量，林清軒2022年、2023年、2024年度的經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)分別約為-365.5萬元、8845.8萬元和2.00億元。2025年上半年，林清軒的經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)約為2.01億元。

相比之下，臥安機(jī)器人的營(yíng)收分別約為2.75億元、4.57億元、6.10億元和3.96億元，收入實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)；凈利潤(rùn)分別約為-8698.3萬元、-1637.6萬元、-307.4萬元和2790.3萬元，于2025年上半年扭虧為盈。

按非國(guó)際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則計(jì)，臥安機(jī)器人2022年、2023年、2024年度和2025年上半年的經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)分別約為-8360.5萬元、-1219.5萬元、110.7萬元、4420.5萬元，經(jīng)調(diào)整EBITDA分別約為-6912.4萬元、581.4萬元、2608.1萬元和5414.4萬元。

2022年、2023年、2024年度和2025年上半年，迅策的營(yíng)收分別約為2.88億元、5.30億元、6.32億元和1.98億元，凈虧損分別約為9651.2萬元、6339.1萬元、9784.5萬元和1.08億元。

按非香港財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則計(jì)，迅策2022年、2023年和2024年度的經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)分別約為-9651.2萬元、-5830.9萬元、-8236.6萬元。2025年上半年，該公司的經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)約為-1.05億元。

報(bào)告期內(nèi)，五一視界的收入分別為1.70億元、2.56億元、2.87億元和0.54億元，凈利潤(rùn)分別為-1.90億元、8707.7萬元、7897.2萬元和9404.9萬元，經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)分別約為-1.32億元、6808.1萬元、4306.5萬元和6717.7萬元，虧損持續(xù)收窄。

另外，英矽智能的營(yíng)收分別約為3014.7萬美元、5118.0萬美元、8583.4萬美元和2745.6萬美元，凈利潤(rùn)分別為-2.22億美元、-2.12億美元、-1709.6萬美元和-1921.5萬美元，經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)分別為-7080.4萬美元、-6736.1萬美元、-2266.5萬美元和-1540.9萬美元。

四、百花齊放

據(jù)貝多商業(yè)&貝多財(cái)經(jīng)統(tǒng)計(jì)，僅2025年12月，港股市場(chǎng)將有25家公司上市（含12月1日至19日12家）。其中，22日、23日分別將有4家、3家公司在港交所上市，12月30日為6家。

2025年全年，港股市場(chǎng)合計(jì)將有115家公司在主板上市（注：不包括轉(zhuǎn)板、De-SPAC），新上市數(shù)量前一年的70家增長(zhǎng)64%。其中，2025年上半年共有42家公司在港股主板上市，2025年下半年預(yù)計(jì)73家。

從趨勢(shì)上來看，2025年6月和12月均出現(xiàn)了集中上市的熱潮。其中，2025年6月合計(jì)15家在港交所主板上市，2025年5月和7月均分別為10家。2025年12月，預(yù)計(jì)25家公司登陸港交所主板，9月、10月和11月分別為10家、12家和11家。

按募資金額計(jì)，寧德時(shí)代、紫金黃金國(guó)際、賽力斯、三一重工、海天味業(yè)的募資金額均超過100億港元，僅紫金黃金國(guó)際為首次IPO，其余4家均為“A+H”。另外，寧德時(shí)代在港交所的募資金額約為410億港元，為港股市場(chǎng)2025年的募資之王。

特別說明的是，2025年內(nèi)，亦有公司在港股上市前夕“剎車”。其中，百利天恒H股于2025年11月7日至12日招股，原計(jì)劃于2025年11月17日在港交所上市。但在11月12日，百利天恒則宣布延遲H股上市。

截至目前，百利天恒暫未重啟招股，港股上市仍處于擱置狀態(tài)。另外，首鋼朗澤原定于7月9日在港交所IPO，后兩次延遲上市，同樣已擱淺。作為對(duì)比，海西新藥最初預(yù)計(jì)2025年10月17日在港交所上市，后于10月20日上市，是唯一一家延遲后成功上市的案例。