作者 | 以南

來源 | 賽柏藍(lán)器械

國資托底，南京醫(yī)藥鎖定數(shù)字病理市場(chǎng)。

01

1.2 億押注器械

南藥基金鎖定江豐生物22.5%股權(quán)

12月19日，南京醫(yī)藥集團(tuán)股份有限公司（以下簡稱“南京醫(yī)藥”）發(fā)布公告稱，公司擬與南京新工新興產(chǎn)業(yè)投資管理有限公司（以下簡稱“新工產(chǎn)投”）、南京新工醫(yī)療健康強(qiáng)鏈并購股權(quán)投資基金合伙企業(yè)（有限合伙）（以下簡稱“新工醫(yī)療并購基金”）共同投資設(shè)立南京新工南藥醫(yī)療器械強(qiáng)鏈并購股權(quán)投資有限責(zé)任公司（暫定名，以下簡稱“南藥醫(yī)療器械投資公司”）。

公告稱，南京醫(yī)藥此次擬參與并購子基金——南藥醫(yī)療器械投資公司，是新工投資集團(tuán)緊扣其產(chǎn)業(yè)布局、落實(shí)“核心企業(yè)+科創(chuàng)載體+基金化”產(chǎn)業(yè)發(fā)展路徑，同時(shí)結(jié)合公司戰(zhàn)略規(guī)劃提出產(chǎn)業(yè)鏈適度延伸的發(fā)展思路，為公司專門設(shè)立的產(chǎn)業(yè)投資基金。

出資比例方面，南藥醫(yī)療器械投資公司本期認(rèn)繳出資總額為2億元，公司作為有限合伙人出資 1.19億元，占南藥醫(yī)療器械投資公司認(rèn)繳出資總額的59.9%；新工產(chǎn)投作為普通合伙人出資20萬元，占南藥醫(yī)療器械投資公司認(rèn)繳出資總額的0.1%，為基金管理人；新工醫(yī)療并購基金作為有限合伙人出資8000萬元，占南藥醫(yī)療器械投資公司認(rèn)繳出資總額的 40%。

值得注意的是，此次投資為關(guān)聯(lián)交易。新工投資集團(tuán)是南京醫(yī)藥的控股股東（直接持股 44.17%），新工產(chǎn)投為新工投資集團(tuán)全資子公司，新工醫(yī)療并購基金為新工投資集團(tuán)控股基金，這兩家都是南京醫(yī)藥的關(guān)聯(lián)方。

新工投資集團(tuán)是是南京市屬國有控股企業(yè)，擁有南京醫(yī)藥、金陵藥業(yè)、南京化纖三家A股上市公司，參控股企業(yè)超1000家。

此次南京醫(yī)藥聯(lián)合新工國資主導(dǎo)設(shè)立的醫(yī)療器械專項(xiàng)并購基金成立后，將專項(xiàng)用于投資江豐生物。南藥醫(yī)療器械投資公司將以江豐生物整體估值不超過7.5億元為前提受讓江豐生物約22.5%的股權(quán)，最終交易價(jià)格等投資核心條款以正式簽署的股權(quán)投資協(xié)議為準(zhǔn)。

02

數(shù)字病理資深玩家

備受資本青睞

此次南京醫(yī)藥押注的是江豐生物所在的數(shù)字化病理賽道。

迄今為止，病理仍然是醫(yī)學(xué)診斷的“金標(biāo)準(zhǔn)”。依托細(xì)胞病理、組織病理及分子病理等技術(shù)平臺(tái)，通過對(duì)病變組織與細(xì)胞的精準(zhǔn)分析，明確疾病類型、腫瘤分型及關(guān)鍵基因突變，從而為臨床診療方案的制定提供關(guān)鍵依據(jù)，推動(dòng)實(shí)現(xiàn)個(gè)體化精準(zhǔn)治療。

大數(shù)據(jù)時(shí)代下，病理行業(yè)正迎來新的歷史發(fā)展窗口。

而江豐生物作為數(shù)字病理的資深玩家，目前是全國少數(shù)全流程智慧病理解決方案的提供商之一。

江豐生物成立于2011年，是專注于病理診斷的創(chuàng)新型國家高新技術(shù)企業(yè)，現(xiàn)已開拓數(shù)字病理切片掃描系統(tǒng)、病理全流程信息管理系統(tǒng)、病理 Al 輔助診斷系統(tǒng)、病理常規(guī)設(shè)備以及病理診斷服務(wù)等五大業(yè)務(wù)板塊。

江豐生物核心團(tuán)隊(duì)研發(fā)實(shí)力較強(qiáng)，在數(shù)字掃描儀和前處理設(shè)備領(lǐng)域具有較強(qiáng)的先發(fā)優(yōu)勢(shì)和品牌影響力，是業(yè)內(nèi)較早倡導(dǎo)全數(shù)字化病理，并具備提供綜合解決方案能力的公司。產(chǎn)品線齊全，可發(fā)揮軟硬件協(xié)同作用，在獲取大型三甲醫(yī)院全數(shù)字病理科建設(shè)業(yè)務(wù)上具有較強(qiáng)優(yōu)勢(shì)。

南京醫(yī)藥表示，江豐生物基于研發(fā)、生產(chǎn)和銷售閉環(huán)體系，在數(shù)字病理領(lǐng)域打造的全產(chǎn)業(yè)鏈與公司跨地區(qū)、廣泛的業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò)和完善的供應(yīng)鏈體系具有良好的協(xié)同互補(bǔ)效應(yīng)，亦符合公司數(shù)字化轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略發(fā)展方向。通過公司多維度賦能，預(yù)計(jì)能夠促進(jìn)江豐生物產(chǎn)品價(jià)值轉(zhuǎn)化，拓寬收入邊界，實(shí)現(xiàn)價(jià)值提升。

江豐生物近期財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，截至2025年6月3日，其總資產(chǎn)為3.7億元。2024年?duì)I業(yè)收入為1.9億元，凈利潤為2873.45萬元，2025年上半年8810.85萬元，凈利潤為271.90萬元。

江豐生物雖然規(guī)模較小，但卻備受資本青睞。2020年，江豐生物宣布完成B輪融資，由Intel公司旗下的全球投資機(jī)構(gòu)Intel資本領(lǐng)投，新干線投資和銀杏谷資本跟投，規(guī)模達(dá)上億元人民幣。

Intel資本之所以選擇江豐生物，重要原因也是其“數(shù)字病理成果”——數(shù)字病理掃描設(shè)備和病理科信息化系統(tǒng)。

03

病理領(lǐng)域邁入數(shù)字時(shí)代

價(jià)格市場(chǎng)迎全面調(diào)整

由于病理診斷是通過對(duì)細(xì)胞層面的醫(yī)學(xué)影像進(jìn)行觀察診斷，為防止漏診，一個(gè)組織樣本往往制成多個(gè)切片，制片、染色、診斷、報(bào)告等各個(gè)環(huán)節(jié)耗時(shí)較長，對(duì)比檢驗(yàn)、影像科室，病理科診斷所需時(shí)間較長，需要更多的專業(yè)人力投入。

病理科的自動(dòng)化、標(biāo)準(zhǔn)化能在制片和閱片的過程減少人工干預(yù)，讓病理科技術(shù)員操作標(biāo)準(zhǔn)化，樣本一致性提高，有利于病理人工智能提高診斷準(zhǔn)確性；病理樣本處理環(huán)節(jié)的自動(dòng)化、標(biāo)準(zhǔn)化可以減少不同醫(yī)院之間的差異性，促進(jìn)醫(yī)療機(jī)構(gòu)的診斷結(jié)果互聯(lián)、互通、互認(rèn)。

當(dāng)前，數(shù)字病理產(chǎn)品基本完成國產(chǎn)替代，國產(chǎn)占超70%左右市場(chǎng)份額，其中國內(nèi)數(shù)字切片掃描儀市場(chǎng)主要以江豐生物、生強(qiáng)科技、3DHISTECH、徠卡、麥克奧迪等國內(nèi)外廠商占領(lǐng)。

根據(jù)MarketsandMarkets的統(tǒng)計(jì)，全球AI病理的市場(chǎng)規(guī)模在2021年約為7.36億美元，預(yù)計(jì)到2026年可增長到13.71億美元，年復(fù)合增長率達(dá)到13.2%。

病理AI屬于AI+醫(yī)療領(lǐng)域的醫(yī)學(xué)影像診斷細(xì)分領(lǐng)域，近年來保持高速增長。招商證券預(yù)計(jì)，未來 10 年中國醫(yī)療 AI 市場(chǎng)空間將以超30%的復(fù)合增速增長，AI 醫(yī)學(xué)影像（CT、X 光、病理、超聲等）和 AI 制藥將成為增長最快的細(xì)分市場(chǎng)。

隨著數(shù)字病理行業(yè)的快速發(fā)展和使用場(chǎng)景的大范圍拓展，相關(guān)收費(fèi)也迎來規(guī)范化和精細(xì)化。

近日，國家醫(yī)保局印發(fā)《病理類醫(yī)療服務(wù)價(jià)格項(xiàng)目立項(xiàng)指南（試行)》，對(duì)現(xiàn)有病理類價(jià)格項(xiàng)目進(jìn)行系統(tǒng)性重塑，聚焦活檢取樣、樣本處理、切片復(fù)制、病理染色、病理診斷等環(huán)節(jié)設(shè)立價(jià)格項(xiàng)目，形成28項(xiàng)價(jià)格項(xiàng)目、3項(xiàng)加收項(xiàng)、2項(xiàng)擴(kuò)展項(xiàng)，精細(xì)化立項(xiàng)定價(jià)將推動(dòng)病理高質(zhì)量發(fā)展，也為人工智能輔助技術(shù)應(yīng)用培育新場(chǎng)景。

立項(xiàng)指南將“提供病理切片數(shù)字化圖像”作為病理樣本染色檢查、原位雜交、切片復(fù)制等病理服務(wù)的應(yīng)盡事項(xiàng)，納入相應(yīng)價(jià)格項(xiàng)目的價(jià)格構(gòu)成，在定價(jià)上充分體現(xiàn)相關(guān)資源消耗成本。

國家醫(yī)保局表示，面向病理切片和診斷的數(shù)字化收費(fèi)政策，旨在通過價(jià)格政策引導(dǎo)醫(yī)療機(jī)構(gòu)適應(yīng)技術(shù)迭代，推動(dòng)病理切片從“實(shí)體存儲(chǔ)”向“數(shù)字化存儲(chǔ)和共享”轉(zhuǎn)型。

在精準(zhǔn)醫(yī)療、智慧醫(yī)院、遠(yuǎn)程診療發(fā)展趨勢(shì)之下，數(shù)字病理成為打開這些市場(chǎng)的關(guān)鍵鑰匙。南京醫(yī)藥的此次押注，也是一次從傳統(tǒng)醫(yī)藥流通商向藥械數(shù)智化服務(wù)商的戰(zhàn)略升級(jí)。

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