本文來(lái)源：時(shí)代周報(bào) 作者：張釔璟

圖片來(lái)源：圖蟲(chóng)創(chuàng)意

跨界的家居企業(yè)又多一家。

12月17日晚間，美克家居（600337.SH）發(fā)布公告稱，正在籌劃通過(guò)發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式，收購(gòu)?fù)ㄐ判袠I(yè)零部件供應(yīng)商深圳萬(wàn)德溙光電科技有限公司（以下簡(jiǎn)稱“萬(wàn)德溙”）控制權(quán)，并募集配套資金。該公司股票自12月18日開(kāi)市起停牌，預(yù)計(jì)停牌時(shí)間不超過(guò)10個(gè)交易日。

美克家居成立于1995年，從出口松木家具起家，逐步成長(zhǎng)為國(guó)內(nèi)最大的家具出口企業(yè)之一。2000年，美克家居上市，是國(guó)內(nèi)家居行業(yè)最早上市企業(yè)之一。在家居行業(yè)內(nèi)，美克家居的產(chǎn)品屬于中高端級(jí)別。

受房地產(chǎn)行業(yè)持續(xù)調(diào)整影響，自2022年以來(lái)，美克家居連續(xù)虧損，2022-2024年，歸母凈利潤(rùn)為-2.98億元、-4.63億元、-8.64億元，換言之三年累計(jì)虧損超16億元。2025年前三季度，美克家居略有好轉(zhuǎn)，營(yíng)收雖仍在下降，但歸母凈利潤(rùn)同比增加了50.04%。

值得注意的是，當(dāng)前美克家居正面臨較大的流動(dòng)性壓力。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，截至2025年6月底，美克家居貨幣資金規(guī)模下降至1.56億元，短期借款為8.52億元，一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債為9.78億元。今年10月份，時(shí)代周報(bào)還曾報(bào)道，美克家居深陷欠薪風(fēng)波，連續(xù)多月未發(fā)工資。

因此，美克家居為何要收購(gòu)萬(wàn)德溙？資金承壓情況下能否支撐公司完成收購(gòu)標(biāo)的企業(yè)后續(xù)的研發(fā)投入？對(duì)此，時(shí)代周報(bào)記者致電美克家居投資者聯(lián)絡(luò)部門(mén)，接電話工作人員表示，“上述收購(gòu)事項(xiàng)目前尚處于籌劃階段，處于比較早期的階段。至于現(xiàn)金流能否支撐標(biāo)的企業(yè)研發(fā)投入，這是后期的問(wèn)題，應(yīng)該以公司后續(xù)公告為準(zhǔn)?！?/p>

“截和”萬(wàn)德溙：一年前估值約3.6億元，露笑科技仍握優(yōu)先收購(gòu)權(quán)

官網(wǎng)顯示，萬(wàn)德溙成立于2018年5月，總部位于深圳，公司主要從事研發(fā)、生產(chǎn)并銷(xiāo)售應(yīng)用于AI算力集群和數(shù)據(jù)中心的全系列高速互連線纜組件及模塊。

1.6T及以下速率的高速銅纜產(chǎn)品中，萬(wàn)德溙是中國(guó)本土市場(chǎng)首家量產(chǎn)交付400G/800GAEC產(chǎn)品到北美客戶的廠商，1.6TDAC產(chǎn)品業(yè)界第一家量產(chǎn)交付北美頭部AI芯片廠商，1.6TAEC/ACC業(yè)界首發(fā)。

智能回環(huán)測(cè)試模塊產(chǎn)品，萬(wàn)德溙覆蓋25G-1.6T速率全系列，在過(guò)去3年的累計(jì)發(fā)貨量占比全球市場(chǎng)份額近7成且800G回環(huán)模塊出貨量全球第一。

另?yè)?jù)天眼查信息，萬(wàn)德溙實(shí)控人為WUXIN、李少鋒。該公司目前共有三名股東：深圳萬(wàn)德亞盛科技企業(yè)（有限合伙）持股83.325%，露笑科技（002617.SZ）持股16.6667%，深圳市達(dá)士通投資有限公司持股0.0083%。

此前2024年9月，露笑科技公告稱，擬向萬(wàn)德溙增資6000萬(wàn)元，獲取后者16.67%的股權(quán)，以此計(jì)算，萬(wàn)德溙在該次增資中的估值約為3.6億元。

根據(jù)增資協(xié)議，露笑科技與萬(wàn)德溙及其實(shí)控人、深圳萬(wàn)德亞盛科技企業(yè)（有限合伙）、深圳市達(dá)士通投資有限公司等約定，若萬(wàn)德溙2025年1-6月母公司合并報(bào)表，扣除非經(jīng)常性損益前后孰低凈利潤(rùn)達(dá)到1500萬(wàn)元以上，或2025年度業(yè)績(jī)達(dá)到協(xié)議約定相應(yīng)年度的承諾業(yè)績(jī)，露笑科技有權(quán)（但無(wú)義務(wù)）按照約定通過(guò)增資或者受讓原股東股權(quán)的方式成為萬(wàn)德溙的控股股東。增資或者股權(quán)受讓價(jià)格為投前估值不低于5億元且不高于5.5億元，權(quán)利行使期限6個(gè)月。

此外，在權(quán)利行使期限屆滿前，除露笑科技書(shū)面同意外，萬(wàn)德溙現(xiàn)股東及公司員工持股平臺(tái)不得直接或間接將其在公司的任何股權(quán)、股份及股東權(quán)益出售給任何第三方。

換言之，露笑科技仍在上述權(quán)利行使期內(nèi)，美克家居的收購(gòu)案仍在著很多不確定性。對(duì)此，記者多次致電露笑科技證券事務(wù)部，均無(wú)人接聽(tīng)。

中國(guó)企業(yè)資本聯(lián)盟副理事長(zhǎng)柏文喜對(duì)記者表示，目前露笑科技行權(quán)期仍在倒計(jì)時(shí)，該公司已投入6000萬(wàn)元并幫助建設(shè)800G自動(dòng)化產(chǎn)線，沒(méi)有跡象顯示其會(huì)放棄。美克家居如果想“硬買(mǎi)”，只能等露笑科技到期不舉牌，或先賠付其違約金和成本，這對(duì)現(xiàn)金流幾近枯竭的美克而言更不現(xiàn)實(shí)。除非露笑主動(dòng)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)向，否則美克家居成功概率極低。

家居企業(yè)跨界科技熱潮：有的股價(jià)曾暴漲256%，有的半月告吹

事實(shí)上，美克家居的跨界動(dòng)作，是今年家居企業(yè) “扎堆” 布局科技賽道的一個(gè)縮影。從具體跨界路徑來(lái)看，企業(yè)選擇的方式各有側(cè)重：有的借重整契機(jī)擬引入科技資產(chǎn)，有的通過(guò)設(shè)立全資子公司切入科技賽道，還有企業(yè)直接收購(gòu)科技企業(yè)股權(quán)加速布局。

例如，*ST東易在今年3月19日發(fā)布的重整進(jìn)展公告中披露，擬引入華著科技等投資人注資14.12億元獲控制權(quán)，并無(wú)償注入內(nèi)蒙古和林格爾智算中心運(yùn)營(yíng)主體 (云著智算) 100% 股權(quán)。

帝歐水華（002798.sz）則于8月21日公告稱，擬使用自有及自籌資金出資5億元設(shè)立全資子公司，拓展生成式人工智能領(lǐng)域的相關(guān)業(yè)務(wù)。

另?yè)?jù)天眼查數(shù)據(jù)，11月12日，蒙娜麗莎 (002918.SZ) 旗下公司珠海橫琴晶途投資合伙企業(yè)（有限合伙）投資1500萬(wàn)元獲得珠海晶瓷電子科技有限公司（簡(jiǎn)稱“珠海晶瓷電子”）75%股權(quán)。此后，12月8日，蒙娜麗莎旗下另一家公司廣東蒙娜麗莎投資管理有限公司對(duì)珠海晶瓷電子增資1333.33萬(wàn)元。截至目前，蒙娜麗莎直擊或間接合計(jì)持有珠海晶瓷電子約70%股權(quán)。

圖片來(lái)源：時(shí)代周報(bào)記者制圖

資深產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)分析師、釘科技創(chuàng)始人丁少將認(rèn)為，家居企業(yè)跨界科技熱潮，背后是行業(yè)存量競(jìng)爭(zhēng)加劇、增長(zhǎng)承壓下的集體突圍。

丁少將指出，家居企業(yè)跨界科技存在以下四大挑戰(zhàn)：首先，技術(shù)壁壘高，跨領(lǐng)域核心技術(shù)積累不足；其次，人才缺口大，缺乏軟硬件復(fù)合型團(tuán)隊(duì)；再者，資金消耗多，研發(fā)與生態(tài)構(gòu)建回報(bào)周期長(zhǎng)；最后，協(xié)同性弱，主業(yè)與科技業(yè)務(wù)易脫節(jié)，難以形成有效聯(lián)動(dòng)。

在他看來(lái)，多數(shù)企業(yè)跨界更偏向短期噱頭，意在蹭熱點(diǎn)緩解業(yè)績(jī)壓力，缺乏持續(xù)投入與技術(shù)沉淀；僅有少數(shù)企業(yè)基于用戶需求升級(jí)，以智能家居、場(chǎng)景生態(tài)為方向推進(jìn)長(zhǎng)期轉(zhuǎn)型。

事實(shí)上，目前有家居企業(yè)已經(jīng)宣告跨界收購(gòu)失敗。

今年11月5日，夢(mèng)天家居（603216.SH）曾發(fā)布公告，稱公司正籌劃通過(guò)發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式收購(gòu)上海川土微電子股份有限公司（下稱“川土微”）控制權(quán)，并募資配套資金。

然而僅僅不到半個(gè)月后，夢(mèng)天家居于11月18日宣布，上述交易終止，公司股票復(fù)牌。對(duì)于停止收購(gòu)川土微原因，夢(mèng)天家居給出的理由是，“經(jīng)交易各方就核心條款經(jīng)多次協(xié)商和談判后，仍未達(dá)成共識(shí)?！比欢?，夢(mèng)天家居的股價(jià)卻一路上漲，自11月5日到12月18日，股價(jià)漲幅達(dá)114%。

夢(mèng)天家居不是個(gè)例，自公司跨界信息披露以來(lái)，*ST東易、法獅龍等公司股價(jià)也出現(xiàn)大幅上漲，股價(jià)最大漲幅達(dá)256%、82%。不過(guò)，也有公司股價(jià)并未因此進(jìn)入上行通道。截至2025年12月18日，帝歐水華、蒙娜麗莎的股價(jià)較信息披露日下降超19%、13%。

對(duì)此，財(cái)經(jīng)人士屈放指出，企業(yè)股價(jià)走勢(shì)分化，本質(zhì)是投資者對(duì)其跨界標(biāo)的的認(rèn)可程度不同，考量的是跨界的可行性、業(yè)務(wù)融合性及標(biāo)的成長(zhǎng)性等核心維度。近兩年市場(chǎng)上并購(gòu)較多，但最終的成功案例其實(shí)并不多，這也使得市場(chǎng)對(duì)跨界不再盲從。