江蘇
最近，芯片行業(yè)充滿了戲劇性的“冰與火”。
先是大洋彼岸傳來一記驚雷：
美國政府允許英偉達向中國出售H200人工智能芯片，但伴隨著一個意味深長的條件：美方將從中收取約25%的費用，而且未來AMD和英特爾預(yù)計也會這么干。
而值得玩味的是，面對“芯片霸主”英偉達突如其來的政策松綁，國產(chǎn)AI芯片企業(yè)的股價并未應(yīng)聲下跌，反而集體走出了逆勢上揚的行情。
這里面最亮眼的就是四家公司——
12月5日，“國產(chǎn)GPU第一股”摩爾線程正式登陸科創(chuàng)板，上市首日，股價盤中一度飆升超500%，市值最高突破3055億元；
緊接著，12月17日，沐曦股份在科創(chuàng)板掛牌上市，上市首日股價大幅高開，盤中最高漲幅超過700%，理論上一簽最高可盈利39.5萬元，超越摩爾線程成為A股全面注冊制以來最賺錢新股；
同日，香港聯(lián)交所披露的資料顯示，壁仞科技已通過港交所聆訊，即將成為港股“國產(chǎn)GPU第一股”。
國產(chǎn)GPU還有一位重要成員燧原科技，也已進入上市輔導(dǎo)階段，目標(biāo)同樣直指科創(chuàng)板。
一邊是國際巨頭在附加條件下“回歸”中國市場，一邊是本土領(lǐng)軍企業(yè)在資本市場高歌猛進，可見外部環(huán)境的波動已無法阻擋中國構(gòu)建自主算力體系的決心。
而市場的熱烈回應(yīng)也表明，這種決心正在凝聚成廣泛的共識和強大的資本力量。
在梳理這條激動人心的產(chǎn)業(yè)主線時，我們還發(fā)現(xiàn)了一件特別有意思的事：
國產(chǎn)GPU四大新星中，除摩爾線程總部在北京外，其余三家公司都在上海。
堪稱上海GPU“三劍客”。
上海為什么突然變得這么厲害了？
01.
上海憑什么成為國產(chǎn)GPU“黃埔軍?！?/strong>
先從這兩天風(fēng)頭正勁的沐曦股份說起。
與摩爾線程的“英偉達基因”不同，沐曦身上帶有鮮明的“AMD烙印”。
創(chuàng)始人陳維良、首席硬件架構(gòu)師彭莉、首席軟件架構(gòu)師楊建被稱為沐曦“三劍客”，在AMD共事多年，擁有近20年的大規(guī)模芯片及GPU軟硬件設(shè)計經(jīng)驗。
這支名副其實的AMD“夢之隊”，為沐曦構(gòu)建了從芯片架構(gòu)、IP設(shè)計到軟件生態(tài)的全棧自研能力。
他們的效率高得驚人。
彭莉在今年世界人工智能大會上透露，沐曦僅用3年時間就推出兩款高性能GPU，且均一次性投片量產(chǎn)成功，其主營產(chǎn)品“曦云C系列”可支持千億參數(shù)級AI大模型訓(xùn)練，營收占比高達97.5%。
營收的增長曲線，更是詮釋了何為“爆發(fā)式躍升”：
從2022年的僅42.64萬元，迅速攀升至2024年的7.43億元，而2025年前三季度已突破12億元大關(guān)。
據(jù)悉，新款曦云C600已進入測試階段，可支持128B混合專家模型訓(xùn)練，預(yù)計今年年底量產(chǎn)。
值得注意的是，沐曦并非四小龍中唯一一家?guī)в小癆MD基因”的企業(yè)，事實上在上?！叭齽汀敝?，帶有“AMD基因”已經(jīng)成為了共性——
壁仞科技的聯(lián)合創(chuàng)始人李新榮曾任AMD全球副總裁；
燧原科技的創(chuàng)始人趙立東和張亞林同樣擁有深厚的AMD背景。
而這種“巧合”其實并非偶然。
AMD中國研發(fā)中心就坐落于上海，這座國際化大都市憑借頂級的商業(yè)環(huán)境與人才政策形成了獨特的人才“蓄水池”。
與此同時，復(fù)旦大學(xué)、上海交通大學(xué)等頂尖高校就如同芯片創(chuàng)業(yè)者的“加速器”，為半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)輸送著源源不斷的原創(chuàng)血統(tǒng)與新生力量。
除了無可比擬的人才優(yōu)勢，三家GPU明星企業(yè)騰飛的背后，還有一點不可忽略——
上海雄厚的集成電路產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)。
2024年，上海集成電路產(chǎn)業(yè)規(guī)模突破了3900億元，同比增長超20%，位居國內(nèi)第一。這里擁有全中國最完整的集成電路產(chǎn)業(yè)鏈，默默為GPU設(shè)計公司提供了從研發(fā)、流片到封測的全鏈條支撐。
就說沐曦總部所在的上海張江，全國芯片設(shè)計10強企業(yè)中就有7家總部設(shè)立于此。
另外還有很關(guān)鍵的一個因素：
上海還擁有中國大陸技術(shù)最先進的晶圓生產(chǎn)線。
其中，中芯國際是中國大陸規(guī)模最大、技術(shù)最先進、產(chǎn)業(yè)鏈覆蓋最完整的晶圓代工企業(yè)，也是全球第三大純晶圓代工廠，其上海基地是14納米、7納米等先進工藝的研發(fā)與量產(chǎn)重鎮(zhèn)。
華虹集團是全球領(lǐng)先的特色工藝晶圓代工企業(yè)，在功率器件、嵌入式存儲器等特色工藝領(lǐng)域?qū)嵙π酆?，正在建設(shè)的華虹無錫項目是近年國內(nèi)半導(dǎo)體最大單體投資之一。
在下游封測環(huán)節(jié)，全球龍頭日月光、國內(nèi)領(lǐng)軍企業(yè)長電科技等均在上海設(shè)有重要基地；
而在最上游的材料與設(shè)備領(lǐng)域，上海不僅吸引了應(yīng)用材料、ASML等國際巨頭，更培育出了中微公司、上海新昇等一批在關(guān)鍵領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)突破的本土供應(yīng)商……
由此可見，上?！癎PU三劍客”的崛起不是偶然，而是一個關(guān)于“頂尖團隊”遇見“超級沃土”的故事。
02.
不同于“六小龍”的資本信賴
今年年初，“杭州六小龍”的名號火遍全網(wǎng)，但細想一下，“六小龍”乍一看實力唬人，但在實際應(yīng)用方面卻有一些后繼乏力。
腦機接口、人形機器人等前沿領(lǐng)域，雖然想象空間巨大，但具體應(yīng)用場景和市場規(guī)模仍然在探索階段，整體賽道都不夠成熟。
資本市場的反應(yīng)是最敏銳也是最現(xiàn)實的，六小龍中尚未有企業(yè)成功上市。
反觀上海，在GPU這條核心賽道上匯聚的“三劍客”，一家已經(jīng)上市，一家通過港交所聆訊，另一家已經(jīng)進入了IPO輔導(dǎo)階段。
其實從近期科創(chuàng)板的IPO動態(tài)也不難看出，資本正在以前所未有的熱情擁抱國產(chǎn)GPU。
在摩爾線程、沐曦股份等公司的戰(zhàn)略配售名單上，國家人工智能產(chǎn)業(yè)投資基金、中國電信旗下資本等“國家隊”身影赫然在列，網(wǎng)下配售環(huán)節(jié)，易方達、南方基金、工銀瑞信等公募巨頭集體出手，甚至不少百億量化私募也悄然加碼。
沐曦的上市速度也堪稱一絕：
從6月30日受理，到10月24日過會，僅117天；11月中旬完成注冊，12月17日便啟動發(fā)行。
上海“GPU三劍客”，恰逢其時站在了政策與資本的雙重風(fēng)口之上。
除此之外，得益于長三角一體化，上?！叭齽汀钡囊绯鲂?yīng)看起來比“六小龍”要強得多。
以沐曦為例，它的成功離不開南京國資極具遠見的布局。
2020年，由南京浦口區(qū)政府
主要出資的基金便領(lǐng)投了沐曦的首輪融資，在沐曦的子公司中，南京沐曦成為了營收與利潤的“雙料冠軍”，是集團妥妥的盈利核心引擎。
作為集成電路產(chǎn)業(yè)強市，無錫也同樣承接了這波寶貴的產(chǎn)業(yè)溢出。
沐曦與無錫企業(yè)朗新科技
聯(lián)合發(fā)布AI能源一體機
；燧原科技則將華東區(qū)域總部落在無錫，攜生態(tài)伙伴共建智算中心，打造從算力、大模型到應(yīng)用的全鏈條生態(tài)。
當(dāng)然，這些城市得到的回報也不小，比如南京國資憑借這波“神操作”，截至沐曦上市已經(jīng)浮盈超過百億。
在攻克高端制造與核心科技的漫長征程中，這種生態(tài)的凝聚力，往往比單個企業(yè)的成功更加持久有力。
03.
到底能不能硬剛英偉達
十年前，如果有人問起誰能造出最好的GPU，答案幾乎毫無懸念：
一家叫英偉達，另一家叫AMD，都在美國。
那時的中國，CPU產(chǎn)業(yè)剛見起色，而在被稱為“AI算力心臟”的GPU領(lǐng)域，幾乎是一片荒原，高端GPU對于中國企業(yè)而言，更是是技術(shù)金字塔尖遙不可及的符號。
直到2018年，美國步步緊逼的技術(shù)封鎖與席卷全球的AI熱潮狹路相逢。
一夜之間，高性能GPU從科技產(chǎn)品變成了國內(nèi)企業(yè)爭相搶購的“戰(zhàn)略物資”，而戲劇性的是，在出口限制下，英偉達在中國數(shù)據(jù)中心市場的份額，從巔峰時的超過95%，一度暴跌至近乎歸零。
幾乎就在同一時期，“國產(chǎn)GPU四小龍”摩爾線程、沐曦股份、壁仞科技、燧原科技相繼成立，而且目標(biāo)直指通用GPU，直接與國際巨頭在主流賽道上競速狂飆。
一場被外部壓力“逼”出來的產(chǎn)業(yè)進擊就此拉開序幕，國產(chǎn)GPU的故事，也從過去相對小眾的特種領(lǐng)域，轟然駛向民用與商用的廣闊藍海。
但另一方面，我們面臨的挑戰(zhàn)和壓力其實并不算小。
首先，所有國產(chǎn)GPU玩家面前，都矗立著一座必須仰望的高墻——英偉達。
英偉達這些年來筑起的并不止是硬件壁壘，在它構(gòu)筑的 “CUDA” 軟件生態(tài)王國里駐扎著全球數(shù)百萬開發(fā)者，運行著無數(shù)成熟應(yīng)用，對客戶而言，換芯片或許容易，但遷移整個開發(fā)生態(tài)，成本高不可攀。
這道“生態(tài)長城”，看不見，卻無比堅固。
如何從英偉達的生態(tài)體系中爭取開發(fā)者，培育自己的軟件土壤，是一場需要極強耐心與持續(xù)投入的“持久戰(zhàn)”。
而另一邊，現(xiàn)實的財務(wù)數(shù)據(jù)更如同懸頂之劍，籠罩著“國產(chǎn)英偉達”們。
以摩爾線程和沐曦股份為例，它們尚未盈利，去年營收分別為4.32億元和7.42億元，凈虧損卻高達16億元和14億元，其核心產(chǎn)品與英偉達頂尖芯片，仍存在一到兩代的性能差距。
那么，資本市場究竟在為什么買單？
我想，他們支付的是一筆為破解“卡脖子”風(fēng)險而提前預(yù)付的戰(zhàn)略投資，購買的是中國擁有“算力自主權(quán)”的未來可能性。
隨著這兩大龍頭完成IPO，國產(chǎn)GPU已邁入“雙龍頭”驅(qū)動的產(chǎn)業(yè)化快車道，正共同推動中國高性能計算從“可用”向“好用”加速進化。
萬億市場的大門已然開啟，而通往門內(nèi)的鑰匙，正握在以上海“GPU三劍客”為代表的攀登者手中。
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