12月17日，智能穿戴設(shè)備制造商未來(lái)穿戴健康科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“未來(lái)穿戴”）于港交所披露聆訊后的招股書(shū)，獨(dú)家保薦人為中信建投國(guó)際。

據(jù)招股書(shū)顯示，未來(lái)穿戴成立于2007年，其核心品牌SKG已成為國(guó)內(nèi)智能舒緩穿戴設(shè)備的代表性品牌。公司致力于將專(zhuān)業(yè)醫(yī)療科技融入消費(fèi)電子產(chǎn)品，主要產(chǎn)品線涵蓋智能舒緩穿戴設(shè)備（如頸部、腰部按摩儀）、運(yùn)動(dòng)恢復(fù)及塑形設(shè)備、智能健康手表以及健康家居產(chǎn)品。

根據(jù)弗若斯特沙利文的報(bào)告，按商品交易總額（GMV）計(jì)算，未來(lái)穿戴在中國(guó)智能舒緩穿戴設(shè)備領(lǐng)域的國(guó)內(nèi)企業(yè)中位列第一，2024年市場(chǎng)份額達(dá)到21.5%。公司稱(chēng)其產(chǎn)品創(chuàng)新應(yīng)用了中頻脈沖、經(jīng)皮神經(jīng)電刺激等醫(yī)療領(lǐng)域技術(shù)，以滿足用戶在居家、辦公、運(yùn)動(dòng)等多場(chǎng)景下的健康管理需求。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，未來(lái)穿戴在過(guò)去幾年保持了相對(duì)穩(wěn)定的營(yíng)收規(guī)模和持續(xù)增長(zhǎng)的盈利能力：2022年至2024年，公司總收入分別為9.04億元、10.46億元及10.45億元，2024年收入同比微降。

同期，年度利潤(rùn)分別為1.19億元、1.27億元及1.35億元，呈穩(wěn)步上升態(tài)勢(shì)。2025年前九個(gè)月，公司實(shí)現(xiàn)收入8.78億元，利潤(rùn)1.06億元。

盡管財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)穩(wěn)健，但招股書(shū)揭示的成本結(jié)構(gòu)變化引發(fā)關(guān)注。公司的銷(xiāo)售及營(yíng)銷(xiāo)開(kāi)支占收入比重持續(xù)攀升，從2022年的18.2%上升至2025年9月30日止九個(gè)月的22.6%。這部分費(fèi)用主要用于明星代言、綜藝節(jié)目植入等品牌推廣活動(dòng)。官網(wǎng)主頁(yè)顯示，現(xiàn)代言人為頂流明星王一博。

與之形成對(duì)比的是，研發(fā)開(kāi)支占收入的比重逐年下降，從2022年的9.1%降至2025年同期的6.6%。招股書(shū)顯示，2024年研發(fā)成本的下降對(duì)當(dāng)年利潤(rùn)增長(zhǎng)產(chǎn)生了助推作用。這種“重營(yíng)銷(xiāo)、輕研發(fā)”的投入模式，與其在招股書(shū)中強(qiáng)調(diào)的“科技公司”及“專(zhuān)業(yè)醫(yī)療科技”定位之間的匹配度，成為市場(chǎng)觀察的焦點(diǎn)之一。

另一個(gè)值得關(guān)注的現(xiàn)象是公司上市前的分紅操作?？毓晒蓶|劉杰、徐思英夫婦合計(jì)持有公司約85.94%的股份。招股書(shū)披露，僅2025年前九個(gè)月，公司便宣派股息1.99億元，據(jù)此計(jì)算，劉杰夫婦由此獲得約1.7億元分紅。

根據(jù)規(guī)劃，未來(lái)穿戴此次上市募集資金將投向三個(gè)主要方向：一是用于智能穿戴人工智能技術(shù)研發(fā)及數(shù)字醫(yī)療平臺(tái)建設(shè)，以強(qiáng)化技術(shù)壁壘；二是用于數(shù)字化工廠升級(jí)與產(chǎn)能擴(kuò)充；三是用于線下終端體驗(yàn)平臺(tái)搭建與品牌建設(shè)，鞏固市場(chǎng)地位。

免責(zé)聲明：本號(hào)原創(chuàng)文章享有著作權(quán)，未經(jīng)授權(quán)禁止轉(zhuǎn)載。內(nèi)容僅供學(xué)習(xí)分享，不構(gòu)成投資建議，信息和數(shù)據(jù)均來(lái)源于網(wǎng)絡(luò)及公開(kāi)信息，如有侵權(quán)，請(qǐng)聯(lián)系處理。