文丨呂行編輯丨杜海

來(lái)源丨正經(jīng)社（ID：zhengjingshe）

（本文約為1400字）

12月15日，銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)一則公告引發(fā)關(guān)注：因在債務(wù)融資工具承銷(xiāo)發(fā)行中涉嫌違反公平、公正、勤勉盡責(zé)原則，郵儲(chǔ)銀行被正式啟動(dòng)自律調(diào)查。

正經(jīng)社分析師注意到，這并非個(gè)例。從2025年初至12月15日，交易商協(xié)會(huì)及交易所披露的債券承銷(xiāo)違規(guī)相關(guān)處罰共計(jì)19起，涉及廣發(fā)銀行、興業(yè)銀行等多家金融機(jī)構(gòu)。

公告和相關(guān)公開(kāi)信息雖然沒(méi)有披露郵儲(chǔ)銀行此次違規(guī)的具體細(xì)節(jié)，但結(jié)合行業(yè)案例與業(yè)內(nèi)分析，“違反公平公正原則”往往指向承銷(xiāo)費(fèi)率異常、壓價(jià)競(jìng)爭(zhēng)等亂象。

此前的7月，廣發(fā)銀行350億元二級(jí)資本債承銷(xiāo)招標(biāo)中，6家中標(biāo)機(jī)構(gòu)總承銷(xiāo)費(fèi)僅6.34萬(wàn)元，平均單家獲利不足1.1萬(wàn)元，費(fèi)率遠(yuǎn)低于市場(chǎng)成本，交易商協(xié)會(huì)隨即對(duì)廣發(fā)銀行及相關(guān)承銷(xiāo)商啟動(dòng)調(diào)查，其“以?xún)r(jià)換量”的違規(guī)模式與此次郵儲(chǔ)銀行被調(diào)查的指向高度契合。

這種惡性競(jìng)爭(zhēng)不僅扭曲了市場(chǎng)定價(jià)機(jī)制，更削弱了金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)抵御能力，成為監(jiān)管整治的重點(diǎn)。

其實(shí)，債券承銷(xiāo)領(lǐng)域的違規(guī)并非新問(wèn)題。隨著信用債市場(chǎng)體量擴(kuò)大，主承銷(xiāo)商數(shù)量激增，低價(jià)攬客、返費(fèi)補(bǔ)貼、隱性利益交換等行為屢禁難止。

為此，交易商協(xié)會(huì)持續(xù)強(qiáng)化監(jiān)管：2022年下半年規(guī)范承銷(xiāo)報(bào)價(jià)與簿記建檔流程，2025年發(fā)布《關(guān)于加強(qiáng)銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行承銷(xiāo)規(guī)范的通知》，明確禁止低于成本價(jià)承攬項(xiàng)目、變相補(bǔ)償承銷(xiāo)虧損等行為。

從2024年對(duì)91家機(jī)構(gòu)立案調(diào)查、對(duì)88家（人）次作出處分，到2025年常態(tài)化開(kāi)展自律調(diào)查，監(jiān)管力度正不斷升級(jí)。

回到郵儲(chǔ)銀行，2025年內(nèi)已收到40張罰單，最大一單被罰了2791.67萬(wàn)元。

有觀察人士認(rèn)為，郵儲(chǔ)銀行需以此次調(diào)查為契機(jī)，全面強(qiáng)化自律建設(shè)。從行業(yè)實(shí)踐看，有效的自律路徑需覆蓋三大維度：

其一，完善制度體系，將債券承銷(xiāo)合規(guī)要求嵌入業(yè)務(wù)全流程，明確承銷(xiāo)費(fèi)率定價(jià)機(jī)制，杜絕“以?xún)r(jià)換量”，同時(shí)建立責(zé)任追溯制度，將合規(guī)表現(xiàn)與績(jī)效考核、職務(wù)晉升直接掛鉤；

其二，強(qiáng)化監(jiān)督機(jī)制，參考交易商協(xié)會(huì)“內(nèi)部排查+外部監(jiān)督”模式，設(shè)立承銷(xiāo)業(yè)務(wù)專(zhuān)項(xiàng)監(jiān)督通道，引入第三方審計(jì)，同時(shí)主動(dòng)公示承銷(xiāo)流程與費(fèi)率，接受市場(chǎng)監(jiān)督；

其三，培育合規(guī)文化，通過(guò)案例警示教育、合規(guī)培訓(xùn)等方式，強(qiáng)化員工“勤勉盡責(zé)”意識(shí)，避免因短期業(yè)績(jī)壓力忽視合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)。

正經(jīng)社分析師梳理獲悉，其實(shí)，面對(duì)多重合規(guī)挑戰(zhàn)，郵儲(chǔ)銀行正在系統(tǒng)性推進(jìn)自律體系建設(shè)。制度層面，將清廉要求嵌入業(yè)務(wù)全流程，修訂《員工違規(guī)行為處理辦法》，在績(jī)效考核中強(qiáng)化廉潔合規(guī)導(dǎo)向，從源頭遏制“重業(yè)績(jī)輕合規(guī)”傾向。

文化培育上，通過(guò)“陽(yáng)光信貸年”系列活動(dòng)、黨紀(jì)知識(shí)巡展、庭審旁聽(tīng)等沉浸式教育，讓“公開(kāi)透明、廉潔自律”理念深入人心。

監(jiān)督體系立體化升級(jí)方面也正在積極嘗試。總行設(shè)立“陽(yáng)光信貸”監(jiān)督郵箱，分行把客戶(hù)經(jīng)理名片印上清廉碼，構(gòu)建“內(nèi)部排查+客戶(hù)反饋+社會(huì)監(jiān)督”的全方位網(wǎng)絡(luò)。針對(duì)違規(guī)案件，不僅嚴(yán)肅問(wèn)責(zé)責(zé)任人，更做實(shí)“后半篇文章”，通過(guò)案件剖析會(huì)、紀(jì)律檢查建議推動(dòng)以案促改。

其中，專(zhuān)設(shè)金融市場(chǎng)業(yè)務(wù)總監(jiān)這一舉措，更是直擊債券承銷(xiāo)等重點(diǎn)業(yè)務(wù)的合規(guī)痛點(diǎn)，通過(guò)明確專(zhuān)職管理崗位，強(qiáng)化對(duì)金融市場(chǎng)業(yè)務(wù)的統(tǒng)籌協(xié)調(diào)與風(fēng)險(xiǎn)管控，填補(bǔ)了此前業(yè)務(wù)擴(kuò)張中可能存在的管理空白。

在監(jiān)管自律調(diào)查常態(tài)化的背景下，郵儲(chǔ)銀行的自律建設(shè)既是回應(yīng)市場(chǎng)關(guān)切的必然選擇，也是大行踐行社會(huì)責(zé)任的應(yīng)有之義。從制度剛性約束到文化浸潤(rùn)引領(lǐng)，從立體監(jiān)督兜底到組織架構(gòu)優(yōu)化，唯有將自律內(nèi)化為經(jīng)營(yíng)發(fā)展的核心底色，才能真正防范金融風(fēng)險(xiǎn)，守護(hù)市場(chǎng)秩序。【《正經(jīng)社》出品】

CEO·首席研究員|曹甲清·責(zé)編|唐衛(wèi)平·編輯|杜?！ぐ龠M(jìn)·編務(wù)|安安·校對(duì)|然然

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