美國企業(yè)財務(wù)主管們普遍預(yù)計明年物價將出現(xiàn)顯著上漲，且對關(guān)稅的擔憂依然揮之不去，這一悲觀預(yù)期直接挑戰(zhàn)了美聯(lián)儲關(guān)于通脹將迅速回落至2%目標的判斷。

17日，由里士滿聯(lián)儲、亞特蘭大聯(lián)儲與杜克大學福庫商學院（Duke University's Fuqua School of Business）聯(lián)合開展的最新調(diào)查顯示，受訪CFO平均預(yù)計2026年物價將上漲4.2%。與此同時，企業(yè)對自身發(fā)展及美國整體經(jīng)濟的信心在第四季度雙雙下滑。

盡管與今年早些時候創(chuàng)紀錄的水平相比，企業(yè)對貿(mào)易風險的恐慌情緒略有緩解，但關(guān)稅問題仍被財務(wù)主管們視為這必須面對的首要風險。調(diào)查數(shù)據(jù)表明，在關(guān)稅壓力與成本上升的驅(qū)動下，通脹壓力可能比央行政策制定者預(yù)期的更為頑固和持久。

這也意味著，當前已高出美聯(lián)儲目標近1個百分點的通脹水平，可能難以在短期內(nèi)像美聯(lián)儲官員預(yù)測的那樣順利放緩，市場需警惕高通脹環(huán)境在2026年的延續(xù)風險。

通脹預(yù)期高企與政策背離

這項針對548位首席財務(wù)官的調(diào)查于11月11日至12月1日期間進行。調(diào)查結(jié)果顯示，受訪者平均預(yù)計2026年價格漲幅約為4%，具體數(shù)值為4.2%。杜克大學福庫商學院金融學教授兼該調(diào)查學術(shù)負責人John Graham表示，調(diào)查發(fā)現(xiàn)了價格將持續(xù)高增長的證據(jù)，半數(shù)受訪公司預(yù)計價格漲幅將在3.5%或以上。

這一數(shù)據(jù)與美聯(lián)儲決策層的預(yù)期存在顯著溫差。在上周發(fā)布的經(jīng)濟預(yù)測中，美聯(lián)儲政策制定者的預(yù)測中值顯示，通脹率有望在2026年放緩至距離目標水平不到0.5個百分點的范圍內(nèi)。

然而，企業(yè)端的反饋令部分央行官員感到擔憂。作為美聯(lián)儲參考的重要指標之一，CFO們的預(yù)期暗示目前的通脹壓力具備粘性，企業(yè)并未準備好結(jié)束漲價周期。

關(guān)稅壓力與成本傳導

關(guān)稅和貿(mào)易政策仍是企業(yè)財務(wù)主管們最關(guān)心的問題。調(diào)查指出，盡管這一風險較今年第二季度創(chuàng)紀錄的水平有所減弱——當時近40%的受訪者將其列為最緊迫的問題——但它依然高居擔憂榜首。

John Graham指出，此前的調(diào)查已經(jīng)顯示CFO們預(yù)計關(guān)稅對價格的上行壓力將持續(xù)到2026年，而本季度的調(diào)查進一步證實了這一趨勢。

在成本方面，受訪者預(yù)計明年單位成本的漲幅將略高于價格漲幅，這意味著企業(yè)提價4.2%仍僅是勉強覆蓋成本上升。不過，企業(yè)對營收增長仍抱有一定期望，平均預(yù)計明年營收增長接近8%，略高于今年的預(yù)期增幅。

商業(yè)信心回落與溫和增長

在宏觀經(jīng)濟層面，調(diào)查顯示商業(yè)樂觀情緒正在降溫。美國經(jīng)濟樂觀指數(shù)（滿分100）從第三季度的62.9降至本季度的60.2，同時也低于2024年底唐納德·特朗普當選總統(tǒng)后創(chuàng)下的66這一近期高點。

對于2026年的經(jīng)濟前景，企業(yè)普遍持謹慎態(tài)度，預(yù)計將呈現(xiàn)溫和的就業(yè)及經(jīng)濟增長。受訪公司的預(yù)測中值顯示，2026年就業(yè)人數(shù)將增加1.7%，這與近期的調(diào)查結(jié)果相似；美國經(jīng)濟年增長率預(yù)計約為1.9%。

在招聘計劃方面，不到一半（40%）的公司表示正在招聘新職位，略低于20%的公司表示完全沒有招聘計劃，另有約9%的公司預(yù)計將會裁員。