前11月稅收收入同比增長1.8%

12月17日，財政部公布2025年1—11月財政收支運行情況。今年前11個月，全國稅收收入16.48萬億元，同比增長1.8%，增幅比前10個月提高0.1個百分點。從主要稅種表現(xiàn)看，增值稅、國內(nèi)消費稅分別增長3.9%、2.5%，繼續(xù)保持平穩(wěn)增長；個人所得稅增長11.5%，增幅與1—10月持平；企業(yè)所得稅增長1.7%，在今年前8個月首次實現(xiàn)同比正增長后維持正增長。

從行業(yè)表現(xiàn)看，裝備制造業(yè)、現(xiàn)代服務業(yè)等行業(yè)稅收表現(xiàn)良好。計算機通信設備制造業(yè)稅收收入增長14.1%，電氣機械器材制造業(yè)稅收收入增長7.9%，科學研究技術服務業(yè)稅收收入增長14.6%。（證券時報）

｜點評｜前11個月財政收入同比微增，主要由稅收收入增長帶動，非稅收入仍延續(xù)下降態(tài)勢。增值稅和消費稅保持低速增長，11月單月增速有所放緩，經(jīng)濟形勢依然面臨有效需求不足的挑戰(zhàn)。雖然前11個月企業(yè)所得稅維持正增長，但11月企業(yè)所得稅出現(xiàn)明顯下降，企業(yè)經(jīng)營承壓。由于稅收監(jiān)管收緊、海外收入追稅及互聯(lián)網(wǎng)平臺征稅等多重影響，個稅收入保持較高增長，顯著高于整體稅收增速。

財政數(shù)據(jù)也在一定程度上體現(xiàn)了經(jīng)濟換擋的特征。房地產(chǎn)交易相關的契稅、土地增值稅仍處于下行通道。高科技制造業(yè)、現(xiàn)代服務業(yè)則表現(xiàn)出較好的增長勢頭?？傮w而言，當前經(jīng)濟運行還需財政發(fā)力，投資于人，激活有效需求。

青年失業(yè)率降至5個月來最低

12月18日消息，國家統(tǒng)計局近日發(fā)布11月份分年齡組失業(yè)率數(shù)據(jù)，全國城鎮(zhèn)不包含在校生的16—24歲勞動力失業(yè)率為16.9%，較10月回落0.4個百分點，連續(xù)三個月回落，同時錄得5個月來最低水平。國家統(tǒng)計局此前公布數(shù)據(jù)顯示，11月份，全國城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率為5.1%，與上月持平。

近期中央和部委舉行的多場重磅會議對穩(wěn)就業(yè)工作作出明確部署。12月8日舉行的中央政治局會議提出，通過惠企穩(wěn)崗等政策為就業(yè)民生提供堅持支撐；12月10日至11日召開的中央經(jīng)濟工作會議提出實施穩(wěn)崗擴容提質(zhì)行動，切實保障高校畢業(yè)生、農(nóng)民工等重點群體就業(yè)。（界面新聞）

｜點評｜青年失業(yè)率錄得連續(xù)3個月下降，壓力出現(xiàn)邊際緩解。但相較于城鎮(zhèn)失業(yè)率以及其他年齡段失業(yè)數(shù)據(jù)，青年群體的就業(yè)壓力依然突出。11月屬于“金九銀十”招聘季的延續(xù)，各級政府發(fā)力優(yōu)先就業(yè)，尤其將青年作為重點關注群體，短期內(nèi)帶動就業(yè)市場積極改善。而從根本出發(fā)，減緩就業(yè)矛盾有賴于經(jīng)濟持續(xù)復蘇。民營經(jīng)濟是支撐就業(yè)的主力軍，企業(yè)經(jīng)營改善，社會消費回暖，自然能創(chuàng)造更多吸納就業(yè)的崗位。

眼下處于技術發(fā)展與產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級的關鍵期，就業(yè)市場還存在技能與崗位不匹配的現(xiàn)象。政策繼續(xù)發(fā)力，加強職業(yè)技能培訓，推動教育體系變革，同樣很有必要。

歐盟撤銷全面電動化計劃

12月17日消息，歐盟委員會公布了一項新議案，擬修改2035年禁售燃油車、柴油車的禁令，放寬新車碳排放標準，將原本規(guī)定的“2035年起，歐盟地區(qū)必須銷售零排放車輛，二氧化碳排放量減少100%”，更改為“二氧化碳排放量減少90%”。這意味著，燃油車得到了一定的喘息空間。此次修改得到了梅賽德斯-奔馳、寶馬、Stellantis、大眾、雷諾等德系、意系車企的大力支持。

根據(jù)歐洲汽車制造商協(xié)會（ACEA）數(shù)據(jù)，2025年前10個月，歐盟新車注冊量同比增長1.4%。其中，混合動力汽車銷量最高，新注冊量增長至310.94萬輛，占歐盟市場總量的34.6%。而汽油車注冊量約為245.92萬輛，市場份額從去年同期的34%下降至27.4%。（第一財經(jīng)）

｜點評｜歐盟內(nèi)部擁有眾多老牌燃油車企，歐盟最初希望通過設立禁售燃油車禁令，倒逼產(chǎn)業(yè)改革，全面轉(zhuǎn)向電動化，減少對化石燃料的依賴，為全球氣候治理作出貢獻。然而，歐盟傳統(tǒng)燃油車企的轉(zhuǎn)型速度與特斯拉、中國造車新勢力相比，還是略顯遲緩。歐盟的充電樁網(wǎng)絡等基建設施建設不足，再加上歐盟部分國家取消新能源購車補貼，一些消費者對純電動車的購買熱情減弱。

歐盟傳統(tǒng)車企在新能源車成本上難以與中國車企競爭，產(chǎn)業(yè)鏈的對外依賴度還有所提高，本土車企原有的市場份額逐漸被海外車企蠶食。綜合導致歐盟修改了原來的激進計劃，為燃油車留下喘息之機。

中金重組方案落地萬億券商巨頭誕生

12月17日，中金公司正式公布換股吸收合并東興證券、信達證券方案，12月18日復牌。中金換股價36.91元/股，東興16.14元/股，信達19.15元/股，換股比例分別為1:0.4373和1:0.5188。中金公司預計將新發(fā)行A股約30.96億股。合并后的中金公司，總資產(chǎn)預計超萬億元，并將形成“機構與零售”并重的業(yè)務格局。

此次合并后，中金公司的營業(yè)網(wǎng)點數(shù)量將從245家躍升至436家，營業(yè)網(wǎng)點數(shù)量排名躍升至行業(yè)第三，零售網(wǎng)絡大幅擴張。中金的投行與國際化優(yōu)勢，將與東興、信達的區(qū)域市場基礎形成互補，特別在不良資產(chǎn)處置領域產(chǎn)生協(xié)同效應。（21經(jīng)濟網(wǎng)）

｜點評｜這兩年國內(nèi)券商合并的案例增多，與監(jiān)管層提出的“培育一流投行”的指引相吻合。國內(nèi)券商數(shù)量較多，很多券商的業(yè)務高度同質(zhì)化，只能通過一再壓低服務價格來維持市場份額。隨著外資全資券商在國內(nèi)展業(yè)，對中國本土券商行業(yè)提出了更高的要求。通過券商合并進行優(yōu)勢互補，提升券商綜合實力與規(guī)模，是跨國投行們發(fā)展的普遍方式，摩根大通、高盛等投行在歷史上都曾經(jīng)歷過多次收購與合并。

東興和興達兩家券商在地方零售網(wǎng)絡的建設中深耕多年，對于不良資產(chǎn)的處置頗有心得，再加上中金的機構服務能力，合并后的中金將成為航母級券商。不過，紙面上的優(yōu)勢互補轉(zhuǎn)化為實際的市場競爭力，還需要進行繁雜的內(nèi)部整合過程，最后效果如何還需要時間來驗證。

經(jīng)營貸轉(zhuǎn)房貸暗流涌動

12月17日消息，隨著存量房貸利率整體下調(diào)至約3%，房貸與經(jīng)營貸之間的利差明顯收窄。部分此前通過經(jīng)營貸購房的業(yè)主，正試圖將經(jīng)營貸重新“換回”普通住房按揭貸款。然而，市場上流傳的所謂“經(jīng)營貸轉(zhuǎn)房貸”路徑并無政策依據(jù)，多數(shù)依賴中介操作，實際涉及虛假交易、資金過橋等復雜安排，潛藏較大的合規(guī)風險。即便中介承諾可將貸款“改成20年等額本息”，最終往往仍以經(jīng)營貸或消費貸形式重新融資。

業(yè)內(nèi)人士認為，在二手房交易過程中，一旦貸款審批進度不及預期，或資金過橋鏈條斷裂，借款人將直接暴露于資金缺口之下。同時，交易產(chǎn)生的稅費、中介費用及過橋利息，均需自行承擔，從而進一步提高融資成本。（第一財經(jīng)）

｜點評｜前幾年經(jīng)營貸與房貸之間的利差能達到2%左右，用經(jīng)營貸替代房貸看似有利可圖。然而，現(xiàn)在二者利差基本被抹平，經(jīng)營貸期限短，作為抵押物的房產(chǎn)估值縮水，續(xù)貸額度被砍，種種風險都暴露了出來。現(xiàn)在部分貸款人希望再將經(jīng)營貸置換回房貸，再次將自己的資產(chǎn)置于風險之下，在此期間產(chǎn)生的各種費用或許遠比節(jié)省的利息開支更高。

任何金融操作都必須以合規(guī)為前提，貪圖利差短貸長用，會讓貸款人面臨的金融風險成倍提升。將經(jīng)營貸轉(zhuǎn)為房貸，無疑是在用一個錯誤去掩蓋另一個錯誤。提前與銀行主動商談債務展期或借新還舊方案，在合規(guī)的基礎上尋求解決方案，或許是更加妥善的方式。

蘋果在日本支持第三方支付

1212月18日，蘋果對日本地區(qū)的iOS應用進行調(diào)整，以符合日本《特定智能手機軟件競爭促進法》的規(guī)定。根據(jù)新規(guī)，日本地區(qū)的開發(fā)者擁有多重新權益：可通過非App Store的第三方應用商店分發(fā)iOS應用，也能在App內(nèi)直接接入PayPay、LINE等第三方支付工具，或者通過外鏈引導用戶前往應用外網(wǎng)頁等渠道完成數(shù)字商品及服務交易，對應蘋果傭金率僅為10%—21%。

同時，蘋果需允許通過網(wǎng)頁側(cè)載方式分發(fā)應用，針對這類交易僅收取5%的核心技術費。這一系列調(diào)整徹底打破了蘋果此前在iOS生態(tài)中的渠道獨占格局，而其費率水平遠低于中國市場當前執(zhí)行的標準。（第一財經(jīng)）

｜點評｜ 全球各地的“蘋果稅”陸續(xù)降低，作為重要的利潤來源，“蘋果稅”降低給蘋果公司的利潤表現(xiàn)帶來了更嚴峻的挑戰(zhàn)。無論是在日本還是歐盟，蘋果都是在當?shù)胤傻膲毫ο?，被迫下調(diào)“蘋果稅”。不過，蘋果也在努力引導用戶留在自家生態(tài)體系中，例如當用戶使用第三方支付時，就會跳出安全警告彈窗。

隨著全球主要國家的“蘋果稅”陸續(xù)下調(diào)，作為蘋果第二大市場的中國仍然維持30%的傭金率，顯得格外扎眼。蘋果很難主動選擇調(diào)整中國費率，國內(nèi)是否會出臺相關法律還有待觀察。不過，國內(nèi)安卓生態(tài)內(nèi)，各廠商收取的傭金率遠高于蘋果，相關法律的制定或許會面臨一些阻力。

美團悄然上線找房業(yè)務

12月18日消息，美團最近悄然上線了“找房”功能。此次功能更新相對低調(diào)，不僅沒有盛大官宣，也未設置顯眼入口，僅當用戶深入瀏覽具體小區(qū)信息時，才會觸發(fā)“美團找房”頁面展示。從“美團找房”的頁面內(nèi)容看，目前主要業(yè)務涵蓋租房和二手房兩大板塊。而在點擊相關房源信息后，跳轉(zhuǎn)到的是“麥滴找房”和“諸葛找房”服務頁面，美團在這個過程中扮演著提供流量分發(fā)服務的角色。

早在2024年初，就有其籌備房產(chǎn)頻道的消息傳出。近兩年間，美團民宿租房服務已在全國40多個城市上線，也在部分城市打造了保障性“騎手公寓”。不過，或許是由于目前還處在灰度測試階段的緣故，目前“美團找房”的功能還不完善。（每經(jīng)網(wǎng)）

｜點評｜ 在本地生活領域遭到激烈競爭的美團，正在嘗試拓展新的業(yè)務版圖。美團擁有龐大的自然流量，與第三方房地產(chǎn)服務商合作，為其導流，不失為一種流量變現(xiàn)的方式。憑借對用戶真實消費行為的深入洞察，美團有望為用戶提供更貼合需求的房源推薦。目前，美團沒有大張旗鼓的宣傳，前期投入極為有限，成本較低地試探該業(yè)務的潛力。

房產(chǎn)中介業(yè)務與外賣業(yè)務有著天壤之別，用戶點了一份不好吃的外賣，或許不會遷怒于平臺，可在中介機構買或者租到了不好的房子，可能就會對平臺產(chǎn)生強烈的負面印象。外賣補貼三季度將美團的利潤“一鍵清零”，美團冒著風險開展找房業(yè)務，側(cè)面驗證了公司盈利壓力仍然很大。

周四兩市漲跌不一滬指漲0.16%

12月18日，三大指數(shù)漲跌不一，滬指低開回升，創(chuàng)業(yè)板指低開低走跌超2%。滬深兩市成交額1.66萬億，較上一個交易日縮量1557億。全市場近2900只個股上漲。從板塊來看，銀行板塊震蕩拉升，商業(yè)航天概念走勢活躍，醫(yī)藥商業(yè)延續(xù)強勢，IP經(jīng)濟概念表現(xiàn)活躍。下跌方面，鋰電池板塊回落，電網(wǎng)設備、證券、消費電子等板塊跌幅居前。

截至收盤，滬指報3876.37點，漲0.16%，成交額為7049億元；深成指報13053.97點，跌1.29%，成交額為9506億元；創(chuàng)指報3107.06點，跌2.17%，成交額為4499億元。（新浪財經(jīng)）

｜點評｜周四滬強深弱，兩市走勢分化。從板塊上看，銀行接替券商支撐指數(shù)，對情緒的帶動效果偏弱。發(fā)改委發(fā)布通知，推動煤炭清潔高效利用，煤炭板塊高開后全天高位震蕩。部分消費板塊延續(xù)漲勢，零售、飲料制造等板塊領漲。商業(yè)航天板塊近期備受關注，短期炒作情緒較高。受外盤影響，成長股相對偏弱，新能源、半導體等板塊跌幅居前。

近期兩市成交量逐漸走弱，科技賽道的估值正在被市場重新審視，僅有部分AI應用賽道較為活躍。券商、消費等傳統(tǒng)藍籌股的中長期上行邏輯暫時還不明朗，短期難以成為主線行情為市場提供支撐。

文中股市、期貨內(nèi)容僅供參考

不構成投資建議

欄目主編|魏英杰| 主編|何夢飛

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