和鉑醫(yī)藥，又一次精準(zhǔn)抓住了風(fēng)口。

12月17日，這家“BD頂流”宣布與BMS達(dá)成長(zhǎng)期全球戰(zhàn)略合作及許可協(xié)議，雙方將共同研發(fā)新一代多特異性抗體療法。據(jù)此，和鉑醫(yī)藥將獲得總計(jì)9000萬(wàn)美元的付款，若BMS選擇推進(jìn)所有潛在項(xiàng)目，和鉑醫(yī)藥還可獲得高達(dá)10.35億美元的開(kāi)發(fā)及商業(yè)里程碑付款，以及基于未來(lái)產(chǎn)品凈銷售額的分級(jí)特許權(quán)使用費(fèi)。

值得一提的是，此次合作是和鉑醫(yī)藥今年斬獲的第3筆與MNC的合作大單，這一成績(jī)?cè)跇I(yè)內(nèi)實(shí)屬少見(jiàn)。而自2016年成立以來(lái)，和鉑醫(yī)藥已第7次與MNC達(dá)成合作，BD能力持續(xù)領(lǐng)跑。

更值得關(guān)注的是，這筆合作的核心標(biāo)的，直指當(dāng)下醫(yī)藥圈的新熱門(mén)賽道。

近兩年，雙抗紅利逐漸兌現(xiàn)后，多抗逐漸成為MNC爭(zhēng)相押注的下一個(gè)潛力高地。今年年初，和鉑醫(yī)藥與阿斯利康達(dá)成超45億元重磅合作，便涉及多抗項(xiàng)目；7月，艾伯維又與海外Biotech達(dá)成超19億美元BD合作，兩輪重磅交易的接連落地，直接推高了多抗賽道的熱度。

賽道逐漸升溫，和鉑醫(yī)藥能連續(xù)精準(zhǔn)卡位并牽手制藥巨頭，絕非偶然。究其根本，一方面得益于全球頂尖抗體平臺(tái)賦能的分子創(chuàng)新性，另一方面則源于對(duì)行業(yè)趨勢(shì)的前瞻性判斷與市場(chǎng)動(dòng)態(tài)的精準(zhǔn)捕捉。

回溯其發(fā)展路徑，自2022年以來(lái)，和鉑醫(yī)藥就走上了自我迭代進(jìn)化之路，并先后押中了TCE、ADC等多股熱潮。今年更是完成一輪戰(zhàn)略升級(jí)，推出AI抗體開(kāi)發(fā)平臺(tái)，明確向多特異性抗體、XDC、體內(nèi)CAR-T、吸入及口服大分子藥物等新興領(lǐng)域進(jìn)軍。

此番與BMS的合作，無(wú)疑是和鉑醫(yī)藥戰(zhàn)略布局的又一重要落子。而在技術(shù)迭代與BD合作的持續(xù)推進(jìn)下，和鉑醫(yī)藥的合作生態(tài)圈，已愈發(fā)廣闊。

下一個(gè)BD大熱門(mén)正浮現(xiàn)

押注超10億美元與和鉑醫(yī)藥長(zhǎng)期合作研發(fā)多抗項(xiàng)目，BMS此番出手的核心，是對(duì)多抗賽道前景與和鉑醫(yī)藥抗體技術(shù)潛力的雙重篤定。

近兩年，隨著多款雙抗產(chǎn)品陸續(xù)獲批，該療法在針對(duì)復(fù)發(fā)/耐藥性實(shí)體瘤治療中的局限性逐步顯現(xiàn)，T細(xì)胞耗竭、抗原丟失和耐藥等問(wèn)題日益突出?？赏瑫r(shí)靶向多個(gè)不同抗原表位，具備更強(qiáng)大功能的三抗乃至多抗，便成了冉冉升起的新星。

而在這一波開(kāi)發(fā)熱潮里，憑借“工程化”優(yōu)勢(shì)，中國(guó)已成為主力軍。醫(yī)藥魔方數(shù)據(jù)顯示，截至5月31日，中國(guó)共有831款雙抗/多抗項(xiàng)目，貢獻(xiàn)了全球46%的創(chuàng)新藥項(xiàng)目。

有別于雙抗賽道的景氣（719款），三抗（102款）及多抗產(chǎn)品（10款）數(shù)量較少，且多處于早期研發(fā)階段，但這并不妨礙各大藥企押注。阿斯利康、艾伯維、GSK等制藥巨頭的躬身入局，就直接向業(yè)界釋放了信號(hào)：下一個(gè)BD大熱門(mén)已在浮現(xiàn)。

在制藥巨頭競(jìng)相追逐多抗賽道下，BMS選擇牽手和鉑醫(yī)藥，看中的正是其過(guò)硬的抗體開(kāi)發(fā)技術(shù)。

和鉑醫(yī)藥旗下的Harbour Mice?平臺(tái)，是其開(kāi)發(fā)抗體分子的地基。近些年，該平臺(tái)已逐步升級(jí)為創(chuàng)新藥研發(fā)平臺(tái)，覆蓋雙抗/多抗、ADC、mRNA、細(xì)胞治療等“抗體+”復(fù)雜分子領(lǐng)域。

其中，HCAb（僅重鏈抗體）+雙抗/多抗的技術(shù)優(yōu)勢(shì)就在于：一方面它可以產(chǎn)生高親和力抗體，并具有很好的成藥性；另一方面則能夠靈活高效地進(jìn)行雙抗/多抗結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)，有助于實(shí)現(xiàn)不同的作用機(jī)制，包括交叉鏈接、聚集、雙重結(jié)合/阻斷等多種功能。這皆是常規(guī)抗體平臺(tái)難以實(shí)現(xiàn)的優(yōu)勢(shì)。

迄今為止，和鉑醫(yī)藥對(duì)外合作總金額已超100億美元，便是其全球稀缺抗體平臺(tái)價(jià)值持續(xù)釋放的直接印證。而B(niǎo)MS選擇聯(lián)手和鉑醫(yī)藥，也在于和鉑醫(yī)藥抗體平臺(tái)的“硬實(shí)力”，有望讓它搶占新一代療法的風(fēng)口。

錨定全局，走向全球生態(tài)共建

眼下，于和鉑醫(yī)藥而言，依托全球稀缺抗體平臺(tái)和扎實(shí)的研發(fā)實(shí)力，它已積累了足夠的底氣跳出“賣產(chǎn)品”的單一框架，開(kāi)始尋求走向深度綁定，在降低研發(fā)風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)共享全球市場(chǎng)紅利。

此次和鉑醫(yī)藥與BMS的合作，本質(zhì)便是一份深度綁定的長(zhǎng)期戰(zhàn)略合作協(xié)議。雙方不僅聚焦開(kāi)發(fā)多個(gè)臨床前多抗項(xiàng)目，更試圖將合作觸角延伸至藥物臨床開(kāi)發(fā)階段。根據(jù)協(xié)議，BMS還有望依托和鉑醫(yī)藥成熟的產(chǎn)品開(kāi)發(fā)能力，在中國(guó)開(kāi)展早期臨床試驗(yàn)，以加速項(xiàng)目全球開(kāi)發(fā)進(jìn)程。

這項(xiàng)交易內(nèi)容，恰與和鉑醫(yī)藥的戰(zhàn)略升級(jí)同頻共振。

2025年，全面邁入3.0階段后，和鉑醫(yī)藥致力于構(gòu)建三大增長(zhǎng)引擎，其中一大引擎便是攜手跨國(guó)藥企，推動(dòng)以技術(shù)平臺(tái)為基礎(chǔ)的出海長(zhǎng)期戰(zhàn)略合作。

這一布局絕非單點(diǎn)發(fā)力，而是暗藏著和鉑醫(yī)藥更宏大的全局考量：伴隨全球合作版圖持續(xù)擴(kuò)容，它正轉(zhuǎn)而以產(chǎn)品為核心紐帶，撬動(dòng)全球產(chǎn)業(yè)生態(tài)協(xié)同，試圖構(gòu)建從“技術(shù)輸出”到“全球生態(tài)共建”的戰(zhàn)略新藍(lán)圖，推動(dòng)價(jià)值重估。

好比年初，它與阿斯利康高達(dá)45.75億美元的交易便是一筆多元化的長(zhǎng)期合作。不僅涵蓋多靶點(diǎn)、多項(xiàng)目的開(kāi)發(fā)，阿斯利康更以1.05億美元股權(quán)投資和建立北京創(chuàng)新中心兩大抓手深化綁定。

10月，和鉑醫(yī)藥-阿斯利康創(chuàng)新實(shí)驗(yàn)室落地后，雙方又在11月繼續(xù)深化合作，共同發(fā)現(xiàn)和開(kāi)發(fā)包括ADC和TCE在內(nèi)的新一代生物療法。阿斯利康還將在未來(lái)四年內(nèi)，每年持續(xù)向和鉑醫(yī)藥提名研發(fā)項(xiàng)目，并獲得這些項(xiàng)目的授權(quán)許可選擇權(quán)。和鉑醫(yī)藥則以此撬動(dòng)了更多藥物開(kāi)發(fā)機(jī)遇，并斬獲現(xiàn)金流。

年中攜手和鉑醫(yī)藥的大塚制藥，也在交易達(dá)成后表示雙方還將探討未來(lái)在TCE療法領(lǐng)域進(jìn)一步合作的機(jī)會(huì)。

細(xì)數(shù)和鉑醫(yī)藥今年以來(lái)與MNC合作的案例，無(wú)疑都突顯了這一升級(jí)思路。而來(lái)自制藥巨頭的持續(xù)認(rèn)可，便讓和鉑醫(yī)藥得以攜手行業(yè)巨頭，在創(chuàng)新藥研發(fā)的深水區(qū)探索更多可能。

新一輪價(jià)值兌現(xiàn)剛開(kāi)始

自2023年掀起的BD熱潮，一度是不少藥企過(guò)冬的“食糧”。到了2025年，熱火朝天的BD浪潮，更是直接助推港股醫(yī)藥股走出一波牛市行情。

醫(yī)藥魔方數(shù)據(jù)顯示，上半年，中國(guó)相關(guān)交易總金額達(dá)608億美元，同比增長(zhǎng)129%。同時(shí)，License-out首付款也首次超過(guò)了一級(jí)市場(chǎng)融資總金額，這意味著B(niǎo)D和NewCo正成為中國(guó)創(chuàng)新藥企的全新造血引擎。

在這波行情起伏里，和鉑醫(yī)藥或許是頗為特別的一家。

2023年，憑借強(qiáng)勁的對(duì)外合作，和鉑醫(yī)藥首次實(shí)現(xiàn)盈利。就在市場(chǎng)以為這是“一過(guò)性”的業(yè)績(jī)后，和鉑醫(yī)藥又用后續(xù)的財(cái)報(bào)證明了盈利的可持續(xù)性。

細(xì)究來(lái)看，和鉑醫(yī)藥之所以能夠走出獨(dú)立行情，實(shí)則精準(zhǔn)契合了BD浪潮的底層邏輯變遷——從“換糧過(guò)冬”，升級(jí)為中國(guó)創(chuàng)新贏得全球市場(chǎng)認(rèn)可的價(jià)值共創(chuàng)。

自2022年起，和鉑醫(yī)藥不斷迭代進(jìn)化——業(yè)務(wù)架構(gòu)上分拆Harbour Therapeutics和諾納生物各司其職，技術(shù)平臺(tái)上不斷升級(jí)拓展開(kāi)發(fā)邊界，在原有技術(shù)平臺(tái)的基礎(chǔ)上升級(jí)并衍生出了包括新一代免疫細(xì)胞銜接器雙抗平臺(tái)、抗體偶聯(lián)藥物（ADC）開(kāi)發(fā)合作平臺(tái)、mRNA遞送雙抗平臺(tái)、HCAb+CAR高通量篩選平臺(tái)等在內(nèi)的2.0版核心技術(shù)平臺(tái)體系，提前押中了風(fēng)口。

2025年，和鉑醫(yī)藥再次走在行業(yè)前頭，加碼AI抗體開(kāi)發(fā)，并依托一套環(huán)環(huán)相扣的組合拳，加速將AI這把“新利劍”的落地。

短短幾個(gè)月內(nèi)，從發(fā)布首個(gè)全人源AI HCAb模型——全人源重鏈抗體（HCAb）生成和篩選模型，到啟動(dòng)AI+生物醫(yī)藥生態(tài)圈聯(lián)盟，再到諾納生物首席人工智能官苗洪江博士上任，和鉑醫(yī)藥正試圖不斷最大化抗體平臺(tái)價(jià)值，打造“頂尖武器裝備庫(kù)”。

落到業(yè)務(wù)層面，和鉑醫(yī)藥這一布局意在構(gòu)建可持續(xù)BD生態(tài)并深化合作，為長(zhǎng)期盈利打開(kāi)更廣闊空間。和鉑醫(yī)藥曾明確提出，未來(lái)將力爭(zhēng)實(shí)現(xiàn)年均達(dá)成2筆以上規(guī)?；a(chǎn)品授權(quán)，總金額超15億美元。

但更深層次來(lái)看，和鉑醫(yī)藥的系列布局則承載著更高維度的戰(zhàn)略意圖：在全球抗體開(kāi)發(fā)大潮中搶占創(chuàng)新話語(yǔ)權(quán)，全面升級(jí)為以產(chǎn)品為核心的平臺(tái)型公司，并最終實(shí)現(xiàn)2028年前躋身全球頂尖平臺(tái)型藥企的長(zhǎng)遠(yuǎn)愿景。

近日，Nature Reviews Drug Discovery發(fā)布的報(bào)告就表示，全球臨床管線中，近500款增強(qiáng)型抗體藥物在研，其中超過(guò)半數(shù)由中國(guó)公司開(kāi)發(fā)。若當(dāng)前趨勢(shì)延續(xù)，中國(guó)有望在未來(lái)五年內(nèi)主導(dǎo)全球抗體治療領(lǐng)域的發(fā)展方向。

行業(yè)機(jī)遇下，走在抗體開(kāi)發(fā)前沿的和鉑醫(yī)藥，無(wú)疑有望依托AI技術(shù)突破研發(fā)邊界，持續(xù)夯實(shí)抗體開(kāi)發(fā)領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，并向全球輸出中國(guó)創(chuàng)新技術(shù)，為全球患者帶來(lái)更多突破性療法。

與之相伴隨的，是市場(chǎng)對(duì)其關(guān)注度與認(rèn)可程度亦同步升溫。

和鉑醫(yī)藥年內(nèi)股價(jià)已累計(jì)上漲超600%，在一眾港股Biotech里遙遙領(lǐng)先。同時(shí)，產(chǎn)業(yè)資本和頂級(jí)投資機(jī)構(gòu)率先下注——阿斯利康在第三次攜手和鉑醫(yī)藥時(shí)，便認(rèn)購(gòu)了1.05億美元成為其大股東之一；港股創(chuàng)新藥板塊大幅回調(diào)之際，新加坡政府投資公司（GIC）則逆勢(shì)增持和鉑醫(yī)藥，持股比例提升至7.05%。

不難看出，和鉑醫(yī)藥新的價(jià)值釋放周期才剛剛開(kāi)始。從依托BD浪潮實(shí)現(xiàn)盈利破局，到向全球制藥生態(tài)構(gòu)建者進(jìn)階，這家Biotech正在走出一條差異化的中國(guó)藥企進(jìn)階之路。

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