一品紅出售了外界眼中“下金蛋的雞”。

12月16日，一品紅（300723.SZ）公告稱，將通過全資子公司將持有的美國(guó)Arthrosi公司13.45%股權(quán)擬出售給瑞典罕見病巨頭SOBI集團(tuán)（下稱“SOBI”），交易包括?9.5億美元首付款（約合人民幣67.13億元）和最高5.5億美元里程碑付款?，總價(jià)值約15億美元（約合人民幣106億元）。

交易完成后，一品紅不再持有Arthrosi股權(quán)，但保留其核心藥物氘泊替諾雷（AR882）在中國(guó)市場(chǎng)的獨(dú)家權(quán)益及全球生產(chǎn)供應(yīng)優(yōu)先權(quán)。?

股價(jià)急跌引發(fā)回購(gòu)

資料顯示，一品紅藥業(yè)集團(tuán)股份有限公司創(chuàng)建于2002年，2017年11月在深交所上市。歷經(jīng)20多年的發(fā)展，公司業(yè)務(wù)覆蓋醫(yī)藥全產(chǎn)業(yè)鏈，以醫(yī)藥制造業(yè)務(wù)為主導(dǎo)，是一家集藥品研發(fā)、生產(chǎn)、銷售為一體的創(chuàng)新型生物醫(yī)藥企業(yè)，主要聚焦于兒童藥和慢病藥領(lǐng)域，產(chǎn)品類別涵蓋化學(xué)藥（含原料藥和制劑）、特色中成藥等領(lǐng)域。

截至2024年年底，公司共有193個(gè)藥品注冊(cè)批件（含原料藥登記號(hào)），其中國(guó)家醫(yī)保品種82個(gè)、國(guó)家基藥品種26個(gè)、國(guó)家中藥保護(hù)品種1個(gè)。在研項(xiàng)目39個(gè)，包括口服GLP-1受體激動(dòng)劑（用于糖尿病/肥胖治療）及四價(jià)流感疫苗。?

上述出售股權(quán)的信息公布后，該公司股價(jià)跌停引發(fā)廣泛關(guān)注。隨后公司公告，擬以1億元—2億元回購(gòu)股份，維護(hù)股東權(quán)益，回購(gòu)股份的價(jià)格為不超過人民幣70元/股（不高于董事會(huì)通過回購(gòu)股份決議前三十個(gè)交易日公司股票交易均價(jià)的150%）。

回顧該公司股價(jià)走勢(shì)，2025年1月3日?，一品紅股價(jià)達(dá)到17.23元/股的低點(diǎn)；8月1日，其收盤價(jià)高達(dá)75.72元/股，總市值342.02億元，股價(jià)最高一度沖至81.4元/股。

截至12月16日收盤，一品紅股價(jià)已經(jīng)跌至33.42元/股，總市值為150.96億元。

此次股權(quán)出售，顯然賣掉了一品紅股價(jià)的支撐點(diǎn)。業(yè)內(nèi)認(rèn)為，一品紅盡管保留了AR882在中國(guó)市場(chǎng)的開發(fā)權(quán)益，但這撐不起其200億的市值。

2024年，一品紅迎來上市以來“首虧”。數(shù)據(jù)顯示，2021年至2024年，該公司營(yíng)收分別為21.99億元、22.8億元、25.05億元和14.5億元；同期凈利潤(rùn)分別為2.93億元、2.62億元、1.52億元和-5.67億元。2025年前三季度，一品紅營(yíng)收為8.14億元，同比下降34.35%；凈利潤(rùn)為-1.43億元。

值得注意的是，2024年7月，國(guó)家組織藥品聯(lián)合采購(gòu)辦公室（聯(lián)采辦）發(fā)布通知，曝光了一品紅全資子公司一品紅制藥（包括一品紅制藥授權(quán)人）在第七批國(guó)家組織藥品集中帶量采購(gòu)鹽酸溴己新注射液投標(biāo)中的違規(guī)行為。隨后，一品紅等4家鹽酸溴己新注射液原中選企業(yè)的中選資格被取消，6家企業(yè)被列入“違規(guī)名單”。一品紅也被暫停2024年8月21日至2025年2月20日（6個(gè)月）參與國(guó)家藥品集中采購(gòu)的資格，與此同時(shí)，一品紅退回醫(yī)保資金損失2.66億元，并主動(dòng)下調(diào)鹽酸溴己新注射液價(jià)格。而這一數(shù)字已經(jīng)超過了一品紅2023年的凈利潤(rùn)（1.85億元）。

緊急套現(xiàn)

關(guān)于本次股權(quán)出售計(jì)劃，業(yè)內(nèi)形象地評(píng)價(jià)稱，“一品紅賣了下金蛋的雞”。

2023年7月，一品紅藥業(yè)通過其全資子公司廣州瑞騰生物參與了專注痛風(fēng)及相關(guān)高尿酸血癥治療的臨床后期生物技術(shù)公司Arthrosi的D輪優(yōu)先股融資。根據(jù)當(dāng)時(shí)披露的信息，一品紅及其關(guān)聯(lián)主體在該輪融資后合計(jì)持有Arthrosi超40%的股權(quán)，對(duì)應(yīng)公司估值約2億美元。除股權(quán)投資外，一品紅與Arthrosi還曾共同設(shè)立廣州瑞安博醫(yī)藥科技有限公司，用于承載其正在開發(fā)的治療痛風(fēng)的新型URAT1抑制劑AR882在中國(guó)大陸、香港、澳門和臺(tái)灣地區(qū)的研發(fā)、注冊(cè)及商業(yè)化布局。目前，AR882 正在進(jìn)行關(guān)鍵性Ⅲ期臨床試驗(yàn)。

本次參股資產(chǎn)出售格外引人關(guān)注，源于AR882抑制劑的稀缺性。其通過抑制腎近端小管對(duì)尿酸的重吸收、促進(jìn)尿酸排泄來降低血尿酸水平。從作用機(jī)制上看，該藥物沿用了已被驗(yàn)證的降尿酸路徑，但在藥效強(qiáng)度和給藥穩(wěn)定性方面力圖實(shí)現(xiàn)改進(jìn)，以提高長(zhǎng)期控制的可行性。

根據(jù)已公布的II期臨床研究數(shù)據(jù)，AR882顯示出穩(wěn)定而顯著的降尿酸效果，血清尿酸水平持續(xù)下降。目前，兩項(xiàng)全球Ⅲ期研究均已完成全部患者入組，分別覆蓋進(jìn)展性及結(jié)節(jié)性痛風(fēng)患者人群。其關(guān)鍵結(jié)果預(yù)計(jì)將于2026年度公布，為后續(xù)注冊(cè)申報(bào)提供核心依據(jù)。此外，這款藥物已經(jīng)拿到FDA快速通道認(rèn)證，是同類URAT1抑制劑中目前進(jìn)度最快的，這也是SOBI公司愿意花15億美元收購(gòu)的原因。

競(jìng)爭(zhēng)者增多

值得注意的是，AR882目前也遇到了競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手——日本衛(wèi)材公司的多替諾雷。后者是目前全球在售的唯一新一代URAT1抑制劑，也是在苯溴馬隆分子基礎(chǔ)上改良而來。多替諾雷于2020年在日本上市，2024年12月在中國(guó)獲批，2025年7月進(jìn)入臨床使用，2025年12月入選國(guó)家醫(yī)保目錄，2026年1月執(zhí)行。不過，該藥的瑕疵在于其沒能徹底解決苯溴馬隆的毒性問題，在美國(guó)和歐盟一直未獲批準(zhǔn)上市。多替諾雷在今年的醫(yī)保談判中，衛(wèi)材公司直接將其價(jià)格從每盒（28片）3000多元降到了198元。

除了衛(wèi)材公司之外，國(guó)內(nèi)還有類似URAT1抑制劑研發(fā)競(jìng)品。比如，恒瑞醫(yī)藥的魯茲諾雷已經(jīng)于今年6月遞交了國(guó)內(nèi)上市申請(qǐng)；浙江新元素的ABP-671，其全球Ⅲ期臨床已達(dá)主要終點(diǎn)。

一品紅的壓力還不止于此，今年11月初，該公司宣布，多家主體因知識(shí)產(chǎn)權(quán)糾紛被匯友國(guó)際有限公司起訴，涉案金額合計(jì)5.286億元。