今天，離岸人民幣對美元匯率再次擊穿7.04，盤中一度升至7.04，創(chuàng)2024年10月4日以來新高。在岸人民幣對美元匯率盤中最高升至7.04，創(chuàng)下2024年10月8日以來新高。

按理說，人民幣升值是利好股市的，但最近大A和港股都是連續(xù)下跌，滬指今天跌破了11月的低點，港股更慘，恒生科技指數(shù)從高點已經(jīng)回落了差不多20%！

大A其實還好，目前指數(shù)還處于區(qū)間震蕩狀態(tài)（今天滬指觸及箱體下沿），但分化嚴(yán)重，哨兵最近反復(fù)講過的，12月基本上就是看震蕩，隨它們折騰去吧。

香港那邊，受外資的影響更大（比如日本加息預(yù)期的影響），還有今年港股IPO浪潮的抽血壓力等因素，包括還有一些涉及到平臺經(jīng)濟(jì)的小作文（稅方面的），直接拖累了港股的那些互聯(lián)網(wǎng)巨頭們。

今天，哨兵重點聊一下匯率，同時綜合分析內(nèi)需不足、出口、順差、產(chǎn)能過剩等一系列的問題。

上周，中國前11個月貿(mào)易順差超1萬億美元的話題，被媒體吹爆了。

但這樣的數(shù)據(jù)，與大家的體感之間，明顯存在著差距。

為什么會出現(xiàn)這種情況？

1）最主要原因在于出口價格

出口型行業(yè)的內(nèi)卷嚴(yán)重，國內(nèi)的企業(yè)拼命的降價、搶市場，以量換價，結(jié)果就是出口數(shù)量漲了很多，總額也漲了，但就是不賺錢（利潤微薄）。

而企業(yè)拼命降低成本的結(jié)果，就是國內(nèi)的員工收入在降，崗位在減少（更準(zhǔn)確的那次詞沒法說），這才是出口大漲、貿(mào)易順差光鮮亮麗的數(shù)字背后，普通人的體感卻相差巨大的直接原因。

國內(nèi)的員工收入少了，內(nèi)需就不足，產(chǎn)品在國內(nèi)的消費(fèi)市場就不夠，企業(yè)只能繼續(xù)去海外搶市場。

同時，國內(nèi)的企業(yè)為了繼續(xù)壓低成本，選擇的是繼續(xù)擴(kuò)大產(chǎn)能，通過規(guī)模效應(yīng)來繼續(xù)降低成本，同時卷死競爭對手。

大家都這么干，結(jié)果就是產(chǎn)能過剩，就是繼續(xù)內(nèi)卷、繼續(xù)降低，利潤更加的微薄。

2）貿(mào)易失衡的反噬

順差=出口-進(jìn)口

咱們的貿(mào)易順差創(chuàng)新高的背后，既有出口的超預(yù)期，也有進(jìn)口的低于預(yù)期：

所以順差更大了。

中國的商品低價賣給其它國家，搶占他們的市場，導(dǎo)致他們國內(nèi)的相關(guān)產(chǎn)業(yè)被擠壓；

而中國的進(jìn)口卻不足，別人想把東西賣給中國，卻很難……

這樣的貿(mào)易失衡，必然會引發(fā)其它國家的不滿，以至于貿(mào)易報復(fù)措施（最近海外也有一些相關(guān)的消息）。

3）中國的“出口過度依賴癥”

目前的情況，就是國內(nèi)企業(yè)對于出口的過度依賴，越是依賴于出口，越是導(dǎo)致內(nèi)需不足，兩者形成了惡性循環(huán)。

在這樣情況下，該如何解決出口的過度依賴問題？

最近，人民幣兌美元出現(xiàn)了連續(xù)升值，并且預(yù)計明年還會繼續(xù)升值，這應(yīng)該是解決“出口過度依賴癥”的一劑猛藥！

關(guān)于人民幣升值的原因，市場上公開講的理由是：美元走弱、年底結(jié)匯潮。

但從更深層的原因來看，過去幾年，貿(mào)易戰(zhàn)背景下，保持人民幣的相對弱勢，有利于出口，成為穩(wěn)增長的主力；現(xiàn)在，貿(mào)易戰(zhàn)休戰(zhàn)，推動人民幣升值，就是在推動出口型企業(yè)的“優(yōu)勝劣汰”！

過去幾年，出口型企業(yè)就是純粹的拼價格；

而隨著人民幣升值，價格優(yōu)勢不再，拼價格這條路走不通了。

對于那些只會拼價格、缺乏競爭力的低質(zhì)企業(yè)，就要被淘汰掉，把市場空間留給有競爭力的企業(yè)。

同時，國家政策會繼續(xù)向高質(zhì)量（“含科量”高）的行業(yè)和企業(yè)傾斜，保障甚至提高它們的競爭力。

這個過程，就是解決產(chǎn)能過剩、推動產(chǎn)業(yè)升級、實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展的一種市場化手段。

產(chǎn)能過剩的問題解決了，國內(nèi)的企業(yè)不再過度內(nèi)卷，利潤率才能修復(fù)，員工的收入才能修復(fù)。

同時，人民幣升值之后，大家手里的人民幣的購買力就提高了。

比如，咱們的石油需要大量進(jìn)口，人民幣升值意味著花更少的錢就可以買到石油了，人民幣計價的油價跌了，大家是不是就更敢花錢了？

同時，咱們進(jìn)口原材料的成本也會下降，如果出口價格不變（按人民幣計價）的話，那企業(yè)的利潤率也有望提高，就有望改善員工的收入。

當(dāng)然，分配體制改革仍然是重點，提高勞動收入的占比，才是擴(kuò)大內(nèi)需、提振消費(fèi)的重點和難點，咱們拭目以待！