日前，山東悅龍橡塑科技股份有限公司（簡(jiǎn)稱“悅龍科技”）的IPO迎來(lái)最新進(jìn)展：上會(huì)通過(guò)。

悅龍科技是一家油氣鉆采裝備企業(yè)，主要客戶為中石油、中海油等?？抠u(mài)油氣鉆采裝備，悅龍科技年入超2億元，且逐年增加。

不過(guò)，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的背后，關(guān)聯(lián)交易、產(chǎn)品質(zhì)量、實(shí)控人親屬空降高管等問(wèn)題，始終是市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。

1英鎊收購(gòu)客戶引關(guān)注

12月11日，悅龍科技上會(huì)通過(guò)。

此次審議會(huì)議提出問(wèn)詢的主要問(wèn)題包括業(yè)績(jī)和募投兩個(gè)方面。其中，業(yè)績(jī)方面，提到了Techfluid U.K. Ltd.。

具體來(lái)看，北交所要求悅龍科技結(jié)合Techfluid U.K. Ltd.管理團(tuán)隊(duì)、激勵(lì)機(jī)制、收購(gòu)前后業(yè)績(jī)、主要客戶等變動(dòng)情況說(shuō)明收購(gòu)對(duì)悅龍科技未來(lái)業(yè)績(jī)的影響。

今年4月，悅龍科技子公司香港泰悅與實(shí)際控制人徐錦誠(chéng)簽署股權(quán)收購(gòu)協(xié)議，收購(gòu)徐錦誠(chéng)所持有的Techfluid U.K. Ltd.5.1萬(wàn)股A類普通股（對(duì)應(yīng)英國(guó)泰悅85%股權(quán)、100%表決權(quán)和77.17%分配權(quán)），并將其納入合并范圍。

此次收購(gòu)交易對(duì)價(jià)為1英鎊。不過(guò)，隨后徐錦誠(chéng)豁免了收購(gòu)對(duì)價(jià)的支付，構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易。

對(duì)于此次收購(gòu)，北交所對(duì)悅龍科技的首次問(wèn)詢中有所提及，要求悅龍科技收購(gòu)Techfluid U.K. Ltd.的原因、合理性、合規(guī)性、定價(jià)公允性。

“收購(gòu)目的是增強(qiáng)公司銷售渠道控制能力，對(duì)于定價(jià)公允性，是為了盡快解決關(guān)聯(lián)交易及潛在的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，縮短跨境收購(gòu)程序時(shí)間?！睈傹埧萍蓟貜?fù)稱。

據(jù)了解，悅龍科技主要為通過(guò)Techfluid U.K. Ltd開(kāi)拓中高端產(chǎn)品的境外市場(chǎng)，Techfluid U.K. Ltd為悅龍科技的主要經(jīng)銷商。數(shù)據(jù)顯示，2022-2024年，悅龍科技對(duì)Techfluid U.K. Ltd.的銷售收入占經(jīng)銷收入的比重為81.73%、86.57%、76.97%。

同時(shí)，Techfluid U.K. Ltd.也為悅龍科技的第一大客戶，2022年和2023年，悅龍科技來(lái)自Techfluid U.K. Ltd.的收入為2970.25萬(wàn)元、4292.04萬(wàn)元，占當(dāng)期收入的比重為15.72%、19.63%。

事實(shí)上，悅龍科技的關(guān)聯(lián)交易不僅僅是收購(gòu)Techfluid U.K. Ltd.，還體現(xiàn)在貸款上。

2022-2025年上半年，悅龍科技向萊州農(nóng)商行存款余額分別為466.02萬(wàn)元、1127萬(wàn)元、307.25萬(wàn)元、866.40萬(wàn)元，來(lái)自萊州農(nóng)商行的貸款余額分別為450萬(wàn)元、490萬(wàn)元、490萬(wàn)元、490萬(wàn)元。

根據(jù)招股書(shū)，截至6月30日，悅龍科技的短期借款為490.45萬(wàn)元，也就是說(shuō)，幾乎全部來(lái)自萊州農(nóng)商行。

資料顯示，萊州農(nóng)商行是徐錦誠(chéng)對(duì)外投資企業(yè)，持股比例為0.24%。

營(yíng)收凈利不及同行上市公司

曾因產(chǎn)品不合格、員工“加班”被處罰

資料顯示，悅龍科技主要從事流體輸送柔性管道的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，包括海洋工程柔性管道、陸地油氣柔性管道和工業(yè)專用軟管三大系列橡膠軟管產(chǎn)品，重點(diǎn)應(yīng)用于海洋油氣鉆采裝備、深海采礦裝備、陸地油氣鉆采裝備、大型油氣儲(chǔ)備領(lǐng)域等。

2022-2025年上半年，悅龍科技的營(yíng)收為1.89億元、2.19億元、2.68億元、1.53億元，凈利潤(rùn)為4792.34萬(wàn)元、6078.17萬(wàn)元、8359.71萬(wàn)元、5302.19萬(wàn)元。

悅龍科技的營(yíng)收和凈利潤(rùn)低于同行業(yè)上市公司水平。以利通科技、中?？萍?、派特爾為例，三家企業(yè)的營(yíng)收均值為3.75億元、4.36億元、4.17億元、2.26億元，凈利潤(rùn)均值6399.86萬(wàn)元、9416.34萬(wàn)元、7986.82萬(wàn)元、3789.04萬(wàn)元。

悅龍科技的主要產(chǎn)品為海洋工程柔性管道、陸地油氣柔性管道、工業(yè)專用軟管，其中，工業(yè)專用軟管是收入最多的一款產(chǎn)品。數(shù)據(jù)顯示，2022-2025年，悅龍科技來(lái)自工業(yè)專用軟管的收入為1.01億元、1.10億元、1.06億元、6147.46萬(wàn)元，占比分別為53.57%、50.19%、39.45%、40.12%。

此外，來(lái)自海洋工程柔性管道的收入為5888.30萬(wàn)元、7235.99萬(wàn)元、9464.65萬(wàn)元、4019.65萬(wàn)元，占比為31.16%、33.10%、35.38%、26.23%；來(lái)自陸地油氣柔性管道的收入為1737.81萬(wàn)元、2440.96萬(wàn)元、5613.69萬(wàn)元、4631.85萬(wàn)元，占比分別為9.20%、11.16%、20.99%、30.23%。

值得注意的是，悅龍科技曾因產(chǎn)品抽檢不合格被處罰。根據(jù)招股書(shū)，悅龍科技子公司煙臺(tái)泰悅生產(chǎn)銷售的鋼絲編織增強(qiáng)液壓橡膠軟管及軟管組合件產(chǎn)品抽查不合格，責(zé)令停止生產(chǎn)、銷售鋼絲編織增強(qiáng)液壓橡膠軟管和軟管組合件產(chǎn)品，罰款5000元。

悅龍科技還因“員工加班”被處罰。招股書(shū)顯示，悅龍科技子公司泰克流體因違反《中華人民共和國(guó)勞動(dòng)法》第四十一條之規(guī)定延長(zhǎng)勞動(dòng)者工作時(shí)間，被處罰款2.68萬(wàn)元。

古稀實(shí)控人分紅近5800萬(wàn)元

女婿“空降”副總、1元低價(jià)入股引質(zhì)疑

悅龍科技可追溯到1982年，前身為集體企業(yè)萊州市橡塑廠，2001年2月萊州市橡塑廠改制為股份合作制企業(yè)，后又在2009年2月改制為有限責(zé)任公司。

悅龍科技的控股股東、實(shí)際控制人為徐錦誠(chéng)，直接持股57.57%，通過(guò)煙臺(tái)柏誠(chéng)間接持股16.22%，合計(jì)持股73.79%。

2022年，悅龍科技現(xiàn)金分紅三次，分別為1744.60萬(wàn)元、1250.50萬(wàn)元、2501.00萬(wàn)元，2023年分紅一次，為2360.70萬(wàn)元，共計(jì)分紅7856.80萬(wàn)元。按照持股比例計(jì)算，徐錦誠(chéng)獲得分紅5797.53萬(wàn)元。

徐錦誠(chéng)履歷不淺，古稀之年的他出身村支書(shū)。1985年12月至1991年5月，徐錦誠(chéng)任山東省煙臺(tái)市萊州市平里店鎮(zhèn)洼徐村黨支部書(shū)記。此后，徐錦誠(chéng)任山東省萊州市造紙機(jī)械廠副廠長(zhǎng)、山東省萊州市濟(jì)萊加油站副經(jīng)理、萊州市橡塑廠董事長(zhǎng)等職位。

除了徐錦誠(chéng)，悅龍科技的另一高管，即徐錦誠(chéng)女婿郭旭也引起外界關(guān)注。

據(jù)了解，郭旭于2024年3月入職悅龍科技，直接出任副總經(jīng)理、董事會(huì)秘書(shū)高管職務(wù)。

根據(jù)公開(kāi)資料，郭旭本科學(xué)歷，曾任大唐長(zhǎng)春第二熱電有限責(zé)任公司技術(shù)員、國(guó)網(wǎng)吉林省電力有限公司營(yíng)銷部職員，2018年6月至2024年2月任中國(guó)電力科學(xué)研究院有限公司經(jīng)理。也就是說(shuō)，郭旭在中國(guó)電力科學(xué)研究院有限公司離職后便加入了悅龍科技。

入職不久后，郭旭就獲得了悅龍科技員工持股平臺(tái)煙臺(tái)柏誠(chéng)3.03%的股份，時(shí)間發(fā)生在2024年12月。

不過(guò)，郭旭入股煙臺(tái)柏誠(chéng)的交易價(jià)格引起了關(guān)注，并被質(zhì)疑存在利益輸送。

據(jù)了解，悅龍科技共存在5次員工持股平臺(tái)合伙人變動(dòng)的情況，按照時(shí)間順序分別為2022年12月、2023年8月、2023年12月、2024年1月、2024年12月，對(duì)應(yīng)的股份支付總金額分別為1524.26萬(wàn)元、17.67萬(wàn)元、72.91萬(wàn)元、37.62萬(wàn)元、289.65萬(wàn)元。其中，實(shí)際轉(zhuǎn)讓價(jià)格除2024年12月為1元外，其余4次實(shí)際轉(zhuǎn)讓價(jià)格均為3元。

如今，悅龍科技已經(jīng)過(guò)會(huì)，但關(guān)聯(lián)交易的合規(guī)隱憂、實(shí)控人親屬空降高管的治理爭(zhēng)議、1元入股引發(fā)的質(zhì)疑仍待厘清，其能否順利叩開(kāi)資本市場(chǎng)大門(mén)，仍需時(shí)間與市場(chǎng)的雙重檢驗(yàn)。