監(jiān)管分割線：“境內(nèi)禁止、境外放行”下的出海跳板
在實(shí)物資產(chǎn)代幣化（RWA）的全球熱潮中，一條“境內(nèi)禁止、境外放行”的監(jiān)管分割線清晰浮現(xiàn)。這一格局使得香港成為國(guó)內(nèi)從業(yè)者出海的核心跳板。然而，從香港走向更廣闊的海外市場(chǎng)，這條路絕非簡(jiǎn)單的“跨區(qū)遷移”，而是布滿了確權(quán)、流動(dòng)性政策適配的三重暗礁。

第一重暗礁：監(jiān)管雙軌制與高門檻
監(jiān)管差異是出海的前提，也是第一道高門檻。

大陸對(duì)RWA代幣發(fā)行的禁令明確，境內(nèi)發(fā)幣路徑已被徹底阻斷。香港雖已通過《虛擬資產(chǎn)交易平臺(tái)指引》搭建了合規(guī)框架，允許持牌機(jī)構(gòu)開展業(yè)務(wù)，但其800萬港元的合格投資人門檻與嚴(yán)格的資產(chǎn)核查，已將大多數(shù)中小項(xiàng)目拒之門外。

更關(guān)鍵的是，香港與歐盟、新加坡等主流市場(chǎng)的規(guī)則并不互通，項(xiàng)目若想跨區(qū)域落地，往往需要付出重復(fù)且高昂的合規(guī)成本

第二重暗礁：“數(shù)據(jù)上鏈+出海映射”的路徑風(fēng)險(xiǎn)
為規(guī)避監(jiān)管，部分國(guó)內(nèi)從業(yè)者摸索出“數(shù)據(jù)上鏈+出海映射”的迂回路徑：

在境內(nèi)通過文交所將資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為RDA（現(xiàn)實(shí)數(shù)據(jù)資產(chǎn)）上鏈，再借道海南數(shù)據(jù)出海通道，映射至HashKey Chain等境外公鏈。這本質(zhì)是以“數(shù)據(jù)權(quán)益”替代“資產(chǎn)代幣”。

然而，此模式的核心漏洞在于確權(quán)映射——鏈上數(shù)據(jù)如何與線下實(shí)物資產(chǎn)形成唯一且可信的綁定？

武漢泛海國(guó)際黃金造假案警示，即便在中心化體系中資產(chǎn)確權(quán)尚且存疑，去中心化的鏈上映射更易滋生“空殼代幣”風(fēng)險(xiǎn)

第三重暗礁：流動(dòng)性困境與合規(guī)成本的擠壓
流動(dòng)性與合規(guī)之間的張力，進(jìn)一步壓縮了商業(yè)空間。

若RWA僅局限于一級(jí)市場(chǎng)分紅或?qū)嵨锾崛。瑒t吸引力有限；若想開放二級(jí)市場(chǎng)交易，則必須滿足海外交易所更嚴(yán)苛的合規(guī)要求，且與法幣兌付掛鉤的交易行為在國(guó)內(nèi)仍屬違法。

此外，日本等國(guó)的合規(guī)模式雖成熟，但其高稅負(fù)與長(zhǎng)審批周期，讓中小企業(yè)難以承受，反而催生了游走于灰色地帶的“擦邊”操作。

破局關(guān)鍵：從“找通道”到“建信任”
當(dāng)前，行業(yè)將一部分政策突破的希望寄托于海南，期待其能借鑒香港經(jīng)驗(yàn)推出更靈活的框架。

對(duì)從業(yè)者而言，與其追逐短期政策窗口，不如夯實(shí)資產(chǎn)確權(quán)基礎(chǔ)、搭建跨區(qū)域合規(guī)適配體系

對(duì)投資者來說，警惕“概念炒作”，聚焦有真實(shí)資產(chǎn)背書、流程完備的項(xiàng)目，才是規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的核心。

RWA出海的核心，終究不是“找通道”，而是“建信任”——這既是最大的挑戰(zhàn)，也是行業(yè)真正破局的關(guān)鍵。