剛剛過(guò)去的周末，飛天茅臺(tái)酒價(jià)坐了個(gè)大大的過(guò)山車。

12月12日，上周五，飛天茅臺(tái)（散瓶）價(jià)格跌破1499元/瓶，報(bào)1485元/瓶。

然后周末就出現(xiàn)大反轉(zhuǎn)。

12月13日（周六），價(jià)格一天跳漲4次，漲到1580元/瓶。原因是：媒體報(bào)道，貴州茅臺(tái)可能會(huì)推出“控量保價(jià)”舉措。

對(duì)此，花旗的點(diǎn)評(píng)是：茅臺(tái)的控量措施就位，這預(yù)示著公司批發(fā)價(jià)格和股價(jià)有望企穩(wěn)。

02

控量保價(jià)，2015年茅臺(tái)也做過(guò)。

當(dāng)時(shí)的背景是，因?yàn)樗芑瘎┪C(jī)和打擊三公消費(fèi)，飛天茅臺(tái)的價(jià)格從2300元/瓶的高位持續(xù)下跌，2014年底逼近819元/瓶的出廠價(jià)，導(dǎo)致了茅臺(tái)酒廠在2015年控量保價(jià)。

這里簡(jiǎn)單說(shuō)下飛天茅臺(tái)的價(jià)格體系，分為出廠價(jià)和建議零售價(jià)。

“819元/瓶”是2014年的出廠價(jià)，當(dāng)時(shí)還沒(méi)有明確的建議零售價(jià)。

2017年5月，面對(duì)飛天茅臺(tái)市場(chǎng)價(jià)持續(xù)上漲的局面，茅臺(tái)酒廠出臺(tái)“建議零售價(jià)1299元/瓶”的政策，并于2018年1月將建議零售價(jià)再調(diào)高至“1499元/瓶”，也時(shí)隔5年多，將出廠價(jià)調(diào)高至“969元/瓶”。

2023年11月，茅臺(tái)酒廠再將出廠價(jià)提高至“1169元/瓶”，但建議零售價(jià)不變，依舊是“1499元/瓶”。

也就是說(shuō)，2014年是逼近“出廠價(jià)”，現(xiàn)在是跌破“建議零售價(jià)”，這是兩次的不同之處。

03

那“控量保價(jià)”有用嗎？

從“保價(jià)”的角度來(lái)說(shuō)是有用的，但也只是“保價(jià)”而已，沒(méi)法提價(jià)。

2015年到2016年上半年，飛天茅臺(tái)的市場(chǎng)價(jià)雖然沒(méi)進(jìn)一步下跌，但也沒(méi)明顯上漲，直到2016年下半年才開(kāi)始重拾升勢(shì)，漲破1000元/瓶，然后在2017年引發(fā)了茅臺(tái)酒廠的“控價(jià)”政策。

對(duì)酒企的影響，

2014、2015年，茅臺(tái)營(yíng)收、凈利潤(rùn)幾乎零增長(zhǎng)，白酒全行業(yè)則是持續(xù)下行，直到2016年才恢復(fù)元?dú)狻?/p>

行情上，

“控量保價(jià)”后茅臺(tái)股價(jià)開(kāi)始上漲，但當(dāng)時(shí)整個(gè)市場(chǎng)都在漲，貴州茅臺(tái)、中證白酒的股價(jià)還跑輸滬深300，很難說(shuō)清楚是“控價(jià)保量”的利好在帶動(dòng)股價(jià)上漲，還是茅臺(tái)、白酒的股價(jià)被整個(gè)市場(chǎng)推著向上走。

白酒真正的大行情始于2016年，飛天茅臺(tái)終端零售價(jià)持續(xù)上漲，帶動(dòng)出貨量重新走高，再加上提價(jià)，茅臺(tái)酒廠業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)，股價(jià)也持續(xù)走強(qiáng)，核心資產(chǎn)牛市。

04

總結(jié)起來(lái)，

不要期待“控量保價(jià)”能帶動(dòng)白酒行業(yè)走出泥潭，能穩(wěn)住就不錯(cuò)了，白酒是大消費(fèi)中的一環(huán)，真正的復(fù)蘇恐怕還要等待宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。

大概是在6月份，中國(guó)酒業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布《2025中國(guó)白酒市場(chǎng)中期研究報(bào)告》，調(diào)查顯示：酒企下半年的經(jīng)營(yíng)思路依然是“份額第一”，有2/3的白酒生產(chǎn)企業(yè)選擇“優(yōu)先擴(kuò)大規(guī)�！�，卷死對(duì)方。

而下游經(jīng)銷商和零售商在當(dāng)時(shí)已經(jīng)感受到寒意，認(rèn)為活下來(lái)最重要，有80%選擇“重點(diǎn)是保住現(xiàn)金流”。

如今，這股寒意終于傳導(dǎo)到最上游的酒企，希望行業(yè)的“內(nèi)卷”就此打住吧~

對(duì)于買了白酒的基民，

1）要認(rèn)清一個(gè)現(xiàn)實(shí)，白酒短期內(nèi)彈性不佳，漲的時(shí)候大概率跟不上，跌的時(shí)候，都有可能吧...

2）但也要看到白酒的股息率優(yōu)勢(shì)。白酒的分紅主要來(lái)自頭部酒企，茅臺(tái)、五糧液、瀘州老窖，加在一起占到酒企總分紅的77%，保守點(diǎn)，以茅臺(tái)的股息率做衡量，3.5%大概率還是有的。

就看怎么取舍了...

最后說(shuō)說(shuō)今天的行情，

早上低開(kāi)高走，但10點(diǎn)45分后持續(xù)回落，收盤跌0.55%。大盤在60日均線和半年線之間懸空，暫時(shí)還看不到明顯的企穩(wěn)信號(hào)。

板塊上，

白酒早上一度領(lǐng)漲，但沒(méi)多久就持續(xù)回調(diào)，收盤漲幅僅剩0.57%。

原因就是剛才解釋的，市場(chǎng)對(duì)“控量保價(jià)”并沒(méi)有太多期待。但一則白酒連跌5年，跌幅大，二則股息率也還合適，這個(gè)位置的白酒食之無(wú)味，棄之可惜。

其他成長(zhǎng)方向，AI、機(jī)器人、半導(dǎo)體、恒科、港股創(chuàng)新藥等也都回調(diào)明顯。

比較慘的是港股創(chuàng)新藥，失守半年線后持續(xù)回調(diào)，今天又跌了3.23%，這是要向下挑戰(zhàn)年線的支撐嗎？

但即使回調(diào)了這么多，港股創(chuàng)新藥ETF今年的漲幅依然有73.79%，可想而知前三季度漲幅有多大。當(dāng)時(shí)，資金還急吼吼的沖進(jìn)來(lái)，生怕錯(cuò)過(guò)了，現(xiàn)在依然有人在買，但零零星星，少了很多。

買漲不買跌，對(duì)于哪類資產(chǎn)都適用。

商業(yè)航天依然堅(jiān)挺，衛(wèi)星ETF今天又漲了2.6%，再創(chuàng)新高。

一則是有故事可講，催化事件不斷；二則是其他成長(zhǎng)方向熄火，資金報(bào)團(tuán)這一個(gè)獨(dú)苗苗，雖然都說(shuō)商業(yè)航天有可能成為跨年行情的主線，但也要注意追高的風(fēng)險(xiǎn)。

保險(xiǎn)大漲，保險(xiǎn)主題LOF今天又漲3.74%。12月5日發(fā)布“調(diào)整保險(xiǎn)公司相關(guān)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)因子”利好以來(lái)，已經(jīng)漲了9.32%。

遙想前幾年，保險(xiǎn)也持續(xù)下跌，還被稱為“三傻”，但如今終于迎來(lái)柳暗花明，希望這對(duì)重倉(cāng)白酒的小伙伴來(lái)說(shuō)是個(gè)鼓勵(lì)~

最后的話：

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