馬斯克的SpaceX正在醞釀一場足以改寫歷史的IPO風(fēng)暴。

據(jù)可靠消息，這家最新估值高達1.5萬億美元（約合人民幣10.59萬億元）的公司計劃通過出售5%的股份，募集超過400億美元的資金。如果成功，這一數(shù)字將超過2019年沙特阿美290億美元的紀(jì)錄，成為史上規(guī)模最大的IPO。

而與此同時，馬斯克旗下的人工智能公司xAI也以其獨特的“蛇吞象”方式，完成了對社交媒體平臺X（原Twitter）的收購，形成了一家估值達1130億美元的AI巨頭。

馬斯克旗下兩家公司——一家沖向太空，一家深耕人工智能，正以前所未有的速度擴張，形成了兩條并行的高速跑道。

史上最大IPO來了？

2002年，在洛杉磯郊區(qū)埃爾塞貢多格蘭大道東1310號，馬斯克租了一間舊倉庫用于開展太空事業(yè)。那時的SpaceX還毫不起眼，沒有人能預(yù)測它將成為人類航天史上的重要力量。

23年后，這家公司正在準(zhǔn)備創(chuàng)下全球資本市場的新紀(jì)錄。據(jù)知情人士透露，SpaceX的目標(biāo)估值高達約1.5萬億美元。這個數(shù)字超越了當(dāng)前特斯拉約1.4萬億美元的市值，也意味著SpaceX可能成為全球價值最高的上市公司之一。

如果SpaceX按計劃出售5%的股份，募資規(guī)模將達到約400億美元，遠超沙特阿美在2019年創(chuàng)造的IPO紀(jì)錄，不過彼時沙特阿美僅出售了1.5%的股權(quán)，遠低于大多數(shù)上市公司的流通比例。

圖源：36Kr

值得注意的是，SpaceX的估值增長速度堪稱“火箭式”。

今年7月，基于內(nèi)部股份出售計劃，那時候該公司估值大約為4000億美元。如今不到半年時間，沒成想估值居然翻了好幾倍。

據(jù)悉，在最近一輪內(nèi)部股份出售中，SpaceX設(shè)定的每股價格約為420美元。

另一方面，市場對太空領(lǐng)域的熱情已經(jīng)初現(xiàn)端倪。

消息傳出后，其他太空公司股價齊漲。已同意向SpaceX出售頻譜許可的EchoStar盤中一度上漲12%，隨后回落收漲約6%。太空運輸公司Rocket Lab漲幅也達到了3.6%。

從資本市場的反應(yīng)看，這場史上最大IPO正在成為全球投資者關(guān)注的焦點事件。

1.5萬億美元估值的底氣何在

SpaceX的上市傳聞在近期得到了馬斯克本人的確認。

當(dāng)資深航天編輯埃里克·伯格發(fā)表關(guān)于SpaceX轉(zhuǎn)向公開市場的文章后，馬斯克毫不猶豫地表示：“埃里克一如既往地準(zhǔn)確�！�

這一表態(tài)被外界普遍解讀為馬斯克對上市計劃的默認。從堅決反對到態(tài)度松動，SpaceX的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)變背后是馬斯克不斷膨脹的野心與現(xiàn)實的資金需求。

馬斯克曾警告員工：“上市絕對是一份通往痛苦的邀請函�！彼麚�(dān)心上市后，為了滿足季度財報要求，會迫使他放棄登陸火星的長期使命。

然而，當(dāng)星艦開發(fā)、火星基地建設(shè)和太空數(shù)據(jù)中心計劃所需的資金超出私募市場承受能力時，公開市場成為唯一選擇。

圖源：X

支撐SpaceX如此高估值的，是其多元化的業(yè)務(wù)布局和清晰的盈利前景。

公司加快上市步伐部分歸因于Starlink衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)的強勁增長勢頭，包括直連移動業(yè)務(wù)的前景，以及用于登月和火星任務(wù)的星艦火箭的開發(fā)進展。

SpaceX預(yù)計2025年營收約150億美元，2026年將增至220億至240億美元，其中大部分收入來自Starlink業(yè)務(wù)。實際上馬斯克在去年6月就曾表示，SpaceX預(yù)計2025年營收約為155億美元，他對SpaceX的期望更高。

此外，太空數(shù)據(jù)中心是SpaceX計劃中的又一重要領(lǐng)域。公司預(yù)計將使用部分IPO募資用于開發(fā)天基數(shù)據(jù)中心，包括購買運行所需的芯片。

馬斯克在最近的一次活動中已對太空數(shù)據(jù)中心展現(xiàn)出興趣，他曾表示“星鏈”衛(wèi)星可用于在太空中建造大型數(shù)據(jù)中心，SpaceX將著手實施。

公司商業(yè)模式的核心優(yōu)勢還在于其獨特的垂直整合能力。SpaceX不僅制造衛(wèi)星和火箭，還運營自己的發(fā)射服務(wù)，控制著從制造到部署的整個價值鏈。這種模式在航空航天領(lǐng)域是前所未有的。

圖源：每日經(jīng)濟新聞

根據(jù)馬斯克的設(shè)想，SpaceX的長期目標(biāo)是建立“火星殖民地”，而星鏈、星艦等業(yè)務(wù)都是這一宏大愿景的組成部分。這種長期敘事能力，為資本市場提供了極具想象力的空間。

值得注意的是，盡管SpaceX的高管曾多次提出將Starlink業(yè)務(wù)分拆成一家獨立的上市公司的想法，但此次整體公司IPO計劃的推進，意味著分拆上市方案可能被擱置。

事實上，馬斯克旗下公司之間已經(jīng)開始形成的緊密生態(tài)系統(tǒng)。SpaceX計劃將部分IPO募資用于開發(fā)天基數(shù)據(jù)中心，包括購買運行這些設(shè)施所需的芯片。

這項計劃與馬斯克的另一項雄心勃勃的工程——xAI的Colossus數(shù)據(jù)中心形成呼應(yīng)，后者已經(jīng)部署了20萬張英偉達顯卡，并計劃新增100萬個GPU。

這種協(xié)同效應(yīng)在xAI和X的合并中也得到體現(xiàn)。

今年3月，馬斯克宣布將旗下人工智能公司xAI與社交媒體平臺X合并。根據(jù)交易條款，xAI估值為800億美元，X估值330億美元（若計入債務(wù)則為450億美元），合并后的新實體XAI Holdings估值達1130億美元。

這筆交易并非簡單的資本運作，而是業(yè)務(wù)層面的深度融合。xAI的聊天機器人Grok使用了X的數(shù)據(jù)進行訓(xùn)練，并且深度整合進了X平臺，直接面向超過6億潛在用戶。

馬斯克將這種整合描述為“整合數(shù)據(jù)、模型、計算能力、分發(fā)渠道和人才”。這種獨特的“數(shù)據(jù)-模型-應(yīng)用”閉環(huán)，使馬斯克的AI業(yè)務(wù)具備了競爭對手難以復(fù)制的優(yōu)勢。

另一個協(xié)同案例是特斯拉與SpaceX在技術(shù)上的共享。馬斯克曾表示，特斯拉Roadster跑車將采用SpaceX的冷氣推進器技術(shù)，使其可能實現(xiàn)“短暫飛行”。

可見，這種跨領(lǐng)域技術(shù)遷移在馬斯克的商業(yè)帝國中已成為常態(tài)。

市場考驗，高估值背后的風(fēng)險與挑戰(zhàn)

不過，這并不代表馬斯克或者說SpaceX的IPO會一帆風(fēng)順。

SpaceX面臨的最直接質(zhì)疑來自其估值與營收之間的巨大差距。以馬斯克旗下的另一家公司特斯拉為例，該公司市值約1.4萬億美元，預(yù)計2025年營收為952億美元。

相比之下，SpaceX的預(yù)期營收僅為特斯拉的六分之一。盡管有快速增長的前景，但1.5萬億美元的估值仍然顯得十分激進。

投資者需要思考的是，SpaceX能否在未來幾年內(nèi)實現(xiàn)營收的高速增長，以支撐如此高的估值。特別是在全球經(jīng)濟環(huán)境不確定性增加的背景下，高增長預(yù)期的實現(xiàn)面臨諸多挑戰(zhàn)。

其次，太空行業(yè)本身具有高風(fēng)險特性。火箭發(fā)射失敗、衛(wèi)星部署問題或技術(shù)突破延遲都可能導(dǎo)致重大損失。即使像SpaceX這樣經(jīng)驗豐富的公司，也無法完全規(guī)避這些風(fēng)險。

此外，太空領(lǐng)域的監(jiān)管環(huán)境日益復(fù)雜。隨著更多國家和公司進入這一領(lǐng)域，頻譜分配、軌道位置、太空碎片管理等國際規(guī)則變得越來越重要。SpaceX必須應(yīng)對全球范圍內(nèi)不斷變化的監(jiān)管要求。

市場競爭也在加劇。除了傳統(tǒng)航天巨頭如波音和洛克希德·馬丁，新興公司如藍色起源、Rocket Lab等也在快速發(fā)展。特別是在低軌衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域，亞馬遜的“柯伊伯計劃”等競爭對手正迅速跟進。

最重要的是，SpaceX的創(chuàng)始人馬斯克本人也是一把雙刃劍。

盡管他以其遠見和執(zhí)行能力著稱，但他同時管理多家公司（特斯拉、X、Neuralink等）的能力時常受到質(zhì)疑。

2010年特斯拉上市前夕，馬斯克對IPO團隊表現(xiàn)出極大的不耐煩，甚至曾吼道：“我沒時間搞這個，我得去發(fā)射他媽的火箭！”

當(dāng)時，投資者詢問馬斯克如何平衡特斯拉和SpaceX的時間分配時，他會對團隊成員發(fā)火，認為他們應(yīng)該提前對投資者做好“灌輸工作”。

如今，他需要管理的公司更多，時間分配問題只會更加突出。

多年前，馬斯克曾在洛杉磯郊區(qū)的舊倉庫里仰望星空，而如今他正站在全球最大IPO的門檻上。

如果成功，這將意味著人類航天史和資本市場的雙重里程碑。

即使未來星艦和太空數(shù)據(jù)中心的芯片技術(shù)面臨風(fēng)險與挑戰(zhàn)，但這筆交易本身已經(jīng)成為一場不可復(fù)制的“星際賭注”。

作者 | 劉峰