一家地方國(guó)有企業(yè)悄然成立僅一年，就出現(xiàn)在“河北王”榮盛發(fā)展的債務(wù)重組方案的中心位置。

12月12日，榮盛發(fā)展一紙債務(wù)重組公告揭開(kāi)了其連環(huán)交易的序幕。公司全資子公司榮圖盛展將旗下兩家金屬公司——洸遠(yuǎn)金屬和圣馳金屬100%股權(quán)，以21.56億元的價(jià)格出售給原股東。

這個(gè)看似尋常的資產(chǎn)處置，交易對(duì)價(jià)的支付方式卻非常特殊：其中僅有1億元通過(guò)借款債權(quán)沖抵，其余20.56億元?jiǎng)t完全由交易對(duì)手方指定的“第三方持有的應(yīng)收賬款債權(quán)資產(chǎn)”抵付。

更復(fù)雜的操作還在后面。獲得這20.56億元應(yīng)收賬款后，榮圖盛展立刻將其中的大部分債權(quán)出售給了廊坊財(cái)達(dá)資產(chǎn)投資運(yùn)營(yíng)有限公司。這家成立僅一年的公司，實(shí)際控制人為廊坊市財(cái)政局。

方案的核心設(shè)計(jì)者與推動(dòng)者，正是榮盛發(fā)展的創(chuàng)始人、掌舵超過(guò)二十年的董事長(zhǎng)耿建明。這位學(xué)者型企業(yè)家，正運(yùn)用其深厚的政商資源與商業(yè)智慧，為危機(jī)中的企業(yè)謀劃一場(chǎng)關(guān)鍵的“資產(chǎn)換時(shí)間”戰(zhàn)役

這筆交易本質(zhì)上是榮盛發(fā)展進(jìn)行的一次復(fù)雜的“以債易債”的連環(huán)操作，其核心架構(gòu)形成了一個(gè)環(huán)環(huán)相扣的閉環(huán)。

首先，榮圖盛展作為榮盛發(fā)展的全資子公司，將其持有的洸遠(yuǎn)金屬和圣馳金屬100%股權(quán)出售給4名自然人原股東，交易對(duì)價(jià)定為21.56億元。

然而這21.56億元并非真金白銀。其中1億元由洸遠(yuǎn)金屬對(duì)榮圖盛展享有的借款債權(quán)直接沖抵，另外20.56億元?jiǎng)t由交易對(duì)手方指定第三方持有的應(yīng)收賬款債權(quán)資產(chǎn)抵付。

緊接著，榮圖盛展迅速將這20.56億元應(yīng)收賬款分割成三個(gè)部分，分別出售給廊坊財(cái)達(dá)，用于化解不同的債務(wù)。

整個(gè)交易形成了一個(gè)精巧的閉環(huán)：榮盛發(fā)展通過(guò)出售資產(chǎn)獲得債權(quán)，再將債權(quán)轉(zhuǎn)讓換取債務(wù)化解，過(guò)程中幾乎沒(méi)有現(xiàn)金流動(dòng)。

在這一復(fù)雜的債務(wù)重組方案中，交易涉及榮盛發(fā)展自身、其子公司、原股東、供應(yīng)商以及一家關(guān)鍵的地方國(guó)資平臺(tái)公司，形成了一個(gè)多方利益交織的網(wǎng)絡(luò)。

廊坊財(cái)達(dá)在這一系列交易中扮演了核心樞紐角色。這家成立于2024年11月的公司，注冊(cè)資本高達(dá)47.8億元，實(shí)際控制人是廊坊市財(cái)政局。

截至2025年9月30日，廊坊財(cái)達(dá)的資產(chǎn)總額為91.86億元，凈資產(chǎn)為34.50億元。雖然成立時(shí)間短，但其作為地方國(guó)資背景的平臺(tái)公司，顯然承擔(dān)著協(xié)助本地企業(yè)化解風(fēng)險(xiǎn)的功能。

交易的另一關(guān)鍵方是超安園林。這家成立于2008年的園林景觀(guān)公司，是榮盛發(fā)展長(zhǎng)期合作的重要供應(yīng)商。財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，截至2025年9月30日，超安園林的資產(chǎn)總額為15.58億元，但負(fù)債總額高達(dá)15.64億元，凈資產(chǎn)為負(fù)616萬(wàn)元，已處于資不抵債狀態(tài)。

通過(guò)廊坊財(cái)達(dá)承接超安園林在金融機(jī)構(gòu)的債務(wù)，同時(shí)超安園林等額調(diào)減與榮盛發(fā)展及其子公司的債務(wù)金額，榮盛發(fā)展成功化解了與重要供應(yīng)商之間的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

榮盛發(fā)展急于進(jìn)行如此復(fù)雜的債務(wù)重組，直接原因是迫切的債務(wù)壓力。就在一個(gè)月前的11月17日，榮盛發(fā)展董事會(huì)剛剛通過(guò)了另一項(xiàng)與信達(dá)河北的債務(wù)重組協(xié)議。

當(dāng)時(shí)榮盛發(fā)展與信達(dá)河北達(dá)成的重組標(biāo)的金額高達(dá)20.01萬(wàn)元。根據(jù)協(xié)議，如果榮盛發(fā)展或其認(rèn)可的第三方按時(shí)足額償付10.5億元，信達(dá)河北同意豁免其余債務(wù)。

其中3.5億元以實(shí)物資產(chǎn)協(xié)議過(guò)戶(hù)抵債，需要在不動(dòng)產(chǎn)登記中心完成產(chǎn)權(quán)過(guò)戶(hù)登記。這部分債務(wù)化解條件相當(dāng)苛刻，顯示出榮盛發(fā)展面臨的償債壓力。

而本次公告中涉及的7.56億元應(yīng)收賬款出售給廊坊財(cái)達(dá)，交易對(duì)價(jià)7.29億元，正是為了“化解榮圖盛展在中國(guó)信達(dá)資產(chǎn)管理股份有限公司河北省分公司的7億元的債務(wù)”。

債務(wù)壓力也來(lái)自子公司層面。公告特別指出，為了“更好的完成‘保交樓’任務(wù)”，榮圖盛展擬將3.26億元應(yīng)收債權(quán)出售給廊坊財(cái)達(dá)。

同時(shí)公司子公司還將不超過(guò)0.56億元的資產(chǎn)出售給廊坊財(cái)達(dá)，由廊坊財(cái)達(dá)以承接不超過(guò)3.83億元金融機(jī)構(gòu)存量債務(wù)的方式抵付交易對(duì)價(jià)。這表明榮盛發(fā)展旗下房地產(chǎn)項(xiàng)目公司的正常運(yùn)轉(zhuǎn)也面臨資金壓力。

值得一提的是，整個(gè)交易完成后，廊坊財(cái)達(dá)將委托金融機(jī)構(gòu)對(duì)總計(jì)13.56億元的“委托資產(chǎn)”進(jìn)行清收及處置運(yùn)營(yíng)。

而金融機(jī)構(gòu)經(jīng)廊坊財(cái)達(dá)同意后，擬委托榮盛發(fā)展對(duì)這些資產(chǎn)進(jìn)行清收及處置運(yùn)營(yíng)，委托期限長(zhǎng)達(dá)8年。這種安排意味著榮盛發(fā)展在未來(lái)相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)，仍將與這些已出售的資產(chǎn)保持管理關(guān)系。

盡管榮盛發(fā)展精心設(shè)計(jì)了這一復(fù)雜的債務(wù)重組方案，但其中蘊(yùn)含的風(fēng)險(xiǎn)和挑戰(zhàn)不容忽視。公告本身也提示“本次債務(wù)重組事項(xiàng)涉及的相關(guān)協(xié)議尚未簽署，本次交易事項(xiàng)的實(shí)施尚存在不確定性”。

最直接的風(fēng)險(xiǎn)來(lái)自交易標(biāo)的的資產(chǎn)質(zhì)量。公告明確指出，洸遠(yuǎn)金屬和圣馳金屬的100%股權(quán)“目前存在質(zhì)押限制、訴訟和查封”。

這意味著即使交易完成，資產(chǎn)過(guò)戶(hù)和權(quán)屬清晰化過(guò)程中可能面臨法律障礙。兩家金屬公司的經(jīng)營(yíng)狀況和資產(chǎn)真實(shí)性也需要進(jìn)一步評(píng)估。

另一個(gè)潛在風(fēng)險(xiǎn)是作為交易對(duì)價(jià)支付的20.56億元應(yīng)收賬款的質(zhì)量。公告未披露這些應(yīng)收賬款的債務(wù)人信息、賬齡結(jié)構(gòu)以及回收可能性。

這些債權(quán)資產(chǎn)是否能夠?qū)嶋H變現(xiàn)，將直接影響整個(gè)交易的經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)。如果這些應(yīng)收賬款最終無(wú)法收回，那么所謂的“21.56億元交易對(duì)價(jià)”可能只是紙面數(shù)字。

值得注意的是，這次交易不構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易，也不構(gòu)成重大資產(chǎn)重組，因此在董事會(huì)審批權(quán)限內(nèi)，無(wú)需提交公司股東大會(huì)審議。

董事會(huì)審議時(shí)，9名董事全票通過(guò)了《關(guān)于債務(wù)重組的議案》。這種快速?zèng)Q策機(jī)制雖然提高了效率，但也可能意味著缺乏更廣泛股東層面的充分討論和監(jiān)督。

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