長江商報消息●長江商報記者 徐佳

從滬市主板撤單超過兩年，重慶宇隆光電科技股份有限公司（以下簡稱“宇隆科技”）轉戰(zhàn)創(chuàng)業(yè)板IPO。

日前，深交所受理了宇隆科技的創(chuàng)業(yè)板首發(fā)申請，公司擬募資10億元，募資規(guī)模較2023年沖刺主板IPO時減少5億元，其中3億元補充流動資金項目不變。

本次發(fā)行前，王亞龍、李紅燕夫婦合計控制宇隆科技74.16%股份，為公司實控人。同時，王亞龍還是科創(chuàng)板上市公司萊特光電（688150.SH）的實控人。若宇隆科技此次上市成功，王亞龍將實現(xiàn)在A股控股兩家上市公司。

長江商報記者注意到，與萊特光電相同，宇隆科技對于大客戶京東方（000725.SZ）的依賴度較高。2025年上半年，公司來自京東方的主營業(yè)務收入占比為53.58%，包括京東方在內(nèi)的前五大客戶收入占比高達94.02%。

二次沖刺A股IPO，受下游消費電子市場需求波動影響，宇隆科技的盈利空間明顯收縮。2019年至2025年上半年，宇隆科技主營業(yè)務毛利率由38.36%下降至22.56%。

截至2025年6月末，宇隆科技應收賬款賬面價值4.43億元，占公司流動資產(chǎn)比例為48.79%。

二闖IPO關聯(lián)方及客戶集中度成焦點

早在2023年3月，宇隆科技就曾沖刺上交所主板IPO。彼時，公司擬募資規(guī)模為15億元，分別投向OLED控制板及液晶模組控制板和精密模切生產(chǎn)基地項目、重慶宇隆光電生產(chǎn)基地二期擴產(chǎn)項目、研發(fā)中心升級建設項目以及補充流動資金項目。

但申報三個多月之后，宇隆科技主動撤回了上市申請。直至近日，宇隆科技轉戰(zhàn)創(chuàng)業(yè)板IPO獲受理，公司擬募資規(guī)模減少5億元，下降至10億元，主要投向合肥宇隆生產(chǎn)基地項目、重慶宇隆二期項目和補充流動資金，其中3億元募資用于補充流動資金。

長江商報記者注意到，宇隆科技的前身宇隆有限最早由萊特光電、西安裕隆共同設立。目前，王亞龍直接持有宇隆科技42.30%股權，為公司的控股股東；王亞龍、李紅燕夫婦合計控制公司74.16%股權，為公司的實際控制人。

王亞龍同時還是萊特光電的控股股東、實控人。2022年3月，萊特光電在科創(chuàng)板上市。這意味著，如果宇隆科技上市成功，王亞龍將在A股收獲第二家上市公司。

需要注意的是，萊特光電與宇隆科技均為京東方的供應商，兩家公司對于京東方的依賴度較高。萊特光電在沖刺IPO時期，曾被監(jiān)管部門重點問詢其與宇隆科技之間的業(yè)務是否相互獨立。

不僅如此，上會接受審核時，萊特光電被現(xiàn)場追問是否與關聯(lián)方存在共同供應商或客戶的情形及具體交易情況，并被要求說明是否存在利益輸送的情形。

彼時，萊特光電在審核問詢回復中表示，公司與宇隆科技的業(yè)務不存在重疊的情況，二者相互獨立。萊特光電的主要產(chǎn)品OLED終端材料為蒸鍍環(huán)節(jié)使用的有機發(fā)光材料，是制造OLED的核心材料，通過蒸鍍的方式沉積到玻璃基板上，形成OLED。宇隆科技的主要產(chǎn)品為核心電路控制板、光學膜片、功能膠帶等，主要產(chǎn)品應用于LCD的模組環(huán)節(jié)。

目前，兩家公司大部分的收入仍依賴于京東方。招股書顯示，2022年至2025年上半年，宇隆科技來自京東方的主營業(yè)務收入占比分別為77.04%、79.10%、53.61%、53.58%。

包括京東方在內(nèi)，宇隆科技來自前五大客戶的主營業(yè)務收入占比分別為97.86%、94.28%、93.45%、94.02%。

據(jù)萊特光電披露，2024年，萊特光電來自第一大客戶京東方的銷售額為3.56億元，占銷售總額的比例達到75.56%。

業(yè)內(nèi)人士分析，宇隆科技本次IPO，其客戶集中度高、獨立性預計依然會是審核關注重點。

主業(yè)毛利率縮水應收賬款達4.43億

自2014年成立以來，宇隆科技一直專注于新型半導體顯示面板領域的智能控制卡及精密功能器件相關產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售。

長江商報記者注意到，二次沖刺A股IPO，受下游消費電子市場需求波動影響，宇隆科技的盈利能力明顯下降。

綜合兩版招股書，2019年至2021年，宇隆科技的營業(yè)收入分別為2.98億元、4.94億元、7.21億元，歸屬于母公司所有者的凈利潤（以下簡稱“歸母凈利潤”）為4790.43萬元、1.07億元、1.16億元，扣除非經(jīng)常性損益后的歸母凈利潤（以下簡稱“扣非凈利潤”）分別為3914.24萬元、9734.32萬元、1億元，顯示出較強的成長性。

但2022年至2025年上半年，宇隆科技的營業(yè)收入分別為7.49億元、6.97億元、10.95億元、5.97億元，歸母凈利潤分別為6683.86萬元、7572.08萬元、1.21億元、7032.80萬元，扣非凈利潤分別為5208.88萬元、6401.12萬元、1.16億元、6823.38萬元。

其中，2022年宇隆科技的營收小幅提升，歸母凈利潤同比大幅下降42.3%，增收不增利現(xiàn)象凸顯。盡管從2023年起利潤絕對值有所回升，但從毛利率來看，2022年至2025年上半年公司主營業(yè)務毛利率分別為21.35%、23.01%、21.49%、22.56%，對比2019年至2021年38.36%、39.68%、31.20%的主營業(yè)務毛利率水平，宇隆科技盈利空間明顯收縮。

不僅如此，下游市場需求的波動也對宇隆科技的產(chǎn)能利用率有所影響。招股書顯示，宇隆科技按照SMT工藝核算顯示用智能控制卡產(chǎn)能、產(chǎn)量、產(chǎn)能利用率的情況。2022年至2025年上半年，公司SMT產(chǎn)能分別為241.56億點、273.85億點、296.03億點、148.01億點，當期SMT點數(shù)分別為237.34億點、229.39億點、252.07億點、133.44億點，產(chǎn)能利用率分別為98.26%、83.76%、85.15%、90.15%，呈先降后升趨勢，公司稱主要是受下游消費電子行業(yè)景氣度波動影響。

各報告期內(nèi)，宇隆科技的顯示用精密功能器件產(chǎn)能利用率分別為97.36%、83.93%、94.17%、98%，亦出現(xiàn)波動。

另一方面，隨著業(yè)務規(guī)模的擴大，宇隆科技的應收賬款快速增長。報告期各期末，公司應收賬款賬面價值分別為3億元、2.91億元、4.3億元、4.43億元，占公司流動資產(chǎn)比例分別為40.05%、37.49%、47.81%、48.79%，這也給公司帶來了較大的營運資金壓力和潛在的壞賬風險。