油價(jià)預(yù)警：2026年或臨供應(yīng)過剩最后一役，

低價(jià)油恐埋中長期斷供隱憂

【Oilprice網(wǎng) 12月10日報(bào)道】

需求增長乏力之際，石油供應(yīng)持續(xù)增加，對此，多家預(yù)測機(jī)構(gòu)和相關(guān)分析人士達(dá)成共識：預(yù)計(jì)2026年全球油市將面臨供應(yīng)大規(guī)模過剩局面。

專家和投資銀行均估計(jì)，當(dāng)前市場正處于累庫階段，且這一趨勢將持續(xù)至2026年初——通常這是一年中石油需求最疲弱的時(shí)期。

盡管各方對過剩規(guī)模的預(yù)估差異較大，但高盛等機(jī)構(gòu)分析師指出，無論過剩程度如何，2026年都很可能是市場消化過剩供應(yīng)的最后一年。

盡管地緣政治存在諸多不確定性，但美國能源信息署(EIA)和華爾街投行仍就基本面分析對明年油價(jià)持看空態(tài)度，預(yù)計(jì)2026年原油均價(jià)將低于60美元/桶。

不過，盛寶銀行大宗商品策略主管奧勒·漢森(Ole Hansen)在本周分析中指出，原油期貨曲線目前仍相對平緩，直到2026年10月才會轉(zhuǎn)為期貨溢價(jià)結(jié)構(gòu)，這表明市場參與者并未對長期結(jié)構(gòu)性供應(yīng)過剩進(jìn)行定價(jià)。

“換言之，市場可能面臨短期疲軟，但不會重蹈2020 - 2021年供需失衡的覆轍?！睗h森補(bǔ)充道。

盛寶銀行指出，除預(yù)期中的短期過剩外，油市還出現(xiàn)了一個(gè)更重要的趨勢：2027年后可能出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性供應(yīng)缺口。

關(guān)于本世紀(jì)末至三十年代初可能出現(xiàn)供應(yīng)危機(jī)的觀點(diǎn)，近月來已逐漸成為主流共識。此前多年一直倡導(dǎo)能源轉(zhuǎn)型、反對投資新油氣田的國際能源署(IEA)轉(zhuǎn)變了立場，此舉進(jìn)一步加劇了市場對長期供應(yīng)短缺的擔(dān)憂。IEA于今年9月表示，由于現(xiàn)有油田產(chǎn)量下滑速度加快，全球需要開發(fā)新的油氣資源才能維持產(chǎn)量穩(wěn)定，此番說法與2021年其在“2050年凈零排放場景”中所提出“無需新增投資”的說法形成了重大反差。

全球總能源需求(包括發(fā)達(dá)國家)的增長，加上人工智能技術(shù)的興起和數(shù)據(jù)中心的電力需求激增，意味著需要所有能源形式共同滿足消費(fèi)需求。

與此同時(shí)，近年來上游投資大幅下滑，為幾年后的供應(yīng)短缺埋下了伏筆。

歐佩克及其實(shí)際主導(dǎo)國沙特阿拉伯等海灣地區(qū)主要產(chǎn)油國多年來一直警告：石油行業(yè)必須加大勘探力度并增加新供應(yīng)相關(guān)投資，否則全球?qū)⒚媾R供應(yīng)短缺風(fēng)險(xiǎn)。

沙特阿美首席執(zhí)行官阿美·納賽爾10月在2025年能源情報(bào)論壇發(fā)表演講時(shí)表示，能源轉(zhuǎn)型正面臨現(xiàn)實(shí)檢驗(yàn)，實(shí)際情況指向的并非“能源轉(zhuǎn)型”，而是“能源需求增量”，需要各方攜手應(yīng)對。

納賽爾說：“我們還看到需求依然堅(jiān)挺，長期供應(yīng)投資的迫切性如今已被廣泛認(rèn)可?！?/p>

明年預(yù)期的供應(yīng)過剩將壓制油價(jià)，并延緩新供應(yīng)相關(guān)投資——尤其是當(dāng)油價(jià)持續(xù)低于60美元/桶時(shí)，美國頁巖油領(lǐng)域的投資將受到影響。

盛寶銀行的漢森指出：“如果非歐佩克+國家的產(chǎn)量放緩，尤其是美洲地區(qū)，市場的真正脆弱性就會顯現(xiàn)。”

漢森補(bǔ)充道，過去一年美國頁巖油產(chǎn)量增長約36萬桶/日的情況不太可能重演；美國EIA預(yù)計(jì)2026年美國石油總產(chǎn)量將趨于平穩(wěn)，他認(rèn)為，若西德克薩斯中質(zhì)油(WTI)價(jià)格再有一年低于60美元的情況發(fā)生，未來產(chǎn)量很可能會下降。

總而言之，短期基本面指向供應(yīng)過剩，但過剩引發(fā)的低價(jià)格局，恰恰為中長期的結(jié)構(gòu)性供應(yīng)缺口埋下了伏筆。

翻譯 | 張 顏（微信部）

審校 | 李景妍（微信部）

編輯 | 張 顏（微信部）

注：圖片來源網(wǎng)絡(luò)，文章有刪減

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