中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議于昨天結(jié)束，并在傍晚發(fā)布了通稿。由于當(dāng)時(shí)我在珠海參加活動(dòng)，沒能及時(shí)分析。

今天換個(gè)角度，從讀者最關(guān)心的10個(gè)問題入手，在這次會(huì)議通稿里尋找答案。

1、2026年，還會(huì)繼續(xù)降準(zhǔn)降息嗎？

會(huì)的。

熟悉經(jīng)濟(jì)的朋友都知道，降準(zhǔn)、降息意味著著貨幣寬松。去年年底，國(guó)家把宏觀政策調(diào)整到了空前的“更加積極的財(cái)政政策+適度寬松的貨幣政策+超常規(guī)逆周期調(diào)節(jié)”，當(dāng)時(shí)普遍預(yù)期2025年會(huì)“全面放水”。

特朗普的二次上臺(tái)和更加激烈的關(guān)稅大戰(zhàn)，改變了預(yù)期。2025年的財(cái)政政策的確更加積極，新增發(fā)債、赤字都創(chuàng)新高，但2025年只降息了1次，降準(zhǔn)了1次，遠(yuǎn)低于預(yù)期。

今年經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出“要繼續(xù)實(shí)施適度寬松的貨幣政策”，“把促進(jìn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)、物價(jià)合理回升作為貨幣政策的重要考量，靈活高效運(yùn)用降準(zhǔn)降息等多種政策工具，保持流動(dòng)性充裕”。但又提出要“加大逆周期和跨周期調(diào)節(jié)力度”。

所以，降準(zhǔn)、降息次數(shù)大概率跟2025年持平，但“留有余地”。如果經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，不排除增加次數(shù)，這就是“靈活高效運(yùn)用降準(zhǔn)降息等多種政策工具”的含義。

2、會(huì)有1萬億存量房收儲(chǔ)和4000億元房貸貼息嗎？

還不確定。

此次會(huì)議關(guān)于房地產(chǎn)的提法是：著力穩(wěn)定房地產(chǎn)市場(chǎng)，因城施策控增量、去庫(kù)存、優(yōu)供給，鼓勵(lì)收購(gòu)存量商品房重點(diǎn)用于保障性住房等。深化住房公積金制度改革，有序推動(dòng)“好房子”建設(shè)。加快構(gòu)建房地產(chǎn)發(fā)展新模式。

可以看到，會(huì)議有“鼓勵(lì)收購(gòu)存量商品房重點(diǎn)用于保障性住房”的提法，但至于是否能達(dá)到1萬億，目前存疑。

收購(gòu)存量房的措施已經(jīng)實(shí)施一兩年了，由于收購(gòu)價(jià)格比較低，開發(fā)商未必愿意賣，實(shí)際成交量不高。估計(jì)2026年收儲(chǔ)1萬億元存量房有難度。

會(huì)議通稿里沒有房貸貼息的表述，每年拿出4000億元是不可能的。貼息最多貼3年，不會(huì)永遠(yuǎn)貼下去。這是我的判斷。

時(shí)隔多年，中央會(huì)議再次出現(xiàn)了“去庫(kù)存”的表述。再加上控增量、優(yōu)供給，估計(jì)2026年全國(guó)土地出讓面積會(huì)有所減少。

房地產(chǎn)調(diào)整之后，一度出現(xiàn)的加“快推進(jìn)保障性住房建設(shè)、平急兩用公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、城中村改造等三大工程”從去年開始不提了，“加力實(shí)施城中村和危舊房改造”從今年開始不提了，因?yàn)檫@些措施要么增加供應(yīng)量，要么增加地方財(cái)政負(fù)擔(dān)，都不是去庫(kù)存的好辦法。

真正要去庫(kù)存，還是要少賣地，多收儲(chǔ)。

3、會(huì)出臺(tái)房地產(chǎn)稅嗎？

財(cái)政部原部長(zhǎng)樓繼偉在2025年11月財(cái)新峰會(huì)上透露，房地產(chǎn)稅立法已完成，稅基評(píng)估等核心難點(diǎn)基本解決，但因當(dāng)前房地產(chǎn)市場(chǎng)仍處下行周期，全面推行時(shí)機(jī)仍需審慎考慮。他還表示，房產(chǎn)稅是最適合做地方稅的稅種，當(dāng)?shù)氐墓卜?wù)越好，房地產(chǎn)稅越上升，兩者是相輔相成的。

此次會(huì)議通稿里，出現(xiàn)了“健全地方稅體系”的表述，房地產(chǎn)稅會(huì)在2026年有所推進(jìn)嗎？我的判斷是，比較難，因?yàn)槭袌?chǎng)偏弱。

4、北上深會(huì)取消住房限購(gòu)嗎？

會(huì)議通稿里說，“清理消費(fèi)領(lǐng)域不合理限制措施，釋放服務(wù)消費(fèi)潛力”。估計(jì)深圳取消最后的限購(gòu)（外地人在福田區(qū)、南山區(qū)和寶安新安街道買房需要1年社保）概率比較高；但北京和上海核心區(qū)完全取消限購(gòu)，需要更長(zhǎng)時(shí)間。2026年很難實(shí)現(xiàn)。

5、提及股市了嗎，股市機(jī)會(huì)在哪里？

此次會(huì)議通稿對(duì)股市只淡淡說了一句“持續(xù)深化資本市場(chǎng)投融資綜合改革”，估計(jì)是不想刺激股市。因?yàn)?025年大盤漲了不少，讓股市在2026年穩(wěn)步向上，不要變瘋?；蛘叽蠓碌?，才是官方想要的。

通稿里的這三句話，提供了股市的兩大機(jī)會(huì)：實(shí)施新一輪重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)鏈高質(zhì)量發(fā)展行動(dòng)；深入整治“內(nèi)卷式”競(jìng)爭(zhēng)；深化拓展“人工智能+”，完善人工智能治理。

“重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)鏈高質(zhì)量發(fā)展”，其實(shí)就是反內(nèi)卷、去產(chǎn)能。通過壓縮產(chǎn)能，把主要行業(yè)出廠價(jià)抬升起來，帶動(dòng)物價(jià)回升，打破通縮。而這些去產(chǎn)能的行業(yè)也因?yàn)楫a(chǎn)品漲價(jià)，股價(jià)大幅反彈。其實(shí)今年已經(jīng)開始了，明年會(huì)繼續(xù)。

此外就是以人工智能、芯片、商業(yè)航天、機(jī)器人、可控核聚變等為代表的科技創(chuàng)新，尤其是脫鉤替代板塊。

6、財(cái)政政策會(huì)繼續(xù)發(fā)力嗎？

當(dāng)前經(jīng)濟(jì)的最大問題是通縮，產(chǎn)生通縮的根本原因是居民和企業(yè)因?yàn)榉康禺a(chǎn)大調(diào)整而出現(xiàn)的資產(chǎn)負(fù)債表衰退，大家習(xí)慣性的持續(xù)降杠桿。

要扭轉(zhuǎn)這種局面，只靠貨幣政策是不行的，必須在財(cái)政政策上發(fā)力。會(huì)議通稿提出：要繼續(xù)實(shí)施更加積極的財(cái)政政策。保持必要的財(cái)政赤字、債務(wù)總規(guī)模和支出總量。

同時(shí)還提出，優(yōu)化財(cái)政支出結(jié)構(gòu)，規(guī)范稅收優(yōu)惠、財(cái)政補(bǔ)貼政策。嚴(yán)肅財(cái)經(jīng)紀(jì)律，堅(jiān)持黨政機(jī)關(guān)過緊日子。

估計(jì)2026年的赤字規(guī)模、新增國(guó)債、地方債規(guī)模都不低于2025年。

7、會(huì)增加居民收入嗎？

會(huì)，會(huì)議通稿里的提法是“制定實(shí)施城鄉(xiāng)居民增收計(jì)劃”。但怎樣增加？

強(qiáng)行要求企業(yè)給員工加工資？這個(gè)很難，會(huì)引發(fā)企業(yè)裁員或者關(guān)閉。

提高最低工資標(biāo)準(zhǔn)？這個(gè)可以有，但也可能讓企業(yè)少雇人。

給企業(yè)減稅，要求企業(yè)把減稅的錢發(fā)給員工？這個(gè)辦法負(fù)面作用小，但操作復(fù)雜，不如直接給低收入階層發(fā)錢。直接發(fā)錢能否實(shí)施，什么時(shí)候?qū)嵤?，不確定。

8、會(huì)加大力度鼓勵(lì)婚育嗎？

會(huì)的。會(huì)議通稿第一次提出了“倡導(dǎo)積極婚育觀，努力穩(wěn)定新出生人口規(guī)?！薄?/p>

倡導(dǎo)積極婚育觀，包括清理網(wǎng)上不婚不育的言論，整頓高彩禮、高陪嫁現(xiàn)象。繼續(xù)推進(jìn)幼兒園免費(fèi)教育，加大育兒補(bǔ)貼。我認(rèn)為還應(yīng)該縮短中小學(xué)制，讓女性大學(xué)畢業(yè)的年齡降低1到2歲。在住房上給多子女家庭更多幫助，比如更多貼息、更多退稅等。

9、哪些地區(qū)更受重視？

此次會(huì)議通稿只提及了四個(gè)重點(diǎn)區(qū)域：北京（京津冀）、上海（長(zhǎng)三角）、大灣區(qū)，以及海南。

通稿提出，建設(shè)北京（京津冀）、上海（長(zhǎng)三角）、粵港澳大灣區(qū)國(guó)際科技創(chuàng)新中心。我之前在文章里分析過，國(guó)家對(duì)科技創(chuàng)新的最高定位就是“國(guó)際科技創(chuàng)新中心”，目前只有上述三個(gè)區(qū)域拿到了這個(gè)定位，國(guó)家會(huì)支持、強(qiáng)化這些地方的優(yōu)勢(shì)，這就帶來一系列投資機(jī)會(huì)。

海南則是目前中國(guó)對(duì)外開放最高水平的代表，最新提法是“扎實(shí)推進(jìn)海南自由貿(mào)易港建設(shè)”，海南板塊也會(huì)反復(fù)活躍。但海南人口少，經(jīng)濟(jì)總量少，不靠近超大城市或核心都市圈，發(fā)展起來需要時(shí)間、需要耐心，還需要寬松的國(guó)際環(huán)境。

10、互聯(lián)網(wǎng)大平臺(tái)，要繼續(xù)讓利？

會(huì)議通稿里說，要“推動(dòng)平臺(tái)企業(yè)和平臺(tái)內(nèi)經(jīng)營(yíng)者、勞動(dòng)者共贏發(fā)展”。

平臺(tái)內(nèi)經(jīng)營(yíng)者，就是小商戶；平臺(tái)內(nèi)勞動(dòng)者，就是外賣員、網(wǎng)約車司機(jī)等。之前它們?cè)诖笃脚_(tái)面前都非常弱小，利益往往被損害?，F(xiàn)在國(guó)家提出要共贏發(fā)展，未來會(huì)有更多利益平衡機(jī)制。這對(duì)于大平臺(tái)來說，意味著利潤(rùn)率會(huì)有所下降，但這的確是他們應(yīng)該承擔(dān)的義務(wù)。