10年期國債收益率依然在1.80%左右的低位徘徊，紅利資產(chǎn)也依然備受關(guān)注。

四季度以來，市場再度陷入震蕩，紅利指數(shù)則展現(xiàn)出一定的韌性。Wind數(shù)據(jù)顯示，在震蕩加大的10-11月里，代表A股紅利和港股紅利資產(chǎn)的兩只指數(shù)——中證紅利低波100（930955.CSI）、中證港股通高股息（930915.CSI），分別上漲3.13%、4.14%。（指數(shù)過往業(yè)績不代表其未來表現(xiàn)，不等于產(chǎn)品實際收益，市場有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎）

紅利資產(chǎn)迎“高光時刻”

紅利資產(chǎn)迎來一個長期利好。

金融監(jiān)管總局近日發(fā)布《關(guān)于調(diào)整保險公司相關(guān)業(yè)務(wù)風(fēng)險因子的通知》，第一條內(nèi)容即為“保險公司持倉時間超過三年的滬深300指數(shù)成分股、中證紅利低波動100指數(shù)成分股的風(fēng)險因子從0.3下調(diào)至0.27。該持倉時間根據(jù)過去六年加權(quán)平均持倉時間確定”。

風(fēng)險因子的下調(diào)意味著投資這些股票對保險公司資本的占用變少了，體現(xiàn)出監(jiān)管引導(dǎo)保險資金更多配置高分紅、低波動、具備長期投資價值的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。事實上，長期以來，紅利資產(chǎn)都被視為利于提升組合穩(wěn)健性的壓艙石。

拉長時間來看，紅利資產(chǎn)過往展現(xiàn)出適應(yīng)不同市場風(fēng)格的韌性。以紅利低波100全收益指數(shù)（H20955.CSI）為例，據(jù)Wind統(tǒng)計，該指數(shù)在過去6個完整年度歷年均取得正漲幅。

過去6年指數(shù)漲跌幅情況（%)

（注：指數(shù)過往業(yè)績不代表其未來表現(xiàn)，不等于產(chǎn)品實際收益，不代表收益保障或其他任何形式的收益承諾，市場有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎）

回顧今年市場，科技成長板塊從年初至11月持續(xù)領(lǐng)跑，紅利資產(chǎn)在多數(shù)時間略顯沉寂。但在近期市場震蕩中，科技成長出現(xiàn)顯著分化，紅利則逆勢走強(qiáng)。

資金的持續(xù)流入，也在印證紅利資產(chǎn)的吸引力。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至11月末，紅利主題ETF規(guī)模已達(dá)1887.02億元，較今年年初（1191.36億元）增加近700億元。（以上數(shù)據(jù)僅供示意，不構(gòu)成實際投資建議，基金有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎）

紅利資產(chǎn)備受關(guān)注，實質(zhì)上是低利率環(huán)境下其長期配置價值凸顯的必然結(jié)果。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至11月末，中證紅利低波100指數(shù)的股息率為4.27%，中證港股通高股息指數(shù)的最新股息率為5.66%，與10年期國債收益率（1.85%）相比均有明顯的利差優(yōu)勢。（指數(shù)過往表現(xiàn)不預(yù)示其未來表現(xiàn)，不等于產(chǎn)品實際收益，基金有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎）

需要關(guān)注的是，當(dāng)下步入布局跨年行情的窗口期，紅利資產(chǎn)也有望迎來其年度“高光時刻”。從日歷效應(yīng)看，這一時期往往是紅利資產(chǎn)表現(xiàn)較強(qiáng)的季節(jié)性窗口。動因在于，上市公司處于業(yè)績空窗期，市場缺乏確定性的主線，同時年末資金面通常偏緊，股息高且估值較低的紅利資產(chǎn)，就有望成為資金的重要配置方向。有機(jī)構(gòu)分析指出，保險“開門紅”等有望進(jìn)一步推動紅利板塊在年初走強(qiáng)：保險公司年初保費的增長，有望迅速轉(zhuǎn)化為資產(chǎn)端的新增資金，在低利率環(huán)境中外溢到紅利板塊中。（來源：興業(yè)證券《歲末年初，掘金紅利資產(chǎn)投資機(jī)遇》2025.12.3）

A股+港股，紅利搭配更給力

隨著紅利風(fēng)格有望步入黃金布局期，當(dāng)前的配置時點也值得重點把握。在紅利資產(chǎn)的選擇上，A股、港股紅利本身的特征及行業(yè)分布存在較大差異，不妨分散布局，有望構(gòu)筑更穩(wěn)健的紅利組合。

其中，中證紅利低波100、中證港股通高股息指數(shù)值得重點關(guān)注：

1

A股紅利：中證紅利低波100指數(shù)

中證紅利低波100指數(shù)對樣本股的選擇非常嚴(yán)格，從流動性、高分紅、低波動三方面層層篩選，在著眼于企業(yè)分紅質(zhì)量的同時，盡量過濾高波動股票的尾部風(fēng)險，力爭兼具長期收益和風(fēng)險控制，為投資者一“指”打包高股息、低波動企業(yè)。

從行業(yè)分布來看，紅利低波100指數(shù)呈現(xiàn)均衡分散的特征。據(jù)Wind統(tǒng)計，指數(shù)分布涵蓋24個申萬一級行業(yè)，既有銀行、交通運(yùn)輸、公用事業(yè)等高分紅、低波動的“壓艙石”板塊，還納入了食品飲料、醫(yī)藥生物等具備長期消費韌性的行業(yè)，有望挖掘多個領(lǐng)域的紅利機(jī)會。

（截至2025.11.28，以上數(shù)據(jù)和行業(yè)僅供示意，不構(gòu)成實際投資建議，市場有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎）

此外，紅利低波100指數(shù)調(diào)樣頻率較高，每季度調(diào)整一次，有望將股息率下降、波動率上升的股票及時剔除，及時應(yīng)對市場變化。

從歷史表現(xiàn)來看，相較于其他主流指數(shù)，紅利低波100指數(shù)在漲幅、波動等指標(biāo)上均表現(xiàn)更優(yōu)，有望創(chuàng)造更好的持有體驗。

各指數(shù)近5年風(fēng)險收益指標(biāo)對比

（數(shù)據(jù)來源：Wind，截至2025.11.28，統(tǒng)計時間較短，不能反映市場發(fā)展的所有階段，指數(shù)過往表現(xiàn)不代表其未來表現(xiàn)，不等于產(chǎn)品實際收益，不代表收益保障或其他任何形式的收益承諾，投資需謹(jǐn)慎。）

2

港股紅利：中證港股通高股息指數(shù)

中證港股通高股息指數(shù)是從符合港股通條件的上市公司中精選30只流動性良好、連續(xù)分紅、股息率高的證券作為樣本，并采用股息率加權(quán)，以期反映港股通范圍內(nèi)高股息證券的整體表現(xiàn)。

相對而言，該指數(shù)成份股行業(yè)分布更為集中，且多為龍頭股，防御屬性突出。據(jù)Wind統(tǒng)計，中證港股通高股息指數(shù)匯聚了港股中銀行、交通運(yùn)輸、煤炭、石油石化等盈利穩(wěn)定、現(xiàn)金流充沛的成熟行業(yè)，平均市值超5900億元。其前十大成份股權(quán)重占比達(dá)45.93%，行業(yè)集中特征突出。

（截至2025.11.28，行業(yè)分類為申萬一級行業(yè)，以上數(shù)據(jù)和行業(yè)僅供示意，不構(gòu)成實際投資建議，市場有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎）

截至11月末，中證港股通高股息全收益指數(shù)自2024年11月14日基日以來累計漲幅達(dá)312.50%，夏普比率為0.67，歷史漲幅和風(fēng)險收益比均領(lǐng)跑其他常見紅利指數(shù)。

歷史表現(xiàn):港股通高股息指數(shù)VS其它紅利指數(shù)

(2014.11.14-2025.11.28)

數(shù)據(jù)來源：Wind，截至2025年11月28日，以上均為全收益指數(shù)業(yè)績表現(xiàn)及簡稱，指數(shù)代碼分別為（從上至下)：H20915.CSI、H00922.CSI、931233CNY110.CSI、H20840.CSI，港股通高股息全收益指數(shù)基日為2014年11月14日；港股通高股息全收益指數(shù)2020-2024歷年漲幅分別為-14.52%、-0.65%、10.82%、10.63%、36.65%;指數(shù)過往數(shù)據(jù)僅供示意，不代表產(chǎn)品實際及未來收益,不構(gòu)成實際投資建議，不代表收益保障或其他任何形式的收益承諾，基金有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。

此外，港股通高股息指數(shù)的成份股多為內(nèi)地企業(yè)，其在港股的估值顯著低于A股同類公司，在中國資產(chǎn)吸引力提升背景下，有望持續(xù)吸引海內(nèi)外資金流入。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至11月末，中證港股通高股息指數(shù)的市盈率為7.80倍，顯著低于同期的恒生指數(shù)、滬深300（市盈率分別為11.89、13.94倍）。（指數(shù)過往表現(xiàn)不代表其未來表現(xiàn)，不等于產(chǎn)品實際收益，不代表收益保障或其他任何形式的收益承諾，市場有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎）

風(fēng)險揭示函（上下滑動查看）

風(fēng)險提示：基金投資有風(fēng)險，投資者購買本基金前，請仔細(xì)閱讀本基金《基金合同》、《招募說明書》等法律文件�；鸸芾砣顺兄Z以誠實信用、勤勉盡責(zé)的原則管理和運(yùn)用基金資產(chǎn)，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益。我國基金運(yùn)作時間較短，不能反映股市、債市發(fā)展的所有階段�；鸸芾砣斯芾淼钠渌鸬臉I(yè)績不構(gòu)成本基金業(yè)績表現(xiàn)的保證，基金的過往業(yè)績及其凈值高低并不預(yù)示其未來業(yè)績表現(xiàn)。本資料僅為宣傳用品，不作為任何法律文件，任何資訊均以最新版本為準(zhǔn)。本產(chǎn)品由長城基金發(fā)行和管理，代銷機(jī)構(gòu)不承擔(dān)產(chǎn)品的投資、兌付和風(fēng)險管理責(zé)任�；鸸芾砣颂嵝�，每個公民都有舉報洗錢犯罪的義務(wù)和權(quán)利。每個公民都應(yīng)嚴(yán)格遵守反洗錢的相關(guān)法律、法規(guī)。

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