在光伏行業(yè)周期性調(diào)整與半導(dǎo)體業(yè)務(wù)“遠(yuǎn)水難解近渴”的雙重壓力下，光伏設(shè)備領(lǐng)域龍頭企業(yè)晶盛機(jī)電（300316.SZ）業(yè)績正經(jīng)歷嚴(yán)峻考驗(yàn)。公司連續(xù)五季營收凈利同比雙降，今年前三季度，晶盛機(jī)電營收、歸母凈利潤同比分別下滑42.86%、69.56%。

《碳見光伏》注意到，作為曾經(jīng)的增長引擎，光伏業(yè)務(wù)受下游擴(kuò)產(chǎn)放緩與價(jià)格跳水影響，毛利率顯著收縮。盡管公司布局的半導(dǎo)體業(yè)務(wù)錄得訂單增長，卻難以對(duì)沖光伏主業(yè)下滑帶來的業(yè)績壓力。而在業(yè)績承壓之際，晶盛機(jī)電多名核心管理層卻在股價(jià)重回高位區(qū)間時(shí)拋出減持計(jì)劃。

37億訂單在手短期難紓困

資料顯示，晶盛機(jī)電形成了裝備+材料協(xié)同發(fā)展的產(chǎn)業(yè)布局，主營業(yè)務(wù)產(chǎn)品涉及半導(dǎo)體裝備、半導(dǎo)體襯底材料以及半導(dǎo)體耗材及零部件領(lǐng)域。

劃分業(yè)務(wù)板塊來看，晶盛機(jī)電設(shè)備及其服務(wù)包括了半導(dǎo)體集成電路裝備、化合物半導(dǎo)體裝備、新能源光伏裝備及改造服務(wù)項(xiàng)目收入；材料業(yè)務(wù)包括了碳化硅襯底材料、藍(lán)寶石材料、半導(dǎo)體坩堝、光伏坩堝等材料收入。

當(dāng)前，晶盛機(jī)電經(jīng)營正經(jīng)歷階段性承壓，結(jié)束了此前的連續(xù)增長態(tài)勢。2020年至2023年，公司歸母凈利潤始終保持兩位數(shù)同比增速，2024年卻遭遇“滑鐵盧”，全年實(shí)現(xiàn)營收、歸母凈利潤175.77億元、25.1億元，同比分別下滑2.26%、44.93%。自2024年第三季度起，晶盛機(jī)電已連續(xù)5個(gè)季度陷入營收、凈利同比雙降的尷尬境地。

業(yè)績面上，今年前三季度，晶盛機(jī)電實(shí)現(xiàn)營收82.73億元，同比下滑42.86%，主要是銷售規(guī)模減少所致；對(duì)應(yīng)歸母凈利潤9.01億元，同比下滑69.56%；扣非后凈利潤7.55億元，同比更是大幅下降74.12%。

利潤的下滑直接體現(xiàn)在整體盈利水平的回落上，晶盛機(jī)電今年前三季度毛利率降至25.82%，較去年同期的35.57%減少了9.75個(gè)百分點(diǎn)。

當(dāng)前，晶盛機(jī)電最大的業(yè)務(wù)板塊仍為光伏設(shè)備。受光伏行業(yè)周期性調(diào)整影響，下游硅片廠商擴(kuò)產(chǎn)節(jié)奏放緩，直接沖擊了公司光伏設(shè)備和材料收入及盈利水平。今年上半年，晶盛機(jī)電設(shè)備及其服務(wù)實(shí)現(xiàn)營收40.82億元，同比下滑44.59%，營收占比約70%；材料板塊實(shí)現(xiàn)營收12.27億元，同比下降48.19%，營收占比約21%。

利潤端的表現(xiàn)更為嚴(yán)峻，兩大核心業(yè)務(wù)板塊盈利能力大打折扣。其中，設(shè)備及其服務(wù)毛利率為32.93%，同比減少4.5個(gè)百分點(diǎn)；材料毛利率同比下降33.92個(gè)百分點(diǎn)，僅6.22%，去年同期為40.15%。這一變化的主要原因在于，石英坩堝等光伏材料處于下行周期，價(jià)格大幅跳水，而新材料碳化硅的收入占比偏低，未能形成有效支撐。

《碳見光伏》注意到，受益于半導(dǎo)體行業(yè)持續(xù)發(fā)展及國產(chǎn)化進(jìn)程加快，晶盛機(jī)電半導(dǎo)體業(yè)務(wù)持續(xù)發(fā)展。盡管該業(yè)務(wù)展現(xiàn)出發(fā)展活力，但仍難以對(duì)沖主業(yè)承壓帶來的影響。2024年末，晶盛機(jī)電未完成集成電路及化合物半導(dǎo)體裝備合同超33億元。截至今年6月末，這部分的合同金額攀升至37億元。由此估算，半年時(shí)間里晶盛機(jī)電半導(dǎo)體業(yè)務(wù)相關(guān)訂單新增約4億元，增速約12%。

值得關(guān)注的是，37億元的存量訂單難以在短時(shí)間內(nèi)形成營收貢獻(xiàn)，對(duì)公司利潤的拉動(dòng)效果短期內(nèi)難以顯現(xiàn)。

高管組團(tuán)減持

業(yè)績持續(xù)承壓的同時(shí)，晶盛機(jī)電核心經(jīng)營指標(biāo)同步走弱，財(cái)務(wù)端壓力逐步顯現(xiàn)。截至今年三季度末，公司經(jīng)營活動(dòng)凈現(xiàn)金流僅3.8億元，同比下滑56.76%；同期合同負(fù)債為29.5億元，同比大幅下滑55.2%。

業(yè)績層面之外，市場對(duì)晶盛機(jī)電發(fā)展前景的擔(dān)憂早有積累，此前多項(xiàng)事件已釋放利空信號(hào)。公司2022年推出的員工持股計(jì)劃，因2024年6月股價(jià)跌破28.54元/股的過戶價(jià)格，失去激勵(lì)實(shí)質(zhì)意義而提前終止；同年，晶盛機(jī)電終止分拆子公司上市，多重利空下市場信心已出現(xiàn)松動(dòng)。

《碳見光伏》注意到，在業(yè)績持續(xù)走弱的敏感階段，晶盛機(jī)電核心管理層集體拋出減持計(jì)劃，進(jìn)一步加劇市場擔(dān)憂。10月16日披露的公告顯示，晶盛機(jī)電董事及高級(jí)管理人員朱亮，高級(jí)管理人員傅林堅(jiān)、張俊、陸曉雯、石剛計(jì)劃自今年11月8日至2026年2月7日期間合計(jì)減持277.62萬股股份，占公司總股本的0.21%。減持原因均為個(gè)人資金需求。

以公告披露日晶盛機(jī)電40.82元/股的收盤價(jià)測算，上述高管此次減持?jǐn)M套現(xiàn)金額約達(dá)1.13億元。但在業(yè)績大幅下滑的背景下，這一行為被市場解讀為管理層對(duì)公司未來發(fā)展信心不足的信號(hào)。

值得一提的是，此次減持計(jì)劃不乏高位套現(xiàn)之嫌。今年9月以來，晶盛機(jī)電股價(jià)大幅抬升，并在9月29日觸及年內(nèi)高點(diǎn)。高管集體減持披露后，晶盛機(jī)電股價(jià)在10月17日單日下跌7.62%，后續(xù)幾日則呈現(xiàn)小幅回升態(tài)勢。

但市場情緒的修復(fù)并未持續(xù)太久，隨著11月11日關(guān)于2022年員工持股計(jì)劃實(shí)施完畢的公告披露，晶盛機(jī)電的股價(jià)再度進(jìn)入下行通道，一度遭遇五連跌。截至12月8日發(fā)稿，晶盛機(jī)電報(bào)36.54元/股，較年內(nèi)高點(diǎn)跌去約25%。