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風(fēng)險(xiǎn)提示：本文所提到的觀點(diǎn)僅代表個(gè)人的意見，所涉及標(biāo)的不作推薦，據(jù)此買賣，風(fēng)險(xiǎn)自負(fù)。

作者：思哲與創(chuàng)富

來(lái)源：雪球

之前臨時(shí)提了嘴，說(shuō)白銀這幾天瘋漲，白銀期權(quán)隱含波動(dòng)率飆到了40的高位。

這種單邊上行且伴隨極高波動(dòng)率的行情 ， 再加上白銀LOF狂飆 ， 吸引了大量散戶進(jìn)場(chǎng)申購(gòu)套利 ， 說(shuō)實(shí)話 ， 讓我感覺商品散戶化的味道有點(diǎn)濃了。

如果你手里持有多頭 ， 現(xiàn)在可能不是慶祝的時(shí)候 ， 而是該格外警惕 。今天系統(tǒng)性地拆解一下 ， 為什么我認(rèn)為現(xiàn)在的白銀正在 “ 走鋼絲 ” 。

一、金銀比：從“低估”到“雞肋”

上半年金銀比還在88的高位 ， 那是 “ 撿錢 ” 時(shí)刻 ， 因?yàn)闅v史上金銀比的均值大概是58 ， 回歸可能性很大 。

但現(xiàn)在呢 ？ 金銀比已經(jīng)回落到了68 ，人話解釋就是 ： 肉已經(jīng)吃得差不多了 ， 剩下的只有骨頭 。

作為左側(cè)投資者 ， 金銀比在80以上時(shí) ， 用白銀替換黃金是 “ 高賠率 ”博弈 ；

但在68這個(gè)位置 ， 且黃金本身已經(jīng)大漲的背景下 ， 再去追白銀 ， 那是“ 低賠率+高波動(dòng) ” 的無(wú)腦沖鋒 。

二、被證偽的“工業(yè)敘事”

這時(shí)或許很多人會(huì)搬出 “ 工業(yè)屬性 ” 來(lái)辯護(hù) ： “ 新能源 、 AI都需要白銀啊 ， 是工業(yè)需求驅(qū)動(dòng)的牛市 ！ ”

那問(wèn)題來(lái)了 ， 如果真的是工業(yè)復(fù)蘇驅(qū)動(dòng) ， 為什么銅和鋁還在地板上趴著 ？

白銀第一波牛市 ， 主要是被黃金的通脹邏輯帶飛 ， 這倆遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑贏其他工業(yè)金屬 ， 截至11月份 ，黃金+47.9% ， 白銀+46.3% ，

但11月以來(lái) ， 白銀既不跟黃金 （ 避險(xiǎn)屬性 ） ， 也不跟銅鋁 （ 工業(yè)屬性 ） ， 走出了極其詭異的 “ 單邊瘋牛 ” 。

這哪是工業(yè)復(fù)蘇和通脹 ， 這分明是資金盤的狂歡...

更直觀的指標(biāo)是 “ 銀銅比 ”和“ 銀鋁比 ” ：

銀/鋁比值達(dá)到 718 ，遠(yuǎn)遠(yuǎn)突破歷史高位 （ 中位數(shù)313 ） ；

銀/銅比值達(dá)到 175 ，同樣突破歷史高位 （ 中位數(shù)90 ） 。

數(shù)據(jù)來(lái)源:Wind

數(shù)據(jù)不會(huì)撒謊 ， 白銀現(xiàn)在的價(jià)格 ， 既解釋不了避險(xiǎn)資金 （ 跑贏黃金太多 ） ， 也解釋不了工業(yè)周期 （ 跑贏銅鋁太多 ） 。

唯一能解釋的 ， 就是資金在逼空。

三、逼空的宿命

了解歷史的人都知道 ， 白銀這玩意兒 ， 產(chǎn)能受限 ， 盤子小 ， 最容易被資本拿來(lái)做局 。

最典型的就是1980年亨特家族聯(lián)手坐莊 ， 把白銀從7美元拉到50美元 ， 最后泡沫破裂暴跌回10美元 。

雖然現(xiàn)在全球監(jiān)管體系嚴(yán)了 ， 很難再現(xiàn)那種簡(jiǎn)單粗暴的坐莊 ， 但邏輯是一樣的 ：脫離基本面的資金博弈 ， 來(lái)得快 ， 去得更快 。

要知道 ， 歷史上的兩波白銀大牛市 （ 如01-07年 、 09年4萬(wàn)億大放水 ） ， 都是銅銀鋁同步上漲， 那是實(shí)打?qū)嵉耐浐托枨?。

而這次 ， 白銀是 “ 孤軍深入 ”， 這種沒有友軍掩護(hù)的沖鋒 ， 一旦資金情緒退潮 ， 面臨的可能不僅僅是回調(diào) ， 而是反轉(zhuǎn) 。

四、給普通人的建議

別做 “ 最后一名接棒者 ” ， 看好通脹&保值 ， 老老實(shí)實(shí)拿穩(wěn)黃金 ； 看好工業(yè)復(fù)蘇 ， 現(xiàn)在的銅和鋁比白銀便宜得多 。

現(xiàn)在的白銀 ， 既不保值也不便宜 ， 只剩下一個(gè)字 ： 妖。

最后說(shuō)下套利機(jī)會(huì) （ 重點(diǎn) ）

這幾天白銀LOF的溢價(jià)率已經(jīng)飆升到了15%以上 ，這15%是什么 ？ 是場(chǎng)內(nèi)不看凈值的散戶交的 “ 智商稅 ” 。

如果你手里有白銀LOF ， 現(xiàn)在是絕佳的 “ 收割流動(dòng)性 ” 的機(jī)會(huì) 。

可以直接在場(chǎng)內(nèi)賣出換成期貨 ， 或者開啟避險(xiǎn)模式 ， 切回黃金。等白銀溢價(jià)消失再接回來(lái) ，白撿的15個(gè)點(diǎn) ， 比你辛苦博弈要穩(wěn)得多 。

最后 ， 這兩天看到越來(lái)越多散戶盯著白銀LOF躍躍欲試 ， 生怕錯(cuò)過(guò)了幾個(gè)億 ， 我只能說(shuō)心急吃不了熱豆腐 。

投資這事 ， 核心是耐心蟄伏 ， 幾個(gè)月前金銀比高位的時(shí)候 ， 是機(jī)會(huì)找你 ； 現(xiàn)在金銀比68了 ， 是你硬要去找機(jī)會(huì) ，難度完全不同 。

大千世界 ， 可配置的低估資產(chǎn)那么多 ， 何必非要在一棵這就快斷的樹上吊死 ？知進(jìn)退 ， 懂取舍 ， 才是活得久的關(guān)鍵 。

雪球三分法是雪球基于“長(zhǎng)期投資+資產(chǎn)配置”推出的基金配置理念，通過(guò)資產(chǎn)分散、市場(chǎng)分散、時(shí)機(jī)分散這三大分散進(jìn)行基金長(zhǎng)期投資，從而實(shí)現(xiàn)投資收益來(lái)源多元化和風(fēng)險(xiǎn)分散化。點(diǎn)擊下方圖片立即領(lǐng)取課程