近期，廣電網(wǎng)絡(luò)設(shè)備供應(yīng)商杭州萬(wàn)隆光電設(shè)備股份有限公司（300710.SZ，下稱“萬(wàn)隆光電”）發(fā)布公告稱，正在籌劃以發(fā)行股份及支付現(xiàn)金方式，收購(gòu)浙江中控信息產(chǎn)業(yè)股份有限公司（下稱“中控信息”）的控制權(quán)。

就營(yíng)收和凈利規(guī)模來(lái)看，收購(gòu)雙方體量相差巨大，因此被市場(chǎng)普遍視為一場(chǎng)“蛇吞象”式并購(gòu)。根據(jù)公告，本次收購(gòu)預(yù)計(jì)構(gòu)成重大資產(chǎn)重組，目前，上市公司股票仍處于停牌狀態(tài)。

張力制圖

主營(yíng)業(yè)務(wù)乏力

具體來(lái)看，萬(wàn)隆光電成立于2001年，2017年在創(chuàng)業(yè)板上市，主營(yíng)業(yè)務(wù)為廣電網(wǎng)絡(luò)設(shè)備及數(shù)據(jù)通信系統(tǒng)的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售。

然而，近年來(lái)受“三網(wǎng)融合”技術(shù)迭代、5G沖擊及行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇影響，公司經(jīng)營(yíng)陷入持續(xù)困境。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，公司營(yíng)業(yè)收入從2022年的5.31億元滑落至2024年的3.46億元，歸母凈利潤(rùn)已連續(xù)三年虧損，分別為-0.22億元、-0.10億元及-1.99億元，累計(jì)虧損額超過(guò)2.3億元。

2025年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.01億元，同比下降23.52%，歸母凈利潤(rùn)虧損0.10億元，同比由盈轉(zhuǎn)虧。

值得一提的是，在2022年，公司曾嘗試跨界新能源汽車領(lǐng)域，投資2億元與北京宏瑞汽車合作，但最終以失敗告終，并在2024年計(jì)提了1.96億元減值準(zhǔn)備。

就資金實(shí)力來(lái)看，目前上市公司自身現(xiàn)金流較為緊張，貨幣資金僅1.23億元，而要收購(gòu)一個(gè)年?duì)I收超30億、估值可能數(shù)十億的企業(yè)，資金缺口巨大。

因此，此次收購(gòu)公司計(jì)劃采取“分步走”策略，即首先收購(gòu)中控信息53.0397%的控制權(quán)，再同步收購(gòu)其他股東股份。

目前公司已與杭州匯格、寧波云吟和杭州智格三家股東簽署意向書(shū)，三家企業(yè)合計(jì)持有中控信息53.04%股權(quán)。

另外，此次收購(gòu)，萬(wàn)隆光電將采用“發(fā)行股份+支付現(xiàn)金”的組合支付方式，同時(shí)募集配套資金。一定程度上，這種方式能夠緩解萬(wàn)隆光電現(xiàn)金不足的壓力，但這將同時(shí)大幅稀釋現(xiàn)有股東股權(quán)。

IPO折戟

就標(biāo)的公司來(lái)看，中控信息成立于1999年，是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的基礎(chǔ)設(shè)施數(shù)智化服務(wù)商，業(yè)務(wù)涵蓋城市交通、軌道交通、公路交通、水環(huán)境、建筑智能體等領(lǐng)域。

資料顯示，公司目前擁有授權(quán)發(fā)明專利103件、軟件著作權(quán)602項(xiàng)，具備機(jī)電工程施工總承包一級(jí)、電子與智能化工程專業(yè)承包一級(jí)、CMMI5級(jí)等頂級(jí)資質(zhì)。在智慧交通領(lǐng)域，其自主研發(fā)的信號(hào)控制機(jī)及管控平臺(tái)已應(yīng)用于全國(guó)100多個(gè)城市。

值得注意的是，2023年6月，中控信息曾遞交創(chuàng)業(yè)板IPO申請(qǐng)，擬募資10.08億元，但在經(jīng)歷深交所兩輪問(wèn)詢后，公司于2024年8月主動(dòng)撤回申請(qǐng)。

根據(jù)此前披露的數(shù)據(jù)，2021年至2023年，中控信息營(yíng)收維持在30億元以上，分別為30.85億、33.25億、31.85億，歸母凈利潤(rùn)保持在1.5億元左右，分別為1.50億、1.59億、1.46億。對(duì)比來(lái)看，這一業(yè)績(jī)規(guī)模約為萬(wàn)隆光電的10倍。

但看似穩(wěn)健的業(yè)績(jī)背后，標(biāo)的公司存在短板。

一方面，公司業(yè)務(wù)高度集中在浙江省內(nèi)，2021年至2023年，公司省內(nèi)收入占比分別為62.43%、71.90%和71.21%。

另一方面，公司應(yīng)收賬款高企，2023年末達(dá)19.55億元，占當(dāng)期營(yíng)收的61.39%，顯示其回款效率較低，對(duì)公司現(xiàn)金流管理能力形成較大的考驗(yàn)。

記者 李昕

文字編輯 褚念穎

版面編輯 褚念穎

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