12月11日，港交所迎來了京東集團(tuán)旗下又一家上市公司——京東工業(yè)。這個(gè)一直隱藏在京東龐大商業(yè)版圖中的隱秘獨(dú)角獸，如今以370億港元的市值亮相。

這是繼京東集團(tuán)、京東物流、京東健康、達(dá)達(dá)集團(tuán)、德邦股份之后，劉強(qiáng)東收獲的第六家上市公司。

1.工業(yè)“水電煤”

京東工業(yè)的故事始于2017年，那時(shí)消費(fèi)互聯(lián)網(wǎng)正經(jīng)歷著前所未有的熱潮。當(dāng)所有人都在追逐C端流量時(shí)，京東卻悄然組建了一支團(tuán)隊(duì)，深入上海、廣州等地的制造工廠，探索工業(yè)品采購的數(shù)字化可能。

當(dāng)時(shí)，京東判斷工業(yè)領(lǐng)域存在萬億級(jí)市場(chǎng)機(jī)會(huì)，開始布局MRO(維修、維護(hù)和操作工業(yè)品)采購服務(wù)相關(guān)業(yè)務(wù)。

普通消費(fèi)者可能對(duì)MRO這個(gè)詞很陌生，它代表的是非生產(chǎn)原料性質(zhì)的工業(yè)用品，從生產(chǎn)線上的工具到維修保養(yǎng)所需的備件，都是工業(yè)生產(chǎn)不可或缺的“水電煤”。

經(jīng)過多次嘗試，京東工業(yè)最終形成了獨(dú)特的“數(shù)實(shí)融合”模式，即商品供應(yīng)鏈與數(shù)智供應(yīng)鏈的深度融合，憑此要重新定義這個(gè)傳統(tǒng)行業(yè)。

在商品供應(yīng)鏈上，京東工業(yè)依托京東集團(tuán)的供應(yīng)鏈資源，已覆蓋約15.8萬家制造商、分銷商及代理商，提供約8110萬個(gè)SKU的工業(yè)產(chǎn)品，涵蓋80個(gè)產(chǎn)品類別，包括設(shè)備配件、勞保用品、化工原料等全場(chǎng)景MRO需求。

這種廣泛的供給端覆蓋，使其能夠一站式滿足企業(yè)從零星采購到集中供應(yīng)鏈管理的多元需求。

對(duì)于數(shù)智供應(yīng)鏈，京東工業(yè)打造了“太璞”全鏈路數(shù)智化工業(yè)供應(yīng)鏈解決方案，圍繞商品數(shù)智化、采購數(shù)智化、履約數(shù)智化、運(yùn)營(yíng)數(shù)智化四大核心能力，構(gòu)建端到端的供應(yīng)鏈服務(wù)體系。

在商品數(shù)字化方面，京東工業(yè)通過“墨卡托標(biāo)準(zhǔn)商品庫”將海量非標(biāo)工業(yè)品參數(shù)標(biāo)準(zhǔn)化，實(shí)現(xiàn)商品與供應(yīng)商的解耦，幫助客戶以陽光、透明的方式管理商品采購流程。

在采購數(shù)字化方面，京東工業(yè)數(shù)智化采購系統(tǒng)根據(jù)行業(yè)和客戶的特性提供廣泛的商品選擇和專屬服務(wù)，減少人工參與，提高采購效率和準(zhǔn)確性，降低合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)。

在履約數(shù)字化方面，京東工業(yè)利用產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈大模型，分析成本、庫存地點(diǎn)及供貨量、配送時(shí)間、物流服務(wù)提供商的服務(wù)質(zhì)量以及結(jié)算期等主要變量，智能化制定最優(yōu)的履約計(jì)劃，降低庫存、倉儲(chǔ)及運(yùn)輸成本。

在運(yùn)營(yíng)數(shù)字化方面，京東工業(yè)提供供應(yīng)鏈控制塔、智能客服及定制專業(yè)售后服務(wù)等工具，優(yōu)化企業(yè)內(nèi)部供應(yīng)鏈流程。

從商業(yè)模式上看，京東工業(yè)的核心并非簡(jiǎn)單的工業(yè)品交易平臺(tái)，而在于“全鏈路數(shù)字化”。

這一解決方案的創(chuàng)新之處在于將京東集團(tuán)積累的技術(shù)能力與工業(yè)場(chǎng)景深度融合，解決傳統(tǒng)工業(yè)供應(yīng)鏈的“非標(biāo)品多、價(jià)格不透明、中間環(huán)節(jié)冗余”等痛點(diǎn)，系統(tǒng)性提升了工業(yè)供應(yīng)鏈全鏈路效率。

2.萬億市場(chǎng)

工業(yè)品供應(yīng)鏈看似不像外賣、直播電商那樣引人注目，卻是一個(gè)年交易額近萬億元的龐大市場(chǎng)。

灼識(shí)咨詢報(bào)告顯示，中國工業(yè)供應(yīng)鏈?zhǔn)袌?chǎng)，從2019年的8.3萬億元人民幣增長(zhǎng)到2024年的11.4萬億元人民幣，年復(fù)合增長(zhǎng)率為6.6%，并預(yù)計(jì)從2024年到2029年將進(jìn)一步增長(zhǎng)至13.8萬億元人民幣。

與消費(fèi)品相比，工業(yè)品SKU極度龐雜、履約場(chǎng)景個(gè)性且復(fù)雜、合規(guī)要求嚴(yán)苛，因而常被稱為供應(yīng)鏈的深水區(qū)。京東工業(yè)的行業(yè)定位，可以概括為“既懂行業(yè)又懂?dāng)?shù)字化的服務(wù)商”，其核心價(jià)值在于通過“數(shù)字高速公路”精準(zhǔn)鏈接供需兩端，推動(dòng)實(shí)現(xiàn)自適應(yīng)的供需精準(zhǔn)匹配，助力打造以先進(jìn)制造業(yè)為骨干的現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系。

京東工業(yè)的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：

首先，在MRO采購服務(wù)市場(chǎng)，京東工業(yè)規(guī)模是第二名的近三倍。根據(jù)灼識(shí)咨詢的數(shù)據(jù)顯示，按2024年的交易額計(jì)，京東工業(yè)在中國MRO采購服務(wù)市場(chǎng)的份額遠(yuǎn)超競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。

其次，在工業(yè)供應(yīng)鏈技術(shù)與服務(wù)領(lǐng)域，京東工業(yè)是中國唯一一家實(shí)現(xiàn)盈利的頭部平臺(tái)。2025年上半年，京東工業(yè)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)4.51億元，凈利潤(rùn)率4.4%。

第三，在技術(shù)能力方面，京東工業(yè)已建立起覆蓋需求生成、采購匹配、履約交付和運(yùn)營(yíng)維護(hù)的全鏈路數(shù)字化能力，這種端到端的解決方案能力在業(yè)內(nèi)獨(dú)一無二。

京東工業(yè)的成功上市，標(biāo)志著劉強(qiáng)東的資本版圖進(jìn)一步擴(kuò)展，也驗(yàn)證了其“分拆上市”策略的有效性。

從2014年京東集團(tuán)上市開始，劉強(qiáng)東逐步將成熟業(yè)務(wù)分拆獨(dú)立，如今京東工業(yè)成為第六家上市公司，京東系上市公司總市值已超過6000億港元。

這種分拆上市策略，為京東集團(tuán)帶來了多重好處。

首先，通過分拆獨(dú)立融資，提升子公司估值，同時(shí)降低母公司負(fù)債率。京東工業(yè)的上市，使京東集團(tuán)能夠?qū)⒉糠仲Y產(chǎn)價(jià)值釋放到資本市場(chǎng)，優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)。

其次，分拆上市后京東工業(yè)將實(shí)現(xiàn)獨(dú)立運(yùn)營(yíng)，股權(quán)運(yùn)作方式和融資渠道將得到進(jìn)一步豐富和拓展，有利于其基于現(xiàn)有領(lǐng)先地位整合工業(yè)供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)，進(jìn)一步鞏固競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

最后，分拆上市還能實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)隔離，避免單一業(yè)務(wù)板塊的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)至母公司。京東工業(yè)作為獨(dú)立上市公司，其經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)將由股東共同承擔(dān)，減輕了京東集團(tuán)的整體風(fēng)險(xiǎn)壓力。

從京東集團(tuán)整體戰(zhàn)略來看，工業(yè)供應(yīng)鏈?zhǔn)蔷〇|從消費(fèi)互聯(lián)網(wǎng)向產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)延伸的關(guān)鍵一步。通過“貨網(wǎng)、倉網(wǎng)、履約網(wǎng)絡(luò)”三網(wǎng)融合的供應(yīng)鏈體系，京東工業(yè)正在構(gòu)建一條橫跨不同行業(yè)、兼容不同類型物料的數(shù)字高速公路，實(shí)現(xiàn)“讓數(shù)據(jù)多流動(dòng)、商品少跑動(dòng)”。

3.劉強(qiáng)東的野心

京東工業(yè)的上市，對(duì)劉強(qiáng)東有著特殊意義。

今年6月，劉強(qiáng)東在一場(chǎng)內(nèi)部分享會(huì)中罕見地公開反思：“最近五年可以說是京東失落的五年，是走下坡路的五年，可以毫不留情地這么說，沒有創(chuàng)新，沒有成長(zhǎng)，沒有進(jìn)步的五年?！?/p>

這位曾經(jīng)帶領(lǐng)京東在電商紅海中殺出一條血路的創(chuàng)始人，顯然對(duì)自己和京東過去五年的表現(xiàn)并不滿意。

但2025年的京東，明顯找回了“戰(zhàn)斗狀態(tài)”。

今年以來，京東動(dòng)作頻頻：推出外賣業(yè)務(wù)，進(jìn)軍酒旅行業(yè)，上線獨(dú)立App“京東點(diǎn)評(píng)”。在投資領(lǐng)域，京東在短短三個(gè)月內(nèi)連續(xù)出手投資六家具身智能企業(yè)。

國際化布局上更是大刀闊斧。7月底，京東宣布斥資22億歐元收購德國消費(fèi)電子零售巨頭CECONOMY。此外，還收購了位于澳大利亞布里斯班的Wacol物流中心和中國香港佳寶食品超級(jí)市場(chǎng)。

看似零散的布局背后，有著清晰的內(nèi)在邏輯：一切都圍繞著供應(yīng)鏈展開。

劉強(qiáng)東曾直言：“現(xiàn)在(京東)幾乎做到所有業(yè)務(wù)，100%都是圍繞著供應(yīng)鏈來做。如果跟供應(yīng)鏈無關(guān)的事情，我從來不碰?！?/p>

外賣業(yè)務(wù)背后是即時(shí)配送供應(yīng)鏈；酒旅業(yè)務(wù)背后是本地生活服務(wù)供應(yīng)鏈；對(duì)具身智能企業(yè)的投資，則是為了探索未來智能供應(yīng)鏈的可能性。

在資本市場(chǎng)上，劉強(qiáng)東正在構(gòu)建一個(gè)完整的“京東系”生態(tài)：京東集團(tuán)代表著電商零售基本盤；京東健康布局大健康賽道；京東物流、達(dá)達(dá)集團(tuán)和德邦股份構(gòu)成了物流供應(yīng)鏈基礎(chǔ)設(shè)施。

而京東工業(yè)的上市，則補(bǔ)全了B2B這塊關(guān)鍵拼圖，使京東能夠最大化地覆蓋B端和C端用戶。

多年以后，那個(gè)戰(zhàn)斗的劉強(qiáng)東終于又回來了。