12 月 10 日，百奧賽圖（北京）醫(yī)藥科技股份有限公司（股票代碼：688796.SH）正式在上海證券交易所科創(chuàng)板掛牌上市，完成H+A資本布局。

上市首日，科創(chuàng)板報收65.8元/股，大漲146.63%，市值為294.06億元。

不過，港股表現(xiàn)并不樂觀，盤中一度大跌近20%，報收29.2港元/股，市值為130.49億港元。

同股為何不同命？

簡單來講，兩市投資者結(jié)構(gòu)不同，A股以散戶為主，打新情緒濃厚，疊加科創(chuàng)板對硬科技的估值包容，短期更易推動股價上漲；而港股機構(gòu)占比高，更側(cè)重基本面，公司累計巨虧、研發(fā)縮水等風(fēng)險容易被放大，拋壓集中。

本次上市，百奧賽圖公開發(fā)行 4750 萬股，占發(fā)行后總股本的 10.63%，發(fā)行價格為 26.68 元 / 股，募集資金總額 12.67 億元，扣除發(fā)行費用后凈額為 11.44 億元，較原計劃少募4098.07 萬元。

作為一家以創(chuàng)新技術(shù)驅(qū)動的國際性生物技術(shù)公司，百奧賽圖成立于 2009 年，核心業(yè)務(wù)聚焦臨床前 CRO 及創(chuàng)新藥研發(fā)。公司打造了全球領(lǐng)先的 “雙引擎平臺” 體系，一方面通過 RenMice? 全人抗體平臺構(gòu)建覆蓋 1000 余個潛在可成藥靶點、超百萬條全人抗體序列的 “千鼠萬抗” 資源庫；

另一方面依托全球規(guī)模領(lǐng)先的靶點人源化小鼠庫，提供數(shù)千種高精度體內(nèi)驗證模型與服務(wù)，覆蓋雙抗、ADC 等多類型創(chuàng)新療法的研發(fā)需求。憑借核心技術(shù)優(yōu)勢，公司已與全球前十大制藥企業(yè)建立合作關(guān)系，2025 年上半年境外收入占比達 68.27%。

財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，公司已實現(xiàn)從虧損到盈利的關(guān)鍵轉(zhuǎn)變。2022 年至 2024 年，營收從 5.34 億元增長至 9.8 億元，凈利潤則從 - 6.02 億元扭虧為盈至 3353.69 萬元；扣非后凈利潤從 - 6.63 億元改善至 2296.80 萬元。

2025 年業(yè)績持續(xù)高增，前 9 個月實現(xiàn)營收 9.41 億元，同比增長 59.50%，歸母凈利潤 1.14 億元，扣非后歸母凈利潤 5777.07 萬元。公司預(yù)計 2025 年全年營收將達 13.51 億元，同比增長 37.75%；扣非后歸母凈利潤約 8027 萬元，同比增幅高達 249.50%。

不過需要注意的是，截至 2025 年 6 月 30 日，公司累計未彌補虧損仍達 17.06 億元。

股權(quán)結(jié)構(gòu)方面，沈月雷與倪健夫婦為公司共同控股股東及實際控制人，二人合計直接或間接控制 26.87% 的表決權(quán)。其中，沈月雷直接持股 6.61%，倪健直接持股 7.26%，同時沈月雷通過控制四家股權(quán)激勵平臺間接掌握 12.99% 的表決權(quán)。二人均為中國國籍，擁有美國永久居留權(quán)，沈月雷現(xiàn)任公司董事長、總經(jīng)理，倪健擔(dān)任執(zhí)行董事。

對于募集資金的用途，公司計劃將 11.44 億元凈額分別投入藥物早期研發(fā)服務(wù)平臺建設(shè)（4.54 億元）、抗體藥物研發(fā)及評價（3.16 億元）、臨床前研發(fā)項目（1.65 億元）及補充流動資金（2.5 億元），旨在進一步擴充產(chǎn)能、提升技術(shù)轉(zhuǎn)化能力。公司表示，此次 A 股上市將依托 “A+H” 協(xié)同優(yōu)勢，深化全球合作，強化技術(shù)壁壘，助力中國生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)提升全球話語權(quán)。

不過，公司也面臨多重風(fēng)險挑戰(zhàn)，包括實際控制人控制權(quán)比例較低、累計未彌補虧損較大、境外經(jīng)營受地緣政治影響等。未來能否持續(xù)盈利，仍取決于行業(yè)發(fā)展、客戶需求及研發(fā)突破等多重因素。

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