文 | 李德林

A股曾經(jīng)有一個女巴菲特，她的名字趙薇兩個字已少有人提起了。9年前的那個冬天，趙薇在A股上演了一出空手套白狼的游戲，她以6000萬資金，放出50倍杠桿，從明天系等機(jī)構(gòu)融資30億資金，想獲得一家上市公司的控股權(quán)。玩兒了一年，虛假信息披露，趙薇的游戲崩盤了，夫妻離婚了，上市公司被浙江祥源系接盤?，F(xiàn)在，祥源系爆了一個更大的雷。

2016年12月27日，如日中天的影視明星趙薇，宣布以30.6億元收購萬家文化29%的股權(quán)，其中自有資金6000萬，向明天系等機(jī)構(gòu)融資30億。趙薇玩兒的就是懸崖邊的舞蹈，50倍杠桿，用別人的錢，玩兒一家上市公司。證監(jiān)會進(jìn)場調(diào)查發(fā)現(xiàn)，姐們兒收購信息披露虛假記載啊，說白了就是胡說八道，禁止趙薇5年內(nèi)出任上市公司高管，兩口子還各罰款30萬。

趙薇兩口子敗走萬家文化后，逐漸在江湖中銷聲匿跡，最讓人意外的是兩口子離婚了。俗話說，買賣不成仁義在，上市公司玩兒砸了，還搞成了妻離子散？趙薇退出萬家文化三個月后，祥源控股以16.74億元100%收購萬家集團(tuán)，收購?fù)瓿珊螅g接持有萬家文化29.72%股權(quán)，成為萬家文化的實控人，更名為“祥源文旅”。至此，祥源系走向資本市場的舞臺。

現(xiàn)在，祥源系旗下有三家上市公司，分別是祥源文旅、交建股份、海昌海洋。其中，港股上市公司海昌海洋是2025年才完成收購的。祥源系旗下上市公司股價連日下挫，三家上市公司同期公告，逾期兌付金融產(chǎn)品與上市公司無關(guān)，是祥源控股地產(chǎn)合作項目的金融產(chǎn)品，且祥源控股、公司實控人俞發(fā)祥就上述兌付義務(wù)承擔(dān)連帶責(zé)任。祥源系在這個冬天爆雷了。

到底咋回事呢？

浙江金融資產(chǎn)交易中心（下稱“浙金中心”）的投資者們在11月28日起無法兌付了。他們在浙金中心購買的理財產(chǎn)品通常都是6個月支付一次利息，年化收益率在4-5%之間。浙金中心成立于2013年，早期的股東包括浙江金融市場投資有限公司、寧波城投、國信證券旗下私募等，且僅投資省內(nèi)國資項目，投資者覺得很穩(wěn)健。

其實，浙江省地方金融管理局在2024年10月就發(fā)布公告，不再保留浙金中心的金融資產(chǎn)交易業(yè)務(wù)資質(zhì)，僅要求其承擔(dān)存量業(yè)務(wù)處置責(zé)任。沒有資質(zhì)后，浙金中心在2025年1月更名為浙江浙金資產(chǎn)運(yùn)營股份有限公司，國資把股權(quán)轉(zhuǎn)讓給民企杭州民置投資管理有限公司。很多投資者還以為浙金中心是國企，其實已經(jīng)民營化了，平臺上的產(chǎn)品大多為祥源系的。

浙金中心無法兌付令很多投資者難以置信，多年無兌付問題，平臺上的存量產(chǎn)品一直都可以轉(zhuǎn)讓和買入，咋就突然爆雷了呢？媒體報道的信息顯示，目前登記的待兌付資金高達(dá)百億，兌付時間集中在2025年12月和2026年一季度。比如部分產(chǎn)品掛名有限合伙，增信人為祥源控股及俞發(fā)祥。很顯然，大量的融資最后都進(jìn)入了祥源系的口袋，他們還不上錢了。

12月8日，浙江省信訪辦、金融辦、浙金中心以及祥源系多方面出席的新一輪投資者見面會上，表示當(dāng)前已成立工作專班處理。祥源系很大方地承認(rèn)，公司總資產(chǎn)600億，包括地產(chǎn)、股票等，總負(fù)債400多億，包括銀行、施工單位和投資者投的產(chǎn)品，公司之前一直是借新還舊，公司有地產(chǎn)貨值300億，可是賣不出去，而股票和樓市都在跌，資金鏈斷了。

祥源系的資金鏈問題早在2022年就埋下雷了。2024年12月，證監(jiān)會的一份行政處罰決定書顯示，2022年，俞發(fā)祥指示祥源文旅以購買資產(chǎn)預(yù)先支付意向金和保證金的形式，套出資金提供給祥源控股等俞發(fā)祥控制的公司使用，并指派祥源系多名員工實施其資金挪用計劃。2022年3月，第一筆挪用5000萬，兩個月后再次挪用2.1億，全年累計發(fā)生金額4.1億。

除了祥源文旅，2019年上市的交建股份也成為俞發(fā)祥的銀行。2024年，祥源控股旗下6家公司以工程款、質(zhì)保金等名目經(jīng)營性占用交建股份6.08億，到2024年底未償還余額9.32億?？上攵?，除了2024年占用無法償還外，祥源控股還長期以各種名目占用交建股份的資金。祥源系無法償還交建股份工程款中，6家公司用82套房產(chǎn)抵償1.32億施工工程款。

占用上市公司資金只是祥源系資金鏈緊張的冰山一角。三季度公開披露的文件顯示，俞發(fā)祥將持有的交建股份全部進(jìn)行了質(zhì)押，祥源控股質(zhì)押比例為83.51%，一致行動人質(zhì)押比例46.03%。祥源系的祥源文旅同樣出現(xiàn)質(zhì)押，質(zhì)押比例達(dá)到95.63%。兩家在10月質(zhì)押對應(yīng)市值將近40億。海昌海洋6月才完成收購，恐怕還來不及進(jìn)行資金占用等系列操作。

祥源系爆雷，除了浙金中心的無法兌付外，票據(jù)同樣出現(xiàn)逾期問題。12月5日，上海票據(jù)交易所發(fā)布《截至11月30日持續(xù)逾期名單》顯示，6個月內(nèi)發(fā)生3次以上承兌人逾期的承兌人數(shù)量為4487家。寧波、阜南等至少10家祥源系公司出現(xiàn)在逾期名單中。

讓人憤怒的是，祥源系爆雷期間發(fā)布了一則讓領(lǐng)導(dǎo)先走的公告。截至12月5日，交建股份董事長通過集合競價減持了95.68萬股，還有董事、副總經(jīng)理、總工程師、財務(wù)總監(jiān)等人進(jìn)行了減持。公司的高管們套現(xiàn)跑路后，交建股份就出現(xiàn)了跌停。而俞發(fā)祥的祥源控股2025年上半年經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額為-3.3億，現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增也是-5.15億。早入不敷出了。

不難發(fā)現(xiàn)，浙金中心的兌付只是祥源系爆雷的冰山一角。隨著理財資金、票據(jù)等逾期無法兌付，祥源系上市公司不斷下跌市值蒸發(fā)，那么祥源系的整體資產(chǎn)規(guī)模進(jìn)一步縮水，祥源系質(zhì)押的上市公司股權(quán)也將出現(xiàn)平倉風(fēng)險，如果股價持續(xù)下跌，俞發(fā)祥苦心布局的祥源系難以擺脫資本系的命運(yùn)。俞發(fā)祥重走了趙薇的老路，拆東墻補(bǔ)西墻的游戲，最終只會一地雞毛。面對祥源系的爆雷，也許，老百姓會說，他那是空肚子打飽嗝，充門面露餡兒了。