《金證研》北方資本中心 亞一DL/作者 夕山 映蔚/風(fēng)控

截至2025年12月9日，山東悅龍橡塑科技股份有限公司（以下簡稱“悅龍科技”）申報北交所進程處于已問詢階段�；乜磹傹埧萍及l(fā)展歷史，其前身先后經(jīng)歷了集體所有制企業(yè)、股份合作制企業(yè)、有限責任公司等。直至2023年12月，悅龍科技完成股權(quán)代持清理。截至發(fā)行前，除實控人及員工持股平臺外，悅龍科技無外部股東。

需要注意的是，悅龍科技董秘郭旭系實控人徐錦誠的女婿，其于2024年3月入職悅龍科技。2024年12月，郭旭入伙員工持股平臺，未約定服務(wù)期且一次性計入股份支付費用，此次入伙價格低于前四次股份支付的實際轉(zhuǎn)讓價格。另一方面，悅龍科技披露實控人2023年11月起不再任參股公司的董事，而官宣變更時間為2025年8月。另一方面，報告期內(nèi)，悅龍科技子公司因產(chǎn)品不合格被停產(chǎn)而后整改、消防檢查不合格，其內(nèi)控或值得關(guān)注。

一、實控人女婿入伙員工持股平臺未約定服務(wù)期，價格低于其余四次股份支付且一次性計入股份支付

此番上市，悅龍科技實控人親屬于2024年3月入職并任董秘，而早在2023年11月，彼時悅龍科技申請的專利發(fā)明人中也包括名為郭旭的人員。此外，2024年12月，郭曉旭入伙員工持股平臺，未約定服務(wù)期事項，也未對自愿退伙的退出價格做出限制性約定，未形成隱含的服務(wù)期，悅龍科技對此一次性計入股份支付費用280萬余元。

1.1 實控人系郭旭岳父，郭旭2024年2月任電力科研院經(jīng)理次月入職悅龍科技任副總、董秘

據(jù)悅龍科技簽署于2025年12月4日的招股說明書（以下簡稱“簽署于2025年12月4日的招股書”），2024年3月起，郭旭任悅龍科技副總經(jīng)理、董事會秘書。2018年6月至2024年2月，郭旭任中國電力科學(xué)研究院有限公司（以下簡稱“電力科研院”）經(jīng)理。

即是說，郭旭截至2024年2月還在電力科研院擔任經(jīng)理，次月，其入職悅龍科技。

需要說明的是，郭旭系悅龍科技實控人的親屬。

據(jù)簽署于2025年12月4日的招股書，截至簽署日2025年12月4日，徐錦誠合計控制悅龍科技73.79%的股份，并擔任董事長，為悅龍科技的控股股東、實際控制人。并且，徐錦誠系悅龍科技副總經(jīng)理、董事會秘書郭旭之岳父。

1.2 2024年12月郭旭入伙員工持股平臺煙臺柏誠，未約定服務(wù)期且一次性計入股份支付費用

據(jù)簽署于2025年12月4日的招股書，煙臺柏誠企業(yè)管理中心（有限合伙）（以下簡稱“煙臺柏誠”）、煙臺楨杭企業(yè)管理中心（有限合伙）（以下簡稱“煙臺楨杭”）、煙臺弘杼企業(yè)管理中心（有限合伙）（以下簡稱“煙臺弘杼”）對悅龍科技分別持股16.22%、14.94%、11.27%。

需要說明的是，煙臺柏誠、煙臺楨杭、煙臺弘杼均系悅龍科技員工持股平臺。

據(jù)簽署于2025年12月4日的招股書，煙臺柏誠的合伙人包括郭旭，其出資為30萬元，占比為3.03%。除此之外，煙臺楨杭、煙臺弘杼的合伙人中未包括郭旭。

即在三個員工持股平臺中，郭旭僅在煙臺柏誠持有份額。

回顧郭旭入伙煙臺柏誠的過程。

據(jù)悅龍科技簽署日為2025年10月22日的首輪問詢回復(fù)（以下簡稱“簽署于2025年10月22日的首輪問詢回復(fù)”），報告期內(nèi)，悅龍科技不存在主動實施的股權(quán)激勵行為，但存在員工持股平臺合伙人變動的情況。因合伙人入伙價格低于每合伙企業(yè)財產(chǎn)份額對應(yīng)的悅龍科技股權(quán)公允價值，構(gòu)成股份支付，因此統(tǒng)一將因平臺財產(chǎn)份額轉(zhuǎn)讓認定為股份支付費用計入管理費用核算。

需要說明的是，悅龍科技員工持股平臺合伙人入伙時，除2024年12月批次外，其他入伙合伙人均約定了服務(wù)期事項。

具體來看，2024年12月，悅龍科技董事會秘書、副總經(jīng)理郭旭入伙，郭旭與悅龍科技實際控制人徐錦誠為翁婿關(guān)系，未約定服務(wù)期事項，也未對自愿退伙的退出價格做出限制性約定，未形成隱含的服務(wù)期，因此股份支付費用一次性計入當期費用。

需注意的是，關(guān)于郭旭入伙的價格或值得關(guān)注。

1.3 2022年起共發(fā)生5次股份支付，而郭旭入伙的價格為1元而其余4次的價格為3元

簽署于2025年10月22日的首輪問詢回復(fù)顯示，悅龍科技對股份支付進行會計處理時，綜合考慮入股時間階段以及其實際業(yè)績情況，采用股份支付時點前四個季度凈利潤，乘以8倍市盈率倍數(shù)確認合伙企業(yè)財產(chǎn)份額公允價值。據(jù)此計算5次因平臺財產(chǎn)份額轉(zhuǎn)讓導(dǎo)致股份支付，相應(yīng)每股股權(quán)公允價值分別為5.81元、7.35元、7.86元、8.37元、10.66元。。

具體來看，報告期內(nèi)，悅龍科技共存在5次員工持股平臺合伙人變動的情況，分別為2022年12月、2023年8月、2023年12月、2024年1月、2024年12月。其中，實際轉(zhuǎn)讓價格除2024年12月為1元外，其余4次實際轉(zhuǎn)讓價格為3元。

基于前述價格及相關(guān)人員認購財產(chǎn)份額數(shù)量，悅龍科技確認5次股份支付總金額按照發(fā)生時間先后分別為1,524.26萬元、17.67萬元、72.91萬元、37.62元、289.65萬元。

其中，2024年12月第5次股份支付，入伙合伙人為悅龍科技副總經(jīng)理、董事會秘書郭旭，悅龍科技對其一次性計提股份支付金額為289.65萬元。

可見，郭旭2024年12月的入伙價格為1元，低于其余四次股份支付為3元的實際轉(zhuǎn)讓價格。

研究發(fā)現(xiàn)，同名的“郭旭”或自2023年11月起參與悅龍科技專利申請。

1.4 2023年11月起同名的“郭旭”參與專利發(fā)明，且其截至2025年12月共參與6項專利

據(jù)國家知識產(chǎn)權(quán)局數(shù)據(jù)，截至查詢?nèi)?025年12月9日，“郭旭”參與悅龍科技的專利共6項，申請時間范圍為2023年11月至2024年8月。其中，發(fā)明專利“用于測量軟管的夾具裝置”、“軟管檢測裝置”申請時間分別為2023年11月13日、2023年12月5日，授權(quán)時間分別為2024年1月23日、2024年2月13日，申請人均為悅龍科技，發(fā)明人均包括郭旭、徐錦誠。

需要說明的是，2025年1月，上述“用于測量軟管的夾具裝置”發(fā)明人變更，變更前后均包括“郭旭”。同時，“軟管檢測裝置”發(fā)明人變更，該變更未涉及“郭旭”。且截至查詢?nèi)?025年12月9日，前述專利均處于專利授權(quán)狀態(tài)。

那么，前述2023年11月起開始參與悅龍科技專利申請的發(fā)明人“郭旭”，與悅龍科技董秘“郭旭”是否為同一人或值得關(guān)注。

此外，報告期內(nèi)即2022-2024年及2025年1-6月，悅龍科技共發(fā)生5次股份支付，其中最后一次發(fā)生于2024年12月，入伙合伙人為悅龍科技副總經(jīng)理、董事會秘書郭旭，悅龍科技對其一次性計入股份支付費用為289.65萬元。而前次4次股份支付的實際轉(zhuǎn)讓價格均為3元，郭旭入伙價格為1元。此外，悅龍科技稱，此次入股，郭旭與悅龍科技實控人徐錦誠為翁婿關(guān)系，未約定服務(wù)期事項，也未對自愿退伙的退出價格做出限制性約定，未形成隱含的服務(wù)期，因此股份支付費用一次性計入當期費用超280萬元。

二、實控人辭任參股公司的時間或現(xiàn)疑云，披露的參股公司營收數(shù)據(jù)或“手抖”

信息披露質(zhì)量是上市公司質(zhì)量的重要體現(xiàn)，也是投資者進行價值判斷和投資決策的重要依據(jù)。此次上市，悅龍科技披露參股公司2023年營收或“手抖”。而且，關(guān)于悅龍科技實控人辭任參股公司董事的時間，或現(xiàn)疑云。

2.1稱實控人2023年11月起不再任萊州農(nóng)商行董事，而官宣變更時間為2025年8月

據(jù)簽署于2025年12月4日的招股書，截至簽署日，山東萊州農(nóng)村商業(yè)銀行股份有限公司（以下簡稱“萊州農(nóng)商行”）系悅龍科技持股1.79%的參股公司。悅龍科技系萊州農(nóng)商行第六大股東，且將其認定為關(guān)聯(lián)方。

據(jù)簽署于2025年10月22日的首輪問詢回復(fù)，徐錦誠自2023年11月29日后已不再擔任萊州農(nóng)商行董事，且徐錦誠擔任的職務(wù)為非執(zhí)行董事，不承擔高級管理人員職責，從未參與萊州農(nóng)商行日常經(jīng)營管理。

需要提及的是，官宣顯示上述職務(wù)變更時間為2025年。

據(jù)市場監(jiān)督管理局數(shù)據(jù)，2025年8月21日，萊州農(nóng)商行董事、監(jiān)事、經(jīng)理等高級管理人員發(fā)生變更，變更前，徐錦誠任萊州農(nóng)商行董事，變更后，萊州農(nóng)商行董事不再包括“徐錦誠”。另外，2023年9月8日、2024年10月23日，萊州農(nóng)商行董事、監(jiān)事、經(jīng)理等高級管理人員變更前后，徐錦誠均為萊州農(nóng)商行董事。

關(guān)于萊州農(nóng)商行的信息披露疑云還在繼續(xù)。

2.2披露的萊州農(nóng)商行2023年營收，與萊州農(nóng)商行披露數(shù)據(jù)差數(shù)十億元背后小數(shù)點換算或“手抖”

據(jù)簽署于2025年10月22日的首輪問詢回復(fù)，根據(jù)魯中明審字[2025]1093號《山東萊州農(nóng)村商業(yè)銀行股份有限公司審計報告》等審計報告文件，2023-2024年，萊州農(nóng)商行的營業(yè)收入分別為51.3億元、6.1億元。

據(jù)萊州農(nóng)商行發(fā)布于2025年7月4日的《2024年度信息披露報告(更新)》，魯中明審字[2025]1093號《山東萊州農(nóng)村商業(yè)銀行股份有限公司審計報告》顯示，2023-2024年，萊州農(nóng)商行的營業(yè)收入分別為5.13億元、6.1億元。

對比可知，悅龍科技披露的萊州農(nóng)商行2023年與2024年營收的差距懸殊，而對于同一份審計報告中，萊州農(nóng)商行披露的2024營業(yè)收入與悅龍科技披露的一致。但萊州農(nóng)商行披露的2023營業(yè)收入與悅龍科技披露的同期數(shù)據(jù)相差超40億元，或系小數(shù)點換算有誤，現(xiàn)信披“手抖”。

值得一提的是，2024年及2025年，悅龍科技審計機構(gòu)均因執(zhí)業(yè)問題遭“點名”。

2.3 審計機構(gòu)因執(zhí)業(yè)問題被“點名”，其中2024年被罰款超300萬元

據(jù)簽署于2025年12月4日的招股書，上會會計師事務(wù)所（特殊普通合伙）（以下簡稱“上會所”）系悅龍科技的會計師事務(wù)所。

據(jù)上會所官網(wǎng)發(fā)布于2025年3月31日的公開信息，2024年，上會所及執(zhí)業(yè)人員收到行政處罰、行政處理、證券交易所紀律處分記錄分別包括6條、6條、4條。

據(jù)上海證監(jiān)局發(fā)布的滬證監(jiān)決[2025]16號行政監(jiān)管措施，2025年1月10日，上會所因內(nèi)部管理、質(zhì)量管理和獨立性方面、項目執(zhí)業(yè)質(zhì)量存在問題，而被上海證監(jiān)局采取出具警示函的行政監(jiān)管措施，并記入證券期貨市場誠信檔案。

據(jù)廈門證監(jiān)局發(fā)布的行政處罰決定書[2024]4號，2024年8月16日，上會所及相關(guān)注冊會計師在執(zhí)行羅普特科技集團股份有限公司2021-2022年審計報告存在虛假記載，在審計過程中未勤勉盡責。對此，上會所被責令改正，沒收業(yè)務(wù)收入共計150.94萬元，并處以301.89萬元罰款。

也就是說，悅龍科技首輪問詢回復(fù)稱，實控人徐錦誠于2023年11月起不再任萊州農(nóng)商行董事，而市場監(jiān)督管理局披露，上述變更時間為2025年8月。不僅如此，關(guān)于對參股公司萊州農(nóng)商行2023年營收，悅龍科技首輪問詢回復(fù)或信披“手抖”。在此情形下，2024年及2025年，悅龍科技均因執(zhí)業(yè)問題被“點名”，且其官網(wǎng)披露2024年存多條行政處罰、行政處理情況。

三、子公司曾因產(chǎn)品抽查不合格被停產(chǎn)而后整改，母公司及子公司消防檢查均被“點名”

在當前嚴格的監(jiān)管環(huán)境下，健全的內(nèi)部控制體系已成為企業(yè)進入資本市場的基礎(chǔ)一環(huán)。此次申報，報告期內(nèi)，悅龍科技子公司曾因產(chǎn)品抽檢不合格被停產(chǎn)，稱已整改完畢。且2024年，悅龍科技及子公司消防檢查均被發(fā)現(xiàn)不合格。

3.1招股書披露2022年11月子公司泰悅產(chǎn)品抽查不合格被責令停產(chǎn)并罰款，稱已整改完畢

據(jù)簽署于2025年12月4日的招股書，萊州市市場監(jiān)督管理局于2022年11月26日作出萊市監(jiān)處罰[2022]第23771號行政處罰決定書，悅龍科技子公司煙臺泰悅流體科技有限公司（以下簡稱“煙臺泰悅”）生產(chǎn)銷售的鋼絲編織增強液壓橡膠軟管及軟管組合件產(chǎn)品抽查不合格，責令煙臺泰悅停止生產(chǎn)、銷售鋼絲編織增強液壓橡膠軟管和軟管組合件產(chǎn)品，對煙臺泰悅罰款5,000元。

2023年1月3日，煙臺泰悅繳納罰款。2023年4月7日，煙臺泰悅2SN型鋼絲編織液壓軟管的檢驗報告判定符合標準要求。相關(guān)事項已整改完畢。

另外，報告期內(nèi)，悅龍科技及其子公司還存在消防不合格的情形。

3.22024年，悅龍科技及子公司煙臺泰悅消防檢查均被發(fā)現(xiàn)不合格

據(jù)煙臺市政府發(fā)布于2021年8月2日、2024年4月1日的公開信息，2021年7月、2024年3月，煙臺市“雙隨機、一公開”消防監(jiān)督抽查中，煙臺泰悅檢查結(jié)果分別為責令限期整改、不合格。

且煙臺市政府發(fā)布于2024年10月8日的公開信息顯示，2024年9月，煙臺市“雙隨機、一公開”消防監(jiān)督抽查中，悅龍科技檢查結(jié)果為不合格。

“問題”還在繼續(xù)。

3.32025年8月，子公司悅龍橡塑在萊州市衛(wèi)生健康局的抽查結(jié)果中被發(fā)現(xiàn)問題

據(jù)簽署于2025年12月4日的招股書，山東悅龍橡塑有限公司（以下簡稱“悅龍橡塑”）系悅龍科技持股100%的子公司。

據(jù)市場監(jiān)督管理局數(shù)據(jù)，2025年8月13日，悅龍橡塑在萊州市衛(wèi)生健康局的抽查檢查結(jié)果，為被發(fā)現(xiàn)問題并做出行政指導(dǎo)。

回溯歷史，悅龍橡塑曾因污染防治設(shè)施未經(jīng)驗收投入生產(chǎn)被罰款。

據(jù)廣州綠網(wǎng)公益環(huán)境數(shù)據(jù)中心（以下簡稱“綠網(wǎng)”）公開信息，2020年，悅龍橡塑因歷史建設(shè)項目生產(chǎn)過程中產(chǎn)生的硫化廢氣通過堿水噴淋+活性炭吸附+反沖洗處理，污染防治設(shè)施未經(jīng)驗收投入生產(chǎn)，被出具萊環(huán)罰[2020]4號處罰文件，罰款25萬元。

由上可知，悅龍科技子公司煙臺泰悅曾2022年因產(chǎn)品抽檢不合格，被責令停產(chǎn)并罰款，對此其上交罰款并整改完畢。另外，2021年，煙臺泰悅消防檢查被責令限期整改，2024年，悅龍科技及子公司煙臺泰悅消防檢查均被發(fā)現(xiàn)不合格。2025年，悅龍科技另一家子公司悅龍橡塑在萊州市衛(wèi)生健康局的抽查檢查結(jié)果中被發(fā)現(xiàn)問題。且綠網(wǎng)披露，悅龍橡塑2020年曾因歷史項目污染防治設(shè)施未經(jīng)驗收投入生產(chǎn)被罰款25萬元。面對上述情形，悅龍科技的內(nèi)控治理或值得關(guān)注。

四、結(jié)語

上市背后，悅龍科技被問詢其產(chǎn)品質(zhì)量控制制度是否健全且得到有效執(zhí)行。報告期內(nèi)，悅龍科技子公司泰悅曾產(chǎn)品抽查不合格被責令停產(chǎn)并罰款，而后進行整改。且2024年，悅龍科技及子公司煙臺泰悅消防檢查均被發(fā)現(xiàn)不合格，2025年，悅龍科技另一家子公司悅龍橡塑在萊州市衛(wèi)生健康局的抽查檢查結(jié)果中被發(fā)現(xiàn)問題。

除此以外，首輪問詢回復(fù)稱實控人2023年11月起不再任萊州農(nóng)商行董事，而官宣變更時間為2025年8月，且該問詢回復(fù)披露參股公司萊州農(nóng)商行的營收或“手抖”。值得注意的是，2024年12月，實控人女婿郭旭入伙員工持股平臺煙臺柏誠，未約定服務(wù)期且一次性計入股份支付費用，入伙的價格為1元，而前次4次股份支付的實際轉(zhuǎn)讓價格均為3元。