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錢(qián)該往哪里投？

作者：陳大壯

來(lái)源：財(cái)經(jīng)天下WEEKLY（ID：cjtxweekly）

隨著新一批5年期大額存單即將到期，很多儲(chǔ)戶想靠高利息“躺賺”日子就要結(jié)束了。

坐標(biāo)四川的張小姐最近正在發(fā)愁。2021年1月，她在當(dāng)?shù)匾患页巧绦写媪艘还P50萬(wàn)元按月付息的大額存單，存款期限5年，年利率為4.5%。其間，張小姐每月都有一筆1875元的利息到賬，“比工資還準(zhǔn)時(shí)，簡(jiǎn)直不要太香”。

但是，這筆存款2026年1月即將到期，5年坐收共計(jì)11多萬(wàn)元的利息后，她不知道去哪里再找這么好的投資方式。

天津的王先生，同樣也是5年前在當(dāng)?shù)匾患肄r(nóng)商行存了一筆50萬(wàn)元額度的大額存單，利率高達(dá)4.8%，到期后他的利息能拿到12萬(wàn)元。而現(xiàn)在，同樣的本金和年限，同一家銀行，年利率剛剛過(guò)2%，利息只有5萬(wàn)元。5年前存和現(xiàn)在存，收益相差整整7萬(wàn)元。

《財(cái)經(jīng)天下》調(diào)查發(fā)現(xiàn)，曾被儲(chǔ)戶視為“存款戰(zhàn)斗機(jī)”的大額存單，正陷入低利率和低存期的雙重窘境，2%利率的產(chǎn)品成了稀有品，5年期的產(chǎn)品更是幾乎絕跡。

按理說(shuō)，年底應(yīng)是各銀行沖刺業(yè)績(jī)、花力氣攬儲(chǔ)的高峰期，為何大額存單反被打入冷宮？

01

銀行集體下架5年大額存單

12月4日，《財(cái)經(jīng)天下》搜索各銀行App發(fā)現(xiàn)，主流銀行5年期大額存單均已消失不見(jiàn)。

以20萬(wàn)元起存金額來(lái)看，中國(guó)銀行、工商銀行大額存單的最長(zhǎng)存款期限均為3年，年利率均為1.55%，并且工商銀行100萬(wàn)元起存金額的大額存單年利率同樣只有1.55%；建設(shè)銀行最長(zhǎng)期限一年，年利率1.20%的產(chǎn)品，只賣(mài)到今年年底；農(nóng)業(yè)銀行最長(zhǎng)期限為6個(gè)月，年利率1.10%。

最“利索”的當(dāng)數(shù)交通銀行和郵儲(chǔ)銀行，兩家銀行App的大額存單貨架直接變空，只有一些可轉(zhuǎn)讓的大額存單產(chǎn)品可供挑選。

▲從左到右依次為：工商銀行、建設(shè)銀行、交通銀行大額存單在售情況

股份行的情況亦不容樂(lè)觀。民生銀行、光大銀行大額存單最長(zhǎng)存款期限3年，年利率分別為1.60%和1.75%；招商銀行、中信銀行最長(zhǎng)存款期限兩年，年利率均為1.40%。

一位北京地區(qū)的招商銀行客戶經(jīng)理告訴《財(cái)經(jīng)天下》，“5年期大額存單早就沒(méi)了，即便是金葵花客戶私下找我們，也買(mǎi)不到。對(duì)于客戶來(lái)講，也沒(méi)必要非得搶它。如果在我行存普通的定期，1000元起存，我給到的3年期年利率也能達(dá)到1.7%?！边@樣看來(lái)，大額存單已無(wú)優(yōu)勢(shì)可言。

各地城商行則對(duì)大額存單搞起了“區(qū)別對(duì)待”。像北京銀行6個(gè)月期限的大額存單，杭州、寧波地區(qū)年利率為1.30%，但石家莊和蘇州兩地年利率則漲到1.35%和1.38%。因此，北京銀行在石家莊地區(qū)的產(chǎn)品給出了“額度緊張”的提示。此外，上海銀行6個(gè)月期限的大額存單，浙江地區(qū)年利率為1.3%，上海為1.35%，江蘇地區(qū)為1.38%。

▲北京銀行、上海銀行大額存單不同地區(qū)利率情況

對(duì)此，博通分析金融行業(yè)資深研究員王蓬博解釋稱(chēng)：“造成此現(xiàn)象的原因在于，每個(gè)地區(qū)的經(jīng)濟(jì)情況不一樣，銀行吸收存款的難易程度不一樣?！?/p>

《財(cái)經(jīng)天下》梳理過(guò)往數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，近幾年，大額存單利率一直在走下坡路。如前述四川和天津的用戶所講，2021年5年期大額存單年利率能達(dá)到4%以上水平，2022年末，5年期大額存單已不常見(jiàn)，各行給出的三年期年利率約在3.5%水平。

2023年年中，國(guó)有大行3年期大額存單年利率降至3%以下，個(gè)別股份行100萬(wàn)起存利率能達(dá)3.18%。2024年年末，國(guó)有行和股份行將大額存單利率集中下行至“1字頭”。

“遙想大額存單利率剛跌破3%的時(shí)候，人們罵罵咧咧以后再也不存銀行了。后來(lái)快跌破2%的時(shí)候都搶著買(mǎi)，現(xiàn)在索性‘1開(kāi)頭’，大家一點(diǎn)脾氣也沒(méi)有了。”一位長(zhǎng)期關(guān)注大額存單的儲(chǔ)戶無(wú)奈地表示。

02

從“攬儲(chǔ)利器”變?yōu)槔圪?/strong>

大額存單一度是銀行機(jī)構(gòu)的“攬儲(chǔ)利器”，這種產(chǎn)品通常一存就是20萬(wàn)元起步，此外還有50萬(wàn)元、100萬(wàn)元的檔次。對(duì)于銀行來(lái)說(shuō)，大額存單不僅有利于完成存款指標(biāo)，還能鞏固和擴(kuò)大基礎(chǔ)客群，因?yàn)榭蛻粼谫?gòu)買(mǎi)大額存單時(shí)，有時(shí)會(huì)收到額外的補(bǔ)貼或禮物。

但近年來(lái)，存款行情發(fā)生了一個(gè)明顯變化，即便沒(méi)有大額存單，也擋不住居民存款的熱情。

央行數(shù)據(jù)顯示，2025年前三季度，金融機(jī)構(gòu)人民幣存款增加了22.71萬(wàn)億元，較去年同期的16.62萬(wàn)億元大幅增長(zhǎng)。相反，同期人民幣貸款增加了14.75萬(wàn)億元，較去年同期的16.02萬(wàn)億元出現(xiàn)縮水。

存款增加速度超過(guò)貸款增加速度，即存款利息在上升（成本漲），貸款利息在下降（收入跌），帶給銀行的結(jié)果就是凈息差表現(xiàn)不理想。據(jù)國(guó)家金融監(jiān)督管理總局披露，截至2025年三季度末，我國(guó)商業(yè)銀行凈息差為1.42%，而2022年、2023年、2024年同期，這項(xiàng)數(shù)據(jù)分別為1.94%、1.73%、1.53%。眼見(jiàn)一年更比一年低，銀行當(dāng)然不再“愛(ài)”大額存單了。

蘇商銀行特約研究員武澤偉對(duì)《財(cái)經(jīng)天下》說(shuō)，大額存單對(duì)于銀行的意義，已經(jīng)從過(guò)去主動(dòng)管理負(fù)債、豐富市場(chǎng)化定價(jià)工具的“進(jìn)取型武器”，轉(zhuǎn)變?yōu)橹饕糜趹?yīng)對(duì)存款定期化趨勢(shì)和特定客戶競(jìng)爭(zhēng)的“防御型工具”。

他認(rèn)為，在當(dāng)前持續(xù)降息與有效信貸需求不足的周期下，居民與企業(yè)存款呈現(xiàn)強(qiáng)烈的長(zhǎng)期化與定期化偏好，導(dǎo)致銀行負(fù)債成本居高不下。因此，銀行當(dāng)前策略性地停售長(zhǎng)期限產(chǎn)品或大幅提高門(mén)檻，實(shí)質(zhì)是“負(fù)債成本管理”優(yōu)先于“規(guī)模擴(kuò)張”的體現(xiàn)，旨在主動(dòng)抑制高成本負(fù)債的增長(zhǎng)，修復(fù)和保衛(wèi)至關(guān)重要的凈息差水平。

值得一提的是，調(diào)整大額存單并不是銀行降負(fù)債、穩(wěn)息差的唯一舉措。

武澤偉觀察到，在負(fù)債端，銀行正大力推動(dòng)低成本活期存款的增長(zhǎng)，并通過(guò)數(shù)字化服務(wù)提升客戶黏性，同時(shí)優(yōu)化存款期限結(jié)構(gòu)，壓降高息定期存款占比。資產(chǎn)端，銀行則致力于提升信貸投放效率，將資源更多傾斜于零售貸款、小微企業(yè)貸款等定價(jià)能力較強(qiáng)的領(lǐng)域，并積極拓展財(cái)富管理、投資銀行、交易結(jié)算等輕資本的中間業(yè)務(wù)，以增加非利息收入。

這些調(diào)整要真正見(jiàn)效，終究需要時(shí)間。鑒于銀行業(yè)凈息差下行的壓力仍將持續(xù)，且存款利率市場(chǎng)化定價(jià)機(jī)制將持續(xù)推進(jìn)，蘇商銀行特約研究員薛洪言預(yù)計(jì)，未來(lái)將會(huì)有更多銀行通過(guò)縮短存款期限、下調(diào)利率來(lái)平衡資產(chǎn)端與負(fù)債端的收益，后續(xù)大概率也會(huì)有更多銀行跟進(jìn)調(diào)整長(zhǎng)期限存款產(chǎn)品。

03

錢(qián)該往哪里投？

面對(duì)長(zhǎng)期存款選項(xiàng)的減少和利率下降的情形，更多人開(kāi)始考慮減少儲(chǔ)蓄?！?025年第三季度城鎮(zhèn)儲(chǔ)戶問(wèn)卷調(diào)查報(bào)告》顯示，今年三季度，傾向于“更多儲(chǔ)蓄”的居民占 62.3%，比上季度低了1.5個(gè)百分點(diǎn)。相反，傾向于“更多投資”的居民占18.5%，比上季度提高了5.6個(gè)百分點(diǎn)。

但問(wèn)題是，那些從存折里搬出來(lái)的錢(qián)，以及到期后的大額存單，應(yīng)該投向哪里？

華寶證券分析師張菁的觀點(diǎn)是，對(duì)于穩(wěn)健型投資者而言，除了存款類(lèi)產(chǎn)品之外，可以適當(dāng)配置期限在半年到3年期低波穩(wěn)健的固收類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品和部分保本策略的結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品。

銀行理財(cái)市場(chǎng)確實(shí)呈現(xiàn)出顯著的“火熱”態(tài)勢(shì)，整體規(guī)模持續(xù)擴(kuò)張。金融數(shù)據(jù)平臺(tái)普益標(biāo)準(zhǔn)數(shù)據(jù)顯示，截至今年11月底，全市場(chǎng)銀行理財(cái)存續(xù)規(guī)模達(dá)31.64萬(wàn)億元，較10月份環(huán)比增長(zhǎng)約250億元，較去年同期增長(zhǎng)6.1%，且今年下半年以來(lái)已實(shí)現(xiàn)連續(xù)5個(gè)月正增長(zhǎng)。

這說(shuō)明，盡管股市在2025年下半年出現(xiàn)了一波強(qiáng)勁的上漲行情，但大部分居民的風(fēng)險(xiǎn)偏好依然偏穩(wěn)健。銀行理財(cái)作為“比存款收益高、比股票波動(dòng)小”的中間地帶，成了承接居民財(cái)富的主力軍。

另外，每逢有利率下調(diào)的相關(guān)消息一出，都會(huì)有保險(xiǎn)銷(xiāo)售人員活躍起來(lái)。這次國(guó)有行停售5年期大額存單也是一樣，《財(cái)經(jīng)天下》看到，新聞刷屏后，有平安保險(xiǎn)代理人第一時(shí)間更新朋友圈：銀行利率持續(xù)降低，在少子化和老齡化的今天，本金安全、能鎖定長(zhǎng)期收益的保單難道不香嗎？

“對(duì)于一部分人尤其是年輕群體來(lái)說(shuō)，保險(xiǎn)里面的門(mén)道還是有點(diǎn)難懂，養(yǎng)老的事又很遙遠(yuǎn)，不太傾向于把保險(xiǎn)作為第一位考慮?！币晃槐ｋU(xiǎn)從業(yè)人士坦言。

螞蟻財(cái)富平臺(tái)相關(guān)負(fù)責(zé)人則告訴《財(cái)經(jīng)天下》，年輕人正成為線上黃金投資的主力，平臺(tái)黃金用戶中超55%為90后和00后。年輕人也更重視定投、配置等理性投資方式，截至今年10月中旬，平臺(tái)累計(jì)已有超過(guò)890萬(wàn)人開(kāi)啟黃金ETF定投，其中95后占比超過(guò)四成。此外，還有近1000萬(wàn)90后、00后同時(shí)配置了貨幣基金、債券基金和黃金基金，而這三種產(chǎn)品也被網(wǎng)友稱(chēng)作“新三金”。

“總之，在利率下行的背景下，居民資產(chǎn)配置應(yīng)從單純追逐高息存款，轉(zhuǎn)向構(gòu)建兼顧安全性、流動(dòng)性與收益性的多元化組合?！蔽錆蓚グ赐顿Y者可接受的風(fēng)險(xiǎn)程度給出了不同建議：風(fēng)險(xiǎn)偏好極低的保守型投資者，可考慮轉(zhuǎn)為銀行提供的其他存款類(lèi)產(chǎn)品，如特色定期存款或通知存款，在保持流動(dòng)性的同時(shí)獲取略高于活期的收益。具備長(zhǎng)期投資視角的投資者，則可考慮通過(guò)銀行理財(cái)子公司的穩(wěn)健型理財(cái)產(chǎn)品，或采用定投方式參與寬基指數(shù)基金，以分享經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期發(fā)展的紅利，但這部分配置需與個(gè)人的風(fēng)險(xiǎn)承受能力嚴(yán)格匹配。

針對(duì)大眾關(guān)注的長(zhǎng)期限大額存單是否會(huì)恢復(fù)上架、何時(shí)恢復(fù)的問(wèn)題，武澤偉稱(chēng)，這主要取決于市場(chǎng)利率環(huán)境、銀行負(fù)債成本壓力與監(jiān)管政策導(dǎo)向三方面因素的動(dòng)態(tài)平衡。

“從時(shí)間上看，這很可能是一個(gè)中期過(guò)程，而非短期調(diào)整。銀行會(huì)傾向于將負(fù)債結(jié)構(gòu)向低成本、短期限方向優(yōu)化。即使未來(lái)部分銀行恢復(fù)長(zhǎng)期限大額存單的銷(xiāo)售，其產(chǎn)品形態(tài)也可能會(huì)發(fā)生變化，例如利率吸引力可能隨行就市下調(diào)，或附加更嚴(yán)格的條件。因此，儲(chǔ)戶不宜將其作為銀行必然回頭的選項(xiàng)進(jìn)行等待，而應(yīng)基于當(dāng)前現(xiàn)實(shí)調(diào)整資產(chǎn)配置策略。”武澤偉表示。

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