完成血腥的原始積累后，趣店開始錢生錢了

作者丨岳輕

來源丨拓品新消費

趣店這家曾爭議巨大的放貸公司，再次以一種神奇的方式進入到大家眼中。

近日，美股趣店發(fā)布了2025年第三季度報，其中數(shù)據(jù)讓見慣了風浪的拓品編輯部也頗感驚奇。

第一個讓人無語的點是：公告顯示，趣店目前市值7.89億美元，約合人民幣55.7億。但第三季度總營收為850萬人民幣，同比2024年第三季度下降了85.5%。

也就是說，一家市值大幾十億的上市公司、而且是財務(wù)審查非常嚴格的美股上市公司，三個月的時間內(nèi)只做了850萬人民幣的流水，甚至比不上國內(nèi)的一些家庭式作坊工廠，堪稱離譜。

不過回看趣店的業(yè)務(wù)布局和具體情況，也能理解——最近兩三年，趣店陸續(xù)蹭過跨境電商平臺、預(yù)制菜、汽車零售、在線教育等各種熱點風口，但后來又全部放棄。最后這850萬人民幣的營收，來自于公司的“最后一公里配送業(yè)務(wù)”，可也在逐步縮減中。趣店實際上陷入了沒有主營業(yè)務(wù)可做的怪狀，總營收大幅下滑也在情理之中。

但這就牽扯到第二個讓人奇怪的點：同樣是在第三季度，趣店歸屬股東凈利潤高達4.099億人民幣，較2024年第三季度增長了近2倍。

沒有主營業(yè)務(wù)，那大幅增長的利潤到底從哪來的？

公告中將其解釋為利息及投資收益凈額的增加——趣店目前手里握著的現(xiàn)金和現(xiàn)金等價物高達70多億人民幣、以及受限現(xiàn)金15.18億人民幣。這筆錢被趣店大量購買衍生金融工具，再趕上第三季度全球股市表現(xiàn)良好，衍生工具關(guān)聯(lián)的公司、債券等報價上漲，使得趣店在這塊投資的整體收益高達144%、相比2024年第三季度多賺了4370萬人民幣！堪稱投資大師。

除了投資衍生金融工具外，趣店還有大量的短期投融資活動和借款，雖然財報中并沒有提及詳細類目。不過我們大膽猜測一下，可能有一部分是短期拆借、過橋等帶來的收益，屬于回到老本行了，只不過對象從個人變成了公司。

也就是說，趣店現(xiàn)在哪怕什么主營業(yè)務(wù)都不做，憑借已經(jīng)攢下的近百億家底做一些低風險理財，就已經(jīng)足夠碾壓A股大多數(shù)上市公司了。

且趣店目前存在估值嚴重倒掛的現(xiàn)象——目前公司流動資產(chǎn)16.34億美元、基本全是現(xiàn)金，非流動資產(chǎn)中可查詢的為0.31億美元，公司所有負債為2.81億美元。哪怕除掉所有的無形資產(chǎn)，核算下來趣店凈值應(yīng)在13.84億美元，但它的市值僅有7.89億美元。和市值只有4.71億美元、但名下辦公樓就值10億美元的搜狐非常相似。

凈現(xiàn)金比為0.57，意味著每花0.57元購買趣店股票，就能獲得約1塊錢的現(xiàn)金?？此剖莻€穩(wěn)賺不賠的買賣，但對散戶來說，其中存在著致命的“陷阱”。

一般散戶或機構(gòu)購買股票的核心收益來自股價上漲，其次來自公司經(jīng)營的高股息率分紅?？扇さ甑墓蓛r自2017年上市達到高峰的35.45美元，到目前為止僅有4.78美元，被美股投資者避之不及。而且在拓品查詢了近五年的相關(guān)資料中發(fā)現(xiàn)，趣店自上市以來，沒有任何記錄表明其進行過現(xiàn)金分紅。

也就是說，除非專業(yè)且注重長期價值的投資者，普通人是很難享受到趣店的經(jīng)營紅利的。

然而騷操作來了，普通人分不到這塊蛋糕，但趣店和羅敏卻可以通過各種資本運作方式完成收割。

數(shù)據(jù)顯示，趣店董事會于2024年3月批準了一項股份回購計劃，該計劃將在2024年6月13日開始的36個月內(nèi)，回購總價值不超過3億美元的A類普通股或美國存托股份。自啟動回購計劃至今年11月，公司已在公開市場累計回購2630萬份美國存托股份，總金額約為7110萬美元，平均回購價格為每股2.7美元。

還記得剛才提到的，“每花0.57元購買趣店股票，就能獲得約1塊錢的現(xiàn)金”的結(jié)論嗎？這場無風險的資金套利，排除掉散戶和部分機構(gòu)，肥的只有趣店自己。

而且根據(jù)美國證監(jiān)會披露的數(shù)據(jù)，截止到今年3月31日，羅敏持有趣店40.2%的股份、86.6%的投票權(quán)。而在2024年底，羅敏還只有趣店35%的股份。

所以在這種模式下，趣店離奇的成了羅敏的財富“永動機”——僅靠放貸與低風險投資趣店就可以穩(wěn)步盈利，但這種盈利并不會直接分潤給普通投資人，而是歸屬于公司。公司再拿著盈利逐步回購股份并注銷、進一步推高每股凈值，掌握趣店超40%股份、未來還可能更高的羅敏，則是妥妥的最大贏家。特別是這一數(shù)字超過50%后，羅敏等于無代價的就完成了私有化，把現(xiàn)金近百億的趣店徹底變成一個人的財產(chǎn)。

這一操作，確實也符合公眾對羅敏的認知。從“校園貸鼻祖”到被質(zhì)疑“割寶媽韭菜”的預(yù)制菜、再到大白汽車與萬里目電商，羅老板可謂是把“放貸”這個古老的行當玩出了花兒。除掉道德爭議和口碑的話，羅老板稱得上是劍走偏鋒的操盤大師。

以放貸起家的趣店，兜兜轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)一圈最終還是歸于金融。已經(jīng)完成原始積累的趣店和羅老板，坦坦蕩蕩的玩著錢生錢的游戲。只看到這資本高端局冰山一角的我們，只能無力的表示羨慕嫉妒恨了。