11月26日晚間，精密電子零組件龍頭奕東電子(301123.SZ)披露對外投資計劃，宣布以6120萬元現(xiàn)金投資深圳市冠鼎金屬科技有限公司(下稱“深圳冠鼎”)，交易完成后將持有其51%股權(quán)，實現(xiàn)對該液冷散熱企業(yè)的絕對控股。奕東電子公司前三季度營收 16.6億元，同比增長34.99%，凈利潤增長 68.39%的業(yè)績支撐了此次戰(zhàn)略布局。而深圳冠鼎1-8 月營收 6746.40 萬元，較2024財年營收4790.41萬元有大幅增加，證明其在液冷細分領(lǐng)域的增長潛力。

深圳冠鼎財務(wù)情況 圖 / 奕東電子公司

由深圳冠鼎的原實際控制人或其指定的第三方將出資3000萬元認購奕東電子全資子公司東莞可俐星10%股權(quán)，向可俐星增資222.2222萬元，可俐星注冊資本將由2000萬元增至2222.2222萬元。

可俐星財務(wù)情況 圖 / 奕東電子公司

此次“控股+交叉持股”的組合交易，標志著奕東電子公司正式加碼AI算力液冷賽道，打響了連接器企業(yè)向液冷系統(tǒng)解決方案延伸的關(guān)鍵一槍。

奕東電子公司公告截圖

01產(chǎn)業(yè)邏輯為何是液冷?為何是現(xiàn)在?

為何錨定液冷？風(fēng)冷退場后的必然選擇：隨著AI算力需求的爆發(fā)式增長，算力設(shè)備功耗持續(xù)突破上限。以英偉達GB200NVL72機柜為例，其功率高達120kW，傳統(tǒng)風(fēng)冷技術(shù)已觸及物理散熱極限，無法滿足高功率設(shè)備的散熱需求。

液冷技術(shù)憑借更高的散熱效率，成為解決算力設(shè)備過熱問題的核心方案：不僅能適配超高性能算力集群的穩(wěn)定運行，更能通過精準控溫保障設(shè)備壽命，從“可選項”升級為算力基礎(chǔ)設(shè)施的“必選項”。

同時，液冷系統(tǒng)的穩(wěn)定運行高度依賴高可靠性的精密連接與結(jié)構(gòu)件，這一技術(shù)特性與連接器、精密制造企業(yè)的核心能力形成天然契合，為相關(guān)企業(yè)跨界延伸提供了技術(shù)切入點。

為何是現(xiàn)在？政策與需求的雙重爆發(fā)窗口：當前液冷散熱賽道的崛起，源于“政策驅(qū)動+需求擴容”的雙重共振。政策層面，國家“東數(shù)西算”戰(zhàn)略明確要求新建數(shù)據(jù)中心PUE降至1.2以下，而液冷方案可將PUE控制在1.1-1.2區(qū)間，成為政策達標不可或缺的核心路徑;需求層面，AI智算、儲能、新能源汽車等領(lǐng)域的高速發(fā)展，持續(xù)推動液冷市場規(guī)模擴容。

從市場數(shù)據(jù)來看，2024年智算中心液冷市場規(guī)模已達184億元，同比增長66.1%，預(yù)計2029年將突破1300億元;液冷服務(wù)器市場2025-2029年復(fù)合增長率更是高達48%，千億級賽道已進入規(guī)模化增長的關(guān)鍵期。此外，液冷連接器作為核心部件，2025年市場規(guī)模預(yù)計達65億元，年復(fù)合增長率超40%，新需求的爆發(fā)為企業(yè)布局提供了明確的市場機遇。

02標的價值奕東電子公司為何選擇深圳冠鼎

深圳冠鼎作為奕東電子公司布局液冷賽道的關(guān)鍵支點，其核心競爭力集中于技術(shù)積累與客戶資源兩大核心壁壘，形成了難以復(fù)制的競爭優(yōu)勢：

技術(shù)壁壘：全流程能力+成熟量產(chǎn)經(jīng)驗：成立于2012年的深圳冠鼎，是國內(nèi)AI算力液冷散熱領(lǐng)域的資深企業(yè)，專注于液冷散熱產(chǎn)品結(jié)構(gòu)綜合解決方案。其已構(gòu)建起從模具開發(fā)、CNC加工、數(shù)控車削到鏟齒工藝的全流程生產(chǎn)能力，覆蓋液冷散熱核心制造環(huán)節(jié)，尤其在冷板式液冷等主流方案上具備成熟的研發(fā)與量產(chǎn)經(jīng)驗，可快速響應(yīng)終端客戶的定制化需求。

客戶壁壘：頭部供應(yīng)鏈+全球科技巨頭背書：深圳冠鼎已成功躋身液冷散熱頭部企業(yè)供應(yīng)鏈，核心客戶包括奇宏電子(AVC)、寶德(BOYD)、泰碩電子、英維克等行業(yè)知名廠商，產(chǎn)品最終服務(wù)于英偉達、Meta、AMD、微軟、英特爾等全球科技巨頭的算力設(shè)備。穩(wěn)定的客戶合作關(guān)系推動其訂單量快速增長，形成了可持續(xù)的盈利模式，不僅為奕東電子液冷業(yè)務(wù)提供了直接的訂單保障，更借助核心客戶的行業(yè)影響力，為后續(xù)業(yè)務(wù)拓展打開了廣闊空間。

圖 / 深圳冠鼎

03奕東電子與深圳冠鼎的組合1+1>2的價值創(chuàng)造

奕東電子與深圳冠鼎的組合，通過資源互補與產(chǎn)業(yè)鏈整合，實現(xiàn)了“精密電子制造+液冷散熱解決方案”的協(xié)同共振，創(chuàng)造出遠超單一企業(yè)的價值增量：

產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同：補齊布局，形成閉環(huán)：奕東電子深耕精密電子領(lǐng)域28年，在FPC、連接器零組件、LED背光模組等業(yè)務(wù)上積累了深厚的精密制造技術(shù)和客戶資源，2024年已切入AI服務(wù)器液冷賽道，2025年上半年實現(xiàn)液冷散熱結(jié)構(gòu)件批量出貨。通過收購深圳冠鼎，奕東電子快速補齊液冷系統(tǒng)方案能力，構(gòu)建起“連接器零組件-液冷結(jié)構(gòu)件-液冷系統(tǒng)”的完整產(chǎn)業(yè)鏈布局，從單一部件供應(yīng)商升級為系統(tǒng)解決方案提供商，精準適配算力設(shè)備的一體化需求。

技術(shù)與客戶協(xié)同：互補賦能，提升競爭力：技術(shù)層面，深圳冠鼎的液冷系統(tǒng)技術(shù)與奕東電子的精密連接器、結(jié)構(gòu)件技術(shù)形成互補，可共同打造“連接-散熱”一體化解決方案，解決算力設(shè)備在連接可靠性與散熱效率上的核心痛點;客戶層面，雙方客戶資源可相互復(fù)用，奕東電子的消費電子、新能源汽車等領(lǐng)域客戶與深圳冠鼎的算力設(shè)備客戶形成協(xié)同，進一步擴大市場覆蓋范圍。

資本協(xié)同：交叉持股綁定長期發(fā)展：此次交易采用“控股+交叉持股”模式，奕東電子控股深圳冠鼎51%股權(quán)，深圳冠鼎原實際控制人或其指定第三方通過增資取得奕東電子全資子公司可俐星10%股權(quán)，形成深度綁定的利益共同體，為雙方長期協(xié)同發(fā)展提供了資本保障。

奕東電子 圖 / 網(wǎng)絡(luò)

04行業(yè)趨勢液冷賽道整合加速度

奕東電子公司的收購動作并非個例，而是液冷賽道進入產(chǎn)業(yè)整合期的明確信號，行業(yè)正呈現(xiàn)出“并購升溫、跨界延伸、國產(chǎn)突圍”的三大趨勢：

并購浪潮開啟：11月26日當天，奕東電子公司6120萬控股深圳冠鼎、春秋電子擬5.98億元要約收購丹麥液冷企業(yè)AsetekA/S不低于90%股權(quán)，兩大電子制造企業(yè)同日出手，標志著液冷賽道的并購整合已全面提速。隨著市場規(guī)模擴大，具備技術(shù)壁壘、客戶資源的優(yōu)質(zhì)標的成為稀缺資源，產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)通過并購實現(xiàn)能力互補與規(guī)模擴張，將成為行業(yè)競爭的重要手段。

連接器企業(yè)新增長曲線：液冷技術(shù)的普及為連接器企業(yè)帶來了新的增長曲線。液冷連接器需滿足高氣密性(單次插拔泄漏量≤0.02ml)、耐壓性(3-5MPa)等嚴苛要求，傳統(tǒng)市場由史陶比爾、派克等國際龍頭主導(dǎo)，但國內(nèi)企業(yè)正加速突圍。奕東電子通過收購實現(xiàn)從“液冷連接器部件”到“液冷系統(tǒng)解決方案”的升級，為連接器企業(yè)跨界延伸提供了可復(fù)制的范式，未來更多連接器企業(yè)將向液冷系統(tǒng)領(lǐng)域拓展，形成“連接+散熱”的綜合競爭優(yōu)勢。

國產(chǎn)替代與產(chǎn)業(yè)協(xié)同提速：在政策支持與國內(nèi)技術(shù)突破的雙重推動下，液冷散熱賽道的國產(chǎn)替代進程加快，中航光電、正北連接、奕東電子公司等國內(nèi)企業(yè)正逐步打破國際巨頭壟斷。同時，產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)的整合與協(xié)同成為競爭關(guān)鍵，具備“技術(shù)+客戶+產(chǎn)業(yè)鏈整合能力”的企業(yè)將在千億市場中搶占先機，推動液冷散熱技術(shù)與算力基礎(chǔ)設(shè)施的深度融合，為綠色高效的算力發(fā)展提供核心動力。

奕東電子馬來西亞工廠 圖 / 奕東電子

奕東電子公司此次并購揭示了電子組件產(chǎn)業(yè)的演進方向：單一組件企業(yè)必須向系統(tǒng)級解決方案轉(zhuǎn)型。隨著AI算力需求持續(xù)增長，液冷散熱技術(shù)將成為數(shù)據(jù)中心和算力設(shè)施的關(guān)鍵支撐，而那些能夠提供完整液冷散熱解決方案的企業(yè)將在新一輪產(chǎn)業(yè)競爭中占據(jù)優(yōu)勢。隨著更多企業(yè)跟進布局，液冷散熱賽道有望在未來2-3年迎來更激烈的競爭與整合，最終形成新的產(chǎn)業(yè)格局。

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