11月26日晚間，精密電子零組件龍頭奕東電子(301123.SZ)披露對(duì)外投資計(jì)劃，宣布以6120萬元現(xiàn)金投資深圳市冠鼎金屬科技有限公司(下稱“深圳冠鼎”)，交易完成后將持有其51%股權(quán)，實(shí)現(xiàn)對(duì)該液冷散熱企業(yè)的絕對(duì)控股。奕東電子公司前三季度營(yíng)收 16.6億元，同比增長(zhǎng)34.99%，凈利潤(rùn)增長(zhǎng) 68.39%的業(yè)績(jī)支撐了此次戰(zhàn)略布局。而深圳冠鼎1-8 月營(yíng)收 6746.40 萬元，較2024財(cái)年?duì)I收4790.41萬元有大幅增加，證明其在液冷細(xì)分領(lǐng)域的增長(zhǎng)潛力。

深圳冠鼎財(cái)務(wù)情況 圖 / 奕東電子公司

由深圳冠鼎的原實(shí)際控制人或其指定的第三方將出資3000萬元認(rèn)購(gòu)奕東電子全資子公司東莞可俐星10%股權(quán)，向可俐星增資222.2222萬元，可俐星注冊(cè)資本將由2000萬元增至2222.2222萬元。

可俐星財(cái)務(wù)情況 圖 / 奕東電子公司

此次“控股+交叉持股”的組合交易，標(biāo)志著奕東電子公司正式加碼AI算力液冷賽道，打響了連接器企業(yè)向液冷系統(tǒng)解決方案延伸的關(guān)鍵一槍。

奕東電子公司公告截圖

01產(chǎn)業(yè)邏輯為何是液冷?為何是現(xiàn)在?

為何錨定液冷？風(fēng)冷退場(chǎng)后的必然選擇：隨著AI算力需求的爆發(fā)式增長(zhǎng)，算力設(shè)備功耗持續(xù)突破上限。以英偉達(dá)GB200NVL72機(jī)柜為例，其功率高達(dá)120kW，傳統(tǒng)風(fēng)冷技術(shù)已觸及物理散熱極限，無法滿足高功率設(shè)備的散熱需求。

液冷技術(shù)憑借更高的散熱效率，成為解決算力設(shè)備過熱問題的核心方案：不僅能適配超高性能算力集群的穩(wěn)定運(yùn)行，更能通過精準(zhǔn)控溫保障設(shè)備壽命，從“可選項(xiàng)”升級(jí)為算力基礎(chǔ)設(shè)施的“必選項(xiàng)”。

同時(shí)，液冷系統(tǒng)的穩(wěn)定運(yùn)行高度依賴高可靠性的精密連接與結(jié)構(gòu)件，這一技術(shù)特性與連接器、精密制造企業(yè)的核心能力形成天然契合，為相關(guān)企業(yè)跨界延伸提供了技術(shù)切入點(diǎn)。

為何是現(xiàn)在？政策與需求的雙重爆發(fā)窗口：當(dāng)前液冷散熱賽道的崛起，源于“政策驅(qū)動(dòng)+需求擴(kuò)容”的雙重共振。政策層面，國(guó)家“東數(shù)西算”戰(zhàn)略明確要求新建數(shù)據(jù)中心PUE降至1.2以下，而液冷方案可將PUE控制在1.1-1.2區(qū)間，成為政策達(dá)標(biāo)不可或缺的核心路徑;需求層面，AI智算、儲(chǔ)能、新能源汽車等領(lǐng)域的高速發(fā)展，持續(xù)推動(dòng)液冷市場(chǎng)規(guī)模擴(kuò)容。

從市場(chǎng)數(shù)據(jù)來看，2024年智算中心液冷市場(chǎng)規(guī)模已達(dá)184億元，同比增長(zhǎng)66.1%，預(yù)計(jì)2029年將突破1300億元;液冷服務(wù)器市場(chǎng)2025-2029年復(fù)合增長(zhǎng)率更是高達(dá)48%，千億級(jí)賽道已進(jìn)入規(guī)模化增長(zhǎng)的關(guān)鍵期。此外，液冷連接器作為核心部件，2025年市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)達(dá)65億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率超40%，新需求的爆發(fā)為企業(yè)布局提供了明確的市場(chǎng)機(jī)遇。

02標(biāo)的價(jià)值奕東電子公司為何選擇深圳冠鼎

深圳冠鼎作為奕東電子公司布局液冷賽道的關(guān)鍵支點(diǎn)，其核心競(jìng)爭(zhēng)力集中于技術(shù)積累與客戶資源兩大核心壁壘，形成了難以復(fù)制的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)：

技術(shù)壁壘：全流程能力+成熟量產(chǎn)經(jīng)驗(yàn)：成立于2012年的深圳冠鼎，是國(guó)內(nèi)AI算力液冷散熱領(lǐng)域的資深企業(yè)，專注于液冷散熱產(chǎn)品結(jié)構(gòu)綜合解決方案。其已構(gòu)建起從模具開發(fā)、CNC加工、數(shù)控車削到鏟齒工藝的全流程生產(chǎn)能力，覆蓋液冷散熱核心制造環(huán)節(jié)，尤其在冷板式液冷等主流方案上具備成熟的研發(fā)與量產(chǎn)經(jīng)驗(yàn)，可快速響應(yīng)終端客戶的定制化需求。

客戶壁壘：頭部供應(yīng)鏈+全球科技巨頭背書：深圳冠鼎已成功躋身液冷散熱頭部企業(yè)供應(yīng)鏈，核心客戶包括奇宏電子(AVC)、寶德(BOYD)、泰碩電子、英維克等行業(yè)知名廠商，產(chǎn)品最終服務(wù)于英偉達(dá)、Meta、AMD、微軟、英特爾等全球科技巨頭的算力設(shè)備。穩(wěn)定的客戶合作關(guān)系推動(dòng)其訂單量快速增長(zhǎng)，形成了可持續(xù)的盈利模式，不僅為奕東電子液冷業(yè)務(wù)提供了直接的訂單保障，更借助核心客戶的行業(yè)影響力，為后續(xù)業(yè)務(wù)拓展打開了廣闊空間。

圖 / 深圳冠鼎

03奕東電子與深圳冠鼎的組合1+1>2的價(jià)值創(chuàng)造

奕東電子與深圳冠鼎的組合，通過資源互補(bǔ)與產(chǎn)業(yè)鏈整合，實(shí)現(xiàn)了“精密電子制造+液冷散熱解決方案”的協(xié)同共振，創(chuàng)造出遠(yuǎn)超單一企業(yè)的價(jià)值增量：

產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同：補(bǔ)齊布局，形成閉環(huán)：奕東電子深耕精密電子領(lǐng)域28年，在FPC、連接器零組件、LED背光模組等業(yè)務(wù)上積累了深厚的精密制造技術(shù)和客戶資源，2024年已切入AI服務(wù)器液冷賽道，2025年上半年實(shí)現(xiàn)液冷散熱結(jié)構(gòu)件批量出貨。通過收購(gòu)深圳冠鼎，奕東電子快速補(bǔ)齊液冷系統(tǒng)方案能力，構(gòu)建起“連接器零組件-液冷結(jié)構(gòu)件-液冷系統(tǒng)”的完整產(chǎn)業(yè)鏈布局，從單一部件供應(yīng)商升級(jí)為系統(tǒng)解決方案提供商，精準(zhǔn)適配算力設(shè)備的一體化需求。

技術(shù)與客戶協(xié)同：互補(bǔ)賦能，提升競(jìng)爭(zhēng)力：技術(shù)層面，深圳冠鼎的液冷系統(tǒng)技術(shù)與奕東電子的精密連接器、結(jié)構(gòu)件技術(shù)形成互補(bǔ)，可共同打造“連接-散熱”一體化解決方案，解決算力設(shè)備在連接可靠性與散熱效率上的核心痛點(diǎn);客戶層面，雙方客戶資源可相互復(fù)用，奕東電子的消費(fèi)電子、新能源汽車等領(lǐng)域客戶與深圳冠鼎的算力設(shè)備客戶形成協(xié)同，進(jìn)一步擴(kuò)大市場(chǎng)覆蓋范圍。

資本協(xié)同：交叉持股綁定長(zhǎng)期發(fā)展：此次交易采用“控股+交叉持股”模式，奕東電子控股深圳冠鼎51%股權(quán)，深圳冠鼎原實(shí)際控制人或其指定第三方通過增資取得奕東電子全資子公司可俐星10%股權(quán)，形成深度綁定的利益共同體，為雙方長(zhǎng)期協(xié)同發(fā)展提供了資本保障。

奕東電子 圖 / 網(wǎng)絡(luò)

04行業(yè)趨勢(shì)液冷賽道整合加速度

奕東電子公司的收購(gòu)動(dòng)作并非個(gè)例，而是液冷賽道進(jìn)入產(chǎn)業(yè)整合期的明確信號(hào)，行業(yè)正呈現(xiàn)出“并購(gòu)升溫、跨界延伸、國(guó)產(chǎn)突圍”的三大趨勢(shì)：

并購(gòu)浪潮開啟：11月26日當(dāng)天，奕東電子公司6120萬控股深圳冠鼎、春秋電子擬5.98億元要約收購(gòu)丹麥液冷企業(yè)AsetekA/S不低于90%股權(quán)，兩大電子制造企業(yè)同日出手，標(biāo)志著液冷賽道的并購(gòu)整合已全面提速。隨著市場(chǎng)規(guī)模擴(kuò)大，具備技術(shù)壁壘、客戶資源的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的成為稀缺資源，產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)通過并購(gòu)實(shí)現(xiàn)能力互補(bǔ)與規(guī)模擴(kuò)張，將成為行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的重要手段。

連接器企業(yè)新增長(zhǎng)曲線：液冷技術(shù)的普及為連接器企業(yè)帶來了新的增長(zhǎng)曲線。液冷連接器需滿足高氣密性(單次插拔泄漏量≤0.02ml)、耐壓性(3-5MPa)等嚴(yán)苛要求，傳統(tǒng)市場(chǎng)由史陶比爾、派克等國(guó)際龍頭主導(dǎo)，但國(guó)內(nèi)企業(yè)正加速突圍。奕東電子通過收購(gòu)實(shí)現(xiàn)從“液冷連接器部件”到“液冷系統(tǒng)解決方案”的升級(jí)，為連接器企業(yè)跨界延伸提供了可復(fù)制的范式，未來更多連接器企業(yè)將向液冷系統(tǒng)領(lǐng)域拓展，形成“連接+散熱”的綜合競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

國(guó)產(chǎn)替代與產(chǎn)業(yè)協(xié)同提速：在政策支持與國(guó)內(nèi)技術(shù)突破的雙重推動(dòng)下，液冷散熱賽道的國(guó)產(chǎn)替代進(jìn)程加快，中航光電、正北連接、奕東電子公司等國(guó)內(nèi)企業(yè)正逐步打破國(guó)際巨頭壟斷。同時(shí)，產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)的整合與協(xié)同成為競(jìng)爭(zhēng)關(guān)鍵，具備“技術(shù)+客戶+產(chǎn)業(yè)鏈整合能力”的企業(yè)將在千億市場(chǎng)中搶占先機(jī)，推動(dòng)液冷散熱技術(shù)與算力基礎(chǔ)設(shè)施的深度融合，為綠色高效的算力發(fā)展提供核心動(dòng)力。

奕東電子馬來西亞工廠 圖 / 奕東電子

奕東電子公司此次并購(gòu)揭示了電子組件產(chǎn)業(yè)的演進(jìn)方向：?jiǎn)我唤M件企業(yè)必須向系統(tǒng)級(jí)解決方案轉(zhuǎn)型。隨著AI算力需求持續(xù)增長(zhǎng)，液冷散熱技術(shù)將成為數(shù)據(jù)中心和算力設(shè)施的關(guān)鍵支撐，而那些能夠提供完整液冷散熱解決方案的企業(yè)將在新一輪產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中占據(jù)優(yōu)勢(shì)。隨著更多企業(yè)跟進(jìn)布局，液冷散熱賽道有望在未來2-3年迎來更激烈的競(jìng)爭(zhēng)與整合，最終形成新的產(chǎn)業(yè)格局。

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